Мать и Дитя - исключение из правил?

Продолжаю знакомить вас с результатами деятельности российских публичных компаний за первую половину 2025 года и моим мнением в их отношении. Как видим, далеко не всем удается удерживать темпы роста, однако сегодня речь пойдет скорее об исключении из правил. Сегодня у меня на столе отчет компании Мать и Дитя.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 22,2% до 19,3 млрд рублей. Рост зафиксирован по всем сегментам. Так, выручка госпиталей и клиник в Москве и МО подросла на 16,1% и 25% соответственно. Госпитали и клиники в других регионах также продемонстрировали рост на 22,9% и 39,5% соответственно.

При этом растут и LFL-метрики. Их вклад в общую выручку оценивается в 18,2 млрд рублей (+15,2%). Если сюда добавить синергетический эффект от консолидации сети медицинских центров «Эксперт» и от роста за счет открытия новых учреждений, то получим еще плюс 1,1 млрд рублей.

«Компания продолжает свою экспансию, не только наращивая свои учреждения, так и скупая другие сети. Благо, генеральный директор Мать и Дитя развеял слухи о покупке сети «Инвитро». Такая сделка существенно снизила бы денежные средства на счетах, которые и так упали за полугодие на 42,8% до 3,5 млрд рублей. Компании пришлось бы прибегнуть к дорогим заимствованиям, что в текущих реалиях не самое лучшее решение.»

Но давайте вернемся к отчету. Себестоимость выросла на 22,1%, операционные расходы еще на 38%. Вкупе с падением чистых финансовых доходов почти в два раза до 0,4 млрд рублей, привели к снижению темпов роста чистой прибыли. Она за полугодие выросла всего на 4,1% до 5,1 млрд рублей. 

💰 Покупка новых клиник, растущий CAPEX и операционные расходы снизили сумму денежных средств на 30 июня 2025 года с 6 до 3,5 млрд рублей. Правда это не мешает компании следовать тренду на выплату дивидендов. В мае закрылся реестр на получение итоговых дивидендов за 2024 год в сумме 22 рубля на акцию (2,2% доходности). За полный 24-й год акционеры получили 21,7% доходности. 

За первый квартал 2025 года СД рекомендовал еще одну выплату в сумме 42 рубля на акцию, что ориентирует нас на промежуточную доходность в 3,4%. Конечно нужно учесть, что за 2024 год мы получили спец выплату после редомициляции и едва ли выйдем на такие уровни доходности в 2025 году. Однако инвест-идея по компании сохраняется, учитывая трек на дивидендные выплаты и органический рост бизнеса.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией