Индекс электроэнергетики вырос вместе с рынком. Аналитики связывают это с притоком иностранных инвестиций в развивающийся российский рынок акций.

Индекс за январь действительно вырос сильно — на 12,56%, значительно обогнав рынок в целом.

Вклад вносят акции компаний согласно их весу в индексе. Сильнее всего повлияли по рост индекса ЭЭ акции «РусГидро» и «Интер РАО». Их акции выросли на 27% и 17,9% соответственно.

Акции «Россетей» выросли больше, чем «Интер РАО» (на 18,6%), но внесли меньший вклад в рост индекса, из-а их меньшего веса в индексе. Кроме того, акции «ФСК ЕЭС» выросли на 15.1%.

Иначе говоря, за январь сильнее всего выросли акции «РусГидро», «Россетей», «Ленэнерго» Преф, «Интер РАО», «Россети» Преф и «ФСК ЕЭС» (по убыванию). Наибольший вклад в рост индекса внесли «РусГидро», «Интер РАО», «ФСК ЕЭС» и «Россети» (по убыванию).

Мы считаем, что в ближайшие 2 месяца могут вырасти акции «РусГидро» – поскольку обсуждается изменение структуры компании с целью повышения стоимости их акций, «Интер РАО» – триггером выступает их новый стратегический план, который должен быть представлен в марте 2020 г. «Юнипро» также должна показать рост, т.к. компания в конце 1к20 должна ввести 3й блок Березовской ГРЭС и подтвердить дивидендную политику с выплатой 20 млрд руб. в год в качестве дивидендов.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

Top of mind. Коронавирус пока развивается очень похоже на вирус атипичной пневмонии 2002-2003 года. В прошлый раз потери составили 0.5-1% ВВП Китая за счет сворачивания экономической активности. Рынки падали на 5-10%, но потом в течение полугода успешно выкупались. Сейчас ситуация, на мой взгляд, осложнена тем, что зараза уже разнесена на всю страну, т.к. китайцы на праздниках много путешествуют.

Эпидемия становится тем фактором, который заставляет рынки обратить внимание на проблемы, а они есть и помимо китайской темы — к примеру, Европа обостряет отношения с США на тему налогообложения цифровых бизнесов и там, на мой взгляд, будет открыт новый фронт в торговой войне. Соответственно, хотя ранее мы не ждали снижения рынка РФ, на основе внешнего негатива и снижения цен на нефть я готовлюсь к коррекции ММВБ/РТС.

Акции РФ. Падение нефти и пока что несильный доллар — повод для продолжения коррекции рынка акций РФ ещё на 3-4%. Думаю, сегодня вечером с открытием рынков Америки оно продолжится, т.к. за сутки появилось ещё 700 заболевших вирусом в Китае. Все сырьевые акции и перевозчики — в зоне риска.

( Читать дальше )

Top of mind. Crowding. Ощущение, что за акции с ДД>8-9% идет драка. В облигациях такая история уже не один месяц. Прошлый год на рынке США показывает, что на подобном притоке ликвидности рынок растет, хоть это и кажется невероятным, а наиболее востребованные активы разгоняются до немыслимых цен. Я этому не сопротивляюсь и не открываю шорты

Пампы. Большое кол-во новичков на рынке создает немыслимые ранее разгоны котировок в бумагах, где как не было, так и нет никакой инвестиционной истории, т.к. в них мажоритарный акционер плевал на остальных и никогда не зайдут профессиональные управляющие. Соответственно, 100 физиков прибежали, продали дороже следующей сотне  эти последние будут сидеть до нового хайпа или котировка будет съеживаться.

Рынок акций РФ. Рынок акций продолжает расти на наплыве ликвидности. Сейчас для многих пенсионных фондов стало очевидным покупать дивдоходность 7-8% в голубых фишках против 6% в ОФЗ. Это выгодно даже с учетом налогов. Я полагаю, тут ситуация не изменится, поэтому стратегия «покупки доходности» остается актуальной.

( Читать дальше )

Рост рынка многим частным инвесторам кажется сумасшествием. Тем не менее, если мыслить холодной головой, самое время посмотреть на таблицу дивидендов и мультипликаторов — на притоке горячих денег недооцененные компании наконец выстреливают.

Рост цен на нефть не привел к значимому росту кол-ва буровых в США. Очевидно, на фоне приближения выплат по долгу ряд сланцевых компаний не спешат много тратить на бурение, и нового витка роста добычи в США не стоит ожидать в  большом масштабе. Компании стали осторожнее.

Сырье и валюта. Золото плавно рисует сползание до 1500-1520. Думаю это логично в свете череды торговых соглашений и роста юаня — сколько за ним наблюдаю, это хороший предиктор индустриального и потребительского спроса, так что пока в нем есть позитивный тренд, мировой спрос продолжает плавно улучшаться.

Российский рубль не смог закрепиться на уровне ниже 61₽/$ и перешёл к ослаблению на фоне падающей нефти. К тому же, высокая рублёвая цена нефти в декабре привела к увеличению в 1.6х раза объёма покупок валюты в рамках бюджетного правила, что окажет дополнительное давление на рубль.

( Читать дальше )

Too little for optimism, too much for pessimism. В последнее время события на рынках принесли позитив, но рост заканчивается, т.к. новости игрались по пути, и, на мой взгляд, рост рынка сменяется консолидацией. Перед Новым Годом логично что где-то и прибыль будет зафиксирована.

Практический вывод из этого наблюдения: рынок все больше будет торговаться по фундаментальным факторам и можно зарабатывать на индивидуальных преимуществах либо недооценке компаний, пока рынок в целом движется в боковике. Логичны pair trade идеи.

Сырье и валюта

Российский рубль в полной мере ощущает поддержку со стороны экспортеров, но продолжаем сохранять  ставку на ослабление рубля во второй половине недели, когда эффект налогового периода уйдёт и возникнут сезонные факторы спроса на валюту. Думаю, ещё 1-1.2 рубля роста у нас впереди. Одно из интересных наблюдений на этот счет — это что РФ выплатит Украине $3 млрд. по газовым нашим делам. Этот отток валюты из РФ должен влиять на курс на горизонте 2-3 недель.

( Читать дальше )

Дочерние компании «Россетей» представили отчетности за 3К19 как по МСФО, так и по РСБУ, а также определились с промежуточными дивидендами. Результаты оказались противоречивыми. В данном отчете мы подвели промежуточный итог, выделили фаворитов, а также постарались оценить перспективы по итогам 2019 г.

В сухом остатке, мы считаем наиболее привлекательными с точки зрения дивидендной доходности акции МРСК Центра и Приволжья (12%), Ленэнерго АП (11%), МРСК Волги (9%), МРСК Северо-запада (9%), МОЭСК (8%), Ленэнерго АО (8%), МРСК Юга (8%). Таким образом, остальные МРСК (за исключением первой и последней) могут поддержать дивидендную доходность хорошим FCF за 9М19, что увеличивает вероятность и способность компаний выплачивать дивиденды в будущем.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

Кроме того, похоже, что по заявлениям и действием менеджмента МОЭСК возможно судить о векторе движения компаний МРСК в будущем: так, менеджмент МОЭСК недавно заявил, что компания «может сохранить практику выплаты промежуточных дивидендов и в 2020 году».

Инвестиционная идея: «Ленэнерго». По данным компании, в минувший четверг прошёл совет директоров компании, на котором рассматривался вопрос об определении типа привилегированных акций общества, получающих право голоса на предстоящем внеочередном общем собрании акционеров, созываемым советом директоров. Поскольку привилегированные акции «Ленэнерго» – неголосующие после получения дивиденда за 2018 год, то единственным возможным корпоративным событием, при котором они получат право голоса, будет реорганизация. Это событие является основной идеей в акциях сетевой компании в краткосрочном периоде, так как предполагает выкуп у несогласных с консолидацией СПбЭС и ПЭС на базе Ленэнерго.

Реестр для участия на ВОСА будет закрыт, предположительно, 20-25 декабря 2019 года, а ВОСА пройдёт сразу после новогодних праздников, 11-15.01.2020. Все несогласные смогут до 25-28.02.2020 предъявить свои акции к выкупу и до 26-30.03.2020 получить денежные средства. Рыночная цена бумаг «Ленэнерго» – (7,24/123,70 руб.). Если оценить «Ленэнерго» на уровне МОЭСК, такой же сетевой компании, работающей в городе федерального значения, то предполагаемая цена выкупа может быть $0.13/$0,12 (8.4/7.56 руб.), если привилегированные акции оценить с традиционным для сектора дисконтом в 10%. Поэтому участвовать в выкупе будет выгодно только владельцам обыкновенных акций, которые могут заработать до 16%.

( Читать дальше )

«Ленэнерго» – распределительная сетевая компания, работающая на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области с выручкой в 2018 году на уровне 78 млрд руб… Основной бизнес – передача электроэнергии, остальное поступает от техприсоединения и прочей деятельности.

Прибыль акционеров по МСФО выросла с начала года на 22% — до 11,4 млрд руб. на фоне возврата сглаживания, снижения объема потерь и некоторых крупных статей операционных затрат. Выручка от техприсоединения снизилась на 27%.

В 3К динамика прибыли ослабла, но мы считаем финансовую картину в целом перспективной для эмитента. Компания генерирует существенный положительный денежный поток, снижает чистый долг, тарифы на передачу быстро индексируются, благодаря чему итоговый результат по прибыли все больше формируется за счет основного бизнеса. По итогам года прибыль по МСФО, по нашим оценкам, составит рекордные 13,9 млрд руб (+31%) и 11,7 млрд руб (+13%) по РСБУ.

Мы улучшили прогнозы по дивидендам по обыкновенным акциям, поскольку потребность «Россетей» в ликвидности увеличится в случае изменения дивидендной политики и повышения нормы выплат, а «Ленэнерго» является прибыльной «дочкой» с небольшим коэффициентом выплат.

Мы подтверждаем рекомендацию по «Ленэнерго»-ао «держать» и повышаем целевую цену. Рекомендация по «Ленэнерго»-ап «держать». Бумаги эмитента, на наш взгляд, вполне справедливо оценены рынком.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Текущая стоимость бумаг дочерних обществ «Россетей» близка к справедливой, рекомендация – «держать».

«Россети» решили перейти на выплату промежуточных дивидендов за 9 месяцев в дочерних обществах с целью повышения капитализации холдинга, о чем ранее говорил руководитель компании Ливинский. «Часть госпакета ПАО „Россети“ может быть приватизирована после того, как доходность акций станет рыночной, это может произойти в ближайшее время».

По текущим ценам ни одно из дочерних обществ «Россетей» не является инвестиционно привлекательным. В случае коррекции на рынке наиболее интересными для приобретения являются следующие эмитенты: «ФСК ЕЭС», «Ленэнерго»-ап, МОЭСК и «МРСК Урала».

Компанищенко Никита
«Инвестиционная компания ЛМС»

Основные инвестиционные идеи в «ФСК ЕЭС» и «Ленэнерго»-ап – получение стабильно высоких дивидендных выплат, МОЭСК и «МРСК Урала» – рост финансовых показателей в 2020 году.
     

Дочерние компании Россетей могут выплатить промежуточные дивиденды за 9М19

Интерфакс сообщает, что МРСК и ФСК могут рассмотреть вопрос о выплате промежуточных дивидендов за 9М19. В частности, дивидендная программа МРСК Центра и Приволжья (MRKP) и МРСК Центра (MRKC RX) будет рассмотрена на предстоящем Cовете Директоров.

Размер дивидендов пока не ясен. Он может составлять от 25 до 50% от скорректированной чистой прибыли МРСК, согласно их дивидендной политике. В любом случае, размер промежуточных дивидендов будет сравнительно небольшим — около 1-2%. Существенным может быть только дивиденд в Ленэнерго преф. Россети промежуточные дивиденды платить не планируют. Мы не ждем сильной позитивной реакции акций МРСК на решение по дивидендам, учитывая их сравнительно небольшой размер.

Атон