🏠Цена оферты«Недвижимых активов» миноритариям ПИК составляет 551,4 рубля за акцию, что ощутимо выше цены вчерашнего закрытия (496 руб./акция, премия 11%) да и в целом последних нескольких месяцев. На новость сегодня акции реагируют ростом более чем на 5%.

Изначально, в феврале, оферта предполагала цену выкупа 473,15 рубля за акцию — средневзвешенная цена за шесть месяцев до даты направления этой оферты. Однако ЦБ ее не одобрил из-за того, что осенью акции сильно просели из-за попытки ПИКа осуществить обратный сплит, а также отмены дивидендной политики. В новой же оферте цена соответствует средневзвешенной за шесть месяцев до упомянутых решений.

В целом с учетом хорошей премии участие в оферте выглядит целесообразным.

Читайте нас в MAX

ПИК прорабатывает новую дивидендную политику после того, как в октябре 2025 года компания отменила прежнюю (она действовала с 2023 года и предполагала выплаты не менее 30% от скорректированной чистой прибыли по МСФО). На этом фоне 20 февраля совет директоров застройщика рассмотрел вопрос о предварительном одобрении проекта новой дивполитики — информация об этом стала известна сегодня. В моменте акции прибавили около 1,3%.

Параметры документа и итоги голосования пока не раскрыты, однако сам факт вынесения проекта на уровень совета директоров можно трактовать как шаг к новой формализации дивидендов.

Наше мнение:
Важно помнить, что отмену прежней политики ПИК объяснял отсутствием видимости дивидендных выплат в ближайшие годы и нежеланием формировать у инвесторов завышенные ожидания. С учетом этой логики новая дивполитика, вероятно, будет более «условной»: выплаты могут быть привязаны к выполнению финансовых ориентиров и долговых ограничений, с возможностью нулевых дивидендов в отдельные годы. Также не исключен отход от жесткой нижней планки «не менее 30%» в сторону более гибких формулировок — с приоритетом финансирования бизнеса и решениями совета директоров в зависимости от рыночной конъюнктуры.

Компания «Недвижимые активы» направила в Банк России оферту на выкуп акций ПИК. В рамках предложения планируется приобретение почти 100 млн бумаг девелопера — около 15% от общего объема акций. Оферта является обязательной, что указывает на то, что «Недвижимые активы» уже владеют существенной долей в ПИК.

Минимальная цена выкупа по закону не может быть ниже средневзвешенной за последние шесть месяцев — 474 руб. за акцию, что примерно соответствует текущим рыночным котировкам. Бенефициары компании «Недвижимые активы» официально не раскрываются, что затрудняет оценку конечных интересов сделки.

Между тем, в конце 2025 года структура владения ПИК уже претерпела изменения: дочерняя компания девелопера («ПИК-Инвестпроект») выкупила пакет в 21,9%. Это может свидетельствовать о продолжающейся консолидации собственности внутри группы или о смене состава контролирующих лиц.

Наше мнение: Новость носит скорее нейтральный характер для акций ПИК. Вероятно, изменения в структуре акционерного капитала ПИК отражают внутреннюю перестройку владения и стремление к повышению управляемости активом, нежели сигнализируют о стратегических изменениях в бизнесе.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

По данным ЕРЗ, по итогам трёх месяцев лидером по объёмам жилищного строительства, как и годом ранее, остался ПИК. Девелопер ввёл 217,8 тыс. кв. м жилья (-62% г/г), в т.ч. 9 ЖК, большая часть из которых находится в Москве и Московской области.

На втором месте расположилась Группа ЛСР с 181,8 тыс. кв. м (-4,3% г/г). В прошлом году компания занимала 4-е место в рейтинге. Девелопер ввёл 5 ЖК в ключевом регионе строительства – Санкт-Петербург.

Третье место занял Самолёт с 175,2 тыс. кв. м (-32,5% г/г), что эквивалентно 5 ЖК. Годом ранее застройщик занимал 2-е место в рейтинге.

По итогам 2024 г. Самолёт претендует на лидерство по объёмам ввода и планирует ввести ~2,18 млн кв. м жилья. ПИК и ЛСР планируют сдать 1,47 и 0,88 млн кв. м соответственно.

В марте застройщики существенно нарастили вывод новых проектов на рынок. Запущено строительство ~5 млн кв. м жилья (+44% г/г), что стало третьим результатом за всю историю наблюдений. Сейчас портфель строящегося жилья в России составляет более 108 млн кв. м (+9,7% г/г). Застройщики стремятся наращивать портфель строящегося жилья с целью увеличения продаж.

Сразу 4 девелопера 29–30 августа представили финансовые результаты за I полугодие 2023 г.

Группа Самолет. Скорректированная EBITDA выросла в 1,8 раза, до 33,1 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась в 1,7 раза, до 9,2 млрд руб. Консолидированная выручка увеличилась в 1,5 раза, до 101,4 млрд руб.

Самолет остается самым быстрорастущим девелопером на рынке недвижимости, чему способствует запуск новых проектов и расширение бизнеса за пределами московского региона. Комплексное решение задач потребителей – готовые квартиры с отделкой и мебелью – позволяет удерживать сильные позиции на рынке и демонстрировать высокие финансовые результаты.

Группа ЛСР. Выручка: +14,4% г/г, до 74,809 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA: +6,5%, до 19,628 млрд руб. Чистая прибыль: -72,9%, до 1,735 млрд руб.

ЛСР также показал рост выручки, однако показатель EBITDA вырос меньшим темпом из-за увеличения коммерческих и административных расходов, на чистую прибыль повлиял разовый фактор по деконсолидации дочернего предприятия.