Options Blend, 

Options Blend, вы перепутали Мосбиржу с Чикагской товарной биржей (CME) или американским рынком акций, где опционы премиальные и прибыль действительно «бумажная» до экспирации или продажи. На нашей родной MOEX маржируемый пут — это живые деньги здесь и сейчас.
На нашем срочном рынке опционы на фьючерсы работают по системе вариационной маржи, точно так же, как и сами фьючерсы.
Каждый промежуточный и вечерний клиринг биржа рассчитывает вариационку по всему портфелю. Пока ваш фьючерс летит вниз и генерирует отрицательную маржу, ваш купленный маржируемый пут дорожает и генерирует положительную вариационную маржу реальными рублями .
Никакого кассового разрыва -  эти денежные потоки внутри клиринговой системы НКЦ схлопываются между собой автоматически и в реальном времени. Плюс от пута гасит минус от фьючерса рубль в рубль. Никакого «кассового разрыва» и маржин-колла физически произойти не может, потому что кэш капает на счет каждый клиринг.

Options Blend, Когда рынок летит в ад, фьючерс падает, а ваш купленный пут заходит глубоко «в деньги» (ITM). Риск конструкции снижается до нуля, так как пут полностью перекрывает фьючерс. В этот момент биржа не то что не поднимает ГО — оно для этой пары контрактов часто падает до минимальных значений, так как у позиции больше нет рыночного риска падения!
ГО в 2–3 раза на проливе биржа задирает для голых линейных фьючерсов и проданных путов, потому что там риск падения бесконечен .
Так что ваш аргумент про Margin Efficiency — это мимо кассы. Синтетика как раз и создана для того, чтобы высвобождать капитал и защищать счет от панического задирания ставок риска биржей. Незачет(.

Options Blend, профессионалы забирают 80% движения задолго до среды, роллируют позицию и идут расслабиться, пока вы мужественно продолжаете высиживать. Но вы сидите, сидите. Должен же кто-то обеспечивать ликвидность клиринговому центру

Options Blend, вы правы, на  планке фьючерс действительно «каменеет». Вся прелесть синтетики в том, что когда фьючерс превращается в кирпич на нижней планке, наш риск полностью заблокирован паритетом. Нам плевать, что стакан замер. НКЦ не может выставить нам маржин-колл, потому что у нас куплена страховка. Брокер не пустит наш счет под нож, потому что позиция дельта-нейтральна на падении. Мы спокойно пьем чай и ждем, пока биржа расширит планки и возобновит торги.Так что ваш аргумент про «кирпич» — это лучший комплимент нашей инженерной сборке. На планке линейщики и продавцы путов банкротятся, а синтетика спокойно спит в захеджированном бункере.

Плантатор Мигель, наш «конструкт» универсален), но в наших реалиях он жизненно необходим именно на ММВБ. 

Zoran, предыдущий пост (про синтетику) даст Вам полное понимание вопроса.

Андрей З, 5 фьючерсов и 5 путов (1 к 1) — это идеальная, каноническая классика. Именно так и собирается правильный синтетический колл. Проверка пройдена? Или будет продолжение  поймать меня на том, поплыву ли я в трех соснах базовой математики после атак cerberus?) Смешно.

cerberus, повторяться не буду, ответ постом выше.

cerberus,  дорогой, вы так отчаянно бегаете за мной по чужим постам и комментируете каждый мой шаг, что это начинает выглядеть как преданная любовь. Я почти тронут.Но ваша пластинка про нейросети окончательно заела. Понимаю, поверить в то, что живой человек может писать структурированные технические тексты без унылого канцелярита и орфографических ошибок, вам тяжело. Куда проще объявить меня ботом, ИИ и пр.Пока вы работаете моим бесплатным промоутером и инспектором сленга, рынок падает, а наша инженерная сборка отлично себя чувствует. Не отвлекайтесь, проверяйте ГО. Чмоки!

Eugene Bright, в классических переводах и биржевой практике термины «подразумеваемая» и «вмененная» волатильность для Implied Volatility (IV) — это абсолютные синонимы. Можете открыть любой серьезный учебник по деривативам или спецификации опционных десков. «Вмененная» она именно потому, что ее значение вменяется в модель ценообразования (например, Блэка-Шоулза) исходя из текущей рыночной стоимости опциона, а не рассчитывается по историческим данным.Так что из другой оперы здесь только ваша попытка спорить о терминах вместо того, чтобы разобраться в нелинейных графиках доходности. Про «вмененные затраты» расскажете налоговой, а на срочном рынке MOEX вмененная волатильность каждый день режет депозиты тех, кто путает ее с исторической.Но за бдительность — пять, за матчасть по деривативам — пересдача.

Login12345, ваш подсчет был бы идеален, если бы мы купили линейный фьючерс и зашортили точно такой же линейный фьючерс. Вот тогда на выходе действительно был бы чистый ноль и премия за самое бессмысленное удержание позиции на Мосбирже.
Но в нашей инженерной сборке (синтетическом лонге) всё работает по законам деривативной асимметрии, а не школьной арифметики. Речь шла о синтетическом колле — куплен пут и куплен фьючерс.
А что касается 100 миллионов в соседних кейсах — демо-счет там был или реальный, теперь уже не важно. Важно то, что механика маржируемости Мосбиржи одинаково эффективно выносит вперед ногами и школьников, и миллионеров, если они пренебрегают хеджированием.

cerberus, как же предсказуемо вы слились на банальный базарный визг, как только разговор зашел о реальной матчасти.Займитесь делом. На серьезную дискуссию вы технически не тянете, а работать вашим бесплатным психотерапевтом мне скучно. Свободны.

Stanis, конечно взаимосвязано. Ваши комментарии ценю.

Понимаю, на фоне привычных постов в стиле «пацаны, Сбер пописят или попицот?» структурированная матчасть по НКЦ и грекам действительно выглядит как внеземные технологии.

Stanis, конечно стоит упомянуть, хотя пост был о вопросах, которые участник задал и зачем-то сразу же удалил,  по маржируемым опционам.

cerberus, спасибо за комплимент! Про витиеватые речи — прямо в сердце). Мы, гуманитарии, такие: сначала пишем тексты с красивыми метафорами, а потом почему-то забираем прибыль через синтетический лонг-колл, пока суровые практики мужественно пересиживают убытки в проданных путах.Если вам кажется, что ветка наполняется шлаком — закройте терминал, выпейте чаю с пустырником и ромашкой). А то судя по вашей токсичности, маркетмейкеры сегодня налили вам ОТМ-опционов по самой невыгодной волатильности. Отдыхайте, а мы пока продолжим баловать местную публику нашим «шлаком». Не скучайте!

ICEDONE, да, мы говорим про российский рынок. И моделируем в примерах ситуацию «почти полный швах».
Давайте вспомним базовую матчасть Мосбиржи — что вообще происходит на экспирации маржируемых опционов и фьючерсов на акции Сбера:

1. Для опционов (в день экспирации опционной серии):
   • Покупатель вашего PUT-опциона получает ШОРТ фьючерса по цене страйк.
   • Вы (продавец ПУТа) обязаны этот фьючерс купить, то есть получаете ЛОНГ фьючерса по цене страйк.
   • Опцион исчезает, на счете материализуется позиция по фьючерсу (SR).
2. Для фьючерсов (в день квартальной экспирации самого фьючерса):
   • Фьючерсы на акции на MOEX — расчетные. Никто никакие мешки с акциями Сбера вам в депозитарий не привезет.
   • В 16:00 по Москве в день экспирации биржа просто фиксирует финальную цену (средневзвешенную цену акций на споте за последний час торгов).
   • Позиции и по ЛОНГу, и по ШОРТу фьючерса принудительно закрываются в ноль.
   • Происходит финальный расчет вариационной маржи: у кого-то со счета списывают рубли, кому-то начисляют. Всё. Никаких акций на руки.

А теперь собираем этот пазл для вашей стратегии «продажи путов под фонд ликвидности».Пока рынок летит вниз к вашему страйку, проданный пут каждый клиринг генерирует гигантскую отрицательную вариационную маржу. Каждый день биржа безжалостно списывает живой кэш с вашего счета. В это же время НКЦ на панике взвинчивает ставки риска, и ГО вашего пута улетает в космос (в 3–4 раза от базового).Брокер не будет ждать никакой среды и никакой экспирации. Ваш хваленый фонд ликвидности пойдет под нож авто-стопаута на самом дне паники просто для того, чтобы покрыть утреннюю просадку по вариационке и раздувшееся ГО.Так что да, теоретически на экспирации пута вы должны получить лонг фьючерса. Но практически — вы получите маржин-колл задолго до нее, а ваш фонд ликвидности достанется маркетмейкеру. Но вы продавайте, продавайте, нам в стакане нужны романтики).

Андрей З,  отвечая на ваш вопрос, сразу вспоминается классика от кота Матроскина из Простоквашино: «Чтобы продать что-нибудь ненужное, нужно сначала купить что-нибудь ненужное, а у нас денег нет»)).Если цена до экспирации гарантированно простоит в боковике, план действий выглядит так:
-  Продать «воздух»: продать опционы вне денег (OTM) и спокойно собирать временной распад (тету).
-   Собрать премию: забрать деньги у тех, кто ждал направленного движения.
-   Заплатить за риск: молиться, чтобы на Мосбирже снова не выключили маркетмейкеров.

Но тут возникает встречный, чисто практический вопрос. Поделитесь секретом с местными алготрейдерами и бедолагой  GOLD, как именно вы определяете, что цена простоит в боковике?Поделитесь, если не секрет:
— Вы используете хрустальный шар или кофейную гущу?
— Может у вас есть прямой телефон председателя ЦБ?
— Или это секретный индикатор «Боковик-3000»?Хорошего дня).   

Stanis, спасибо за расклад, но играть роль наивного неофита и выманивать чужие позы на потеху трибунам — это точно не мой формат.Мне всё равно,  у кого я в ЧС, и в чужом «делегировании полномочий» я не нуждаюсь.
Я пишу о рынке и его математике, а не занимаюсь личными разборками по чужому сценарию.
Выпрашивать чьи-то позы в виде «Уродливых Осьминогов» я не планирую.Да и вообще, сидеть в амфитеатре, подглядывать за чужими дуэлями и пытаться чужими руками разжечь старые обиды — ну, согласитесь, занятие не самое достойное для профессионала.Сценарий здесь пишу я сам. Так что амфитеатр может продолжать наблюдать, но исключительно в качестве зрителей.
Хорошего вечера!