Сектор генерации сейчас мало кому интересен, большие дивиденды уходят в прошлое вместе с программой ДПМ, которая позволяла существенно увеличить чистую прибыль. Интересен ли сейчас данный бизнес? Попробуем сегодня разобраться.

📈 С начала текущего года рост котировок компании составил менее4%. Одним из факторов стали низкие дивиденды. Совет директоров рекомендовал распределить по итогам 2022 года 41% чистой прибыли по МСФО вместо ожидаемых рынком 50%. Выплата составила 0,058 руб. на акцию, что к текущей цене дает около 10% див. доходности.

✂️ Еще одним антидрайвером роста является утвержденная акционерами дополнительная эмиссия акций в размере 48 283 938 719 штук, что эквивалентно 44% от уже имеющихся в обращении бумаг. Рынок еще не в полной мере отреагировал на такое размытие, на мой взгляд.

📉 Нужно понимать одну важную вещь, когда акций у компании становится больше, прибыль на акцию пропорционально снижается, а вместе с ней и потенциальный дивиденд. А дивиденды являются ключевым фактором при покупке бумаг из сектора генерации.

В начале текущей недели акции Газпрома выросли на 3%, но затем началась плавная коррекция. Данная волатильность связана с тем, что уже на следующей неделе (23.05) совет директоров Газпрома примет решение по дивидендам за 2 полугодие 2022 года. К сожалению, отчетность компания не публикует, точную цифру мы посчитать не сможем, но попробуем порассуждать.

📉 Дефицит бюджета с каждым месяцем продолжает расти и за январь — апрель уже достиг того уровня, который закладывался на весь 2023 год. Это будет вынуждать Минфин искать новые источники финансирования. Также мы помним, что государство, как мажоритарный акционер, проголосовало против выплаты дивидендов компанией по итогам 2021 года. Сам Минфин тогда получил деньги через увеличение НДПИ, но рост НДПИ фактически был взят из прибыли за 2022 год, а не за 2021. Тогда мы, как миноритарные акционеры, не дождались примерно 50 руб. на акцию.

💰 Невыплаченные дивиденды не пропали, а пошли на увеличение капитала через нераспределенную прибыль. Может быть сейчас самое время достать данную заначку и направить на нужды государства? Это оптимистичный сценарий, который я рассматриваю, в виде выплаты 50 руб. на акцию.

Решил запустить новую рубрику на нашем канале, которая называется «Инвестируем вместе». Здесь будем разбирать интересные новостные кейсы, изменения стратегий и див. политик компаний, факты выплаты или невыплаты дивидендов и многое другое.

📌 В первом выпуске поговорим про ситуацию с инфляцией в РФ, разберем новую дивидендную политику ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго. Оценим, как выплата дивидендов Газпромом может отразиться на других компаниях и стоит ли уходить в див. отсечку.

📌 Поговорим про ситуацию в Лукойле и Сбербанке, на сколько велика вероятность там выплаты дивидендов.

🧐 У нас демократический поход ко всему новому, поэтому, ставьте 👍, если видео окажется полезным, а уже по количеству реакций буду принимать решение о целесообразности продолжения.

📌

Несмотря на то, что в этом году многие компании отменили или перенесли дивиденды, денежный поток остался на уровне 2020 года. Если Газпром #GAZP заплатит рекомендованные 50+ рублей, то и максимум 2021 года будет обновлен, доля в голубом гиганте у меня самая большая. Сегодня разберу те активы, которые дали основной вклад в денежный поток за 2022 год.


📈 МТС #MTSS Позицию в этой компании начал набирать в далеком 2016 году, на сегодняшний день средняя цена покупки составляет 204 руб, а див. доходность за последние 12 месяцев составила 19% годовых. Я недавно писал тезисы (https://t.me/investokrat/1177)по бизнесу, пока все выглядит неплохо, жду конкретику по новой див. политике и тогда буду принимать решение о наращивании или сокращении доли.

📈 Газпром нефть #SIBN Эта акция в моем портфеле тоже с 2016 года, пока не было продаж, только докупки. Средняя цена в портфеле составляет 276 руб., а див. доходность за последние 12 месяцев 17,6% годовых. Пока не вижу причин, по которым дивиденды могут отменить, учитывая, что основной бенефициар Газпром с долей около 95%. Продолжаю держать акции, пока в бизнесе все устраивает.

🤐 Мосэнерго (вместе с ОГК-2) вслед за ТГК-1 отказались от публикации финансовой отчетности. И если в случае с ТГК-1 причину закрытости еще можно списать на наличие недружественного Fortum в составе акционеров, то к Мосэнерго и ОГК-2 вопросов уже больше. Ранее ТГК-1 единственная из тройки представителей ГЭХ отменила дивиденды, предположительно по той же причине (Fortum).

На данный момент Мосэнерго опубликовала только производственные результаты за полугодие:

📈 Выработка электроэнергии выросла на 1,4% г/г.

📉 Отпуск тепловой энергии снизился на 5% г/г из-за более теплой погоды в феврале.

❄️ Пока здесь все стабильно и ждать каких-то серьезных изменений не приходится. Можно лишь отметить, что для генерирующих компаний важным фактором является погода. Чем ниже средняя температура в зимнем периоде, тем больше спрос на тепло и электроэнергию.

📉 Но спрос это только половина дела, важную роль играет также объем предложения. Гендиректор ГЭХ Денис Федоров считает, что второе полугодие 2022 может быть очень сложным для генерирующих компаний из-за того, что часть электроэнергии, которая раньше экспортировалась в недружественные страны, теперь попадет на внутренний рынок, что может привести к снижению цен.

📌 Одной и достаточно консервативной версией того, почему Газпром не выплатил дивиденды, могут быть нерезиденты. Нелогично выплачивать им значительные деньги, пока их правительства пытаются «утопить» нашу экономику. Вчера аналогичная ситуация произошла в дочерней компании Газпромэнергохолдинга — ТГК-1.

Около 30% в бизнесе занимает финская Fortum, зачем с ними делиться этими деньгами? Мы разбирали уже то, что в ТГК-1 главная идея не в дивидендах, а в покупке этой доли. Спекулятивно на текущем проливе очень хочется немного подкупить на случай, если долю приобретет ГЭХ и будет оферта миноритарием.

📌 В отличие от ТГК-1, ГОСА ОГК-2 выплату акционерам подтвердило, но раскрыли данные с задержкой в неделю. Таким образом, див. доходность в акциях ОГК-2 составит примерно 14% годовых. И тут встает вопрос, идти в отсечку или же фиксировать позицию. Лично я долгосрочных перспектив в этой компании не вижу, с 2024 года начнут снижаться финансовые доходы на фоне окончания платежей ДПМ.

Настало время оценить текущее состояние дел у российских компаний. Основная часть санкций уже введена, каждый следующий пакет согласовывать становится все сложнее, они сильно бьют и по экономикам стран, которые их принимают. Я думаю, что сейчас можно встать, отряхнуться и осмотреться, что осталось и какая там ситуация.

📌Газпром #GAZP — основная часть бизнеса пока не пострадала, но уже есть понимание, что в перспективе придется менять рынки сбыта и строить под это инфраструктуру. В ближайшие 3-5 лет ЕС не сможет отказаться от газа РФ, а с учетом текущих цен мы можем увидеть рекордные дивиденды за 2022 год (если заплатят). За 2021 год совет директоров рекомендовал выплатить 52,53 руб. на акцию, что весьма не плохо и соответствует див. политике. Подробнее компанию разбирали ранее.
💰 Дивиденды по итогам 2021 года — 52,53 руб.
⏳Последний день покупки акций с дивами: 18.07.2022

📌МТС #MTSS — в этом году компания нас порадовала рекордными дивидендами, за что спасибо надо сказать АФК Системе, которая тоже остро нуждается в финансах и качает деньги из всех дочек. В рамках див. политики нам обещают 28 руб. на акцию, думаю, что примерно на такую выплату стоит рассчитывать по итогам 2022 года. Ситуация с долговой нагрузкой пока не решается, она плавно ползет вверх, что не вселяет оптимизма, фактически выплаты сейчас идут в долг. Также компания перенесла объявление новой див. политики, но это ожидаемо, сейчас не лучшее время для этого. Пока идея остается в силе, но долю на компанию я сократил из-за ранее описанных проблем.

📈Газпром порадовал своих акционеров объявлением рекордных дивидендов. Как мы и ожидали, дочерние компании тоже не остались в стороне. Газпромнефть #SIBN, Мосэнерго #MSNG, ОГК-2 #OGKB и ТГК-1 #TGKA: все рекомендовали выплаты.

📈Также можно констатировать факт, что Газпром энергохолдинг (куда входят Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1) выполнил обещание и рассчитал дивиденды исходя из скорректированной чистой прибыли. Благодаря чему, все три компании в моменте имеют неплохую двузначную доходность.

💪 Именно ОГК-2 выделялся самой высокой ДД из трех «сестер». Выплата в размере 0,09655 рублей на акцию в моменте дает доходность около 15%. У ТГК-1 и Мосэнерго цифры чуть поскромнее: примерно 13% и 11,5% соответственно.

🧮 Отчет ОГК-2 за 1 кв. вышел нейтральным:

📈 Выручка выросла на 7,4% г/г на фоне роста цен реализации электроэнергии, а также увеличения объемов реализации на 14,8%.

📉 EBITDA снизилась на 2,6% г/г, так как операционные расходы росли опережая выручку (+11,4%), что связано с ростом расходов на топливо. Как итог, компания не смогла в полной мере извлечь для себя выгоду от роста цен на электроэнергию.

Записал второй выпуск «Инвестиций на отдыхе», разберем ситуацию с фондами Finex, новые ставки по вкладам и пробежимся по сектору электрогенерации на предмет интересных идей.

📈 Начнем с позитивного, ключевой новостью прошедшей недели стали дивиденды от Газпрома #GAZP в размере 52,53 руб., что дает примерно 18% к текущей цене акции. На фоне их объявления прилично выросли и акции дочерних компаний, рынок закладывает высокую вероятность того, что они тоже будут соблюдать свою див. политику.

✔️ ОГК-2 #OGKB — выросла на 36% за неделю, но даже несмотря на такой рост, див. доходность, в случае выплаты, составит около 16% к текущей цене.

✔️ ТГК-1 #TGKA — прибавила за неделю почти 11%, ожидаемая див. доходность там скромнее, около 13%, а также есть вероятность того, что Fortum свою долю будет продавать, о чем подробнее говорили в прошлом посте.

✔️Мосэнерго показала самый скромный прирост в 7,2% за неделю, но и потенциальная ДД здесь не превысит 12%.

📈Второй важной новостью стало снижение ставки ЦБ сразу на 3 п.п. до 11%. Кто успел купить длинные облигации сейчас неплохо зарабатывают от роста тела бумаг. У меня ОФЗ 26207 выросли уже на 17% практически с момента покупки, купоны идут приятным бонусом. Пока риторика такая, что снижение ставок продолжится, кто не успел этим воспользоваться еще есть неплохой шанс.