а наш взгляд перспективы инвестирования в акции МКБ выглядят крайне рискованными. На первый взгляд, цифры могут показаться обманчиво благополучными: чистая прибыль выросла на 2,8% год к году, достигнув 28,9 млрд рублей, а достаточность капитала (Н1.0) составляет 13,2% при норме ЦБ всего 8%, что формально указывает на запас прочности. Однако за этими показателями скрывается тревожная картина: несмотря на формальную устойчивость, банк маскирует глубокий операционный убыток за счёт разовых доходов от переоценки ценных бумаг.

Качество прибыли — низкое, чистые процентные доходы банка упали на 16,1% год к году, составив 72,0 млрд рублей, и это падение произошло на фоне взрывного роста отчислений в резервы под возможные потери по кредитам, которые увеличились почти на 200 млрд рублей. Такой удар по балансу должен был оставить огромную дыру в прибыли, однако компания отчиталась о положительном результате исключительно благодаря статье «Прочие доходы», которая принесла фантастические 196,3 млрд рублей. Сам банк указывает, что это доходы от «нерегулярных операций», и с высокой вероятностью речь идет о переоценке ценных бумаг. Если вычесть эти разовые и непрозрачные доходы, прибыль до налогообложения мгновенно превращается в колоссальный убыток в размере 163 млрд рублей.

💰 ПКО Вернем: B, купон 26,5% ежемес. (YTM до 29,97%), 1,5 года, 150 млн.

Технически выпуск очень похож на недавнего дебютанта Защиту Онлайн из того же сектора коллекторов. И, что примечательно, «Вернём» тоже, как и Защита, отнесена в реестре ФССП к желтой категории риска – это вроде и не страшно, но упомянуть в презентации выпуска стоило. Тем более, таких «счастливчиков» среди многочисленной когорты ПКО – буквально единицы

Дела у эмитента при беглом осмотре выглядят похуже, чем у Защиты: портфель поскромнее, и при этом он не перекрывает полностью чистый долг (соотношение цессии/ЧД ~0.88х) – выглядит не слишком перспективно. Долговая нагрузка при этом высокая, почти все деньги уходят на проценты (а надо еще и портфель растить), существенная доля короткого долга…

В общем, с учетом, что бумаги Защиты ничего интересного до сих пор не показали, лезть в их альтернативную и явно ухудшенную версию у меня желания тоже не возникает

🚗 Аквилон Лизинг: BBB-, флоатер КС+650 квартальн. (EY 23,88%), 3 года, 100 млн.

Суровые годы проходят Борьбы за свободу страны,

За ними другие приходят — Они будут тоже трудны...

Ежели, паче чаяния, цена на нефть $40 за баррель действительно станет устойчивой тенденцией — рубль, весьма вероятно, существенно девальвируется, экономический рост (и без того небольшой) — снизится, а инфляция — ускорится. Скорее всего, ЦБ придется ужесточить ДКП.

Но — нет худа без добра: ослабление рубля поможет (при прочих равных условиях) снизить дефицит бюджета.

P.S. Длительное, более года, нахождение цены нефти на уровне $40 — будет суровым испытанием. Возможно, придется вспомнить даже о такой неприятной вещи, как секвестр бюджета…

«Власти России рассматривают возможность снижения цены отсечения в бюджетном правиле до $45-50 за баррель, сообщает Bloomberg со ссылкой на источники.

Как утверждают собеседники, в Москве считают, что цена на нефть в размере $40 за баррель может стать устойчивой тенденцией».

#Россия
#нефть_по_40$

#цена_отсечения
#животворящая_девальвация

https://www.rbc.ru/politics/26/02/2026/699f61069a7947289d4e84b0?from=from_main_2

NVIDIA Corporation
The number of shares of common stock, $0.001 par value, outstanding as of November 14, 2025, was 24,300,000,000.
www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/0001045810/000104581025000230/nvda-20251026.htm
Капитализация на 25.02.2026г: $4,753.69 трлн = Р/Е 39,6

Общий долг FY23 – 29.01.2023г: $19,081 млрд
Общий долг FY24 – 28.01.2024г: $22,750 млрд
Общий долг FY25 – 26.01.2025г: $32,274 млрд
Общий долг FY26 – 25.01.2026г: $49,510 млрд

Выручка FY23 – 29.01.2023г: $26,974 млрд
Выручка 9 мес – 29.10.2023г: $38,819 млрд
Выручка FY24 – 28.01.2024г: $60,922 млрд
Выручка 1 кв – 28.04.2024г: $26,044 млрд
Выручка 6 мес – 28.07.2024г: $56,084 млрд
Выручка 9 мес – 27.10.2024г: $91,166 млрд
Выручка FY25 – 26.01.2025г: $130,497 млрд
Выручка 1 кв – 27.04.2025г: $44,062 млрд
Выручка 6 мес – 27.07.2025г: $90,805 млрд
Выручка 9 мес – 26.10.2025г: $147,811 млрд
Выручка FY26 – 25.01.2026г: $215,938 млрд

Прибыль 9 мес – 31.10.2021г: $6,749 млрд

Минфин РФ 25.02.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26253 с погашением 06.10.2038 и серии 26252 с погашением 12.10.2033. Премии ко вторичному рынку оказались минимальными − 1−4 б. п.

ОФЗ-26253

• Предложение: доступный остаток (606,1 млрд руб.)
• Спрос: 104,8 млрд руб.
• Размещено: 27,2 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 26,4 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 92,76% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,75%
• Премия к открытию дня: 1 б. п.
• На ДРПА: предложено 59,4 млрд руб., размещено 46,8 млрд руб. по номиналу, выручка составила 45,5 млрд руб.

ОФЗ-26252

• Предложение: доступный остаток (501,1 млрд руб.)
• Спрос: 136,8 млрд руб.
• Размещено: 102,2 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 98,5 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 91,99% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,75%
• Премия к открытию дня: 4 б. п.
• ДРПА не было

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА).

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025.

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты.

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты.

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий.

Притча о наслаждении

Один богатый человек, улучив минутку между делами, прогуливался по берегу моря. Он увидел рыболова, который лениво разлегся возле своей лодки и курил трубку. 

— Почему ты не ловишь рыбу? — спросил богач. 

— На сегодня я уже наловил достаточно. 

— А почему бы тебе не наловить еще больше? 

— А что я буду делать с лишней рыбой? 

— Заработаешь больше денег. Ты сможешь купить себе мотор для лодки, чтобы заплывать дальше в море и ловить еще больше рыбы. Затем ты сможешь купить себе нейлоновую сеть, поймать еще больше рыбы, заработать еще больше денег. Потом у тебя будет возможность купить уже две лодки… и даже целую армаду лодок. Ты станешь таким же богатым, как и я. 

— А что будет потом? 

— Тогда ты сможешь просто лежать на берегу моря и по-настоящему наслаждаться жизнью. 

— А чем, по-твоему, я занимаюсь сейчас?

1️⃣ Чистая прибыль ВТБ $VTBR по МСФО в IV квартале 2025 года составила 121,3 млрд ₽, снизившись на 31% из-за создания резервов на 79 млрд ₽.

При этом процентные доходы выросли в 2,5 раза, а операционные доходы до резервов прибавили 20%.
По итогам года прибыль составила 502 млрд ₽, что на 8,9% ниже результата 2024 года.
Менеджмент подтверждает намерение направить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО, решение ожидается к лету.

Снижение прибыли носит резервный характер, а сохранение payout 50% может поддержать интерес.

2️⃣ "Сбербанк" $SBER перечислил в бюджет за 2025 год более 1,3 трлн ₽, сообщил Герман Греф.

543 млрд ₽ пришлось на налог на прибыль, общие налоговые выплаты превысили 948 млрд ₽.
Банк также выплатил рекордные дивиденды 786,9 млрд ₽, половина из которых поступила государству.

Объем выплат подтверждает стратегическую роль Сбера для бюджета и его устойчивый дивидендный потенциал.

3️⃣ Минфин планирует провести аукцион по продаже "Южуралзолото" $UGLD в ближайшие две недели, заявил Антон Силуанов.