Ключевые операционные результаты за l квартал 2024 г.:

• Перевозка пассажиров: 11,5 млн чел., +21,7% г/г (2,9 млн чел., +47,9% г/г на международных линиях; 8,6 млн чел., +14,9% г/г — на внутренних).

• Пассажирооборот: +30,9% г/г (+58,5% г/г на международных линиях, +16,5% г/г — на внутренних).

• Занятость пассажирских кресел: 88,3%, +2,1 п.п. г/г (+58,5% г/г на международных линиях, +16,5% г/г — на внутренних).

Компания продолжает демонстрировать сильные результаты. Объем перевозок превысил значения докризисного для российской авиаотрасли l кв. 2021 года, приблизившись к показателям 2019 года. Драйвер роста — внутренние линии (+22% по сравнению с 2019 годом) на фоне высокого спроса. Международные перевозки под давлением — несмотря на рост, обусловленный низкой базой 2023 г., показатели ниже значений 2019 года почти на 50%.

Не видим причин для восстановления пассажиропотока на международных линиях в ближайшее 2-3 года. Драйвером отрасли останется спрос на внутренние перевозки. Считаем, что полное восстановление авиаперевозок мы увидим в 2025 году. Однако уже в 2024 году Аэрофлот сможет показать более уверенные финрезультаты за счет роста среднего чека, а также восстановления пассажиропотока и пассажирооборота.

По итогам 2023 г.  компания показала позитивные результаты на фоне роста пассажиропотока (+16% г/г) и выкупа воздушных судов у иностранных лизингодателей (компания – главный бенефициар субсидий ФНБ на страховое и лизинговое урегулирование). 

Чистый убыток значительно сократился, несмотря на значительный отрицательный эффект валютной переоценки. Прибыль группы составила 10,3 млрд руб., с учетом аренды воздушных судов, страхового урегулирования и резервов на предоплату аренды. Это значительный результат при отсутствии отраслевых субсидий для возмещения операционных расходов.

Драйвер роста выручки – сегмент регулярных авиаперевозок (+75% г/г). При этом значительно выросли операционные расходы по направлениям: техобслуживание воздушных судов, обслуживание судов и пассажиров, расходы на авиатопливо.

📍Мы сдержанно смотрим на перспективы российского рынка авиаперевозок из-за высокой чувствительности к макрорискам, санкций в отношении поставок запчастей для самолётов и роста тарифов аэропортов и стоимости обслуживания судов. Сохраняем нейтральный взгляд на Группу Аэрофлот. Считаем, что в условиях санкционного давления страховое и лизинговое урегулирование поддержит результаты компании в текущем году.

Результаты нейтральные, акции не отреагировали на публикацию отчета.

Ключевые показатели в сентябре:

 • Перевозка пассажиров: 4,6 млн пассажиров, +5% г/г (+87% на международных направлениях, -6% на внутренних)

 • Пассажирооборот: +13,4% (+122% на международных направлениях, -5% на внутренних)

 • Занятость пассажирских кресел: +3,4 п.п. (-0,8 п.п. на международных направлениях, +4,6 на внутренних) 

☝️В целом за 9 месяцев компания увеличила объем перевозок на 15% г/г и превысила значения за январь-сентябрь 2021 г. Этому способствовало развитие внутреннего туризма и расширение авиасообщения со странами СНГ и Ближнего Востока.

💡Ожидаем, что по итогам 2023 г. стоимость авиаперелетов вырастет на 22%. Таким образом, стоимость перелета в экономическом классе самолета на 1000 км составит 6659 руб., по итогам 2022 г. – 5459 руб. Это может укрепить финансовые результаты Аэрофлота. В то же время сохраняются риски повышения стоимости обслуживания авиапарка. Акции группы АЭРОФЛОТ в данный момент не считаем перспективными для инвестиций. #AFLT