На мой взгляд, вопрос поставлен в корне неверно. Во-первых, рынок живет ожиданиями, и сейчас рынок заложил снижение ключевой ставки на 1,5-2,0 процентных пункта в котировки акций, а не на 1 процентный пункт. Поэтому если на заседании 12 сентября Банк России проявит осторожность и снизит ключевую ставку до 17%, а не до 16-16,5% — полетит все, но полетит вниз, а не вверх, поскольку решение ЦБ РФ окажется хуже ожиданий.

Особенно «полетят» в такой ситуации три категории эмитентов. Естественно, под удар попадут компании с высокой долговой нагрузкой, такие как Мечел и Сегежа, для которых стоимость обслуживания долга является критически важным фактором. Также давление ощутят и так называемые «дивидендные коровки» типа сетевиков, чья инвестиционная привлекательность основана на сравнении дивидендной доходности с безрисковыми ставками. Третью группу риска составят акции роста и циклические акции, чьи перспективы напрямую зависят от восстановления инвестиционной активности, типа IT-сектора и Европлана.

( Читать дальше )

Курс доллара за неделю вырос на 5% и у многих возникли вопросы:

«Что делать и как заработать на ослаблении рубля?»

«А не пора ли покупать валютные активы?»

👉 Ответ банально прост – готовиться нужно было заранее, постепенно накапливая позицию, а не пытаться угадать идеальную точку входа.

☝️Мы начали готовиться ещё год назад. Тогда мы дали инвестиционную идею по замещающим облигациям («замещайкам») в закрытом клубе. Мы понимали, что снижение ключевой ставки не за горами, а на его фоне начнется оживление импорта. Да и, честно говоря, такой крепкий рубль государству невыгоден – дефицит бюджета нужно как-то закрывать.

Эту же идею мы бесплатно опубликовали в открытом канале 27 сентября 2024 года.

Да, точка входа по валюте тогда была неидеальной (доллар был на уровне 90 рублей). Но главное преимущество было в другом – можно было купить замещайки с дисконтом более 10% к номиналу!

Теперь посмотрим на результаты на примере облигации Новатэка (RU000A108G70), которую мы приводили в качестве примера:

( Читать дальше )

Сегодня в правительстве РФ обсуждали меры государственной поддержки металлургической отрасли, которая в этом году столкнулась с падением спроса до 14% на свою продукцию и с ростом убытков, особенно у компаний с высокой долговой нагрузкой типа Мечела. Власти рассматривают в качестве меры поддержки мораторий на банкротство предприятий отрасли, чтобы избежать системных рисков.

С одной стороны, меры поддержки — это хорошо, потому что это поможет продержаться на плаву пострадавшим компаниям до тех пор, пока спрос на их продукцию не восстановится, а также позволит сохранить рабочие места. Но с другой — сильные компании и так выжили бы, а слабые типа Мечела могли бы быть куплены другими более сильными игроками, за счет чего могли бы оздоровиться. Но с такой искусственной поддержкой этого не случится, и, по сути, мы будем иметь на рынке очередную зомби-компанию, которая может жить только на государственном допинге и на поддержке кредиторов. Это не очень хорошо для экономики и, конечно, на наш взгляд в такие фундаментально слабые компании, безусловно, не стоит инвестировать во избежание рисков потери денег.

( Читать дальше )

<p class=«content--common-block__block-3U» data-h3b43ycmp5i20cz0_oq=«true» data-hyqkwfmoh=«article-render__block» data-points=«12»> <p class=«content--common-block__block-3U» data-h3b43ycmp5i20cz0_oq=«true» data-hyqkwfmoh=«article-render__block» data-points=«2»>  

 

Если говорить про кредитное качество РЖД и Сибура, то оно у них наивысшее, кредитный рейтинг обеих компаний ААА. Поэтому вряд ли стоит ожидать, что мы увидим у их облигационных выпусков существенное сужение кредитного спреда при снижении ключевой ставки и, как следствие, их опережающий рост относительно общей динамики рынка облигаций. Дело в том, что их спред к ОФЗ уже является крайне сжатым, и в текущий момент эти бумаги предлагают доходность лишь ненамного превышающую доходность безрисковых государственных облигаций.

На мой взгляд, эти облигации в первую очередь представляют интерес для консервативных инвесторов, которым важна именно надежность, для которых приоритетом является именно сохранность капитала и максимальная надежность, а не погоня за лишними процентами доходности в более рискованных бумагах второго и третьего эшелона. Такие инвесторы обычно приобретают эти облигации с целью держать их до даты погашения. Спекулятивная идея здесь может быть только в некоторых более длинных выпусках облигаций РЖД с большой дюрацией, так как за счет большой дюрации они достаточно сильно реагируют на изменение ключевой ставки и снижение доходностей на соответствующем участке кривой бескупонной доходности.

( Читать дальше )

Зеленый гигант отработал август при ключевой ставке в 18% и отчитался по РПБУ. Первые признаки снижения ставки уже прослеживаются👇

1) Рост кредитования

– Корпоративный кредитный портфель в августе вырос на 2,1%

– Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц (потребительское кредитование впервые с начала года показало рост на 0,4%).

2)Снижение расходов на резервы

– Расходы на резервы в августе снизились на 49,7%, а по итогам 8 месяцев 2025 года на 17,4%.

Давайте посмотрим, как это отразилось на результатах банка за август:

✅Чистый процентный доход вырос на 7,6% до 256 млрд руб.

❌Чистый комиссионный доход снизился на 4,6% до 62,5 млрд руб.

✅Прочие доходы/расходы составили +7,2 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 3,7% до 148,1 млрд руб.

✅Рентабельность капитала(ROE) – 23%

☝️Сбер продолжает наращивать прибыль в непростых условиях, когда у большинства конкурентов она снижается.

💰Напомним, что в дивидендной базе 2025 года уже скопилось 25,5 руб. на одну акцию или 8,1% див. доходности к текущим.

( Читать дальше )

Сбербанк сегодня опубликовал финансовую отчетность по РСБУ за 8 месяцев 2025 года. По итогам периода компания показала устойчивый рост: чистая прибыль достигла 1,1 трлн рублей, увеличившись на 6,4% в годовом сопоставлении. Основной драйвер — рост доходов от кредитования и эффективное управление издержками. Процентные доходы продолжили опережать расходы, что поддержало маржу. Месячные данные демонстрируют стабильную динамику: прибыльность сохраняется на высоком уровне, несмотря на умеренное снижение темпов роста по сравнению с первым полугодием: чистый процентный доход составил 1956,4 млрд рублей (+15,4% г/г и +7,6% за август), расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениаемых по справедливой стоимости снизились до 329,1 млрд рублей (-17,4% г/г).

Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц или на 2,4% с начала года, объем выдач стал максимальным с начала года и составил 527 млрд рублей за месяц. Корпоративный кредитный портфель составил 28,5 трлн рублей (+2,1% с начала года).

( Читать дальше )

Если лично для вашего горизонта планирования в данный момент предпочтительны длинные облигации, смело выбирайте их. С ИИС можно продавать и покупать активы в любой момент – это не влечет закрытие счета и никак не отразится на возможности применить налоговый вычет на доход при его закрытии. Главное для получения вычета — соблюсти минимальный срок владения самим инвестиционным счетом, а не конкретными активами на нем. И если состояние эмитента облигаций, которые вы держите на ИИС, будет вызывать существенные опасения в его способности и дальше платить по своим обязательствам, вы в любой момент можете выйти из позиции и переложиться в другие бонды.

Но важно понимать, что если вам может срочно потребоваться доступ к своим средствам — например, вы копите на крупную покупку и хотите иметь возможность в любой момент снять деньги, — то ИИС вам может не подойти, поскольку вывести с него средства можно только при закрытии счета, либо для оплаты дорогостоящего лечения. А при досрочном закрытии счета право на получение вычета на доход вы потеряете, и со всей суммы прибыли, которая была получена по данному счету, придется платить НДФЛ.

( Читать дальше )

Компания активно инвестирует не только в собственную инфраструктуру дата-центров, но и в партнёрские проекты с IT-компаниями. Цель – привлечение новых клиентов и улучшение продуктовой линейки.

Новость:

«Selectel и Arenadata запустили совместный программно-аппаратный комплекс (ПАК). Решение предназначено для построения отказоустойчивых аналитических платформ и корпоративных хранилищ данных и ориентировано на крупный бизнес с высокими требованиями к безопасности».

👉 Это позволит бизнесу ускорить запуск аналитических систем, сократить технические и организационные издержки, а также минимизировать риски при внедрении.

👆На фоне партнёра Selectel выглядит значительно привлекательнее.

❗️Напомним риски Аренадаты :

– малое количество клиентов (150-200);

– высокая концентрация выручки (60% от 6 клиентов);

– высокая дебиторская задолженность (43% от активов на 30.06.25).

💡Для сравнения, у Selectel:

– более 30 тыс. клиентов;

– низкая концентрация выручки (15% с Топ-5);

( Читать дальше )

Сегодня на Московской бирже возобновились торги акциями застройщика «Эталон» под привычным тикером ETLN. Открытие торгов ознаменовалось значительным снижением котировок — на старте бумаги подешевели на 10%, а на минимуме дня достигали отметки в 52,2 рубля за акцию. Затем давление со стороны продавцов несколько ослабло, и цена частично отыграла потери, стабилизировавшись на уровне около 53,46 рубля. Что могло привести к такой динамике?

«Эталон» в конце августа заключил сделку на 14,1 млрд рублей по приобретению у АФК «Система» 100% акций АО «Бизнес-Недвижимость», которое владеет портфелем земельных участков и коммерческой недвижимости в Москве и Санкт-Петербурге. И вот что важно: для оплаты сделки «Эталон» планирует провести дополнительную эмиссию акций и разместить их на Мосбирже до конца 2025 года. Чтобы привлечь такой капитал, нужно выпустить более 260 млн акций. При том что на текущий момент в обращении находится 383,5 млн акций, размытие долей акционеров может превысить 65%.

( Читать дальше )

Компания отчиталась за первое полугодие 2025 года, вновь не раскрыв практически никаких данных. Но мы попробуем разобраться с её финансами на основе косвенных данных👇

Результаты за 1п 2025 года (РСБУ):

▪️Выручка — не раскрыли

▪️Опер. прибыль — не раскрыли

▪️% полученные — не раскрыли

❌Убыток до налога — 628,8 млрд руб.

❌Чистый убыток — 452,7 млрд руб. (в аналогичном периоде прошлого года прибыль составила 140 млрд руб.)

💰Из отчета также можно узнать размер «кубышки» в рублях: 5,5 трлн руб. (на 31 декабря 2024 года – 6,4 трлн руб.).

Курс доллара на 31 декабря 2024 года – 101,68 руб.

Курс доллара на 30 июня 2025 года – 78,47 руб.

Снижение курса доллара составило 22,8%

💡Тот факт, что «кубышка» снизилась всего на 14% (при падении курса доллара на 22,8%), говорит о наличии в её составе рублевых инструментов, а также о положительном вкладе процентных доходов и операционной прибыли.

Если по итогам года рубль не ослабнет, дивиденды по привилегированным акциям за 2025 год могут составить до 1 рубля. При этом важно понимать, что сформируется низкая база для следующего, 2026 года.

( Читать дальше )