tcs group

Маркетинг в Москве

Мы встретились с десятью крупнейшими российскими институциональными инвесторами в Москве, чтобы поделиться нашим взглядом на российский рынок акций, а также услышать их мнения как о текущей ситуации на рынке, так и об отдельных секторах и компаниях.

Ключевые темы
Коррекция приближается, но инвесторы сохраняют оптимизм. Высокие цены на нефть и укрепление рубля поддерживают позитивный настрой инвесторов относительно российского рынка. Индекс РТС вырос на 15% с начала года, и инвесторы считают, что намечается коррекция на фоне фиксации прибыли по принципу «продай в мае и уходи».

Рынок нуждается в притоке зарубежных средств, иначе дальнейший сильный рост будет невозможен. Небольшие притоки наблюдаются в Сбербанке, но для ускорения процесса необходим сильный макроэкономический или политический катализатор.

Новый президент Украины – новые надежды. Хотя разворот в отношениях двух стран маловероятен, инвесторы считают, что шансы на ослабление напряженности сейчас несколько выше. Это может быть позитивно для рынка, особенно для Газпрома.

( Читать дальше )

Мы видим потенциал роста ГДР TCS Group в период до начала сентября. Группа продемонстрировала существенный рост выручки и прибыли в 2019 г. и ставит амбициозные цели на 2019 г. Также компания активно продвигает некредитных банковские продукты и прочие сервисы (брокерские услуги, билетные и другие партнерские сервисы) позволяет повысить устойчивость бизнеса группы и лояльность клиентов.

Мы ожидаем, что чистый комиссионный доход TCS Group продолжит расти опережающими темпами в 1 и 2 кварталах 2019 г., а доля комиссионных расходов и затрат на привлечение клиентов в комиссионных доходах будет снижаться. Это позволит снизить зависимость банка от рисков увеличения доли проблемных кредитов при дальнейшем наращивании кредитного портфеля в условиях стагнирующих доходов населения и слабого роста экономики.

Отчётность за 1К19, вероятно, покажет снижение чистой прибыли в квартальном сопоставлении (как это было в 2017 и 2018 гг.), однако, по итогам 2К19 мы ожидаем восстановления роста.

ITI Capital

( Читать дальше )

Оптимизм в ожидании дивидендов

Мировые рынки торгуются в режиме risk on, в том числе, индекс РТС, который уже прибавил более 15% с начала года – это второй лучший результат среди развивающихся рынков после Китая. Санкции по-прежнему являются основным риском для рынка, который препятствует заметному притоку средств глобальных фондов в российские акции. Тем не менее мы отмечаем, что поток санкционных новостей в последнее время оказывал минимальное влияние на российский рынок, а вот сильные финансовые результаты компаний и приближающийся сезон выплаты дивидендов стимулируют рост бумаг российских эмитентов к новым максимумам. Среди наших фаворитов по-прежнему экспортеры, истории роста и дивидендов, в то время как для акций ритейлеров, транспортных компаний и сектора недвижимости мы не видим краткосрочных катализаторов. Между тем, большинство российских акций торгуются с дисконтом не менее 50% к аналогам EM, что является исключительно результатом повышенной доходности на капитал, которую требуют инвесторы на фоне санкционных рисков, и любые признаки улучшения отношений между Россией и США приведут к существенной переоценке рынка.

( Читать дальше )

Получил  дивиденды от TCS group holding plc за 4 квартал 2018 года в размере $0.32 на акцию у трех разных брокеров. Количество акций одинаковое на каждом счете, поэтому сумма на счет поступила одинаковая у всех. Брокер Тинькофф Инвестиции говорит, что я должен с этой суммы самостоятельно уплатить 13% в налоговую; брокер Открытие: ничего вам платить не надо, эмитент уже все удержал; брокер Кит Финанс: с дивидендов 10% уже удержали, вам остается оплатить в налоговую 3%. Кто прав? Cколько платить в налоговую?

«Севергрупп» договорилась о покупке 41,9% «Ленты» почти за $730 млн

«Севергрупп», осуществляющая деятельность по управлению активами в интересах Алексея Мордашова, объявила о подписании обязывающих соглашений с Luna Inc. (инвестиционная компания, принадлежащая TPG Group) и ЕБРР о покупке GDR на акции ритейлера «Лента». Это составляет около 41,9% акционерного капитала «Ленты» (без учета казначейских акций) по цене $3,6 за GDR ($18 за акцию). Общая сумма сделки составляет приблизительно $729 млн.

https://www.kommersant.ru/doc/3931159?from=hotnews

https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/04/02/797997-mordashov-lenta

 

«Газпром» принял поколенческое решение. Старые соратники Алексея Миллера покидают монополию

Новые кадровые перестановки в «Газпроме» завершили смену поколений в руководстве монополии. С уходом в Минфин зампреда правления Андрея Круглова на этом уровне не осталось ни одного человека из тех, кто пришел в «Газпром» с Алексеем Миллером в 2001–2003 годах. Новое распределение полномочий привело к созданию двух центров силы в лице зампредов Олега Аксютина и Виталия Маркелова. Первый теперь отвечает помимо стратегического развития за формирование триллионной инвестпрограммы, второй — за весь производственный блок и внутренний

( Читать дальше )

Переход от снижения долговой нагрузки к ее увеличению — ключевой источник роста.

В последние годы в ответ на санкции российские компании значительно сократили объемы долга. Мы думаем, что уровень долговой нагрузки уже упал ниже оптимальных значений. По нашим расчетам, как только российские компании прекратят снижать ее, они смогут увеличить выплаты акционерам почти вдвое. Поскольку российские акции уже торгуются с дивидендной доходностью 7%, потенциал роста довольно впечатляющий. То, как «ЛУКОЙЛ» распределяет денежные средства — пример остальному рынку. 

К наиболее привлекательным бумагам мы относим «ЛУКОЙЛ» (учитывая впечатляющие свободные денежные потоки и потенциальное продление программы выкупа), «Норильский Никель» (с учетом двузначной дивидендной доходности на фоне высоких цен на сырье), «Халык Банк» (благодаря хорошему уровню дохода на капитал и большим выплатам), TCS Group (с учетом хороших результатов за 4К18 и очень оптимистичных прогнозов на 2019 год); «Яндекс» (в преддверии IPO компаний Lyft и Uber, что может вызвать переоценку бизнеса такси); X5 Retail Group (самый дешевый вариант сделать ставку на потребительский сектор); «Интер РАО» (потенциальное улучшение дивидендных выплат или крупные сделки слияния/поглощения могут убедить инвесторов учесть в оценке компании ее значительную чистую денежную позицию).

Sberbank CIB

Сильные результаты за 4К18 по МСФО, отличный прогноз на 2019

На прошлой неделе TCS Group опубликовала сильные результаты по МСФО за 4К18, обогнав прогнозы рынка по всем направлениям бизнеса. Менеджмент представил воодушевляющий прогноз на 2019, который предполагает рост чистой прибыли не менее чем на 30% до 35 млрд руб. и рост кредитного портфеля на 40%. Оба целевых показателя намного превышают ожидания рынка, но мы считаем их реалистичными, поскольку клиентская база банка стремительно растет. Мы учли последние результаты и улучшили наши финансовые прогнозы на 2019 и далее. В связи с этим мы повышаем нашу целевую цену до $29/GDR (с $22.3, исходя из курса 67 руб. за доллар). В настоящее время TCS Group торгуется с мультипликатором P/E 2019П 6.1x и P/BV 2019П 3.4x, которые выглядят привлекательными, учитывая высокие темпы роста ROE и EPS – самые сильные не только в финансовом секторе, но и на всем российском рынке акций. TCS Group остается нашим фаворитом с рейтингом ВЫШЕ РЫНКА.

Финпоказатели – большой потенциал роста впереди. В 4К18 чистая прибыль TCS увеличилась на 27% г/г до 8.1 млрд руб. (на 8% выше консенсуса), а RoE составил впечатляющие 81.2%. Чистый процентный доход вырос на 27% до 15.5 млрд руб. (на 2% выше консенсуса) благодаря быстрому расширению кредитного портфеля и умеренному давлению на ЧПМ, которая составила 21.8% (против 23% в 3К18 и 24.5% в 4К17). Чистый комиссионный доход увеличился на 39% до 4.7 млрд руб. благодаря хорошему росту практически по всем некредитным направлениям деятельности банка, в первую очередь, таким как малый и средний бизнес, дебетовые карты и онлайн-эквайринг. Страховой сегмент вырос почти в два раза г/г до 1.35 млрд руб. Операционные расходы увеличились на 32% г/г — немного выше консенсус-прогноза. В 2018 чистая прибыль TCS Group увеличилась на 43% до 27.1 млрд руб., обогнав собственный прогноз компании в 26 млрд руб., ROE составил 75%. В 2019 банк прогнозирует чистую прибыль не менее 35 млрд руб. (+30% г/г). Это высокий, но достижимый целевой показатель, учитывая, что клиентская база банка быстро растет, а его продукты дополняют друг друга и пользуются популярностью среди клиентов.

( Читать дальше )

Сегодня наткнулся на такой ролик:



( Читать дальше )

Altoville Holdings, подконтрольный Олегу Тинькову, продал ГДР TCS через ускоренное размещение. Это соответствует примерно 4,2% рыночной капитализации TCS на момент вчерашнего закрытия рынка. Цена сделки составила $18/ГДР, что предполагает дисконт 7% к вчерашней цене закрытия.

В ноябре 2017 годна г-н Тиньков продал примерно 6,6% акций TCS почти на тех же ценовых уровнях (цена продажи составила $17,5/ГДР) с дисконтом 11% к цене закрытия рынка в предыдущий день. В марте 2018 года Baring Vostok продал 1,8% акций по цене $23/ГДР с дисконтом 6%. Вчера ГДР TCS закрылись на уровне $19,4, что соответствует коэффициенту P/BV на уровне 3,5x и коэффициенту 2019П P/E на уровне 6,6x (дисконт составляет 13-25% к средним мультипликаторам 2017-2018 гг.). Таким образом, мы считаем дисконт 7% к вчерашней цене закрытия вполне обоснованным.

Мы считаем новость НЕГАТИВНОЙ для акций банка, которые, на наш взгляд, сегодня будут находиться пода давлением. Кроме того, продажа доли основателем и мажоритарным акционером банка подтверждает наше мнение о том, что краткосрочные катализаторы роста после ралли бумаг на 25% с начала года весьма ограничены.

Альфа-Банк 

Олег Тиньков продает 4.2% TCS Group на рынке                 

Как сообщает Коммерсант, Altoville Holdings (который в настоящее владеет 47.3% TCS Group), продаст на рынке 4.2% TCS Group. Рыночная стоимость пакета составляет $150 млн. Цена размещения пока не разглашается, но, вероятно, она будет предполагать некоторый дисконт к рыночной цене. После размещения free float банка увеличится до 51.3%, а Олегу Тинькову будет принадлежать 43.1% банка.

Мы не воспринимаем эту новость негативно, хотя акции, вероятно, сегодня будут торговаться под умеренным давлением. Тем не менее мы склонны рассматривать возможное давление на акции TCS как возможность для покупки, принимая во внимание перспективы банка. Кроме того, ликвидность акций также вырастет, что тоже является позитивным фактором для бумаги.

АТОН