Доброго дня, дорогие товарищи!
Сегодня в офисе прошел традиционный еженедельный мозговой штурм.
Пишу для вас короткий конспект, чтобы вы понимали вообще контекст того, что происходит.
Надеюсь, полезно, не забудьте поставить лайк👍❤️

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Вчера Аренадата опубликовала пресс-релиз. За 2 дня после выхода новостей акции росли максимально до +28%.
Фокус пресс-релиза не на результате, а на том, что компания выполнила гайденс. Сам результат «замылен», поскольку точных цифр нет.
В самом пресс-релизе расплывчатые формулировки:

Выручка Группы по итогам 12 месяцев 2025 года превысила верхнюю границу гайденса, озвученного в августе и ноябре 2025 года (рост на 20-30%). В настоящий момент Компания проходит процедуру аудита консолидированной финансовой отчетности по МСФО и ориентируется, что по итогам проверки увеличение доходов будет соответствовать изначальному прогнозу 2025 года – рост не менее 40% год к году.

Таким образом, точная цифра выручки не сообщается.
Аналогично было и в случае Позитива.

С ростом на «не менее 40%» выручка 2025 года составляет «не менее 8,4 млрд руб» — что слегка не дотягивает до оценки выручки 2025, которую все аналитики рисовали в момент IPO — тогда у всех как под копирку прогноз по выручке 2025 составлял 9 млрд руб.
Но это существенно выше нашего пессимистичного консервативного прогноза 6,2 млрд руб. 

Менеджмент Аренадаты в ноябре ожидал, что в 4 квартале будет 75% выручки (я не верил).
По факту при прогнозе 8,4 млрд получается 76% годовой выручки пришлось на 4 квартал.

 

Из столбиков вы можете заметить, насколько слабыми были первые три квартала этого года, насколько они не предвещали такого роста в 4-квартале.
(есть подозрение, что компания заранее дорисовала выручку в 2024 году перед IPO 30 сентября 2024 года, что привело к высокой базе 24 года).
Выручка за 4 квартал составила 6,4 млрд, рост +160%г/г

( Читать дальше )

Совет директоров Диасофта дал рекомендацию по дивидендам 102 рубля на акцию.

Как мы видим из таблички, это рекордный дивиденд за всю историю.

Наша задача разобраться — откуда деньги и какой финансовый результат в самом жирном 4 календарном квартале может предполагать такой дивиденд.

Во-первых, хочу обратить внимание на формулировку “из нераспределенной прибыли”. Она скорее всего означает, что дивиденд больше прибыли за 12 месяцев по РСБУ. Такая же формулировка использовалась год назад и это скорее всего чистая формальность. 

По факту этот дивиденд — это дивиденд за 4-й календарный квартал или 3 квартал в терминах Диасофта, у которого финансовый год заканчивается не как у всех, а 31 марта.

Во-вторых, посмотрим на денежную позицию компании по последнему отчету (на 30 сентября 2025):

Голубые столбики — это дивидендные выплаты в млрд руб.

( Читать дальше )

С начала текущего года ситуация в рублевых корпоративных облигациях в целом довольно спокойная – пока не наблюдается какая-либо выраженная динамика по доходности. Вместе с тем сохраняются ожидания по умеренному снижению ключевой ставки (КС – далее) ЦБ РФ на горизонте до двух лет. В этой связи актуальной остается идея по удлинению дюрации. Подберем оптимальные ликвидные выпуски с фиксированными ставками купонов.

• Что с рублевыми ставками и чего ждать в среднесрочной перспективе?
• Подбираем оптимальные рублевые корпоративные облигации
• Выводы:

Что с рублевыми ставками и чего ждать в среднесрочной перспективе?

В начала выделим текущие внутренние ключевые факторы для долгового рынка:

( Читать дальше )

В ближайшие две недели пройдут букбилдинги (книги заявок) по трем локальным валютным облигациям. Инвесторам будут предложены: юаневый выпуск РЖД-001P-51R и два бонда в долларах − ГазпромКапитал-БО-003Р-18 (ориентир еще не назван) и ГТЛК-002Р-12-боб. Какие оптимальные ставки были бы по ним интересны – в данной статье.

Источник: Rusbonds.ru

*Выплаты купонов в RUB

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Наш мозговой центр — Олег Кузьмичев, бороздит на яхте океанические просторы, поэтому качество штурма в офисе сегодня было хуже, чем обычно. Тем не менее, я в офисе и пора порадоваться свежими мыслями наших ребят!

Больше всего сегодня обсуждали рубль, Сбер, ДОМ.РФ и кое что еще.




( Читать дальше )

Это третья по счету стратегическая заметка на 2026 год.

✅Часть 1: работа над ошибками

✅Часть 2: 2026 трудный год, но, возможно, последний год низких цен  

На этот раз мы будем обсуждать вопрос — куда смотрит рынок.

Средние температура по макропараметрам представлена ниже:

Что важного мы можем отсюда извлечь?

( Читать дальше )

( Читать дальше )