Сегодня разберемся почему Татнефть отстает от своих братьев по нефтяному сектору. Поговорим про ММК, как сильнейшего металлурга, а также затронем МТС с его банком. Все это узнаете в моем очередном видео с нарезкой полезных фрагментов вебинара ИнвестТема от 21.10.21:

Всего одной фразы хватило рынкам всего мира, чтобы уйти в коррекцию. Ей стало заявление Джерома Пауэлла, глава ФРС о том, что пора сворачивать экстренное стимулирование американской экономики. Правда сроков, как всегда, не назвал ) А если сверху наложить техническую коррекцию рынка, то по итогу получим просадку Индекса Мосбиржи на 1,52% за неделю.

Не помогло российскому «нефтяному» индексу продолжающееся ралли нефтяных цен. На графике мы с вами видим $85,7 за баррель. И это не предел. Ближайшим сопротивлением выступает лишь $90.

Повышенная волатильность в долларе толкнула валюту ниже к уровню лета 2020 года. Но тут и понятно. Ралли цен на энергоносители не оставляет ни малейшего шанса на укрепление доллара. В этой ситуации остается только ждать, и только терпеливые будут вознаграждены.

Инвесторы в нефтегазовый сектор предпочли зафиксировать прибыль перед выходными, утянув котировки всех компаний в красную зону. Максимальное падение зафиксировано в газовых компаниях. Новатэк упал на 3,7%, Газпром на 2,5%. Нефтянка чуть лучше: Роснефть теряет 1,7%, Лукойл 1,1%. На их фоне потеря 0,7% Газпромнефти выглядит приемлемой.

Финансовый и банковский сектор продолжают отдыхать. Сбербанк отходит дальше от максимальных значений и за неделю падает на 1,7%. Недооцененный по мнению некоторых аналитиков (не меня) ВТБ, похудел на 0,9%. А вот Мосбиржа без новостей снижается на 7,7%. Неужели население прекратило нести деньги на рынок?

Может быть это повышение ставки ЦБ на 0,75 б.п. так повысило привлекательность вкладов в банк?

Сталевары на фоне всеобщего падения, выглядят сильно. Отчитываются о рекордных операционных результатах. Реализация продукции бьет рекорды. Но учтите, что этому причина цена на сталь. Органический рост фиксирую только у ММК. Но об этом поговорим завтра, в традиционном воскресном видео. А пока НЛМК прибавила 6,8%, Северсталь 3,8%

Традиционно, первыми сезон корпоративной отчетности за третий квартал начинают сталевары с публикации своих операционных отчетов. Коррекция цен на сталь сподвигла котировки компаний к падению. Тем полезнее получится разбор в котором мы посмотрим на операционный отчет ММК за 9 месяцев и свежую презентацию для инвесторов.

Итак, ММК единственная из большой троицы сталеваров завершила полугодие с улучшением производственных показателей. За 9 месяцев ситуация аналогичная. Производство стали увеличилось на 22% до 10,1 млн тонн, а чугуна на 14,8% до 7,8 млн тонн. Отсутствием капитальных ремонтов в доменном и конвертерном производстве позволили нарастить выплавку. 

А благоприятная рыночная конъюнктура способствовала наращиванию объема продаж на 16,5% до 9 млн тонн. Цены на сталь с мая 2021 года продолжили корректироваться. Падение достигало 16%, но в октябре динамика позитивная. Вкупе с увеличением производства и продаж позволят и финансовым показателям значительно увеличиться. 

Низкая база прошлого года, внешний позитив на спотовом рынке и завершение ремонтных работ дают шанс на рекордный 2021 год. Северсталь и НЛМК в разрезе операционных показателей выглядят явно хуже. Но это я уже говорил даже в рамках разбора отчетов МСФО за полугодие.

В своей презентации для инвесторов компания делает акцент на лидерство в секторе стальной премиальной продукции в России. Ее доля в общем портфеле занимает уже более 48% и продолжает расти. А низкая долговая нагрузка, стремящаяся к NetDebt/EBITDA в 1x дает возможность войти в число лидеров по дивидендной доходности не только в секторе, но и по рынку РФ в целом. 

ММК подтверждает свое сильное положение в отрасли. Увеличивающиеся денежные потоки и органический рост бизнеса говорят о перспективах не только на оставшийся квартал в этом году, но и на следующий. Не уверен, что по компании мы в ближайшее время уйдем в глубокую коррекцию, поэтому точки входа в акции придется искать недалеко от текущих значений.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Без лишних слов, мой крутейший телеграм канал - https://t.me/joinchat/jNGA5DmeuLZiMWJi

В завершении разбора металлургических компаний и их результатов за первое полугодие 2021 года посмотрим на ММК. Я решил его разобрать последним не просто так. Не хочу спойлерить, но именно этот бизнес мне нравится больше остальных. Но обо всем по порядку.

Выручка компании за первое полугодие увеличилась на 82,6% до 5,4 млрд рублей. А вот с драйверами роста выручки разберемся подробнее. В отличие от своих братьев Северстали и НЛМК, рост выручки обусловлен не только рекордными ценами на сталь, но и увеличением объемов продаж. Так, продажи товарной продукции составили 6,2 млн тонн, что выше результатов прошлого года на 25,3%. Именно ММК добивается органического роста показателей.

Но и о ценах не лишним будет еще раз напомнить. С 2019 года цены на горячекатаный прокат FOB Китай и Черное море выросли почти вдвое, создавая дополнительную ликвидность для металлургов.

Себестоимость продаж ММК растет медленнее выручки, всего 40%, как и операционные расходы. Если годом ранее себестоимость съедала почти всю маржу, то в 2021 ситуация изменилась. Компания добавила эффективности и получила 1,5 млрд рублей чистой прибыли, увеличив ее в 8 раз к 2020 году.

Рынок нового поколения разворачивается на наших глазах. «Скажем НЕТ коррекции и выкупим индекс». Такие лозунги современных инвесторов рисуются у меня в голове когда я вижу, что любую небольшую просадку тут же выкупают. Так происходит и на этот раз. От уровня в 3700 п. быки жадно начали покупки. За неделю Индекс Мосбиржи прибавил 1% и я думаю, что это не предел. 

Помогает нашему индексу цены на нефть. Споры стран ОПЕК+ разрешены, квоты расширены, а конъюнктура рынка предрасполагает к покупкам. Котировки черного золота держатся выше $75 за баррель и находятся в шаге от локального максимума, тестирование которого лишь вопрос времени.

Доллар, как я и предполагал, снова начали придавливать вниз. Повышение ставки ЦБ, выборы осенью и высокая стоимость «рублебочки» будут сдерживать валюту. Все, что ниже 73 для меня интересно с точки зрения покупок. 

В лидерах недели оказались бумаги ТМК +39,7%. В пятницу стало известно, о рекомендации Совета директоров по дивидендной выплате в 17,71 рубля на одну акцию. Это гарантирует акционерам доходность 17,8% по текущим. К слову, это не первая щедрая выплата в этом году. В апреле уже было получено в районе 10% дохи. Тогда акции аналогично взметнулись вверх, но потом упали туда, откуда пришли. Будьте аккуратны.

В своем блоге я иногда устраиваю обзор сразу нескольких представителей отрасли. В этой статье затронем результаты металлургов за первое полугодие 2021 года. Финансовые отчеты по МСФО тоже уже начали публиковать, но сегодня нас интересует скорее результаты производственной деятельности.

Северсталь
— Производство стали — 5,7 млн тонн (+1%)
— Производство чугуна — 5,3 млн тонн (+12%)
— Общий объем продаж стали — 5,3 млн тонн (+4%) 
— Дивидендная доходность за 1 кв. 2021 — 3,2%

НЛМК
— Производство стали — 8,8 млн тонн (+11%)
— Производство чугуна — 0,25 млн тонн (-68%)
— Общий объем продаж — 8,2 млн тонн (-7%)
— Дивидендная доходность за 1 кв. 2021 — 2,9%

ММК
— Производство стали — 6,7 млн тонн (+24,5%)
— Производство чугуна — 5,2 млн тонн (+17,3%)
— Общий объем продаж — 6,2 млн тонн (+25,3%)
— Дивидендная доходность за 1 кв. 2021 — 2,9%

Цена реализации выросла на 49,3% до $836 за тонну, в связи с благоприятной рыночной динамикой и на фоне низкой базы прошлого года.

Как видно из отчетов, ММК вырывается в лидеры по эффективности. Понятно, что на результаты основное влияние оказал рост цена на продукцию. Да не просто двузначные темпы роста, а иногда и трехзначные. Цена на сталь на рекордных значениях, что намекает на продолжение тенденции. Что касается объемов производства, то Северсталь и НЛМК в отстающих. Органическим ростом и не пахнет.

16 недель потребовалось индексу, чтобы уйти в мало-мальскую коррекцию. Да и падение за неделю на 2,2% лишь с натяжкой можно назвать коррекцией. На внешнеполитической арене все спокойно. Риторика зарубежных ЦБ остается позитивной, что не дает повода для паники. Хотя спуск Индекса Мосбиржи к 3700 п. выглядит крайне логичным.

ОАЭ все же удалось продавить ОПЕК+ и выбить себе дополнительные квоты. Это может служить прецедентом для других стран, желающих увеличить добычу. Как итог, нефть марки Brent за неделю опустилась на 3,2%. Ближайшей остановкой может служить уровень в $70 за баррель.

Доллар снова удерживают за хвост и не дают реализоваться рисковому сценарию, когда на падении рынков валюта реагировала ростом. Сентябрь и выборы не за горами, думаю до завершения будем торговаться в диапазоне 73-75 рублей.

Коррекция цен на энергоносители вызвала распродажи и в нефтегазовом секторе. Акции снижались широким фронтом. Новатэк теряет 4,2%, Роснефть 2,4%, Лукойл продолжает отскок от максимумов -3,9%. Газпром закрыл реестр акционеров на получение дивидендов и снижается на 5,4%. Сургутнефтегаз преф в преддверии отсечки под дивиденды теряет 4,2%.

Финансовый сектор последовал за рынком. Сбербанк теряет 1,4%, ВТБ также закрыл реестр и гэпом утянуло на 3,2% вниз. Тинькофф без видимых причин падает на 2,6%. А Мосбиржа держится молодцом, снижение всего на 0,5%. Поэтому я и планирую покупки данного актива. В определенных фазах рынка акции Мосбиржи могут служить защитным активом.

А вот металлурги после новостных проливов начали восстановление. Дополнительным позитивным фактором служит решение снизить пошлины на экспорт чугуна для стран ЕАЭС со $115 до $54. Это конечно не компенсирует возросшую налоговую нагрузку, но позитивно с точки зрения восприятия. Северсталь растет на 3%, НЛМК на 2,4%, ММК 2,6%. Именно к ММК я присматриваюсь и считаю его наиболее прибыльной инвестицией.

На прошедшей неделе разобрал для вас АЛРОСА. Посмотрели на актуальные

​Менее процента отделяет Индекс Мосбиржи от исторического максимума. За неделю рост составил скромные 0,76%. Внешний фон остается спокойным. Не тревожат инвесторов и санкционные настроения со стороны США. Зарубежные площадки также на рекордных значениях, что добавляют позитива.

Нефть преодолевает отметку в $75 за баррель и устремляется к уровням 2018 года. В отношениях стран ОПЕК+ пока без потрясений. А сделка с Ираном откладывается, предотвращая попадание на рынок иранской нефти.

Доллар остается в зоне поддержки на 72-73 рубля. Считаю, что до осенних выборов валюта останется под давлением, разрушая планы валютных быков. И моих планов тоже. Продолжаю наращивать валютную кубышку на счетах.

Потрясением недели стали планы правительства установить дополнительные экспортные пошлины для металлургов на лом и отходы черных металлов. На этих новостях металлурги ускорили падение. Северсталь теряет 3,2%, НЛМК падает на 10,7%, но тут надо учесть дивидендный гэп. ММК теряет 6,3%. Подключились к падению Норникель, закончивший байбэк -1% и Русал -3,9%. По этим компаниям добавляется еще и падение цен на основную продукцию.

Рынки продолжает штормить. У держателей акций металлургических компаний возникает все больше вопросов. Докупать, продавать, бежать с рынка? Добавила негатива новость о введении новых пошлин:

«Минэкономразвития предлагает с 1 августа до 31 декабря ввести экспортные пошлины на продукцию черной и цветной металлургии. Экспортную пошлину на металлы планируется ввести только для поставок за пределы ЕАЭС, но нужны механизмы противодействия реэкспорту»

Но так ли эта новость негативна? В чем причина распродаж еще предстоит выяснить. По крайней мере цены на сталь не дали бы такого импульса. Они находятся на максимальных значениях за последний год.


Я считаю, что накопленная перегретость активов дала о себе знать. Мультипликаторы у всех металлургов зашкаливают и далеки от средних значений. Фин показатели догонят мультипликаторы? Как бы не так. Не думайте, что ваши портфели будут всегда расти. От фиксации прибыли еще никто не умирал. Жалко, что многие инвесторы об этом забыли и не стали закрывать позиции на локальных максимумах. Ну тем лучше, чуть позже зафиксируют на уровнях, где я благополучно прикуплю подешевевшие активы.

Первой компанией, отчитавшейся по результатам 2020 года, выступила ММК. Я недавно делал сравнительный разбор производственных результатов, который можете прочитать в статье. Выводом было то, что металлурги вторую половину года завершили на позитивной ноте. В этой статье давайте посмотрим на консолидированные результаты за весь год и решим, стоит ли покупать ММК в свой портфель.

Выручка компании в 2020 году составила $6,4 млрд, сократившись на 15,5%. Если в 4 квартале наблюдался рост цен на стальную продукцию и увеличение объемов продаж, то в целом, в 2020 году ухудшение рыночной конъюнктуры в связи с пандемией имело негативный эффект. Сильный рост цен на металлопродукцию в конце года поддержит результаты и в первом квартале.

Руководству компании удалось сдержать рост себестоимости реализации в отчетном периоде за счет сокращения расходов на закупку сырья. По итогам года она сократилась на 17%. Операционные расходы остались на уровне прошлого года. Это позволило сократить отставание по чистой прибыли. Однако, значительное снижение выручки утянуло чистую прибыль на $0,6 млрд. Дополнительное давление создали курсовые переоценки в $0,1 млрд.