рсбу

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (03.06.25): подтвердили кредитный рейтинг с «ВВ-» (прогноз изменили со стабильного на позитивный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут

🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 апреля 2026г отсутствуют (не было и ранее)

📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «Транспортная лизинговая компания» является ответчиком нет

Заметки о компании:
🟡 Компания на 99,992% контролируются ООО «ЯрКамп», что является частью группы компаний ЯрКамп. МСФО головная компания не выпускает.

🟡 Финансовые показатели за конец 1кв2026г в сравнении с концом 1кв2025г. Важное уточнение — я вычел из себестоимости проценты по долгам и прибавил их к валовой прибыли и прибыли от продаж, как это бывает в РСБУ, да бы отразить полную картину:
1) Выручка -12,4% (489 млн) ❗️
2) Валовая прибыль -10,9% (313 млн) — валовая маржа составила 64% (годом ранее 63%) ❗️
3) Прибыль от продаж -13,3% (292,4 млн) — операционная маржа составила 59,7% (годом ранее 60,5%). Управленческие расходы выросли с 14,6 млн до 24,6 млн (+68,5%) ❗️

Начнем с проверки качества прибыли. Оно здесь превосходное. За квартал компания задекларировала 3,62 млрд руб. чистой прибыли (рост на 28%), при этом на счета поступило 7,87 млрд руб. живых денег от профильной операционной деятельности. На 1 рубль бумажной прибыли приходится 2,17 рубля реального кэша. Налоговые реформы компанию не пугают — эффективная ставка уже составляет 25,67%. Инвесторам можно смело праздновать успех.

Но экономическая стоимость предприятия измеряется иначе. Главный вопрос: создает ли компания ценность сверх стоимости капитала? Ответ отрицательный. При текущей доходности длинных государственных облигаций и премии за страновой риск, деньги в России стоят экстремально дорого — около 25%. Бизнес использует чистые операционные активы на 61,09 млрд руб. Чтобы оправдать экономическое существование, компания должна стабильно зарабатывать более 15,27 млрд руб. чистой прибыли в год. Ее реальный аннуализированный результат скромнее. Бизнес не покрывает стоимость капитала. Любой рост базы активов сейчас напрямую разрушает благосостояние долгосрочных инвесторов.

📊 Кредитный рейтинг: АКРА (02.06.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВ-» (прогноз стабильный) — отозван 28.04.26 по инициативе рейтингуемого ❗️
🗂 Предыдущий обзор по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 апреля 2026г: отсутствуют (не было и ранее)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «ФЕРРУМ» является ответчиком нет


Заметки о компаниях:
🟡 ООО «ФЕРРУМ» является металлотрейдером (занимаются оптовой торговлей металлопродукцией для судостроительной и судоремонтной отраслей)
🟡 ООО «ФЕРРУМ» владеет 99% уставным капиталом ООО «К-Тест». Сурьянинова О.С. владеет 100% уставным капититалом ООО «ФЕРРУМ», одновременно с этим имеет 100% долю в уставном капитале ООО «УК „Профит Групп“.
🟡 Из презентации эмитента ко 2-ому выпуску: „В 2025 году эмитент ожидает дальнейшее снижение потребления металлопроката, обусловленное общей экономической ситуацией (динамика цен, период высоких ставок и пр.

На основе консолидированной финансовой отчётности по МСФО за 2025 г. и промежуточной отчётности по РСБУ за 1 квартал 2026 г.

Отчёт по МСФО за 2025 год позволяет увидеть полную картину Группы «Селигдар», на основе которой работала материнская компания в I квартале 2026 года. Данные РСБУ и МСФО нужно рассматривать в связке: РСБУ показывает финансовый результат «штабной» компании, аккумулирующей долг и распределяющей его дочерним структурам, а МСФО — реальную операционную эффективность и консолидированные риски всей Группы.

Ниже представлен интегрированный анализ двух отчётов.

Главный вывод: операционный бизнес Группы генерирует значительный денежный поток, который обслуживает растущий долг, но пока не транслируется в чистую прибыль

Консолидированная отчётность по МСФО за 2025 год демонстрирует бизнес, зарабатывающий существенную валовую прибыль (36,1 млрд руб., рентабельность 41%) и обладающий значительными производственными активами. При этом итоговый чистый убыток (-10,1 млрд руб.) целиком обусловлен неденежными статьями: курсовыми разницами и высокими процентными расходами по номинированным в золоте и валюте обязательствам. Именно здесь кроется объяснение высокой долговой нагрузки, видимой в РСБУ материнской компании.

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (24.07.25): получили рейтинг «ВВ» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 6 октября 2025г
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 апреля 2026г: отсутствуют (не было и ранее)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 8 активных дел, где АО «ЮЖНОУРАЛЬСКИЙ ЛИЗИНГОВЫЙ ЦЕНТР» является ответчиком. Всего хотят взыскать 33,8 млн:
➖ ООО «Транс АМ» — хотят взыскать 600 тыс — заседание не назначено еще
➖ ООО «Центр бурения» — хотят взыскать 628 тыс -Оставлено без движения до 08.05.2026
➖ ИП Лонгинов Антон Германович — хочет взыскать 861 тыс — заседание не назначено еще следующее заседание 03.06.26
➖ ООО «СВ-СЕРВИС» — заседание 04.05.26
➖ ООО «СВ-СЕРВИС» — хотят освободить из под ареста транспортные средства — заседание 30.04.26
➖ ООО «МОСТРАНС» — хотят взыскать 27,6 млн — следующее заседание 30.04.26
➖ ООО «ТК Вертикаль» — хотят взыскать 2,3 млн — следующее заседание 20.05.26

Бумажная прибыль взлетела в 12 раз и достигла 281,7 млн руб. Выручка от продажи нефти пробила отметку в 3,5 млрд руб! Инвестор, читающий исключительно заголовки, уже готов нажать кнопку покупки. Но если мы отложим парадные пресс-релизы и вскроем бухгалтерские регистры, картина резко изменится...

Начнем с физической реальности. Документы показывают, что нефть на миллиарды рублей добывают ровно 3 человека — именно до такого уровня упала среднесписочная численность сотрудников. Добывать углеводороды силами трех человек невозможно. Очевидно, владельцы давно передали реальную операционную деятельность на аутсорсинг. Публичная компания превратилась в транзитный узел, через который мажоритарные собственники перекачивают корпоративные ресурсы.

Взглянем на банковские счета. При миллиардных оборотах остаток денежных средств на балансе составляет микроскопические 533 тыс. руб. Это бюджет скромного уличного ларька. Операционный денежный поток ушел в минус на 2,38 млн руб. Капитальные затраты, жизненно необходимые для разведки новых скважин и модернизации оборудования, замерли на отметке 260 тыс. руб. Предприятие работает на полное истощение, не вкладывая в свое будущее ни единой копейки.

Новороссийский комбинат хлебопродуктов выглядит неприступной финансовой крепостью. Весной 2026 года при цене 550 руб. за акцию рыночная капитализация достигает 37,2 млрд руб. Баланс сияет чистотой: долги полностью отсутствуют, счета безопасно хранят 6,49 млрд руб. В условиях ставки Банка России 16% актив кажется идеальным убежищем. Но разделение реального портового бизнеса от бухгалтерских иллюзий кардинально меняет картину.

Зерновой терминал требует колоссальных постоянных затрат. Когда Правительство вводит жесткие экспортные квоты ради снижения продовольственной инфляции, перевалка мгновенно падает с 8,4 до 5,2 млн тонн. Выручка летит вниз на 35%. Но руководство не может уволить портовые краны или отменить бухгалтерскую амортизацию. Издержки давят мертвым грузом: фонд оплаты труда превышает 1,6 млрд руб., амортизация стабильно забирает 605 млн руб. В итоге себестоимость снижается лишь на 1,9%, а операционная рентабельность терминала обваливается с 66,2% до 50,5%. Операционный рычаг бьет по компании с сокрушительной силой.

Толпа инвесторов смотрит на отчетность «Совкомфлота» за 1 квартал 2026 года и видит бумажную прибыль в 137,7 млн руб. Алгоритмы бьют тревогу, слабые руки в панике сбрасывают акции. Но это оптическая иллюзия, ловушка для новичков. Российские стандарты учета показывают материнскую компанию не как владельца флотилии океанских танкеров, а как сухой корпоративный сейф. Настоящая финансовая жизнь кипит внутри этого сейфа, где формируется мощный капитал для выплат акционерам.

В первые 3 месяца года менеджмент превратил холдинг в идеальный финансовый пылесос. Управленцы изъяли из операционных дочерних структур 50,8 млрд руб. живыми деньгами в виде дивидендов, процентов и возврата займов. По правилам локальной бухгалтерии эти гигантские переводы маскируются под инвестиционную деятельность и проходят мимо итоговой прибыли. Но именно они создают реальную стоимость бизнеса.

Получив поток ликвидности, компания нанесла точный удар по своим обязательствам. В марте холдинг полностью погасил выпуск юаневых облигаций на 2,6 млрд CNY. Валютный риск срезан под корень. Короткий долг рухнул в 17 раз — с 30,8 млрд руб. до безопасных 1,8 млрд руб. Оставшиеся 55,3 млрд руб. задолженности комфортно размазаны по графику вплоть до 2028 и 2029 годов.

📊 Кредитный рейтинг: НКР (23.07.25): подтвердили рейтинг «ВВ-» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 26 ноября 2025г
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 апреля 2026г: 2,66 млн (последний раз долг был в 2024г на 245 тыс) ❗️
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «ГРУППА „ПРОДОВОЛЬСТВИЕ“ является ответчиком нет


Заметки о компаниях:
🟢 ООО „ГРУППА “ПРОДОВОЛЬСТВИЕ» владеет 24,76% уставного капитала ООО «ММК»
🟡 Отчет ООО «ГРУППА „ПРОДОВОЛЬСТВИЕ“ был взят с сайта Ресурс БФО

🟡 Финансовые показатели за 2025г в сравнении с 2024г:
1) Выручка -8,8% (8,26 млрд / +40% кв/кв) — исходя из эфира, снижение выручки обусловлено снижением цен на зерно и сахар, а также ввиду наличия экспортного направления крепкий рубль снизил выручку. В 2026г планируют выручку в тех же объемах ❗️
2) Валовая прибыль -20,6% (1,03 млрд / х2,1 кв/кв) — валовая маржа 12,5% (годом ранее 14,3%) ❗️

📊 Кредитный рейтинг: АКРА (24.11.25): присвоен рейтинг с «ВВ» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 8 декабря 2025г
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 10 февраля 2026г: отсутствуют (не было и ранее)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «ЗООПТ» является ответчиком нет


Заметки о компаниях:
🟢 ООО «ЗООПТ» владеет 100% уставного капитала:
➖ ООО «Фабрика рационов кормления» — занимаются производством готовых кормов для непродуктивных животных
➖ ООО «ОПТОРГНН» — деятельность не ведется
➖ ООО «Зоопт-тех» — занимаются разработкой компьютерного программного обеспечения
➖ ТОО «ЗооТорг» — юридическое лицо на территории Республики Казахстан
🟡 МСФО у группы компаний пока нет, но вероятно выпустят уже в 2026г
🟢 Цель выпуска на облигационный рынок — продемонстрировать публичность компании, что является одним из шагов к будущему IPO. Облигационными выпусками замещать банковский долг не планируют