Накануне индекс МосБиржи достиг девятимесячного минимума на уровне 2532 п. Сейчас в воздухе витает ощущение неопределенности: это всего лишь временная коррекция перед новым обвалом или долгожданный разворот тренда? Ответ, пожалуй, появится лишь 24 октября, когда Центробанк примет решение по ключевой ставке и озвучит обновленные макропрогнозы.

⚡️ В лидерах роста в среду были акции электроэнергетических компаний, которые выстрелили на 5-15%. Префы Ленэнерго прибавили почти 17%, ИнтерРАО подросла на 7%.Поводом для эйфории стали комментарии замминистра энергетики Евгения Грабчака, который заявил, что Минэнерго не планирует законодательно закреплять направление дивидендного потока энергокомпаний на инвестиции. 

Однако он оговорился, что решения будут индивидуальны для каждой госкомпании и зависеть от конкретной ситуации. Инвесторам явно стоит сохранять холодный рассудок и не поддаваться преждевременному восторгу.

⛽️ Финдиректор Газпрома Фамил Садыгов сообщил предварительные данные за девять месяцев 2025 года, согласно которым показатель EBITDA вырос на 37% и превысил 2,1 трлн руб.

Сегодня у нас перед глазами пример того, как даже ТОП-игрок мирового уровня с важнейшим сырьем может потерять драйверы роста, если политика решила иначе. Давайте разберём отчет компании ВСМПО-Ависма за первое полугодие 2025 года и прикинем ее перспективы.

Отдельный цирк — это попытка компании через суд оспорить требования Банка России о раскрытии информации (скриншот к посту). В итоге инвесторы видят меньше цифр и деталей, а доверие к отчётности падает. Вместо полноценного МСФО приходится работать с «огрызком» вместо полноценного отчета эмитента.

🏭 Итак, выручка компании снизилась на 17% до 49,3 млрд рублей. EBITDA рухнула вдвое – до 11,8 млрд, маржа просела с 40% до 24%. При этом чистая прибыль составила всего 2,1 млрд (в 6 раз меньше прошлогодних уровней). Свободный денежный поток снова отрицательный – минус ₽3,6 млрд. Формально долговая нагрузка минимальная (NetDebt/EBITDA ~0,8), но кэша для акционеров от этого больше не становится.

Продажи титана упали на четверть – всего 9,4 тыс.

Именно такими словами охарактеризовал свою цель основатель компании Виктор Кузнецов в интервью Forbes Life. В этой статье предлагаю разобрать отчет компании за 9 месяцев 2025 года и выяснить, удается ли Виктору придерживаться своих целей.

🧰 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 11,7% до 134,3 млрд рублей. Этого удалось достичь благодаря росту среднего чека на 21% и клиентской базы, а вот кол-во заказов снизилось на 8,2%. Динамика в целом позитивная, только вот сильно проигрывает одному из главных конкурентов — Ozon. Ну инфляцию обогнали, и на том спасибо.

На этом, пожалуй, можно и заканчивать обзор, но это не наш путь. Сегодня мы поговорим не только о судебных тяжбах, но и о перспективах бизнеса компании сквозь призму ее финансового отчета по МСФО за первое полугодие 2025 года. 

🌾 Итак, консолидированная выручка компании за отчетный период выросла на 21% до 167,8 млрд рублей. Ключевой вклад в рост по-прежнему вносит Масложировой сегмент, который занимает уже больше 57% в общей выручке. Даже с учетом снижения объемов реализации промышленной и потребительской масложировой продукции, ценовая конъюнктура благоволит Русагро.

Продолжаю знакомить вас с результатами деятельности российских публичных компаний за первую половину 2025 года и моим мнением в их отношении. Как видим, далеко не всем удается удерживать темпы роста, однако сегодня речь пойдет скорее об исключении из правил. Сегодня у меня на столе отчет компании Мать и Дитя.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 22,2% до 19,3 млрд рублей. Рост зафиксирован по всем сегментам. Так, выручка госпиталей и клиник в Москве и МО подросла на 16,1% и 25% соответственно. Госпитали и клиники в других регионах также продемонстрировали рост на 22,9% и 39,5% соответственно.

При этом растут и LFL-метрики. Их вклад в общую выручку оценивается в 18,2 млрд рублей (+15,2%). Если сюда добавить синергетический эффект от консолидации сети медицинских центров «Эксперт» и от роста за счет открытия новых учреждений, то получим еще плюс 1,1 млрд рублей.

«Компания продолжает свою экспансию, не только наращивая свои учреждения, так и скупая другие сети. Благо, генеральный директор Мать и Дитя развеял слухи о покупке сети «Инвитро». Такая сделка существенно снизила бы денежные средства на счетах, которые и так упали за полугодие на 42,8% до 3,5 млрд рублей. Компании пришлось бы прибегнуть к дорогим заимствованиям, что в текущих реалиях не самое лучшее решение.»

Неделя выдалась крайне щедрая на важные заявления чиновников и корпоративные новости. Одни приходят к нам с Финополиса, другие с Positive Security Day — главной ежегодной конференции Positive Technologies о технологиях и визионерской практике. Предлагаю изучить некоторые тезисы с конференции.  

Итак, Positive Technologies подтвердила объем по отгрузкам в диапазоне 33-38 млрд рублей и за первое полугодие уже показала рост на 50%, что выше коллег по отрасли. Компания сохраняет запланированные темпы развития и озвученный ранее гайденс, о чем сообщил заместитель генерального директора компании Максим Филиппов. 

Среди ключевых драйверов PT выделяет расширение продуктового портфеля и рост спроса на отечественные решения в области кибербезопасности. Так, в рамках мероприятия Positive Technologies анонсировала выход новых продуктов, включая PT X — облачный сервис для мониторинга безопасности и реагирования на кибератаки для компаний, у которых нет штата безопасников. 

«Все это ложиться в основу востребованной экосистемы продуктов в сфере кибербезопасности. Кроме того, PT продолжает укреплять позиции в сегменте защиты данных и конечных устройств, а также делает ставку на переход к сервисной бизнес-модели.» 

Раз уж мы начали с вами разбираться с российским алкогольным рынком, предлагаю ознакомиться с интересным отчетом Infoline, который может многое нам поведать о глубинных изменениях, происходящих в отрасли.

🍷 Итак, розничные продажи алкоголя в 2025 году могут вырасти на 13,1% до 3,3 трлн рублей. За этими сухими цифрами скрывается фундаментальный сдвиг: российские производители перестали слепо копировать западные образцы и начали создавать оригинальные продукты. К тому же акцент сместился еще и в сторону премиум-сегмента, что повышает маржинальность продаж.

Infoline ожидает, что в ближайшие пять лет рынок будет расти со среднегодовым темпом 10,8%, и к 2029 году объём продаж может достичь 4,9 трлн рублей. Я согласен с коллегами, ведь с 2022 года отечественный алкогольный рынок переживает настоящий ренессанс. Рост реальных доходов населения стимулирует спрос на премиальные напитки, а активная господдержка виноделов позволила реально воплотить концепцию импортозамещения.

Доля отечественного вина на полках магазинов уже превышает 61%. Государство поощряет развитие отрасли, устанавливая щадящие акцизы, что помогает виноделам демонстрировать высокие темпы роста. При этом по потреблению вина на душу населения Россия значительно отстаёт от Европы и Северной Америки, что открывает потенциал для дальнейшего роста.

По данным Росалкогольтабакконтроля, производство водки в России за январь — август упало на 6,8%, а продажи алкогольной продукции за тот же период снизились вообще на 11,4% до 132,6 млн дал. Ситуация, мягко говоря, не благоволит росту сектора, но может конкретно у Новабев дела обстоят лучше?

Итак, выручка компании за первое полугодие 2025 года выросла 21,2% до 69,2 млрд рублей. Действительно, результаты Новабев выглядят сильнее, чем у сектора в целом. Даже на стагнирующем рынке компании удалось нарастить общие отгрузки на 5% до 7,2 млн декалитров. Основным драйвером роста бизнеса становится ритейл-сегмент. 

«Количество магазинов ВинЛаб за отчетный период выросло до 2 129 штук, а выручка на 25%. При этом трафик увеличился на 11,8%, средний чек еще на 9,7%. Результаты по полугодию не включают негативный эффект от кибератаки, которая произошла в середине июля. Замедление темпов роста мы увидим по итогам 9 месяцев, благо к настоящему моменту группа восстановила ключевые бизнес-процессы и занимается модернизацией киберзащиты.»

IT-сектор на фондовом рынке вскоре может пополнить новый участник. Агентство РБК сообщило о планах FabricaONE. AI провести IPO на МосБирже в конце 2025 года. Как вы знаете, мы всегда разбираем потенциальных новичков на рынке, так что сегодня предлагаю изучить компанию сквозь призму отраслевых трендов.

🛡 Итак, дочерняя компания Софтлайна — FabricaONE. AI — рассматривает возможность проведения IPO в объем 3-5 млрд рублей. Классический cash-in, призванный масштабировать бизнес предоставляя заказчикам уникальную экспертизу в области искусственного интеллекта. Учитывая общемировой тренд на применение AI, компания получит свои бенефиты.

FabricaONE. AI — лидер на российском рынке заказной разработки, обладающий рыночной долей в 11% и портфелем более чем из 40 тиражируемых продуктов (по данным Б1). Представьте, что у вас есть конструктор, где вместо деталей – экспертиза, алгоритмы и готовые решения для бизнеса. Именно так работает FabricaONE. AI. Их продукты — это не шаблоны, а индивидуальные решения, которые учатся и адаптируются под запросы клиентов. 

Проект бюджета на 2026 год и на плановый период 2027 и 2028 годов внесен в Госдуму. Для нас, как для частных инвесторов это важный момент, который задает вектор развития, в том числе, фондового рынка, а точнее компаний, торгующихся на нем. Поэтому в этой статье предлагаю посмотреть на проект бюджета на 26-й год, его параметры и прикинуть перспективы.

💰 Итак, сперва давайте пробежимся по доходной части. Доходы в 2026 году, предварительно, должны составить 40,3 трлн руб., оставшись на уровне прошлого года. Доля ненефтегазовых поступлений вырастет почти до 78%. Выглядит красиво, зависимость от нефтегаза снижается, только вот в этих 78% лежит демпфер и часть налогов все тех же нефтегазовых компаний.

🤑 Далее по расходам. В следующем году федеральные расходы вырастут до 44,1 трлн рублей. При этом на национальную оборону планируется выделить свыше 12,9 трлн, или 29,3% всех расходов бюджета. Дефицит составит 3,8 трлн (1,6% ВВП страны), что выглядит приемлемо. Однако это всего лишь прогнозы, в действительности расходная часть, как и дефицит будут выше.