• В прошедшем году мы заработали, хотя рынки и упали (см. таблицу под графиком). И всё же проиграли средней ставке банковского депозита.

Но при доходности к погашению для всего портфеля выше 30% годовых начали обходить депозит на вираже и уже в конце ушедшего года.

А • с начала 2025 года, в годовых, получается диапазон результата 33-59% (в зависимости от формата операций). Но это расчеты по формуле «в попугаях я гораздо длиннее».

Впрочем, есть в этом сравнении и частица важного. Очевидно, когда и ключевая с депозитной ставки высокие, и инфляция продолжает наращивать темп, облигации – опасный инструмент.

Мы же сейчас имеем реализацию не риска, а выгоды. • Портфель ВДО принес за 1,5 месяца ~8%. Депозит – 2,5%. Да, это отсчет почти от минимума, это короткий срок. Но это большая %-ная разница.

Если удерживать планку, доходность к погашению около 30%, дюрация портфеля меньше 1 года, не очень понятно, как проиграть депозиту в новом 2025 году.

Или, конечно, понятно. • Доходность – плата за риск, в первую очередь дефолтный. Пара-тройка дефолтов, и портфель ВДО окажется аутсайдером. Поэтому и задача №1 – контроль дефолтов. Остальным теперь можно пренебречь.

( Читать дальше )

Из пояснительного видео к программе ПДС с сайта Минфина

Приветствую, дорогие друзья. Разобрался в программе долгосрочных сбережений (далее — ПДС), принял решение, нужно ли мне такой инструмент добавлять к себе в портфель, так как хотел использовать преимущества государственного софинансирования для накопления части суммы на высшее образование детям.

Что за ПДС

Буквально напишу пару слов о том, что такое ПДС: это новая программа накопления сбережений для граждан при государственном софинансировании, оператором ПДС выступают аккредитованные негосударственные пенсионные фонды (НПФ).

Ключевые параметры:

• 10 лет — максимальный срок софинансирования государством;
• 36 000 рублей в год — максимальная сумма софинансирования;
• до 100% размер софинансирования при среднемесячном доходе до 80 000 рублей;
• до 50% размер софинансирования при среднемесячном доходе от 80 000,01 до 150 000 рублей;
• до 25% размер софинансирования при среднемесячном доходе от 150 000,01 рублей;
• через 15 лет можно начать получать выплаты от НПФ, либо при достижении возраста 55 лет для женщин, 60 лет для мужчин или в особых жизненных ситуациях (потеря кормильца или необходимость лечения определенных болезней).

( Читать дальше )

Отчитываюсь, как поживает ИИС из облигаций, сформированный год назад, когда доходности в 15% в бондах были большими.

Начало здесь: https://smart-lab.ru/mobile/topic/970446

 
Идеология портфеля: 

— держать всё планирую до погашения

— дата погашения каждой бумаги — раньше даты окончания ИИС (декабрь 2026)

— минимальное время на управление портфелем 

( Читать дальше )

Сразу отмечу, что у меня нет никаких иллюзий по поводу прихода Трампа к власти в США. У США всегда неизменная политика, которая соблюдается многие десятки лет и призвана защищать интересы их государства и их корпораций. Там нет никому никакого дела до интересов других стран, поэтому без очевидной выгоды на уступки США идти не будут.

То, что все недружественные РФ страны и все страны НАТО находятся под влиянием США — это аксиома. Политика США интересы этих стран особо не учитывает (Европе санкции против РФ и помощь Украине не дают никаких плюшек).

СВО продолжается уже почти 3 года. Некоторые санкции были введены сразу, а некоторые не вступали в силу или оттягивались годами, чтобы смягчить удар по экономике европейских стран. Однако, сейчас всё подходит к тому, что зависимость европейских стран от российских энергоресурсов падает (особенно на фоне планируемого ввода огромных мощностей по производству СПГ Штатами и Катаром в 2025-2028 годах), а значит и теряется ключевой экономический смысл продолжения действия ряда санкций + Штатам свой ВПК есть чем поддерживать, действующих и потенциальных горячих точек в мире хватает (фокус может сместиться на Тайвань, Израиль, Корею или куда-либо еще).

( Читать дальше )

Много кто слышал, много кто использует, чаще всего люди имеют следующее представление об этом фонде: ну он растёт постоянно, стоит дёшево, что-то там РЕПО и всё.

Пишу этот пост, чтобы ни у кого не осталось ни одного вопроса по этому фонду.

Начнём изучение с определения, которое даёт тинькофф: Фонд вкладывает средства в краткосрочные операции РЕПО сроком от одного дня до трёх месяцев. Такие сделки имеют очень низкий уровень риска за счёт использования в качестве активов высоконадёжных инструментов — облигаций федерального займа или клирингового сертификата участия. Благодаря этому фонд может генерировать доходность, близкую к уровню ключевой ставки.

Тут есть 2 определения, которые сразу вызовут реакцию непонимания у 90% читающих: РЕПО и клиринговый сертификат участия.

Операции РЕПО

Пойдём сразу с примера.

У нас есть компания и фонд. Это наши действующие лица на примере которых разберём всю суть РЕПО.

Компании срочно потребовался 1 миллион рублей на 1 неделю, у неё есть активы на 1,1 миллиона, но с ними расставаться она не хочет, тогда она решает заключить сделку РЕПО и продаёт фонду свои активы за 1 миллион рублей, но с условием, что через неделю выкупит эти же активы за 1,01 миллиона рублей.

( Читать дальше )

В начале мая на российском рынке стартовала первая настоящая коррекция почти за два года. Индекс МосБиржи в моменте снижался со своих годовых максимумов более чем на 20%. Такие коррекции происходят не так часто, но дают инвесторам возможность купить интересные акции дешевле. В материале оценим их частотность и отметим перспективные бумаги.

Как часто происходят коррекции на рынке?

Согласно статистике, за последние 20 лет Индекс МосБиржи 27 раз снижался более чем на 10%, включая последнее падение текущего года. Коррекции более чем на 20% случаются реже — за тот же 20-летний промежуток времени их было 13. Таким образом, снижения на 10% происходят раз в 270 дней, а коррекции на 20% и более — раз в 561 день.

В таблице приведены все снижения на 20% и более за последние 20 лет.

Делаем вывод, что столь масштабные снижения на российском рынке — явление нечастое. Длятся они около 84 дней. Текущее снижение уже вплотную приближается к этой отметке.

На графике ниже приведена динамика, показывающая, как обычно ведет себя Индекс МосБиржи после окончания подобных коррекций на горизонте 51 торгового дня.

( Читать дальше )

⚒ Крупнейший в России производитель трубной продукции ТМК представил на этой неделе финансовую отчетность по МСФО за 6 мес. 2024 года, поэтому самое время в неё заглянуть и проанализировать вместе с вами.

📉 Начнём традиционно с выручки, которая с января по июнь сократилась на -0,8% (г/г) до 276,7 млрд руб. Надо сказать, это достаточно неожиданный результат, особенно с учётом того, что менеджмент компании ещё в начале года отмечал рост спроса на трубную продукцию.



По итогам отчётного периода компания увеличила отгрузки на +4,9% (г/г)до 2215 тыс. тонн. Тем не менее, рост продаж был обусловлен исключительно высоким спросом на сварные трубы, в то время как отгрузки более дорогостоящих бесшовных трубснизились на -4,5% (г/г) относительно предыдущего года.

Обращает на себя внимание резкий рост себестоимости продаж сразу на +12% (г/г) до 213,3 млрд руб. Компания в качестве главного виновника такой динамики винит во всём «усложнение операционной среды» на внутреннем рынке, на фоне чего отмечается снижение спроса на разные виды труб и рост себестоимости их производства из-за дорогого металлолома.

( Читать дальше )

Через неделю, 26 июля пройдёт очередное заседание ЦБ и многие ждут повышения ключевой ставки.
В базовом сценарии ставку могут повысить до 18%. Повышение будет по причине роста инфляции, которая в годовом выражении выглядит так:

   

По последним данным, на 17 июля годовой уровень инфляции достиг уже 9.2%!

В данной статье я хочу выделить несколько эмитентов, в которые не стоит инвестировать при повышении ставки ЦБ.

Кто пострадает от повышения ставки ЦБ?

Основной удар примут компании с высокой долговой нагрузкой. Чем выше ключевая ставка, тем дороже кредиты и тем сложнее закредитованным компаниям обслуживать свои долги и развивать бизнес.

Как понять, что компания закредитована?

Я, в основном, смотрю на индикатор долговой нагрузки в финансовом отчете компании, который называется Долг\EBITDA. Он показывает за сколько лет компания способна погасить свои долги. Чем ниже значение Долг\EBITDA, тем лучше. Считается, что если он превышает 3, то компания уже имеет большие долги.

( Читать дальше )

Сейчас идея с облигациями с плавающим купоном (флоатерами) является основной на рынке облигаций, т.к. ключевую ставку могут еще поднять.

Посмотрел варианты с ежемесячным начислением купонов. Купонная доходность зависит от ставки RUONIA или ключевой ставки (КС).

Ставка RUONIA – это процентная ставка однодневных межбанковских кредитов (или депозитов) выраженные в рублях. На 15 июля ставка RUONIA составляет 16,18%, ключевая ставка 16%.

1. РУСАЛ 1Р9
Рейтинг: А+(RU) от АКРА
ISIN: RU000A108VW7
Стоимость облигации: 100,1%
Купонная доходность: КС +2,2% Дата погашения: 17.06.2027

2. Балтийский лизинг БП10
Рейтинг: ruAA- (эксперт РА)
ISIN: RU000A108777
Стоимость облигации: 100,18%
Купонная доходность: КС + 2,3% (в июле купон 15,04 ₽ или 18,3%)
Дата погашения: 08.04.2027

3. Джи-групп 2Р4 (для квалов)
Рейтинг: A-(RU) от АКРА
ISIN: RU000A108TU5
Стоимость облигации: 100,9%
Купонная доходность: КС + 3% (в июле купон 15,62 ₽ или 19%)
Дата погашения: 12.12.2026

4. Европлан 1Р7 
Рейтинг: A-(RU) от АКРА

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург опубликовал отчетность за 2 квартал по РСБУ. Если смотреть отдельно на 2-ой квартал относительно прошлого года:

Чистый процентный доход вырос в полтора раза до 16,6 млрд рублей. 

Чистый комиссионный доход немного снизился до 2,8 млрд руб. (-6,3%). 

Существенно снизились доходы на финансовых рынках до 1,8 млрд руб. за квартал. 

Стоимость риска составила 1,1%, а резервы съели 1,9 млрд рублей. 

( Читать дальше )