Новабев (Белуга) - результаты лучше сектора

По данным Росалкогольтабакконтроля, производство водки в России за январь — август упало на 6,8%, а продажи алкогольной продукции за тот же период снизились вообще на 11,4% до 132,6 млн дал. Ситуация, мягко говоря, не благоволит росту сектора, но может конкретно у Новабев дела обстоят лучше?

Итак, выручка компании за первое полугодие 2025 года выросла 21,2% до 69,2 млрд рублей. Действительно, результаты Новабев выглядят сильнее, чем у сектора в целом. Даже на стагнирующем рынке компании удалось нарастить общие отгрузки на 5% до 7,2 млн декалитров. Основным драйвером роста бизнеса становится ритейл-сегмент. 

«Количество магазинов ВинЛаб за отчетный период выросло до 2 129 штук, а выручка на 25%. При этом трафик увеличился на 11,8%, средний чек еще на 9,7%. Результаты по полугодию не включают негативный эффект от кибератаки, которая произошла в середине июля. Замедление темпов роста мы увидим по итогам 9 месяцев, благо к настоящему моменту группа восстановила ключевые бизнес-процессы и занимается модернизацией киберзащиты.»

Себестоимость реализации растет вслед за инфляцией и обгоняет ее по динамике. Так, за отчетный период она выросла на 20,8% до 44,1 млрд рублей. Операционные расходы подскочили на 19,9% до 19,3 млрд рублей. В итоге операционная прибыль Новабев выросла на 28,9%.

А вот чистая прибыль выросла куда более скромно, всего +5% до 2,1 млрд рублей. Виной тому растущие расходы на обслуживание долга. Затраты на финансирование выросли с 2 до 2,8 млрд рублей, 2,1 млрд из которых — это проценты по банковским вкладам и облигациям. Компании все еще удается справляться с долговой нагрузкой, но она снижает рентабельность по чистой прибыли.

📊 Показатель ICR (коэффициент покрытия процентов), рассчитываемый как отношение процентных расходов к EBITDA находится на приемлемом уровне в 2,5. Это позволяет компании и дальше выплачивать дивиденды. 2 сентября СД утвердил выплату промежуточных дивидендов в размере 20 рублей на одну акцию, что ориентирует нас на 5% промежуточной доходности.

Отчет компании выглядит умеренно позитивно. Немного смущает скромная динамика прибыли, а вот к выручке у меня вопрос нет, результаты — лучше сектора. Вкупе с треком на выплату дивидендов и оценкой капитализации в 10 годовых прибылей, могут заинтересовать инвесторов. Правда я бы присматривался к акциям ниже 9x по P/E.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией