На мой взгляд, трех компаний из одного сектора более чем достаточно.На самом деле на один сектор достаточно даже 1-2 компаний, иначе диверсификация вашего портфеля будет чрезмерной, а при чрезмерной диверсификации риски не снижаются, а как ни парадоксально — растут, так как вы концентрируетесь на одной группе компаний с общими макро- и отраслевыми рисками. Ваша же цель — не диверсифицировать риск внутри одной отрасли до нуля (это невозможно), а распределить капитал по разным, не связанным между собой экономическим направлениям.

Если же говорить про эти три конкретные компании, тодля дивидендного портфеля на мой взгляд Нижнекамскнефтехим и Казаньоргсинтез не совсем подходят. Да, эти компании платят дивиденды и фундаментал там далеко не самый плохой. Но при этом эти компании скорее все же с чуть повышенным уровнем риска, а дивидедный портфель обычно собирают из компаний с пониженным уровнем риска. В случае с Нижнекамскнефтехимом и Казаньоргсинтез мы говорим и о не самой высокой корпоративной культуре и прозрачности компании для акционеров, и о этапе масштабного развития, которое требует финансирования и которое может в том числе негативно влиять на дивидендные перспективы компании, и о не самых больших масштабах компании.

Начнем с состояния рынка цветных металлов. По итогам прошлого месяца цены на основные цветные металлы выросли: медь — до $10,8 тыс. за тонну, алюминий — до $2,82 тыс., цинк — до $3,186 тыс. Рост котировок поддерживается дефицитом предложения, ростом спроса, особенно на медь, и геополитической неопределённостью. Лишь никель подешевел из-за профицита, вызванного ростом добычи в Индонезии, а также спада на рынке электромобилей за пределами Китая, его стоимость снизилась до $14,682 тыс. за тонну.

Аналитики прогнозируют, что медь в ближайший год будет торговаться выше $10 тыс. за тонну, а в случае введения США пошлин — может достичь $15 тыс. Что касается остальных цветных металлов, то прогнозы в отношении них менее единообразны. По алюминию ожидания варьируются от тестирования уровня в $3000 в краткосрочной перспективе до снижения к 2026 году до $2350 на фоне растущего профицита предложения. По цинку прогнозы преимущественно пессимистичны, вследствие слабого спроса и ожидаемого значительного профицита на рынке средние цены в 2026 году могут опуститься до $2500–2600 за тонну. Перспективы никеля остаются под давлением из-за профицита.

Котировки благородного металла (золото) с начала 2025 года выросли на 64% в долларах или на 28,5% в рублях (из-за укрепления курса национальной валюты). Например, наш фаворит Полюс), акции которого мы удерживаем в клубном портфеле, за это время вырос на 60% в рублях. А акции Селигдара выросли всего на 2,6% в рублях.

Недавно компания отчиталась за 9 месяцев 2025 года. Взглянем на ключевые цифры:

✅Выручка выросла на 44% до 61,8 млрд руб.

❗️EBITDA (банковская) выросла на 53% до 29,6 млрд руб.

❌Убыток — 7,7 млрд руб. (сократился на 24%)

❌ND/EBITDA ≈ 3,4 (как вы понимаете, считают по банковской EBITDA😁)

Менеджмент может апеллировать к «банковской» EBITDA, но реальная картина иная:

❗️РЕАЛЬНАЯ EBITDA* ≈ 0,8 млрд рублей.

*Причем показатель скорректирован на убыток от курсовых разниц. Без корректировки EBITDA глубоко отрицательная.

Ситуацию усугубляет катастрофическое состояние денежных потоков:

– Операционный денежный поток: -19,4 млрд рублей.

На мой взгляд, ответ на этот вопрос зависит от горизонта инвестирования. Если на длинный горизонт — то да, имеет, потому что рано или поздно все военизированные конфликты заканчивались. Нет ни одного военизированного конфликта, который длился бы вечно, поэтому я считаю, что и СВО рано или поздно закончится. И тогда, естественно, на снижении странового риска, на снижении неопределенности и на возврате зарубежных инвесторов акции будут расти.

Другой вопрос, что если сейчас покупать акции с прицелом на длинный горизонт, вряд ли бы я делал ставки исключительно на бенефициаров окончания СВО, таких как экспортеры сырья. Просто неизвестно, когда именно конфликт завершится. Если он продлится, например, еще десять лет, то вперед могут вырваться акции компаний, ориентированных на внутренний спрос, которые выиграют от структурных изменений в экономике, снижения ключевой ставки и оживления внутренней активности. Тогда лидерами роста могут стать не сырьевики, а, например, компании из секторов ритейла, фармацевтики и IT.

К сожалению, никто не сможет точно ответить на этот вопрос, потому что о точных планах нового мажоритария Европлана в отношении компании пока неизвестно. Из отдельных интервью пока сложилось впечатление, что новый мажоритарий планирует оставить Европлан публичной компанией и что Европлан продолжит функционировать отдельно от лизинговой компании Альфы, реализовывая прежнюю стратегию развития.

Но были и другие заявления в многочисленных интервью функционеров Европлана, в том числе о том, что останется ли компания публичной или нет, будет зависеть в том числе от того, какое количество акций сдадут миноритарии по обязательной оферте. Финансовый директор компании Анатолий Аминов прямо отметил: «Если остается во free-float меньше 5%, то, как бы, возникает возможность делистинга. Поэтому все сильно будет зависеть от того, как много инвесторов решит принести акции в рамках обязательной оферты».

Поэтому тут есть некоторая неопределенность: в базовом сценарии компания продолжит оставаться публичной и продолжит функционировать как сейчас, а покупка Европлана новым мажоритарием будет компании только в плюс, так как фондирование в составе банковской группы будет более дешевым.

Вчера компания ВУШ опубликовала пресс-релиз, в котором объявила о запуске сервиса аренды электросамокатов в Колумбии— это третья страна в Южной Америке после Бразилии и Чили, в которой работает сервис ВУШ. Компания уже запустила самокаты в Медельине и планирует нарастить парк до нескольких тысяч единиц в течение года. Этот шаг является частью её стратегии по расширению международного присутствия и укрепляет позиции компании в ключевом для нее латиноамериканском регионе, который уже стал основным драйвером роста на фоне сокращения выручки на домашнем рынке. При этом ВУШ озвучили конкретные планы по быстрому масштабированию: уже в 2026 году компания намерена увеличить парк самокатов в Колумбии до нескольких тысяч единиц и открыть сервис в еще одном колумбийском городе. Более того, в I квартале 2026 года Whoosh планирует выход еще в одну, пока не названную, страну Латинской Америки.

Благодаря стабильному климату, густонаселённости и развитой инфраструктуре, Колумбия считается одним из самых перспективных рынков микромобильности.

Новость: ««Лента» сообщила о приобретении 67% долей ГК «Реми», которая объединяет супермаркеты, гипермаркеты, магазины у дома и дискаунтеры на Дальнем Востоке».

До этого момента у «Ленты» не было магазинов в этом регионе, хотя компания давно стремилась на этот рынок. Были переговоры с «Самбери», но стороны не сошлись в цене, и в прошлом году эту сеть приобрёл «Магнит».

💡«Реми» – один из лидеров дальневосточного продуктового ритейла. Магазины работают под брендами «Реми», «РемиСити» и «Экономыч». Важно, что они продолжат работу под своими именами. Такой подход уже доказал эффективность – вспомним успешную интеграцию «Монетки».

📊Результаты «Реми» за 2024 год:

✅Выручка – 52,6 млрд руб.

✅Чистая прибыль – 2,6 млрд руб.

✅Чистая рентабельность – 5%

Для сравнения, чистая рентабельность за 2024 год:

🛒 Окей – 0,8%

🍏 Магнит – 1,5%

🍏 Лента – 2,5%

🍏 ИКС 5 – 2,8%

На наш взгляд МТС — сомнительный кандидат для долгосрочного дивидендного портфеля. Посмотрите на их отчетность — долговая нагрузка там высокая, капитал отрицательный, компания много лет выплачивает в виде дивидендов больше чем зарабатывает и вечно так продолжаться не может. Когда дивиденды финансируются за счёт новых заимствований рано или поздно это приведет к тому что выплаты могут сократить или отменить. И тогда котировки акций МТС просто рухнут и никакие высокие дивиденды не перекроют этого падения.

Другой вопрос если рассматривать их спекулятивно — спекулятивная покупка перед дивидендной отсечкой возможна, хотя и рискованна. Там действительно краткосрочно можно попытаться прокатиться на росте котировок к дивидендной отсечке так как в следующем году компания скорее всего все же заплатит дивиденды как обычно. Это обещание при текущих котировках формирует очень привлекательную форвардную дивидендную доходность на уровне примерно 16-17%. Опытные спекулянты отмечают, что на ожиданиях объявления аналогичных дивидендов в прошлом стоимость бумаг МТС поднималась до 254 рублей за акцию, и не исключают повторения подобной динамики перед отсечкой в 2026 году.

Ранее мы отмечали, что банк выбрал стратегию наращивания кредитного портфеля. Это позволит поддержать процентные доходы в будущем на фоне снижения ключевой ставки.

Такая стратегия уже приносит плоды. Давайте рассмотрим результаты за ноябрь 2025 года по РПБУ.

📊Результаты за ноябрь 2025г:

✅Чистый процентный доход вырос на 16,1% г/г до 283,2 млрд руб. (рекорд).

❌Чистый комиссионный доход снизился на 3,6% г/г до 56,8 млрд руб.

❌Расходы на резервы составили 42,5 млрд руб.

✅Прочие доходы/расходы составили -12,3 млрд руб. (чаще всего прочие доходы/расходы в плюсе)

✅Чистая прибыль* выросла на 26,8% г/г до 148,7 млрд руб.

*Такой годовой прирост объясняется следующим: в последние несколько лет прибыль банка в ноябре и декабре снижалась. В этот раз падения в ноябре не произошло, что и обеспечило высокий прирост.

☝️Мы видим рекордный процентный доход и банк не собирается останавливаться, а продолжает наращивать кредитный портфель:

Совокупный кредитный портфель увеличился на 1% за месяц в реальном выражении до 48,8 трлн рублей. Наблюдается умеренный рост как в корпоративном, так и в розничном сегментах.

Сегодня многие наблюдали пример того, как рыночная механика и технические ошибки могут приводить к краткосрочной спекулятивной лихорадке, мы имеем в виду рост котировок акций «Магнита». Акции ретейлера действительно продемонстрировали резкий взлет, поднявшись на 6,8% и достигнув уровня в 3105 рублей за бумагу, что стало первым случаем торгов выше отметки в 3000 рублей с конца октября текущего года.

Причиной для такого бурного роста, который показался аномальным в отсутствие официальных корпоративных новостей от компании, стало сообщение на сайте Московской биржи о временном неприменении мер по противодействию дестабилизации цен для ценной бумаги MGNT в торговый день 9 декабря  — то есть акции должны торговаться в обычном режиме, без использования биржевых инструментов стабилизации, что давало бы ценам двигаться более свободно под влиянием спроса и предложения. Позже биржа уточнила, что публикация стала следствием технической ошибки в момент проведения тестовых торгов, и быстро ее удалила. Поэтому рост, конечно же, носил спекулятивный характер — инвесторы и краткосрочные трейдеры, увидев редкий сигнал от самой биржи, предположили грядущее позитивное корпоративное событие событие, включая возможную работу с квазиказначейским пакетом, хотя официальных анонсов от компании по этому поводу не было.