Газпром: положительный свободный денежный поток и снижение долговой нагрузки

Разбор отчетов в нефтегазовом сегменте сегодня завершим Газпромом. Компания отчиталась по МСФО за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
•Чистая прибыль: 660 млрд руб. (+1% г/г);
•Скорр. EBITDA: 844 млрд руб. (-7% г/г);
•Чистый долг/скорректированная EBITDA: 1,68х (1,8x годом ранее);
•Выручка: 2,81 трлн руб. (+1% г/г);
•Cвободный денежный поток (FCF), скорректированный на депозиты: 273 млрд руб. (+32% г/г);

Наше мнение: 
Газпром отчитался неплохо, отмечаем снижение уровня долговой нагрузки и выход FCF в плюс. Выручка в годовом выражении выросла скромно при поддержке высоких экспортных цен на газ и консолидации Сахалинской энергии, что сгладило негатив от нефтяного сегмента. На EBITDA давление оказали выросшие операционные расходы, в том числе курсовые разницы по операционным статьям. Отмена надбавки к НДПИ несколько скорректировала спад показателя. Укрепление рубля поддержало результаты Газпрома. За счет курсовых разниц (Газпром получил 448 млрд руб. дохода) выросла чистая прибыль, заметно опередив консенсус (487 млрд руб. ). Валютная же переоценка обеспечила и снижение уровня долговой нагрузки. Несмотря на рост капзатрат на 33% г/г, операционного денежного потока хватило с запасом, поэтому свободный денежный поток оказался положительным. Он полностью обеспечил процентные платежи по долговым обязательствам Газпрома. В этой отчетности компания не раскрыла скорректированную чистую прибыль для расчета дивидендов, по нашим оценкам, можно ориентироваться на ~5,5 руб./акцию, однако вряд ли выплаты будут кейсом ближайшего времени.