Анализ РСБУ компании "ЗООПТ" за 2025г

📊 Кредитный рейтинг: АКРА (24.11.25): присвоен рейтинг с «ВВ» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 8 декабря 2025г
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 10 февраля 2026г: отсутствуют (не было и ранее)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «ЗООПТ» является ответчиком нет


Заметки о компаниях:
🟢 ООО «ЗООПТ» владеет 100% уставного капитала:
➖ ООО «Фабрика рационов кормления» — занимаются производством готовых кормов для непродуктивных животных
➖ ООО «ОПТОРГНН» — деятельность не ведется
➖ ООО «Зоопт-тех» — занимаются разработкой компьютерного программного обеспечения
➖ ТОО «ЗооТорг» — юридическое лицо на территории Республики Казахстан
🟡 МСФО у группы компаний пока нет, но вероятно выпустят уже в 2026г
🟢 Цель выпуска на облигационный рынок — продемонстрировать публичность компании, что является одним из шагов к будущему IPO. Облигационными выпусками замещать банковский долг не планируют

🟢Финансовые показатели за 2025г в сравнении с 2024г:
1) Выручка х2 (18,99 млрд / +49,8% кв/кв) ✅
2) Валовая прибыль х2,45 (6,76 млрд / +50,5% кв/кв) — валовая маржа 35,6% (годом ранее 28,7%) ✅
3) Прибыль от продаж х6,15 (1,61 млрд / +59,4% кв/кв) — операционная маржа составила 8,5% (годом ранее 2,7%) ✅
4) Проценты к уплате х2,3 (380 млн / +36,2% кв/кв) — скорость роста меньше, чем у прибыли от продаж, а разница между показателями выросла в разы ✅
5) Прочие доходы +3,45% (32,9 млн) и прочие расходы х4,6 (300 млн) — показатели раскрыты и не оказали влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6) EBIT х5,9 (1,34 млрд / +70,9% кв/кв) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ✅
7) EBITDA х3,9 (1,93 млрд / +59,4% кв/кв) — разница с EBIT составила 581 млн (амортизация х2,15) ✅
8) Чистая прибыль х10,8 (717 млн / +89,7% кв/кв) — рентабельность составила 3,8% против 0,7% годом ранее. Бизнес растет не только в своих размерах, но и становится эффективнее ✅

🟡 ОДДС:
1) ОДП за 2025г в сравнении с 2024г +526 млн (-722 тыс за 2025г / -527 млн за 2024г) — сальдо выросло, но осталось условно отрицательным. Растут как поступления, так и платежи, но может в 2026г выйдут в плюс. Посмотрим
2) Сальдо по денежным потокам от инвестиционных операций увеличились с -28 млн до -19,96 млн. Выдали кому-то займы на 20,4 млн (годом ранее 28 млн)
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций уменьшилось с +575 млн до +130 млн. Нового долга брали больше, чем гасили старый. Выплатили 284 млн дивидендов (годом ранее 14,3 млн). В 2026г планируется 450 млн (информация взята из эфира). Ориентир выплат — 25-30% от чистой прибыли

🟡 Бухгалтерский баланс. За 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш х4,8 (137 млн / -10% кв/кв) — кэш крошечный ❗️
2) Финансовые вложения краткосрочные отсутствуют ✅
3) Финансовые вложения долгосрочные +11,9% (153 млн / +1,9% кв/кв) — из пояснительной таблицы видим, что 153 млн не паи, а выданные займы на 159,2 млн. Есть еще 890 тыс вклада в уставной капитал. В отчете есть таблицы с подробным описанием кому и на какой процент были выданы займы (там только дочерние компании), а также вложения в уставные капиталы дочерних компаний ❗️
4) Дебиторская задолженность +43,8% (1,18 млрд / +18,2% кв/кв) — просроченной дебиторки на 68,4 млн, а резервов на 49,2 млн
5) Запасы х2,2 (3,08 млрд / +19,7% кв/кв)
6) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 1,23 (на конец 2024г — 0,87) — показатель вышел и теперь превышает краткосрочный долг. Это отлично, но надо отслеживать показатель и дальше ✅
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 3,8% — запаса прочности нет ❗️
АКРА: «Низкая оценка ликвидности при отрицательном свободном денежном потоке (FCF). Агентство ожидает, что средневзвешенная за период с 2022 по 2027 год рентабельность Компании по FCF составит -3,5%, что в основном связано с увеличением оборотного капитала и отчасти с запланированным ростом расходов по процентам. Агентство не ожидает существенных изменений уровня инвестиционных вложений и полагает, что в прогнозном периоде отношение капитальных затрат к выручке останется низким. На общий уровень ликвидности оказывают давление довольно ограниченный размер подписанных и доступных кредитных лимитов, а также отрицательный FCF.» — сама компания про ограниченность кредитных линий не заявляет, более того говорит, что все обеспечена. Отрицательный FCF не пугает, ввиду роста компании

🟡 Долговые метрики компании за 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг (заемные средства + обязательства по аренде) — 1,25+1,63 = 2,88 млрд (+76,4% за год, -3,8% кв/кв / доля краткосрочного долга 27% (779 млн) против 72% (817 млн) в начале года) — долг вырос, но структурно он стал лучше. Заемные средства стали в основном долгосрочными, появился облигационный долг
2) Чистый долг / капитал — 4,53 (в конце 2024г — 9,5) — долг вырос, кэш прибавил совсем немного, но зато капитал поднялся в 3,5 раза. Показатель был бы лучше, не выплати компания дивиденды. Впрочем, пока заемного капитала все равно многовато в бизнесе ❗️
3) Кредиторская задолженность +82,8% (2,73 млрд / +13,6% кв/кв) — кредиторка очень быстро растет и составляет основную часть краткосрочного долга ❗️
4) АКРА: «Агентство обращает внимание на концентрацию портфеля внешних заимствований на одном банке-кредиторе, однако принимаемые Компанией меры по выходу на облигационный рынок могут в будущем благоприятно отразиться на качественной оценке долгового портфеля. Средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей оценивается Агентством на уровне 5,7х. Средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение FFO до чистых процентных платежей после уплаты аренды к чистым процентным платежам за вычетом аренды оценивается АКРА на уровне 1,3х.» — да, долговая нагрузка высокая, но проценты платят пока без проблем
5) Чистый долг / EBIT = 2,03 (в конце 2024г — 7,13) — показатель нормализовался и все это с учетом аренды (лизинга) ✅
Чистый долг / EBITDA = 1,42 (в конце 2024г — 3,26) — отличное значение ✅
6) ICR (через EBIT) = 3,53 (в конце 2024г — 1,39) — все прекрасно ✅
ICR (через EBITDA) = 5,06 (в конце 2024г — 3,04) — все прекрасно ✅

🕒 Погашения на весь 2026г:
➖ Погашение кредита от Сбербанка на 235 млн к 27.09.26
ЦФА эмитент не выпускал. Компания отразила в пояснении к отчету отличную таблицу со всеми кредитами и займами. Причин говорить, что компания не справится с погашением нет.

🤔 Итоговое мнение. Поражает рост компании. Конечно у инвесторов возникают вопросы после этого, но как я считаю, на эфире все было разложено по полочкам. Кроме того, инвестор может открыть сам РСБУ компании, ибо она несет тоже очень подробную информацию. И судя по ценам дебютного выпуска, инвесторы верят в эмитенту. К сожалению, закупиться по низким ценам я не успел и пришлось докупать по тем, что были в моменте. Дорого, но думаю с такими успехами рост цены в будущем не заставит себя ждать. Докупил и продолжаю смотреть за компанией.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ ЛК АдвансТрак за 2025г,РСБУ ИнтерФудГрупп за 2025г, РСБУ ЗАО Прогресс за 2025г, РСБУ Сергиевское за 2025г, РСБУ Агроклуб за 2025г, МСФО Кириллица за 2025г
Разборы эмитентов за март тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале / МАХ