Аэрофлот опубликовал операционные результаты за июнь 2026 года. Динамика остается неоднородной с выраженным расхождением по сегментам.

Ключевые показатели июня:
• Пассажиропоток: 5,1 млн чел. (-4,3% г/г)
— внутренние линии: 3,8 млн чел. (-9,1% г/г)
— международные линии: 1,3 млн чел. (+13,9% г/г)
• Пассажирооборот: 14,1 млрд пкм (+0,9% г/г)
• Занятость кресел: 90,6% (+0,8 п.п. за год)

Июнь не подтвердил ожидаемого перехода к росту пассажиропотока: общее снижение усилилось на фоне заметной просадки по внутренним маршрутам. При этом структура перевозок продолжает смещаться в сторону международных линий, где сохраняются двузначные темпы роста на фоне высокого сезонного спроса и расширения полетной программы.

Внутренние перевозки, напротив, демонстрируют наиболее слабую динамику, отражая более глубокое перераспределение емкостей и спроса в пользу зарубежных направлений.

Пассажирооборот остается в плюсе, отражая увеличение средней дальности перелетов, а занятость кресел растет в условиях дефицита флота. Повышение этих оперметрик связаны со структурными сдвигами и не облегчает проблему снижения пассажиропотока.

Аэрофлот отчитался за традиционно самый слабый в авиации первый квартал.

Ключевые результаты:
• Выручка: 201,1 млрд руб., +5,7% г/г
• Скорректированная EBITDA: 30,4 млрд руб., -16,9% г/г
• Чистый убыток: 11,9 млрд руб. (против прибыли 26,9 млрд руб. в прошлом году)
• Скорректированный чистый убыток: 8,8 млрд рублей (вырос в 2,6 раза год к году).

Наше мнение:
Отчет Аэрофлота в целом нейтрален. Низкий сезон и возросшие расходы на персонал и техобслуживание судов, во многом на фоне низкой базы I кв.2025 г., нивелировали прирост выручки. Высокая ключевая ставка дополнительно увеличила процентные расходы авиаперевозчика, что повлияло на получение компанией убытка. Занятость пассажирских кресел достигла 91,2%, увеличившись на 3,1 процентных пункта, что стало абсолютным историческим максимумом для первого квартала. Но это в свою очередь означает, что без увеличения флота расти экстенсивно Аэрофлоту некуда, и в условиях высоких затрат на техобслуживание маржинальность может оставаться под давлением. Кроме того, менеджмент авиакомпании ожидает рост расходов на авиатопливо в зарубежных аэропортах, что окажет дополнительное давление на финансовые показатели в предстоящих кварталах.

Минфин сообщил о планах разместить на бирже до 23,76% акций Аэрофлота, при этом государство сохранит контрольный пакет – 50% плюс 1 акция. По сути, речь идет не о потере контроля над компанией, а о частичной приватизации: государство готово сократить долю, но оставить за собой ключевое влияние на стратегические решения. Техническое размещение акций запланировано на 2026 год, а параметры будут зависеть от рыночной конъюнктуры.

Наше мнение
Мы связываем такое решение в первую очередь с потребностью привлечения денег в бюджет, а также стремлением повысить ликвидность акций, расширить free-float и сделать бумагу более рыночной. Для акций эффект может быть двойственным: в краткосрочном плане новость способна создать давление из-за риска навеса предложения – инвесторы обычно настороженно воспринимают крупные продажи. Но в долгосрочной перспективе эффект, скорее, позитивный, так как этот шаг должен повысить ликвидность бумаг компании и поспособствовать росту интереса со стороны институциональных инвесторов.

Аэрофлот опубликовал операционные результаты за апрель 2026 года.

Ключевые показатели:
• Пассажиропоток: 4,4 млн чел. (+0,5% г/г)
— международные линии: 1,2 млн чел. (+8,7% г/г)
— внутренние линии: 3,2 млн чел. (-2,1% г/г)
• Пассажирооборот: 12,6 млн пкм (+5% г/г)
• Занятость кресел: 91,7% (+0,4 п.п. за год)

В апреле наблюдается частичное восстановление операционной динамики после слабого марта. Основной драйвер — уверенное возобновление роста международных перевозок на фоне постепенной нормализации ситуации на Ближнем Востоке и возврата части маршрутов.

При этом внутренний сегмент демонстрирует более выраженную просадку, чем в предыдущие месяцы. Это может отражать частичное перераспределение емкостей в пользу более маржинальных международных направлений в преддверии высокого туристического сезона.
Позитивным сигналом остается рост пассажирооборота при практически стагнирующем пассажиропотоке. Это указывает на увеличение средней дальности полетов и подтверждает смещение фокуса в сторону международных линий. Дополнительную поддержку оказывает и сохраняющаяся высокая занятость кресел.

Группа Аэрофлот опубликовала операционные результаты за март 2026 года. Результаты, как и ожидалось, сдержанные.

Ключевые показатели:
• Пассажиропоток: 4,1 млн чел. (+0,1% г/г)
— международные линии: 1,1 млн чел. (+5,8% г/г)
— внутренние линии: 3,0 млн чел. (-1,9% г/г)
• Пассажирооборот: 12,2 млн пкм (+5% г/г)
• Занятость кресел: 92% (+2,4 п.п. за год)

Наше мнение:
В отличие от двух предыдущих месяцев, март не отметился ростом пассажиропотока на фоне сокращения перевозок по внутренним маршрутам и торможения роста в международном сегменте. Из-за обострения конфликта на Ближнем Востоке были приостановлены перелеты в ряд стран. Негативный эффект был частично нивелирован благодаря перераспределению флота на направления Юго-Восточной Азии, Турции и Египта.

С начала апреля на Ближнем Востоке объявлено временное перемирие с возможным прекращением боевых действий при достижении договоренности между США и Ираном, что позволит Аэрофлоту полноценно возобновить свои маршруты в ОАЭ и ряд других стран, поддержав перевозки в грядущий сезон праздников и отпусков.

Группа «Аэрофлот» представила операционные результаты за февраль 2026 г.

Ключевые показатели:
• Пассажиропоток: 3,6 млн чел. (+2% г/г)
— международные линии: 1,0 млн чел. (+7,9% г/г)
— внутренние линии: 2,7 млн чел. (б/и)
• Пассажирооборот: 10,6 млрд пкм (+5,9% г/г)
• Занятость кресел: 90,8% (+1,9 п.п. за год)

Наше мнение:
Операционные результаты умеренно позитивные: с начала года компания стабильно наращивает трафик и загрузку авиаперевозок, главным образом за счет международных маршрутов.

Однако в марте ждем просадки операционных результатов на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке – в регионе сконцентрировано много дружественных России стран и крупных транспортных хабов, которые формируют для Аэрофлота значительный поток пассажиров. Так, в 2025 году на страны Ближнего Востока пришлось порядка 10% всех перевозок Аэрофлота и 42% международных перевозок. С начала марта воздушное пространство в части стран полностью закрыто.

Затягивание ближневосточного конфликта может негативно сказаться как на операционных показателях, так и на финансовых результатах из-за снижения спроса, удлинения части маршрутов и удорожания топлива на фоне роста цен на нефть.

Группа «Аэрофлот» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2025 год.

Ключевые результаты: 
• Выручка: 902,3 млрд руб. (+5,3% г/г)
• Скорр. EBITDA: 185 млрд руб. (-22,1% г/г)
• Рентабельность по скорр. EBITDA: 20,5% (-7,2 п.п. за год)
• Скорр. чистая прибыль: 22,6 млрд руб. (-64,8% г/г)
• Чистый долг/скорр. EBITDA: 2,9х (против 2,5х годом ранее)

Увеличение выручки за год умеренное и во многом поясняется слабостью пассажиропотока. При этом расходы продолжают расти более высокими темпами и съедают маржу. Кроме того, есть существенное ухудшение скорректированной чистой прибыли: без учета разовых эффектов бизнес генерирует гораздо меньшую денежную отдачу, чем год назад. Так как операционная маржа ухудшилась, некоторое снижение чистого долга не приводит к облегчению долговой нагрузки.

Наше мнение:
Годовые финансовые результаты выглядят слабыми, в рамках наших ожиданий в контексте ускорившегося роста расходов, проблем с авиапарком и геополитических ограничений. В 2025 году Аэрофлот наращивал закупки самолетов и запчастей, в том числе для импортозамещения и поддержания летной годности действующего парка, что, хотя и поддерживает трафик, но усиливает капиталоемкость и инвестиционные потребности.

Аэрофлот опубликовал операционные результаты за январь 2026 года:

✈️ Пассажиропоток: 4,1 млн чел. (+4,7% г/г)
• Международные линии: 1,1 млн чел. (+12,9% г/г)
• Внутренние линии: 3 млн чел. (+1,9% г/г)
✈️ Пассажирооборот: 12,2 млн пкм (+9,9% г/г)
✈️ Занятость кресел: 90,8% (+4,8 п.п. за год)

Наше мнение:
Авиаперевозчик начал год ростом пассажиропотока, который по-прежнему обеспечен в основном международными перевозками с учетом стабильности внутреннего сегмента. Параллельно выделяется довольно высокая загрузка – за год занятость кресел заметно подросла.

Январь у Аэрофлота прошел умеренно позитивно: компания подтверждает способность удерживать и постепенно наращивать объемы перевозок, делая ставку на международный сегмент и эффективное использование емкости.

При этом рост операционных метрик вряд ли сможет решить проблему снижения рентабельности авиакомпании в ближайшей перспективе: маржа остается зажатой между необходимостью поддерживать доступные цены для пассажиров и реалиями удорожания всех ключевых статей затрат, что пока ограничивает эффект роста пассажиропотока.

Аэрофлот опубликовал операционные результаты за декабрь и 12 месяцев 2025 года. Группа удержала объем перевозок на уровне 2024 года, а в декабре рост был символическим, но с заметным улучшением загрузки.

Ключевые показатели за 2025 год:
• Пассажиропоток: 55,3 млн пассажиров (+0,1% г/г);
− внутренние перевозки: 42,0 млн (-1,4% г/г);
− международные перевозки: 13,4 млн (+5,2% г/г);
• Пассажирооборот: +3,4% г/г (до 154,1 млрд пкм);
• Занятость кресел: 90,2% (+0,6 п.п. г/г).

Ключевые показатели за декабрь:
• Пассажиропоток: 4,0 млн человек (+0,2% г/г);
− внутренние перевозки: 2,94 млн чел. (‑2,8% г/г);
− международные перевозки: 1,08 млн чел. (+9,3% г/г);
• Пассажирооборот: +5,9% г/г (до 11,8 млрд пкм);
• Занятость кресел: 87,9% (+2,1 п.п. г/г).

Наше мнение:
Декабрь подтверждает тенденцию последних месяцев – рост трафика обеспечивают международные направления, тогда как внутренний сегмент показывает снижение.

Аэрофлот опубликовал операционные результаты за ноябрь и 11 месяцев 2025 года.

Ключевые показатели за ноябрь:
• Пассажиропоток: 4,1 млн человек (+2,8% г/г)
—  внутренние перевозки: 3,0 млн чел. (‑0,9% г/г)
—  международные перевозки: 1,2 млн чел. (+13,8%)
• Пассажирооборот увеличился на 8,2% г/г
• Занятость кресел: 92,8% (+3,1 п.п. г/г)

Ключевые показатели за 11 месяцев 2025 года:
• Пассажиропоток: 51,3 млн пассажиров (+0,1% г/г)
—  внутренние перевозки: 39,0 млн (-1,3% г/г)
—  международные перевозки: 12,3 млн (+4,8% г/г)
• Пассажирооборот увеличился на 3,2% г/г
• Занятость кресел: 90,4% (+0,4 п.п. г/г)

Наше мнение:
Аэрофлот в ноябре вернулся к росту перевозок после четырех месяцев снижения, при этом ключевой вклад обеспечили международные маршруты и улучшение загрузки. Внешние ограничения (прежде всего эпизодические ограничения воздушного пространства) по‑прежнему сдерживают динамику на внутренних линиях, однако компания частично компенсирует это за счет повышения эффективности и перераспределения емкости.