Аэрофлот опубликовал операционные результаты за октябрь 2026 года. Пассажиропоток продолжает сокращаться, причем отрицательная динамика наблюдается уже пятый месяц подряд.

Ключевые показатели октября:
• Пассажиропоток: 4,5 млн человек (-5,5% г/г против -4,2% в сентябре).
• Внутренние перевозки: 3,1 млн человек (-9,5% г/г).
• Международные перевозки: 1,4 млн человек (+4,9% г/г).
• Пассажирооборот: -2,7% г/г.
• Предельный пассажирооборот: −2,4% г/г.
• Занятость кресел: 92,0% (-0,3 п.п.).

За 10 месяцев группа перевезла 46,7 млн пассажиров (-1,1% г/г), при этом пассажирооборот увеличился на 3,3%, а занятость кресел достигла 91,4% (+1,3 п.п.).

Наше мнение:
Результаты сдержанные. Основная проблема — продолжающееся сокращение внутренних перевозок. Компания объясняет это временными ограничениями работы аэропортов и перераспределением самолетов с коротких направлений на более протяженные маршруты. При этом впервые с начала года снизилась занятость кресел из-за ее сокращения на внутренних направлениях сразу на 2,2 п.

ВТБ вчера объявил, что с 13 по 30 ноября включительно проведет сбор заявок на реализацию преимущественного права приобретения акций в рамках допэмиссии для анонсированной весной сделки с RWB (объединенная компания Wildberries & Russ) и развития основного бизнеса. Объем допэмиссии составит до 6 292 651 866 акций, стоимость размещения, в соответствии с решением ВОСА от 30 июня, — 87 руб. за акцию.

Наше мнение:
Напомним, что допэмиссия увеличит акционерный капитал почти на 49%. Но сейчас выглядит интересным спекулятивным триггером роста, учитывая наличие, судя по заявлениям менеджмента банка, стратегических инвесторов при высокой стоимости размещения (по сравнению с текущими рыночными котировками).

Поэтому эта новость, на наш взгляд, и поддержала котировки – акции ВТБ росли в ходе вчерашних торгов более чем на 6%. Мы считаем, что фаза роста здесь вполне может продлиться даже при стагнации рынка, подталкивая курс акций ВТБ в направлении цены размещения (мы допускаем подъема вплоть до района 75-80 руб.) – краткосрочные инвесторы будут частично закладываться под успешность размещения и последующей сделки.

Ростелеком отчитался за III кв. 2026 г.

Ключевые показатели:
• Выручка — 233,1 млрд руб. (+12% г/г)
• OIBDA — 88,6 млрд руб. (+9% г/г)
• Рентабельность OIBDA — 38,0% (39,0% годом ранее)
• Чистая прибыль — 6,6 млрд руб. (+17% г/г)
• Свободный денежный поток — 9,7 млрд руб. (−5,1 млрд руб. годом ранее)
• Чистый долг/OIBDA — 2,1x (2,3x годом ранее)

Главным драйвером роста остаются цифровые сервисы: выручка от них увеличилась на 35%, до 61,9 млрд руб., а их доля в выручке выросла до 27% (22% годом ранее). Рост обеспечили платформенные решения для госсервисов, проекты «Цифрового региона» и услуги дата-центров.

OIBDA выросла на 9%, до 88,6 млрд руб., а рентабельность снизилась на 1 п.п., до 38,0%. Заметную поддержку оказали прочие операционные доходы (+43%, до 9,6 млрд руб.) — возмещения по проекту устранения цифрового неравенства и госпроектам: на них пришлось около 40% прироста OIBDA. По сегментам быстрее всего росла OIBDA цифровых кластеров (+37%, до 14,3 млрд руб., в том числе РТК-ЦОД +36%) и B2B/G (+27%).

Хэдхантер отчитался за III кв. и 9 месяцев 2026 года.

Ключевые показатели за III кв. 2026 г.:
• Выручка: 10,97 млрд руб. (+0,2% г/г)
• Скорр. EBITDA: 5,98 млрд руб. (−8,8% г/г)
• Рентабельность скорр. EBITDA: 54,6% (60,0% годом ранее)
• Чистая прибыль: 4,80 млрд руб. (−16,5% г/г)
• Чистый долг/скорр. EBITDA LTM: 0,08x (годом ранее чистая денежная позиция ~17,7 млрд руб.)

Выручка основного бизнеса снизилась на 1,9%, до 10,1 млрд руб., а выручка HRtech выросла на 35,1%, до 843 млн руб. В сегменте крупных клиентов выручка увеличилась на 3,5%, до 4,3 млрд руб., за счет роста среднего чека (ARPC) на 4,8% при сокращении числа клиентов на 1,3%. Выручка от малого и среднего бизнеса упала на 10,3%, до 4,46 млрд руб. Компания связывает это с осторожностью малого бизнеса при высоких ставках. Всего платящих клиентов стало меньше на 11,3%. По продуктам выросли только допуслуги (+18,7%, до 2,0 млрд руб.) и объявления о вакансиях (+1,9%). Пакетные подписки сократились на 8,6%, доступ к базе резюме — на 11,1%. Рост, таким образом, держится на ценах и монетизации крупных клиентов, а не на спросе на найм.

За минувшую неделю рост цен ускорился до 0,12% (-0,04% неделей ранее). Впрочем, ценовая динамика сопоставима с уровнем годичной давности, что обеспечивает неизменность оценочного уровня годовой инфляции – около 7% г/г.

👉 Наши оценки подтвердились и снижение индекса цен, наблюдаемое на прошлой неделе, не закрепилось. Более того, фиксируется дальнейшее усиление роста цен в сегменте продуктов питания, что формирует уверенность в силе инфляционных процессов. В непродовольственном сегменте пока сохраняется локальная дефляция, в значительной степени обусловленная снижением цен на бензин и товары легкой промышленности. В услугах пока сохраняется околонулевая ценовая динамика, обусловленная сезонным охлаждением спроса на выездной и внутренний туризм.
 
Наше мнение:
Общий уровень инфляции пока достаточно умеренный, что позволяет минимизировать эффект низкой статистической базы прошлого года и не допустить существенный рост индекса потребительских цен. Однако умеренность в значительной степени обусловлена разовыми и сезонными факторами.

Подготовка Anthropic к IPO стала крупнейшей публичной проверкой экономики разработчиков фундаментальных ИИ-моделей и обнажила главный риск сектора — разрыв между масштабом обязательств и текущими доходами. Выручка компании растёт рекордными темпами: $33,2 млрд за девять месяцев 2026 года против около $2,5 млрд годом ранее. Однако в III квартале рост к предыдущему кварталу замедлился до 47% со 144%. Кроме того, компания вновь получила операционный убыток — $567 млн после прибыли $974 млн во II квартале, — прежде всего из-за закупки дорогих краткосрочных мощностей. Чистый убыток за девять месяцев достиг $104 млрд, но он во многом бумажный: основная его часть связана с переоценкой конвертируемых инструментов на фоне роста стоимости самой компании.

❗️Показательнее объем обязательств по закупке и аренде вычислительных мощностей — $895,4 млрд. Около $447,5 млрд из них придутся на период до конца 2030 года, а $69,8 млрд — на ближайшие 12 месяцев. Для сравнения: денежные средства и краткосрочные вложения компании на конец сентября составляли $131,8 млрд. Рынок уже закладывает эти риски в цену. На фоне распродажи в технологическом секторе ожидаемая оценка при размещении снизилась с обсуждавшихся летом $2 трлн до $1,4 трлн.

Сбербанк в октябре заработал 168,5 млрд руб. (+13% г/г) чистой прибыли; за 10 месяцев этого года чистая прибыль составила 1,7 трлн руб. (+18% г/г)при рентабельности капитала 22,9%. Динамика чистых комиссионных доходов за 10 мес. 2026 г. усилила снижение (-1,% г/г), однако темпы прироста чистых процентных доходов остаются на высоком уровне (+24% г/г) за счет поступательного роста кредитования (ЮЛ: +1,3%; ФЛ: +0,6% за октябрь) и сохранения чистой процентной маржи пятый месяц подряд на локальных максимумах. Позитивным фактором является поступательное снижение стоимости кредитного риска (COR) без учета валютной переоценки в октябре до 1,1% с 1,2% в сентябре и 1,7% в августе; за 9 месяцев показатель остается на уровне 1,4% (1,5% годом ранее), подтверждая устойчивость основного бизнеса банка несмотря на замедление экономики и некоторого ухудшения кредитоспособности заемщиков.

Наше мнение:
Акции Сбербанка остаются привлекательной долгосрочной инвестиционной и дивидендной историей. Мы подтверждаем оценку чистой прибыли банка по итогам этого года на уровне 1,9-2,0 трлн руб. (+16% г/г). И подтверждаем целевой ориентир по обыкновенным акциям Сбербанка на горизонте 12 месяцев на уровне 420 руб.

Совет директоров Фикс Прайс рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев 2026 года в размере 10 копеек на акцию, или 10 млрд рублей. Доходность по текущим котировкам составляет около 17%. 16 декабря выплату должны утвердить акционеры, а дивидендная отсечка запланирована на 28 декабря. Напомним, что в июне компания уже выплатила 11 млрд рублей, или 11 копеек на акцию. Таким образом, совокупные дивиденды за год могут достичь 21 млрд рублей — достаточно внушительная сумма для компании, заработавшей за девять месяцев всего 4,9 млрд рублей чистой прибыли по МСФО.

Откуда взялись деньги?
Ответ нашелся в отчетности головного ПАО по РСБУ. Операционная дочерняя компания «Бэст Прайс» в течение года дважды начислила дивиденды материнской структуре: 11,06 млрд рублей в марте и еще 10,02 млрд в сентябре. Причем последние 10 млрд на конец сентября еще не поступили деньгами, а отражались как дебиторская задолженность. Обе суммы уже увеличили прибыль ПАО по РСБУ до 21,1 млрд рублей, однако в консолидированной отчетности по МСФО они исключаются как внутригрупповые операции. То есть никакой дополнительной прибыли у бизнеса не возникло — компания просто перераспределяет средства между своими структурами.

Т-Технологии представили отчет по МСФО за 9 мес. 2026 года.

Ключевые результаты:
• кредитный портфель нетто 3 759 млрд руб. (+28% г/г);
• чистый процентный доход 469 млрд руб. (+30% г/г);
• чистый комиссионный доход 143 млрд руб. (+18% г/г);
• чистая прибыль 138 млрд руб. (+15% г/г).

Т-технологии устойчиво демонстрируют опережающий рост показателей относительно универсальных банков. Так, чистая процентная маржа (NIM) за 9 мес. 2026 года осталась двузначной – 11,5% (+1,3 п.п. г/г), а показатель ROE (без учета переоценки миноритарного пакета акций Яндекса) – 29,1% (+1,6 п.п. г/г).
Помимо роста процентной маржи значимы вклад в увеличение прибыли внесло снижение уровня резервирования: показатель COR за 9 мес. 2026 г. снизился на 1,0 п.п. г/г – до 5,0%, а в 3 квартале – до 4,9%, что говорит о высоком качестве скоринга и принципов работы с проблемной задолженностью Группы.

Группа повысила прогноз на 2026 год: ожидает рост операционной чистой прибыли и совокупных дивидендов на акцию за год более 25% при ROE на уровне 30% (на 2027 г. также планируется сохранить рентабельность на данном уровне). Помимо ежеквартальных дивидендных выплат поддержку акциям Группы окажет реализация программы выкупа с рынка акций Т в объеме до 10% free-float (выкуп планируется продолжить и в 2027 г.).

Акции холдинга ВК последние дни демонстрируют мощное ралли, вызванное далеко не только неплохой отчетностью за III кв. 2026 года. Детальный хронологический анализ движения указывает, что крупные участники рынка начали формировать позиции в бумагах заблаговременно.

Восстановление хронологии событий:
27 октября. Накопление объемов и первый ценовой импульс вверх почти на 6% — за день до официального раскрытия финансовых результатов.

28 октября. Непосредственно в день публикации отчета, бумага не показала выраженной динамики: рынок взял паузу для оценки параметров отчетности, и торговая сессия закрылась фактически на уровнях предыдущего дня.

30 октября. Основной драйвер взрывного роста сформировался на фоне притока значительных объемов ликвидности — акции выросли более чем на 12% за одну сессию. Этот импульс запустил цепную реакцию, кульминацией которой стало сегодняшнее обновление локального максимума на отметке 258,35 рубля.

Таким образом, совокупный рост котировок от начала этого ралли составил 87%, а если смотреть от абсолютного исторического минимума в 109 рублей в сентябре, то 137%. Несмотря на масштаб текущего отскока, данный подъем является лишь возвратом к ценовым уровням конца апреля 2026 года.