Отчетность еще не отражает ужас. Но рынок очень плох

🔎О компании

Одна из старейших лизинговых компаний с 35-летним опытом, диверсифицированным лизинговым портфелем, и уважаемой службой риск-менеджмента, которая прошла много кризисов

🚙О лизинге

Лизинг, как и кредит — перепродажа денег. Особенность в целевом использовании (транспорт, спецтехника, оборудование) и праве собственности за ЛК до выкупа. Т.е. это как аренда, только финансовая. Лизинг обеспечен активом. Раньше всю суть лизинга можно было объяснить в слайде 👀 но теперь изъятые активы теряют в цене быстрее, чем за них платят. Изъятку не то что без убытка — её вообще не продать. Особенно грузовой транспорт и спецтехнику

👉 самые капитализированные ЛК

👉 самые маржинальные ЛК

💸Финансы

Обычно мы начинаем обзор финансов с аудиторского заключения 👉Почему? Ключевой вопрос аудита – субъективность оценки резервов. А именно резервы влияют на чистую прибыль, и как следствие капитал (основа финансовой устойчивости). С этим мы сталкивались при разборе МФО👈

ТОП-8 надежных выпусков в кредитном рейтинге от А- с ежемесячными, или ежеквартальными купонами. Срок от полугода до трёх лет. Садись, прокачу!

🔹🔹🔹

БалтЛизП19 RU000A10CC32 👉обзор

Рейтинг: АА-

Срок: 2,8 лет

Доходность: 22,1%

Периодичность выплат: ежемесячно👍

🔹🔹🔹

ИнтЛиз1Р07 RU000A1077X0 👉обзор

Рейтинг: А

Срок: 0,9 лет

Доходность: 21,3%

Периодичность выплат: ежемесячно👍

🔹🔹🔹

ИнтЛиз1Р06 RU000A106SF2 👉обзор

Рейтинг: А

Срок: 0,7 лет

Доходность: 21,2%

Периодичность выплат: ежеквартально

🔹🔹🔹

ГТЛК 1P-07 RU000A0ZYNY4👉обзор

Рейтинг: АА-

Срок: 1,1 год ⚠️оферта

Доходность: 19,5%

Периодичность выплат: ежеквартально

🔹🔹🔹

ДелЛиз1Р3 RU000A10DHT7👉упоминание

Рейтинг: АА-

Срок: 2,9 лет

Доходность: 19,5%

Периодичность выплат: ежемесячно👍

🔹🔹🔹

ЭлемЛиз1P6 RU000A1071U9👉упоминание

Рейтинг: А

Срок: 0,9 лет

Доходность: 18,7% 💧низкая ликвидность

Периодичность выплат: ежемесячно👍

🔹🔹🔹

ВТБЛИЗ 1Р3 RU000A10CQE2

Рейтинг: АА

Срок: 2,8 лет

Доходность: 16,6%

Периодичность выплат: ежемесячно👍

Сегодня Бабуля – наше флагманское автоследование, в котором преобладают выпуски с фиксированным доходом (73%), но также есть флоатеры (20%) и валютная составляющая (7%). Это потенциально самый доходный, но и волатильный наш проект. Сегодня вы видите доходность 30% за 10 месяцев, но нельзя забывать, что этот автослед попал под удар в конце 2024 года. Флоатеры падали против логики ❗️ожидая повышения ключевой ставки. А ведь флоатеры от этого только выигрывают. «Но рынки могут быть иррациональны дольше, чем вы платежеспособны». Поэтому мы диверсифицируемся

👉 Коротко об автоследованиях

👉 Все плюсы, минусы, условия

💵Валютная диверсификация

Мы ставим на постепенное ослабление рубля, поэтому увеличиваем долю валюты через фонд $TLCB – самый ликвидный и понятный инструмент из доступных. Сейчас его доля 7%, целевая 20%

📊Отраслевая диверсификация

Максимальная доля отрасли в портфеле – не более 30%. Сегодня это лизинг. Но и в нем мы выбираем только надежные бумаги, которые сами разбираем по полочкам и делимся результатами публично. Наш выбор – Балтийский лизинг, Интерлизинг. Эти компании мы знаем лично

Диверсифицированный, доходный, надежный, и максимально простой портфель. Бабуля одобряет!🤟

Мы придумали портфель бабули, чтобы предлагать простые и надежные решения, не требующие много времени. Кредитный рейтинг А- и выше – золотая середина (компромисс) между риском и доходностью.

Правила портфеля просты:

· Без оферт, потому что бабуля может пропустить их

· Высокая надежность (А- и выше), потому что толерантность к риску низкая

· Высокая диверсификация, и в то же время не навязчивость с количеством выпусков, чтобы число корпоративных действий, реинвестирования, и прочего – не напрягало

· Высокая ликвидность (легко купить/легко продать)

Портфель бабули не предполагает ребалансировку, ведь главное правило — максимально простой портфель. Но мы экспериментируем с ребалансом в другом проекте

✅Что мы выбрали:

• Борец (выплатил купоны и вернулся из тени)

• ВУШ

• Делимобиль (Обзор👈)

• Интерлизинг (обзор 👈)

Лизинг – лучшая отрасль в растущей экономике и низких ставках, и наиболее рискованная в период турбулентности. Проблемы лизинга: рост дефолтности, увеличение стока возвращенного транспорта, падение цен на авто и другие предметы лизинга

🔹🔹🔹

 ГТЛК1P-02 RU000A0JX199

 Рейтинг: АА-

 Срок: 6,2 года

 Доходность: 9,8%

 Выпуск Шредингера: он есть, но его как будто и нет – пара сделок в месяц. А судя по доходности – и не особо надо. Выпуск в рублях. Свежий обзор компании 👈

 🔹🔹🔹

 ДрктЛиз2Р5 RU000A10BUN7

 Рейтинг: ВВ+

 Срок: 4,8 лет

 Доходность: 30%

 68 место в рейтинге лизинговых компаний и низкий рейтинг. На 5 лет 🔥огнеопасно

 🔹🔹🔹

 ТЕХЛиз 1P7 RU000A10BBG1

 Рейтинг: ВВВ

 Срок: 4,6 лет

 Доходность: 25%

 51 место среди всех ЛК. Средний рейтинг, средняя доходность. Кто берет?

 🔹🔹🔹

 Роделен2P3 RU000A10B2F7

 Рейтинг: ВВВ+

 Срок: 4,5 лет

 Доходность: 23,6%

Рейтинг от А-, срок от года, ежемесячные выплаты

🔹🔹🔹

 Брусника 2Р05 RU000A10B313

 Рейтинг: А-

 Срок: 1,1 год

 Доходность: 24,3%

 Свежий выпуск сравнительно рискованного строителя. Последний обзор👈В рейтинге 2024 второе место с конца. Много проектов на пике цикла

 🔹🔹🔹

 Кокс 1Р4 RU000A10C741

 Рейтинг: А-

 Срок: 1,5 лет

 Доходность: 23,5%

 Ведущий производитель чугуна и кокса. Риск в большом долге

 🔹🔹🔹

 Евротранс 3 RU000A1061K1

 Рейтинг: А-

 Срок: 1,6 лет

 Доходность: 23%

 Нефтетрейдер оптовик со своими АЗС и большими амбициями. Обзор👈

 🔹🔹🔹

 ПКБ 1Р7 RU000A10BGU1

 Рейтинг: А-

 Срок: 2,7 лет

 Доходность: 22%

 Коллектор с рисками конверсии проблемного портфеля в деньги. Есть особенности,как и в МФО

 🔹🔹🔹

 Интерлизинг-7 RU000A1077X0

 Рейтинг: А

 Срок: 1,2 года

 Доходность: 21,3%

 Крепкий середнячек из лизинговых компаний. Обзор 👈

💵Облигации

• Выбрали тройку самых интересных облигаций (самых интересных – не равно самых надежных). Везде флоатеры. Почему? – фиксы переоценены!

• Много по ТГК-14: сначала по 21,5% не ннннадо, а потом рынок дает купить с доходностью 30+. Строим сценарии развития событий: от Трансфин-М до Борца

• Европлан: лучшая розничная лизинговая компания. И точка!

• Интерлизинг: крепкий баланс и хорошие темпы роста, но низкая ликвидность портфеля и плохой рынок

Не забудьте посмотреть наши рейтинги лизинговых компаний:

👉 самые капитализированные компании

👉 самые маржинальные компании

По лизингу, кстати, ждем большие дорезервирования (кредитные убытки)

• Оферты, требующие внимание: Роснефть-002Р-10, РЕСО-Лизинг-БО-02П-02

📈Акции

• Рынок штормит: из жара в холод. А наш любимец EN+ обновил минимум на сильном рубле

🏡Недвижимость

Растет в долларах, в рублях затихла

🔧Ставка

Спорим с Совкомбанком об интерпретации высоких ставок, но согласны, что пора идти на снижение

Европлан – традиционный лидер в сфере розничного лизинга. Это тот редкий случай, когда компания публикует квартальную МСФО отчетность. На базе Европлана мы можем посмотреть, как дела в отрасли. А там всё плохо… Первые предпосылки были на операционном отчете. Сейчас разберем финансовый

 🔹процентные доходы выросли на 32%, но это значительно ниже роста процентных расходов. Вероятно, сказываются доходы по фиксированным ставкам (в лизинге плавающие ставки редкость) и расходы по флоатерам и плавающим кредитам

🔹доход от организации предоставления услуг (комиссии) растет крайне медленно (+10%) вслед за снижением объема  нового бизнеса

🔹+53% по доп.услугам – это фантастический результат на снижении количества сделок в 2 раза. Хороший пример быстрого изменения мотивации продавцов. Про навязывание лишних услуг клиентам умолчу, может услуги полезные?

🔹общие непроцентные доходы выросли всего на 22%, не достигнув даже роста процентных доходов

❗️ рост резервирования почти в 8 раз. Учитывая розничную направленность Европлана и ликвидный портфель, такой объем резервов говорит, что дела очень плохи. За 2024-2025 год Европлан уже зарезервировал 15,1 млрд. рублей (6,7% от чистых инвестиций). Экстраполируя плохой рынок на отчетность ближайших конкурентов, у «коллег по цеху» тотальное недорезервирование:

👉Разбираем политику ЦБ

👉Отслеживаем оферты

👉Анализируем компании

👉Делаем подборки в облигациях

---

О компании

№10 в рейтинге Эксперт РА за 2024 год. Позиционируется, как универсальная лизинговая компания. Портфель не такой ликвидный, как у Европлана. Преобладают рискованные сегменты: грузовой транспорт, спецтехника, оборудование (19% — не мало). На легковой транспорт всего 17%. Индивидуальное решение (44% портфеля) означает, что это сделка с отклонениями и проходит ручную верификацию.

Сколько можно заработать на машинках?

Мы разбираем компании и отбираем для вас💎 среди 🚮! Присоединяйтесь!

---

О Компании

№12 среди всех лизинговых компаний и №6 среди частных рыночных компаний.

> 25 лет на рынке, считается универсальной лизинговой компанией (финансирует как транспортные средства, так и оборудование)

имеет 70 офисов, покрывающих большую часть России. Рейтинг ruA от ЭкспертРА.

О выпуске

9ый выпуск и 1ый флоатер. Хорошая премия к КС (+2,6%), ежемесячная выплата и амортизация со 2го года