📌 Пару часов назад ВТБ опубликовал отчёт по МСФО за 2025 год, предлагаю взглянуть на него и посчитать несколько вариантов выплат дивидендов.

📊 ОТЧЁТ ЗА 2025 г.:

• ВТБ выполнил свой прогноз по прибыли (500 млрд рублей), заработав 502,1 млрд рублей, что меньше на 8,9% прибыли за 2024 год. В 2026 году пока ставят цель по прибыли 600+ млрд рублей (верхний график). Прибыль акционеров снизилась ещё больше, на 9,6% до 483,7 млрд рублей.

• При росте комиссионных доходов на 14,2% до 307,1 млрд рублей, процентные доходы снизились на 11% до 433,6 млрд рублей. Рентабельность капитала (ROE) уменьшилась с 22,9% до 18,3%.

• Благодаря снижению ключевой ставки продолжается постепенный рост чистой процентной маржи (NIM), с 1-го по 4-й квартал она выросла с 0,7% до 2%, но это по-прежнему худший результат среди банковского сектора.

• Вместе с NIM растёт и CoR (стоимость риска, график посередине), с 1-го по 4-й квартал она выросла с 0,8% до 1,8%, выше значения были только в период пандемии в 2020 году.

Предлагаю сегодня сосредоточиться на краткосрочных облигациях — это способ зафиксировать привлекательный процент и не ждать долго возврата вложенных средств.

📍 Топ 14 облигаций с фиксированным купоном и умеренным уровнем риска:

• Полипласт П02-БО-04 $RU000A10BFJ6 (А) Доходность — 20,48%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 23,71% на 13 месяцев, ежемесячно.

• Новые технологии 001Р-05 $RU000A10BFK4 (А-) Доходность — 19,94%. Купон: 23,25%. Текущая купонная доходность: 21,97% на 13 месяцев, ежемесячно.

• Ростелеком ПАО 001P-16R $RU000A10BG13 (ААА) Доходность — 15,05%. Купон: 17,65%. Текущая купонная доходность: 16,95% на 13 месяцев, ежемесячно.

• Эталон Финанс 002P-03 $RU000A10BAP4 (А-) Доходность — 22,50%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 23,98% на 13 месяцев, ежемесячно

• АФК Система 002P-03 $RU000A10BY94 (АА-) Доходность — 18,55%. Купон: 21,50%. Текущая купонная доходность: 20,29% на 12 месяцев, ежемесячно

ключевые цифры:

— Чистая прибыль: 1 705,9 млрд руб. (+7,9% г/г) 

— ROE: 22,7% (−1,3 п.п. г/г, было 24,0%) 

— Достаточность капитала (Н20.0): 13,7% (+0,4 п.п. г/г, было 13,3%)

Операционный доход растёт, чистые процентные доходы +18,5% г/г, эффективность остаётся высокой. Кредитный портфель прибавляет, клиентская база расширяется, технологический блок продолжает масштабироваться.

Если коротко: системный, устойчивый рост без сюрпризов. Одна из лучших истрий на рынке с хорошей репутацией. 

Что немного смущает: покрытие резервами обеспеченных кредитов снизилось (до 105,6% против 125% годом ранее). Но это в целом мелочь. Пока это не выглядит тревожно, но динамику качества портфеля в условиях высоких ставок стоит держать в фокусе.

В остальном — один из самых предсказуемых и качественных результатов на рынке. Кэш машина зарабатывает исправно 🫡

В личном портфеле держу. На всех распродажах, если доля опускается ниже максимальной, сразу докупаю. 

ТАСС: КАБМИН РАССМАТРИВАЕТ УЖЕСТОЧЕНИЕ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА — СИЛУАНОВ
МОЛНИЯ

Что думаете?

UPD. ОПЕРАТИВНОЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА НА ТЕКУЩИЙ ГОД И ПРЕДСТОЯЩИЙ ПЕРИОД ПОЗВОЛИТ СОХРАНИТЬ СРЕДСТВА ФНБ, СНИЗИТЬ ДАВЛЕНИЕ НА ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Вышли финансовые результаты по МСФО за Q4 2025г. от компании Черкизово:

👉Выручка — 78,0 млрд руб. (+11,8% г/г)
👉Себестоимость — 54,9 млрд руб. (+6,6% г/г)
👉Операционные расходы — 9,6 млрд руб. (-15,0% г/г)
👉EBITDA скорр. — 16,7 млрд руб. (+58,1% г/г)
👉Процентные расходы — 6,2 млрд руб. (+20,3% г/г)
👉Прибыль до налогообложения — 5,61 млрд руб. (-3,77 млрд в Q4 24г.)
👉Чистая прибыль скорр. — 9,22 млрд руб. (+1875% г/г).

Финансовые результаты Q4 2025г. хорошие, скорректированная EBITDA выросла на +58,1% до 16,7 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль увеличилась с 0,47 до 9,22 млрд руб..

Давайте посмотрим более подробные финансовые показатели в целом за 2 полугодие:

Выручка в 2Н выросла на +12,8% до 151,9 млрд руб. — это очень хороший результат, учитывая, что в 1Н было всего +9,8% обзор здесь 1 полугодия), а причина одна (на мой взгляд) — это рост цен на продукцию, например, цена на курицу выросла на примерно +20% (нет у меня точных данных, но скоро их опубликуют — я думаю продажи курятины упали на -7,5% в 2Н), когда в 1 полугодии курятина выросла всего на +2,6% (как тут точно спрогнозировать цену реализации я не знаю).

Себестоимость в 2Н выросла всего на +7,3% до 108,5 млрд руб. — это очень хороший результат, учитывая, что в 1Н рост был большим темпами =+14,5%:

Думаю, что слабый рост основной статьи расходов связан с возможным снижения производства во 2 полугодии и получением рекордного урожая в 2025г.:

Валовая прибыль получена максимальная для вторых полугодий в истории, в размере 49,7 млрд руб., и рекордная валовая рентабельность =32,7% — но здесь нужно скорректировать на “Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов” (+5,19 млрд), но даже скорректированная валовая прибыль больше, чем в 2Н 24г. 44,52 против 36,42 млрд и рентабельность в 25г. больше, 29,3% против 27,1% — хороший результат, учитывая что в 1 Н 25г. рентабельность была всего 23,4% (32,0 млрд).

“Благоприятная ценовая конъюнктура и улучшенная структура продаж в сочетании с повышением эффективности производства и снижением цен на зерно нового урожая обеспечили рост скорректированной EBITDA на +47,1% в Q3 2025г.” — так я писал в разборе результатов 3 квартала, но в 4 квартале тоже все очень достойно и итог за 2 полугодие по скор. EBITDA рост на +51,9% до 36,7 млрд руб. (максимально для 2Н).

Конечно финансовые расходы выросли с 7,6 до 10,3 млрд руб., но это все равно меньше, чем за 1 полугодие (размер был 11,2 млрд) — тенденция на снижение и это позитивно.

Скорректированной чистой прибыли заработали 18,1 млрд руб. (+70,4% г/г) — это второй результат в истории (после 2Н 23г.), что само собой очень хорошо.

Операционный денежный поток вырос аж на +47,2% и достиг 24,0 млрд руб. — это отлично, ведь в 1Н было всего +7,7 млрд.