Эта сделка означает диверсификацию бизнеса группы, которая ранее фокусировалась в основном на гинекологии и педиатрии. На фоне снижения рождаемости в стране компания перенаправляет капитал в многопрофильную медицину для взрослых: онкологию и хирургию. Покупка позволяет эмитенту получить самый крупный коммерческий коечный фонд в России и снизить зависимость от одного сегмента рынка.

Наше мнение:
Инвестиционная привлекательность актива обусловлена покупкой действующей инфраструктуры вместо строительства с нуля. Мать и дитя получает готовый комплекс с медицинским персоналом из 236 врачей и сформированной клиентской базой, что исключает операционные риски инвестиционной фазы. По итогам 2025 года выручка «Ильинской больницы» составила 3,89 млрд рублей, а чистая прибыль — 690 млн рублей. Актив добавит около 10% к консолидированной выручке группы. Менеджмент рассчитывает окупить вложения за 4 года. Для этого планируется поднять рентабельность больницы по EBITDA с текущих 13% до средних для группы 30%. Рост маржинальности будет обеспечен за счет увеличения загрузки мощностей с текущих «менее 50%» до целевых 70%. Это должно повысить выручку госпиталя до 6–7 млрд рублей, а EBITDA — до 2 млрд рублей в год.

За минувшую неделю рост цен снова ускорился и составил 0,2% (0,15% неделей ранее). Годовая инфляция оценивается на уровне 5,8% г/г. По сути, запас отклонения фактической инфляции от базового прогноза ЦБ исчерпан (на конец июня регулятор ждал 5,9% г/г).

👉 Основным драйвером инфляционной динамики стало стремительное усиление роста индекса цен на непродовольственные товары. В этом сегменте главную роль сыграли нефтепродукты (за неделю бензин подорожал на 3%, а дизель на 2,7%), которые имеют значительный вес (около 9%) в потребительской корзине. Без учёта нефтепродуктов рост цен на непродовольственные товары оставался бы умеренным и был бы сопоставим с инфляцией в секторе услуг населению.

👉 В сегменте продуктов питания инфляция продолжила замедляться. Сезонная дефляция на продовольствие пока не началась, однако количество позиций, где наблюдается снижение цен, достаточно высокое и остается на максимумах с конца мая.

👉 В секторе услуг фиксируется существенное торможение роста цен на туристические услуги, а по некоторым позициям даже небольшое снижение (услуги санаториев и пансионатов).

Золото так и не смогло выйти выше отметки $4350 за унцию, откатившись в район $4000. Поводом выступили результаты заседания ФРС США. Регулятор сохранил ставку, а новый глава не исключил возможность ее повышения в текущем году. Пересмотр инвесторами ожиданий по траектории ставок в США спровоцировал рост доллара и активизировал продажи в золоте.

В краткосрочной перспективе драгметалл продолжит находиться под давлением монетарных факторов. По нашим оценкам, доллар США имеет потенциал роста порядка 4-5%, что, даже при развитии мирного трека на Ближнем Востоке, может привести к отступлению котировок золота в район $3800 за унцию.

Среднесрочно сохраняем позитивный взгляд на золото. Однако понижаем цели по металлу на конец года до $5200-5400 за унцию.

Серебро также оказалось под давлением монетарных факторов и реакции инвесторов на результаты заседания ФРС. Риск роста ставок в США способствует ухудшению ожиданий по промышленному спросу на металл, что будет определять динамику его котировок в краткосрочной перспективе. При этом укрепление доллара оказывает давление на инвестиционный спрос при слабом интересе со стороны спекулянтов – чистая спекулятивная позиция в серебре продолжает находиться на двухлетнем минимуме. Это привело к уходу котировок металла ниже $60 за унцию.

Падение котировок Газпрома до уровня января 2009 года вызвано общей негативной конъюнктурой на рынке, а также отсутствием перспектив для роста компании на среднесрочном горизонте. Сильный отчет за первый квартал по МСФО отразил пока лишь локальную финансовую стабилизацию за счет урезания затрат, но по сути не поменял статус компании как достаточно «сложной» и стагнирующей истории. Инвестактивность сдерживается долговой нагрузкой и необходимостью направлять свободный денежный поток на ее снижение. По этой же причине компания пока воздерживается и от выплаты дивидендов.

В поисках драйверов
👉 Главным краткосрочным драйвером роста акций могло бы стать подписание долгожданного контракта по «Силе Сибири — 2», однако переговоры с Китаем затянулись из-за споров о цене газа. Горизонт реализации этого проекта составляет от одного года до трех лет.

👉 Поддержать котировки Газпрома могло бы возвращение к стабильным выплатам дивидендов, но мы ожидаем этого не ранее 2027 года.

Банк России замедлил скорость снижения ключевой ставки (-25 б.п., до 14,25%), но существенно не изменил сигнал о перспективах ДКП: «…будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях…».

👉 Регулятор отмечает, что бюджетная политика на среднесрочном горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее, что может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем было заложено в апрельском прогнозе.

👉 Также, несмотря на замедление текущего роста цен, ЦБ по-прежнему фиксирует превышение проинфляционных рисков над дезинфляционными: все еще высокие инфляционные ожидания и динамичный рост заработных плат, рост глобальной инфляции, сохранение геополитических рисков.

👉 При этом Банк России отметил улучшение экономической и инвестиционной активности, после их заметной просадки в первом квартале 2026 года.

ЦБ пока прямо не указывает на паузу в цикле снижения ключевой ставки, так как сохранил сигнал о возможном её снижении на ближайших заседаниях. Однако, переход к более осторожной тактике не исключает приостановку цикла смягчения ДКП в любой момент. Следующие решения будут зависеть от многих факторов на стороне экономики и инфляции. Тем не менее, очевидно, что прогноз по ключевой ставке на конец текущего года продолжает смещаться вверх: с 12% в район 13%.

Индекс бизнес-климата Банка России в июне снизился до 1,1 п. с 1,7 п. в мае, что указывает на дальнейшую стагнацию экономической активности.

📝 Фактическая компонента индекса стабилизировалась, но остается в отрицательной зоне. Компонента ожиданий продолжила снижаться, обновив минимумы с октября 2022 года.

📝 По отраслям фиксируется практически повсеместное замедление экономической активности. В добыче, строительстве и производстве инвестиционных товаров закрепился спад бизнес-активности. В остальных секторах обработки, торговле, транспорте и услугах наблюдается стагнация активности (околонулевые значения индекса).
Высокая экономическая активность сохраняется только в энергетике, водообеспечении и сельском хозяйстве.

Наше мнение:
Индикатор ЦБ подтверждает, что охлаждение продолжает распространяться по экономике. Особенно обращает на себя внимание устойчивое ухудшение ожиданий бизнеса относительно своих перспектив. Это может косвенно указывать на продолжение фазы отказа предприятий от инвестиций в основной капитал, которые в I кв. 2026 года упали максимальными с 2009 года темпами.

Продажи Соллерса в России в мае 2026 г. сократились на 10,4% г/г и составили 2840 автомобилей. По данным компании, продажи автомобилей УАЗ снизились на 19% г/г, до 1965 единиц. В то же время реализация автомобилей Sollers выросла на 19% г/г и достигла 875 машин.

Наше мнение:
Продажи компании выглядят слабо на фоне заметного оживления российского авторынка в мае (+20,5% г/г). У Соллерса падают продажи ключевого для нее бренда УАЗ, который исторически тянул объем. Хотя компания делает ставку на бренд Sollers, где есть рост, но его база пока слишком мала, чтобы компенсировать просадку по УАЗ. Пока сохраняем осторожный взгляд на бумаги Соллерса.

Читайте нас в MAX

Хэндерсон опубликовал операционные результаты за май 2026 года.

Ключевые показатели:
• Совокупная выручка за май: 2,7 млрд руб. (+18,1% г/г)
• Выручка за 5 месяцев: 11,3 млрд руб. (+6,5% г/г)

Наше мнение:
Майские результаты выглядят лучше апрельских и указывают на локальное оживление спроса, вероятно, на фоне сезонных факторов и промоактивности. Тем не менее текущая динамика по‑прежнему остается неровной: после слабого апреля рост продаж в мае не формирует устойчивого тренда, а лишь подчеркивает волатильность потребительского спроса от месяца к месяцу.

В целом, несмотря на майский всплеск, не видим формирования устойчивого вектора на ускорение продаж. Слабая потребительская среда и продолжающаяся трансформация каналов будут сдерживать темпы роста. В связи с этим по-прежнему не ожидаем от Хэндерсона сильного роста выручки по итогам 2026 года.

Читайте нас в MAX

📝 Динамика рублевых денежных потоков отраслей экономики в мае осталась в положительной зоне (+3% к среднему уровню первого квартала), что указывает на сохранение умеренной экономической активности.

📝 Однако баланс окончательно сместился от инвестиций в сторону отраслей, ориентированных на внешний спрос. В I кв. 2026 года их денежный поток сужался, но во II кв. на фоне конфликта в Персидском заливе и взлёта сырьевых цен ситуация кардинально изменилась. Экспортным отраслям на текущий момент удается полностью нивелировать просадку первого квартала.

📝 Ситуация в отраслях, ориентированных на внутренний спрос, складывается иначе.
👉 Предприятия, работающие на инвестиционный спрос и госпотребление, активно снижают денежный поток на фоне распространения стратегий экономии в частном и государственном секторах.
👉 Отрасли, ориентированные на потребление домохозяйств, показали в мае минимальный рост денежного потока.

Наше мнение:
Опираясь на анализ денежного потока по секторам экономики, можно говорить о дальнейшем охлаждении внутреннего спроса.