Эти компании меньше всего пострадают от повышения ключевой ставки, т.к. у них меньше всего долгов относительно прибылей и денежных средств. В случае чего они смогут загасить долги или же будут успешно гасить их по прежним ставкам без необходимости перекредитовываться. Именно поэтому у таких компаний наибольший потенциал роста в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Примечание: здесь нет финансовых и застройщиков, т.к. у них особый учёт чистого долга, и ставить их в один ряд с прочими компаниями не совсем корректно.

1. Сургутнефтегаз

Эта компания — лидер по отрицательному чистому долгу, который в текущем году достиг -5,9 млрд рублей. Причина — в гигантской валютной кубышке, находящейся на счету компании, и в низком размере долга самого по себе (в основном это кредиторская задолженность с контрагентами, аренда и взаимозачёты внутри холдинга).

За счёт этого EV/EBITDA равен -7,1, а долг / EBITDA -9,4.

В связи с тем, что доход от кубышки нередко больше дохода от основной деятельности (так-то Сургут — нефтедобывающая компания), то и котировки компании больше зависят от стоимости доллара к рублю и ожиданий дивидендов.

В условиях высокой ключевой ставки и ее возможного дальнейшего повышения внимание инвесторов привлекает долговое положение эмитентов. В этом посте подробнее поговорим про долговую нагрузку ритейлеров и про то, какие риски у них могут возникнуть.

1. X5 Retail Group (FIVE)

— По итогам 1 кв. 2024 г. долг Х5 без учета аренды составил 234 млрд руб. и на 58% представлен долгосрочными обязательствами. Все кредитные обязательства выражены в рублях, таким образом у компании отсутствуют валютные риски в отношении долга.

— Коэффициент долговой нагрузки на 1 кв. 2024 г. находится на комфортном уровне: Чистый долг/EBITDA (без аренды) = 0.85х, что ниже среднего значения за 2022-2023 гг. на уровне 1.1х. С учетом арендных обязательств уровень долговой нагрузки составляет 2.4х.

— В 2024 г. компания планирует погасить 36% долга, а в 2025 г. — 28% долга. Чтобы поддерживать долг на комфортном уровне Х5 придется его рефинансировать, но под более высокую ставку. Это в свою очередь повысит средневзвешенную ставку с 8,6% по итогам 2023 г. до 12,3%, по нашим расчетам.

📊 Ну что, признавайтесь, ждали сегодняшние свежие данные по инфляции в России? Тогда рассказываю: по данным Росстата, недельная инфляция с 16 по 22 июля в нашей стране составила 0,11%, после тех же 0,11% с 9 по 15 июля, 0,27% со 2 по 8 июля и 0,66% в «тарифную неделю» с 25 июня по 1 июля.

Таким образом, с начала июля рост цен в РФ к 22 июля составил +0,99%, а с начала года +4,91%. Недельные темпы соответствуют ~6% с учётом сезонности (SAAR). Инфляция постепенно приходит в норму.

Что касается годовой инфляции в РФ, то на момент 22 июля она замедлилась за неделю с 9,19% до 9,07%, и это увеличивает шансы увидеть от ЦБ в пятницу те самые 17% по ключевой ставке, которые я сейчас закладываю в свой прогноз.



© Инвестируй или проиграешь

Министерство финансов Российской Федерации сообщает, что аукцион по размещению облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом выпуска № 26248RMFS 24 июля 2024 года признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПК серии 29025 с погашением 12 августа 2037 года составила 96,2414% от номинала, говорится в сообщении Минфина России.

Вчера $POSI представила результаты деятельности за первые шесть месяцев 2024 года.

— Выручка 5,3 млрд рублей (+12,5% г/г)
— Убыток 4,4 млрд рублей
— Отгрузки 4,9 млрд рублей (+8,3% г/г)

Конечно, если взглянуть поверхностно, Позитив не порадовал своих инвесторов. Однако, страшного тут ничего нет, давайте разбираться что там с растущим убытком и со слабой выручкой.

🔴Убыток. Основная история здесь — это расходы на развитие бизнеса. Увеличили затраты на маркетинг, ведь даже с уходом иностранцев, конкуренция внутри страны не стоит на месте. Также, мы видим большой рост затрат на исследования. Что тоже само по себе совсем не плохо. Благодаря подобным вложениям у Позитива в мае появились два новых продукта кибербезопасности.

🟢Выручка. Здесь все еще проще. Основная выручка компании формируется в 4 квартале. Все это из за особенностей бюджетирования. Компания еще апреле объявила планы отгрузок на 2024 год в диапазоне 40–50 млрд рублей, при том что общий объем отгрузок в первом полугодии составил 4,9 млрд рублей. Вот и задумайтесь.