Хэндерсон опубликовал операционные результаты за второй квартал и первое полугодие 2026 года.

Ключевые показатели:
• Совокупная выручка за 6 месяцев 2026 года: 13,7 млрд руб. (+6,0% г/г)
• Выручка (II кв. 2026 года): +7,7% г/г против +4,2% г/г в I кв.:
• Выручка собственных офлайн‑каналов (II кв. 2026 г.): +9,0% г/г;
• Выручка собственных онлайн‑каналов: +11,7% г/г

Наше мнение:
По итогам второго квартала Хэндерсон показал ускорение роста выручки относительно начала года. Однако спрос все еще остается нестабильным от месяца к месяцу, что не формирует четкого тренда на дальнейшее ускорение продаж во втором полугодии. В целом внешняя среда в 2026 году остается сложной: замедление роста рынка и осторожность потребителей ограничивают возможности ретейлеров даже при сильном бренде и развитой собственной экосистеме продаж. На этом фоне мы по‑прежнему не ожидаем от Хэндерсона сильного роста выручки по итогам 2026 года: базовый сценарий предполагает умеренное увеличение оборота, опирающееся на собственные каналы, но без выхода на стабильные двузначные темпы роста.

Хэндерсон опубликовал операционные результаты за май 2026 года.

Ключевые показатели:
• Совокупная выручка за май: 2,7 млрд руб. (+18,1% г/г)
• Выручка за 5 месяцев: 11,3 млрд руб. (+6,5% г/г)

Наше мнение:
Майские результаты выглядят лучше апрельских и указывают на локальное оживление спроса, вероятно, на фоне сезонных факторов и промоактивности. Тем не менее текущая динамика по‑прежнему остается неровной: после слабого апреля рост продаж в мае не формирует устойчивого тренда, а лишь подчеркивает волатильность потребительского спроса от месяца к месяцу.

В целом, несмотря на майский всплеск, не видим формирования устойчивого вектора на ускорение продаж. Слабая потребительская среда и продолжающаяся трансформация каналов будут сдерживать темпы роста. В связи с этим по-прежнему не ожидаем от Хэндерсона сильного роста выручки по итогам 2026 года.

Читайте нас в MAX

Апрельские результаты Хэндерсона выглядят заметно слабее мартовских. Так, выручка за прошлый месяц прибавила лишь 0,8% г/г и составила 2,0 млрд руб. (в сравнении с 2,3 млрд руб. и +7% г/г в марте). По итогам четырех месяцев выручка составила 8,6 млрд рублей (+3,4% г/г).

Наше мнение:
Апрельская динамика смотрится довольно скромно, что отражает вялое завершение весеннего сезона продаж. При этом месяц оказался слабым как для офлайн-сегмента, где сказалось общее охлаждение потребительской активности, так и для онлайна, который не смог компенсировать просадку трафика в традиционной рознице. Ранее Хэндерсон сознательно начал сдерживать рост продаж на маркетплейсах, перераспределяя выручку в пользу собственных каналов. То есть компания делает ставку на развитие собственной цифровой экосистемы и снижение зависимости от внешних площадок, но в краткосрочном периоде такой переход очевидно ограничивает темпы роста выручки.

Читайте нас в MAX

Хэндерсон опубликовал операционные результаты за март 2026 года.

Ключевые показатели:
• Совокупная выручка за март: 2,3 млрд руб. (+7,0% г/г)
• Выручка за 3 месяца: 6,6 млрд руб. (+4,2% г/г)
• Доля онлайн‑канала в выручке за 3 мес.: 22,9%

Наше мнение:
Результаты оцениваем с умеренным позитивом – в сравнении со слабой зимой мартовские показатели выручки выглядят заметно увереннее. Хэндерсон продолжает опираться на силу бренда и развитие собственных онлайн‑каналов. В этом году внешняя среда и по‑прежнему сдержанная потребительская активность будут ограничивать потенциал роста Хэндерсона. В связи с этим перед ретейлером важной задачей стоит не столько моментный рост, сколько поддержание его стабильности в ближайшие месяцы.

Читайте нас в MAX

Хэндерсон опубликовал операционные результаты за январь 2026 года.

Ключевые цифры:
· Совокупная выручка: 2,1 млрд руб. (+0,7% г/г)
· Доля онлайн‑канала в выручке: 21,5% (27,1% годом ранее)

Наше мнение:
В целом результаты начала года выглядят достаточно сдержанными. Рост выручки в январе ощутимо замедлился, что во многом связано с высокой базой прошлого года и коррекцией потребительской активности после новогодних праздников. Особенно заметна просадка в онлайн-продажах, доля которых в выручке за год снизилась на 5,6 п.п.

Отметим, что в феврале 2026 года компания сообщила о завершении ключевого этапа строительства собственного распределительного центра под Шереметьево и получении разрешения на ввод объекта в эксплуатацию. Именно под развитие логистики и омниканальной модели Хэндерсон привлекал средства в ходе IPO в ноябре 2023 года. Новый хаб должен заменить несколько разрозненных складских площадок, ускорить и удешевить логистику, а также обеспечить запас мощности для роста бизнеса.

Хэндерсон представил операционные результаты за декабрь и весь 2025 год.

Ключевые показатели за 2025 г.:
• Совокупная выручка: 23,9 млрд руб. (+14,8% г/г)
• Онлайн‑продажи: 5,6 млрд руб. (+29,3% г/г)
• Доля онлайн‑канала в выручке: 23,4%

Наше мнение:
Результаты за год в целом неплохие. Негативно повлияло замедление темпов роста в конце года, что обусловлено аномально теплой бесснежной погодой, которая сместила пик спроса на зимний ассортимент. Ключевым драйвером 2025 года стал онлайн. Продажи в цифровых каналах растут быстрее офлайна и уже занимают почти четверть выручки. Рост онлайн‑канала поддерживает маржинальность и делает бизнес более устойчивым к просадкам трафика в торговых центрах. В такой конфигурации Хэндерсон выглядит лучше подготовленным к волатильности потребительского спроса за счет быстрого переноса акцентов между каналами и возможности взаимодействия с клиентской базой через различные онлайн‑инструменты (интернет-магазин, маркетплейсы).

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Хэндерсон представил операционные результаты за ноябрь 2025 г.

Ключевые показатели:
• Совокупная выручка: 2,2 млрд руб. (+10,1% г/г)
• Совокупная выручка за 11 месяцев 2025 г.: 21,0 млрд руб. (+16,7% г/г)
• Онлайн‑продажи (собственные каналы + маркетплейсы) в ноябре: 517 млн руб. (+14,2% г/г)
• Онлайн‑выручка за 11 месяцев 2025 г.: 4,9 млрд руб. (+34,8% г/г)
• Доля «онлайна» в выручке: 23% (20% годом ранее)

Наше мнение:
Результаты неплохие. Темпы роста выручки в ноябре хотя и замедлились (влияние запоздания зимнего сезона из‑за теплой погоды), но компания по‑прежнему уверенно растет в онлайне, что поддерживает общую динамику и снижает зависимость от трафика в салонах. Вклад онлайн‑канала, составляющий почти четверть выручки, подтверждает, что цифровой контур становится системным драйвером Хэндерсона, а не нишевой историей. При сохранении фокуса на эффективности и развитии онлайн‑каналов, являющихся гораздо более маржинальными для ретейлеров, компания выглядит лучше подготовленной к волатильности потребительского спроса, чем игроки, завязанные преимущественно на офлайн.

Хэндерсон представил операционные результаты за 9 месяцев 2025 г.

Ключевые результаты:
• Совокупная выручка: 16,5 млрд рублей (+18,7% г/г)
• LFL-продажи: + 5,7% г/г
• Онлайн-выручка: +38,2% г/г.
• Совокупная посещаемость (онлайн+офлайн): +3,8% г/г

Наше мнение:
Компания сохраняет двузначные темпы роста за счет развития в онлайн- и офлайн-форматах, у нее низкая долговая нагрузка (0,5х по МСФО 17), что важно в текущих условиях, неплохая маржинальность (21,3% EBITDA по МСФО 17). Полагаем, что расширение торговых площадей и повышение эффективности имеющихся салонов вместе с продолжением развития в сегменте онлайн будут поддерживать результаты и далее.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Совет директоров Хэндерсон рекомендовал дивиденды за девять месяцев 2025 г. в размере 12 руб. на акцию (доходность 2,3%). Собрание акционеров, на котором будет принято окончательное решение, состоится 18 декабря.

Наше мнение:
Предварительный коэффициент выплаты соответствует 50% чистой прибыли. При этом за первый квартал текущего года компания уже выплатила 20 руб. на акцию (доходность 3,3%). Считаем приверженность компании выплате дивидендов хорошим фактором, что, даже несмотря на небольшую доходность, способствует росту привлекательности бумаг ретейлера. Основным фундаментальным фактором при этом служит устойчивость бизнеса. Полугодие Хэндерсон закончил неплохо (рост выручки на 17% г/г, рентабельность EBITDA высокая и равна 34%, а долговая нагрузка небольшая). По-прежнему считаем бумаги интересными в долгосрочной перспективе.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале