Для нашего рынка дивиденды — это основная движущая сила индекса. Поэтому полезно уметь самостоятельно рассчитывать дивиденды, но у каждой компании своя див. политика и нюансы!

Как рассчитывать дивы нефтегаза разбирали здесь — ссылка

Сейчас разбираемся с металлургами👇

ММК

На дивиденды направляют не менее 100% скор. свободного денежного потока (FCF) при ND/EBITDA <1 (или не менее 50% FCF при ND/EBITDA >1).

Расчет:
✍️Наглядно на отчете за 1п 2024г (МСФО, ссылка). Смотрим картинку (ТЫК ссылку). Находим «Денежные средства, полученные от операционной деятельности» — 63396 млн руб. отнимаем от них «приобретение основных средств» — 45574 млн руб. и «приобретение нематериальных активов» — 702 млн руб. Далее прибавляем «поступления от реализации основных средств» — 2314 млн руб. и «проценты полученные» — 8434 млн руб.

✅Делим, получившуюся сумму — 27868 млн руб., на количество акций (смотрим еще картинку(тык, ссылка) — 11174 млн) и получаем дивиденды на одну акцию в размере 2,494 рублей.

С начала августа по сентябрь (включительно) Сургут хорошо отыграл снижение рубля на 8,3% (к доллару), показав рост 12%. Но вот начиная с начала октября, доллар уже вырос на 11%, а акции Сургута (префы) остались практически на месте.

📊Напомню, что результаты за 1п 2024 года (РСБУ) не раскрыли, кроме прибыли в размере 140 млрд руб. Скоро выйдет очтет (РСБУ) за 3 квартал, но скорее всего данные будут опять не раскрыты.

💡При этом можно приблизительно рассчитать сколько заработает Сургут за год, учитывая операционную деятельность, % от «кубышки» и переоценку той самой «кубышки» за счет волатильности курсов валют (пример был здесь, ссылка).

Сейчас оф. курс доллара в районе 103 руб., что ориентирует нас на 9,5-10,5 руб. дивидендами на одну привилегированную акцию (≈18% доходности)

Какой курс будет через 2 недели, я не знаю🤷‍♀️. Если больше 103 рублей, то дивы будут побольше и наоборот.

❗️А дальше нужно прикинуть ключевую ставку на июль 2025 года, когда будут выплачиваться дивы за 2024 год. По различным прогнозам большинство не ожидает снижения ставки в первом полугодии 2025г.

Для нашего рынка дивиденды — это основная движущая сила индекса. При объявлении больших дивидендов акции могут вырасти на десятки процентов. При этом в России одна из самых больших дивидендных доходностей в мире. Поэтому полезно уметь самостоятельно рассчитывать дивиденды, но у каждой компании своя див. политика и нюансы, разбираемся ниже👇

🛢НЕФТЕГАЗ

⛽️ Роснефть

На дивиденды направляют не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

Расчет:

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НК «Роснефть» (берем из отчета МСФО или прогнозируем) умножаем на 0,5 и делим на количество акций (10,598,177,817)

Отчеты Роснефти(ссылка)

⛽️ Башнефть

На дивиденды направляют не менее 25% чистой прибыли по МСФО.

Расчет:

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам ПАО АНК «Башнефть» (берем из отчета МСФО или прогнозируем) умножаем на 0,25 и делим на количество акций (177,634,501)

Отчеты Башнефти(ссылка)

⛽️ Сургутнефтегаз (префы)

На дивиденды по привилегированным акциям направляют 10% чистой прибыли.

Антон Силуанов (глава Минфина) заявил: «Минфин не ждет от «Газпрома» дивидендов в 2025 году»

📉Акции ⛽️ вчера упали на 5%. При этом дивиденды Газпрома мы обсуждали ещё в конце августа и пришли к выводу, что компании сейчас не до выплаты дивов.

Компания опубликовала отчет за 3кв 2024г по МСФО, такого не было с 2021 года.

📊Результаты за 9м 2024 года:

✅Выручка увеличилась на 20,3% до 7,5 трлн руб.

✅Чистая прибыль выросла в 2,6 раза до 1,06 трлн руб.

✅Скор. чистая прибыль составила 842 млрд (вклад 3 квартала всего 63 млрд руб., так как за 6м прибыль уже была 779 млрд руб. )

❗️Capex — 1645 млрд руб. (-7% г/г)

❗️Операционный денежный поток (OCF) — 1659 млрд руб.

‼️То есть при снижении затрат на инвестиционную программу на 7% год к году, свободный денежный поток находится около нуля.

💰РАСЧЕТНЫЙ ДИВИДЕНД ЗА 9М2024Г — 17,8 РУБ. НА ОДНУ АКЦИЮ (15,5% ДОХОДНОСТИ).

Но какое теперь это имеет значение? По году могут выйти и на расчетные 500-600 млрд рублей на дивиденды, но не просто же так отменили «нашлепку» к НДПИ в размере 600 млрд руб. за год.

Повышенный НДПИ для Газпрома (потом все-таки «нашлепку» к налогу убрали, когда поняли, что компания не в состоянии тянуть capex), повышение ставки налога на прибыль компаний с 20% до 25%, повышение налога для Транснефти в 2 раза и т.д.

‼️Мы видим, что государству нужны деньги и оно выбирает способы недружественные по отношению к миноритарным акционерам. Вместо повышенных дивидендов, изымают деньги в виде дополнительных налогов в обход акционеров.

💡К сожалению, с этим мы ничего сделать не можем, здесь спасет только ГРАМОТНАЯ ДИВЕРСИФИКАЦИЯ! И также возникает вопрос: «А кто следующий попадет под раздачу?»

📊Результаты Интер РАО за 9м 2024г:

✅Выручка выросла на 12,5% г/г до 1,1 трлн руб.

❌Опер. прибыль снизилась на 12,9% г/г до 83,3 млрд руб.

✅Финансовые доходы выросли в 2 раза до 61,2 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 14% г/г до 110,9 млрд руб.

Несмотря на рост выручки, операционная прибыль снизилась из-за более высоких темпов роста расходов, а также выбытия некоторых генерирующих мощностей из программы ДПМ, но при этом за счет процентов от «кубышки» чистая прибыль показала рост год к году.

Менеджмент компании рекомендовал выплатить 907 рублей дивидендами на одну акцию (21,3% див. доходности)

Отсечка 17 декабря 2024 года (купить под дивиденды нужно до 16 декабря включительно)

📊Результаты за 3кв 2024г:

✅Выручка выросла на 28,4% г/г до 10,7 млрд руб.

✅Опер. прибыль выросла на 34% г/г до 6,3 млрд руб.

✅Финансовые доходы выросли в 4,2 раза до 0,67 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла в 2,3 раза до 9,7 млрд руб.

Сильные результаты, но стоит отметить снижение темпов роста выручки.

Для выплаты 907 рублей дивидендов на одну акцию нужно 45,9 млрд рублей. Кэша на счетах 36,3 млрд рублей. То есть нужно еще заработать 9,6 млрд рублей.

💡С учетом высокой рентабельности, нулевой ставки на прибыль (с 2025 года будет 5%), а также ослабления рубля, компания с высокой вероятностью сможет заработать недостающие 9,6 млрд руб.

📌5-6 млрд рублей заработают от основной деятельности
📌0,7 млрд на процентах (компания держит деньги в валютных инструментах денежного рынка)

📌2,5-5 млрд рублей на курсовой переоценке (большой разброс в зависимости от курса рубля)

Компания ожидаемо слабо отчиталась за 3 квартал 2024 года из-за снижения средней цены нефти марки Urals в 3 квартале на 7,4% г/г 👇

📊Результаты за 3кв 2024г:

❌Выручка — 2,47 трлн руб. (-10% г/г)

❌EBITDA — 671 млрд руб. (-33% г/г)

❌Чистая прибыль — 153 млрд руб. (-67% г/г)

❌Скор. FCF — 375 млрд руб. (-54% г/г)

❗️При этом на снижение прибыли оказали разовые эффекты — курсовая переоценка валютных обязательств в связи с ослаблением национальной валюты и пересчет отложенного налога на прибыль (-0,2 трлн рублей)

✍️ Сечин отметил:

«Чистая прибыль за 9м2024г, относящаяся к акционерам, скорректированная на неденежные эффекты, практически не изменилась год к году»

На таком отчете и при квартальной див. доходности 1,5% акции по-хорошему должны снижаться, НО👇

💡Из пресс-релиза:

«В условиях высокой волатильности на фондовом рынке и с учетом обеспечения прав и интересов действующих акционеров Компания возобновила выкуп собственных акций на открытом рынке в рамках ранее одобренной Советом директоров программы»

📊Результаты за 9м 2024г:

✅Чистый процентный доход вырос на 57% до 254,6 млрд руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 39% до 71,9 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 39% до 83,5 млрд руб.

🔥Чистая процентная маржа — 12,2%

🔥Рентабельность капитала (ROE) — 32,7%

Сильные результаты, но здесь стоит отметить, что это финансовые результаты с учетом Росбанка (имеется эффект низкой базы)

❗️В условиях жесткой ДКП мы видим рост резервов (только за 3 квартал они составили 42 млрд рублей), снижение ЧПМ (чистая процентная маржа) на 1,3 п.п. и увеличение стоимости риска на 1,1 п.п.

💡Но при этом банк пока уверенно справляется с этими вызовами. Даже повышает таргет по росту чистой прибыли с >30% до >40%

📌Текущая капитализация компании = 641 мдрд руб.

📌Потенциальная прибыль за 2024 год >113млрд

📈 P/E24 — 5,7

📈 P/B24 — 1,2

✅На наш взгляд, это слишком дешево! Потенциал роста акций здесь больше 70%.

💰При этом банк будет радовать инвесторов дивидендами в размере 30% от ЧП (около 5% див. доходности, что неплохо для компании роста) не в ущерб развитию.

МТС пересмотрит стратегию развития из-за ужесточения ДКП и регулирования. 

Снижение дивидендов? Отмена дивидендов? Перенос дивидендов?

Думаю, что что-то из этого мы увидим и я предупреждал Вас об этом очень давно, когда акции МТС стоили еще около 300 рублей👇
https://t.me/c/1746416885/3204
https://t.me/c/1746416885/3769
https://t.me/c/1746416885/3825
https://t.me/c/1746416885/4099
https://t.me/c/1746416885/4278

📊Результаты за 3кв 2024 года:
✅Выручка выросла на 15,3% до 180,3 млрд руб.
❌Себестоимость выросла на 30,4% до 72 млрд руб.

❗️Себестоимость растет быстрее выручки, что снижает маржинальность

✅Операционная прибыль выросла на 11,4% до 33,4 млрд руб.
❌Финансовые расходы выросли почти в 2 раза до 29 млрд руб.

❗️Приехали, уже почти вся операционная прибыль уходит на обслуживание долга.

❌Чистая прибыль снизилась в 9 раз до 1 млрд руб. 

А знаете что будет дальше?

💡Капитал отрицательный, свободный денежный поток отрицательный, то есть придется дальше занимать, а еще и рефинансировать кучу долгов под более высокую ставку, поэтому можно ожидать убыток в следующих отчетах.

Минфин предложил поднять налог для «Транснефти» и изменить расчет Urals. 

‼️Разработанные поправки предполагают, что для ПАО «Транснефть» будет установлена «ставка по налогу на прибыль организаций в размере 40%»

Мы не продаем акции Транснефти и не сокращаем, а ПРОДОЛЖИМ ДЕРЖАТЬ👇

📌Во-первых, это пока всего лишь предложения не факт, что они станут реальностью.

Если скидывать акции из-за каждой новости или слухов не разобравшись, то вообще останешься без акций. В 95% нужно пропускать новостной шум.

📌Во-вторых, если все таки будут изменения, то общая ставка налога для ПАО «Транснефть» может быть меньше 40%, так как она владеет дочками, которые не связаны с прокачкой нефти и нефтепродуктов по трубопроводам.

📌В-третьих, если даже будет ставка налога 40% на всю группу компаний, то прибыль и дивиденды снизятся на 25%. Критично ли? 

Дивиденды за 2025 год будут в районе 150-170 рублей. А справедливая стоимость акций в таком случае снизится с 2000 до 1600 рублей (потенциал роста >30%).