Компания с сегодняшнего дня запускает процесс обмена глобальных депозитарных расписок казахстанского холдинга группы Fix Price на обыкновенные акции ПАО «Фикс Прайс».

Соотношение обмена
1 ГДР = 158 акций

ГДР будут делистингованы с Мосбиржи и СПБ биржи, после завершения обмена акции ПАО «Фикс Прайс» начнут торговаться на Мосбирже.

Ожидаемая дата начала торгов: 6 августа.

Наше мнение:
Рекомендуем участвовать в обмене (эта опция доступна всем инвесторам), так как в противном случае можно остаться с неликвидными бумагами.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале.

В последние сессии акции российских девелоперов смотрятся лучше рынка. За понедельник и вторник Самолет прибавил 6,1%, ПИК — 11,7%. Восстановление происходит на фоне сложной ситуации на первичном рынке жилья.
 В чем причина?
• Последние 1,5 года на рынке недвижимости формировался отложенный спрос. Возможное смягчение денежно-кредитной политики Центробанка на одном из ближайших заседаний будет способствовать высвобождению этого спроса
• Возможность изменения в программах льготной ипотеки в виде распространения «Семейной ипотеки» на семьи с детьми до 14 лет, а также увеличения (исходя из количества членов семьи) размера кредита, предоставляемого в рамках льготной ипотечной программы для семей, имеющих детей

Наше мнение:
Предполагаемое снижение ключевой ставки приведет к снижению ставок по рыночным ипотечным программам, а предлагаемые изменения для льготных программ расширят круг семей, которые могут ими воспользоваться. Это способствует ожиданию роста спроса на новостройки и, соответственно, поддерживает акции девелоперов.

Астра отчиталась по МСФО за I кв. 2025

Ключевые результаты
• Отгрузки: 1,9 млрд руб., (+3% г/г);
• Выручка: 3,1 млрд руб. (+70% г/г);
• Скорр. EBITDA: 0,5 млрд руб. (22x г/г);
• Cкорр. чистая прибыль: 0,26 млрд руб. (+28% г/г);

Рост выручки обеспечен как признанием выручки осуществленных ранее отгрузок, так и наращиванием продаж от услуг по сопровождению продуктов. Годом ранее Астра была убыточна на операционном уровне, сейчас же вышла на уверенный плюс, несмотря на выросшие расходы. Снижение финансовых доходов почти в 2 раза и внушительный рост расходов по налогу на прибыль ограничили рост чистой прибыли.

Наше мнение: 
Результаты компании считаем неплохими, хотя отгрузки выросли очень сдержанно, возможно, из-за влияния высокой ставки на ИТ-бюджеты заказчиков. В целом нужно делать поправку на сезонность, львиная доля отгрузок приходится на второе полугодие. Считаем Астру крепким бизнесом: компания активно развивается в формате экосистемы, у нее низкий уровень долговой нагрузки, есть амбициозные планы по удвоению чистой прибыли по итогам 2026 г. относительно 2024 г., она очевидно будет выигрывать от снижения ключевой ставки.

( Читать дальше )

Разбор отчетов в нефтегазовом сегменте сегодня завершим Газпромом. Компания отчиталась по МСФО за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
•Чистая прибыль: 660 млрд руб. (+1% г/г);
•Скорр. EBITDA: 844 млрд руб. (-7% г/г);
•Чистый долг/скорректированная EBITDA: 1,68х (1,8x годом ранее);
•Выручка: 2,81 трлн руб. (+1% г/г);
•Cвободный денежный поток (FCF), скорректированный на депозиты: 273 млрд руб. (+32% г/г);

Наше мнение: 
Газпром отчитался неплохо, отмечаем снижение уровня долговой нагрузки и выход FCF в плюс. Выручка в годовом выражении выросла скромно при поддержке высоких экспортных цен на газ и консолидации Сахалинской энергии, что сгладило негатив от нефтяного сегмента. На EBITDA давление оказали выросшие операционные расходы, в том числе курсовые разницы по операционным статьям. Отмена надбавки к НДПИ несколько скорректировала спад показателя. Укрепление рубля поддержало результаты Газпрома. За счет курсовых разниц (Газпром получил 448 млрд руб. дохода) выросла чистая прибыль, заметно опередив консенсус (487 млрд руб.

( Читать дальше )

Компания отчиталась за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: 2,283 трлн руб. (-12% г/г);
• EBITDA: 598 млрд руб. (-30% г/г);
• Чистая прибыль: 170 млрд руб. (399 млрд руб. год назад);

Наше мнение:
Падение рублевой цены на нефть, необходимость сокращать добычу в рамках сделки ОПЕК+ (Роснефть снизила добычу жидких углеводородов на 5,3% г/г), рост тарифов и процентных ставок ожидаемо давят на финансовый результат. При этом компания придерживается жесткого контроля над операционными затратами, что позволяет удерживать их на уровне прошлого года, не допуская еще большего сокращения рентабельности. Считаем Роснефть устойчивой компанией с неплохой перспективой. На долгосроке она выигрывает от снижения ключевой ставки, плюс имеет в активе запуск с 2026 г. важного проекта Восток ойл (+30% к добыче жидких углеводородов за 2024 г.), регулярно платит дивиденды. По нашим оценкам, вклад I кв. в дивиденды – 7,5 руб./акцию, а в целом в этом году ожидаем порядка 33 руб./акцию (доходность ~7,8%).

( Читать дальше )

Компания отчиталась по МСФО за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
Чистая прибыль: 80,3 млрд руб. (94,4 млрд руб. годом ранее);
Выручка: 361,6 млрд руб. (-2% г/г);
EBITDA: 159 млрд руб.(осталась на уровне прошлого года);
Свободный денежный поток: -10 млрд руб. (+12,2 млрд руб в I кв. 2024 г.);
Долговая нагрузка: 0,3х (0,25х годом ранее);

Данные по чистой прибыли лучше ожиданий, консенсус предполагал показатель на уровне 65 млрд руб. Свободный денежный поток оказался отрицательным из-за влияния роста капзатрат и платежей по налогу на прибыль.

Наше мнение:
Несмотря на индексацию тарифов на 9,9%, выручка у компании сократилась из-за снижения объемов транспортировки по системе в связи с необходимостью участвовать в сделке ОПЕК+. За счет сокращения операционных расходов Транснефть удержала EBITDA на уровне прошлого года. Отметим, что компания находится под давлением налоговой нагрузки: с 1 января ставка налога на прибыль поднята до 40% до 2030 г. включительно. И если бы не это (Транснефть в 1,8 раз г/г увеличила расход по налогу на прибыль), то чистая прибыль за отчетный период бы выросла.

( Читать дальше )

Аэрофлот раскрыл результаты по МСФО за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: 190,2 млрд руб. (+9,6% г/г);
• EBITDA: 49,0 млрд руб. (-17,4% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 26% (-8 п.п. за год);
• Чистый долг/EBITDA LTM: 2,5х (б/и к концу 2024 г.);
• Скорр. чистый убыток: 3,4 млрд руб. против скорр. чистой прибыли 6,5 млрд руб. годом ранее;

Рост выручки умеренный. Сдерживающим фактором стал календарный эффект: снижение количества длинных выходных в феврале и марте в сравнении с прошлым годом. Рост операционных расходов в два раза опередил рост выручки. На маржинальность давят повышенные аэропортовые сборы из-за реконструкции терминалов, рост затрат на обслуживание пассажиров, оплату труда, а также на техобслуживание и ремонт самолетов. Без учета валютной переоценки (это 27,3 млрд руб.) компания закрыла квартал убытком.

Наше мнение:
Результаты невыразительные. У Аэрофлота сохраняется опережающий рост расходов, что тормозит рост бизнеса.
Считаем, что компании удастся со временем стабилизировать издержки. В перспективе хорошим драйвером роста может стать улучшение геополитики, которое поддержит международный бизнес и решит проблемы с обслуживанием самолетов.

( Читать дальше )

Совет директоров «Аэрофлота» рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2024 года — 5,27 руб. на акцию, что близко к нашему прогнозу. Компания платит дивиденды впервые с 2019 года.

Интер РАО представила финансовую отчетность по МСФО за I квартал.

Ключевые результаты:
• Выручка 441,3 млрд руб. (+12,6% г/г);
• Операционная прибыль 39,9 млрд руб. (-1,5% г/г);
• EBITDA 54,6 млрд руб. (+11,4% г/г);
• Рентабельность по EBITDA 12,4% (-0,1 п.п. за год);
• Чистая прибыль 47,2 млрд руб. (-1,6% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли 10,7% (-1,5 п.п. за год);
• Чистая денежная позиция (вкл. пр. оборотные активы) 486,6 млрд руб. (-5% г/г);

Считаем результаты компании ожидаемо невыразительными. С одной стороны, выручка умеренно растет в первую очередь благодаря росту цен и тарифов, в меньшей степени из-за наращивания выработки и активизации экспортных поставок. С другой стороны, динамика доходов не впечатляет и отражает высокую чувствительность бизнеса к регуляторным вводным.

Негативным фактором в отчетном периоде стал опережающий рост операционных расходов (+14,5% г/г) из-за резкого увеличения затрат на приобретение и транспортировку электроэнергии. Впрочем, контроль за прочими расходами неплохой: они в целом выросли весьма сдержанно. На фоне сокращения операционных доходов и роста капзатрат (33,5 млрд руб.; +69,3% г/г) свободный денежный поток у компании оказался отрицательным, что привело к снижению чистой денежной позиции, правда, небольшому.

( Читать дальше )

Банк представил финансовую отчетность по МСФО за апрель 2025 г.

Ключевые результаты:
• Кредитный портфель ЮЛ -0,5% м/м, 1,5% с нг;
• Кредитный портфель ФЛ -0,9% м/м, -3,1% с нг;
• Чистый процентный доход 30,1 млрд руб. (-33% г/г);
• Чистый комиссионный доход 23,4 млрд руб. (+27% г/г);
• Создание резервов 19,5 млрд руб. (+179% г/г);
• Чистая прибыль 24,3 млрд руб. (-70% г/г);

Отметим некоторое улучшение в динамике процентной маржи (NIM) ВТБ в апреле – 1,2% против 0,7% за I кв. 2025 г. Прочие операционные доходы (включающие результат по ценным бумагам) по-прежнему вносят существенный вклад в формирование прибыли банка – в апреле они составили 37,3 млрд руб. против 3,8 млрд руб. годом ранее. Однако этот позитивный эффект был компенсирован ростом отчислений в резервы – COR в апреле вырос до 1,0% (0,8% в I кв. 2025 г.), в результате чего чистая прибыль снизилась на 70% г/г, а за 4 мес. 2025 г. – на 19% г/г.

За счет сокращения кредитного портфеля улучшился уровень достаточности капитала: норматив Н20.1 увеличился за месяц на 0,8 п.п. – до 7,2%. Привлечение в мае суборда из ФНБ на 93 млрд руб. на строительство ВСМ Москва — Санкт-Петербург позволило банку анонсировать допэмиссию, которая может быть «в меньшем объеме, чем сумма дивидендов».

( Читать дальше )