Русагро - пока Мошкович в СИЗО, идеи нет!

На этом, пожалуй, можно и заканчивать обзор, но это не наш путь. Сегодня мы поговорим не только о судебных тяжбах, но и о перспективах бизнеса компании сквозь призму ее финансового отчета по МСФО за первое полугодие 2025 года. 

🌾 Итак, консолидированная выручка компании за отчетный период выросла на 21% до 167,8 млрд рублей. Ключевой вклад в рост по-прежнему вносит Масложировой сегмент, который занимает уже больше 57% в общей выручке. Даже с учетом снижения объемов реализации промышленной и потребительской масложировой продукции, ценовая конъюнктура благоволит Русагро.

Существенный вклад в выручку, порядка 20 ярдов, внес синергетический эффект от консолидации ГК Агро-Белогорье. Мясной сегмент тоже растет, выручка по итогам полугодия выросла на 21% до 27,3 млрд рублей. Только во втором квартале 2025 года прирост объемов реализации продукции свиноводства составил +52 тыс. тонн.

А вот прочие сегменты остались под давлением. Сахарный и Сельскохозяйственный сегменты упали по выручке за полугодие на 23% и 29% соответственно. Упали и операционные метрики. Так, объем продаж зерновых культур снизился на 20% во втором квартале, объем продаж пшеницы на 64%.

Себестоимость продаж Группы увеличилась за период на 26,7%, операционные расходы на 14,2% до 25,8 млрд рублей. Такая динамика присуща всему рынку, а что порадовало, так это положительная переоценка биологических активов и сельхоз продукции на 8,5 ярдов. Благодаря этому операционная прибыль выросла почти в два раза до 11,7 млрд рублей. 

📊 А вот чистая прибыль показала более скромную динамику, увеличившись всего на 20,9% до 5,2 млрд рублей год к году. Причина банальна — существенный рост процентных расходов с 3,5 млрд до 9,6 млрд рублей. Чистый долг компании на конец второго квартала 2025 года составил 107,9 млрд рублей, увеличившись на 15%. Его соотношение к EBITDA выросло до 1,92x, что может оказаться проблемой в будущем.

Если смотреть на отчет в вакууме, то полугодие завершили на мажорной ноте. Я всегда говорил, что у Русагро отличная бизнес модель и хорошие перспективы. Только как можно принять инвестиционное решение по компании, основатель которой сидит в СИЗО? Именно поэтому я пока остаюсь в стороне от этой инвест-идеи.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

♥️ Ставьте лайк и подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.