Глобально, лучше заходить на панике, чем на эйфории. Но на панике можно зайти слишком рано (в начале коррекции), и потом слишком рано закрыть позиции (в убыток на дне рынка).
Чтобы удержаться в рынке и не закрыть позиции в убыток вблизи от дна, нужно грамотно управлять риском в своем портфеле. На высокой волатильности разумно оставлять часть фундаментально недооцененных акций в портфеле, но не сидеть в лонгах на 100%, чтобы была гибкость.
Факторы риска прямо сейчас для российского рынка
Знаете, что я заметил в последние месяцы? Мантру «ФРС ужесточает — все упадет». И вообще никто не против. Даже опционы говорят за 5 повышений % ставок в США за год (или след. 12 мес. — не суть).
На самом же деле, как это обычно бывает, если все уверены в одном, происходит обратное. Это хорошо иллюстрируется настроениями инвесторов:
1) В США bull-bear spread очень низкий = на уровне марта 2020 или конца пузыря доткомов в 2002. Это очень надежный индикатор разворотов.
2) Все заголовки также о том, что «мы все умрем». Привожу 1 ниже. Между тем, оценки многих компаний кроме FAAMG уже более чем резонны — тот же ARK ETF упал в 2.5х раза (а исторически наиболее ретивые его компоненты от вершин падали в 3-3.5х раза в прошлые большие ротации).
Так что, дадут ли ФРС обвалить фондовый рынок США? — думаю, что как справедливо заметил Рэй Далио, FED PUT включается после просадок S&P на 20% и более, и это не просто так:
1) Фондовый рынок США влияет на настроения потребителей сильно, т.к. полстраны проинвестировано. Если идет обвал, люди меньше покупают в магазинах и инфляция и экономика быстро тормозят.
Поднятие ставок в США — сейчас самое обсуждаемое явление не только в профессиональном кругу, но и среди рядовых инвесторов. Рост ставки всегда негативное событие, так как за ним следует переоценка высокорисковых активов вниз, к чему относят и акции. После ковидного падения в феврале-марте 2020 года акции взлетели в небеса, в результате чего мы находимся на рекордных уровнях по оценкам форвардного P/E индекса широкого рынка S&P 500, что до этого наблюдалось только во время кризисов 2000 и 2008 годов.
В сегодняшней статье мы расскажем:
— почему рост ставки в США так озадачивает инвесторов;
— как проходит цикл поднятия ставки;
— как ведет себя рынок на разных временных горизонтах в это время.
История США знает множество циклов как поднятия ставки, так и её уменьшения. Наиболее важным для инвесторов выступает именно цикл поднятия, так как исторически ставку поднимают, чтобы экономика оставалась здоровой. Рост ставки — это ответ на рост инфляции значительно выше целевого «нормального» уровня.
Сейчас российский рынок в режиме суперзависимости от геополитики, и пока что он не вернулся в нормальный инвестиционный режим. Вернуться в нормальный режим рынок может, по нашему мнению, по двум причинам:
Попробуем последовательно разобраться в геополитике: за чем следить, чтобы поймать момент, когда вероятность будет на стороне покупателей.
Россия и Украина сосредоточили на границе существенные военные силы за последние несколько недель. Претензия со стороны России – на Украине могут быть размещены ракеты, угрожающие безопасности страны. Цель Запада (НАТО под руководством США) – сдержать потенциальную агрессию России (не только против Украины, а в первую очередь из соображений собственной безопасности).
В мире продолжают развиваться тенденции, о которых мы с вами говорили:
— в США и Китае замедлился эк. рост. Скоро в США будет ещё медленнее, и в Европе закончится период ускоренного роста;
— в США макро статистика стала хуже, PMI вышли вчера сильно ниже ожиданий, и заявки на пособия идут также выше ожиданий.
Локально это приводит к тому, что сначала рынок США распродавался на ожиданиях повышения % ставок и ухода QE, но вчера попробовал отскочить (т.к. слабое макро дает ФРС аргументы не так агрессивно ужесточать политику).
В США вчера сработала логика «плохие новости = больше поддержки». Но когда станет ясно, что экономика в плохой форме надолго, я думаю рынки распродадутся снова.
В то же время:
— котировки нефти приостановили рост (в марте-апреле ОПЕК ждет большой профицит предложения, так что это очень логично)
— акции банков США обвалились (вот Думыч тоже об этом писал) — и мы 19 января предупреждали, что лонг банков это ошибка и шортили;
Стремительное восстановление глобальной экономики на фоне массивных стимулирующих мер и постепенное снятие карантинных ограничений способствовали взрывному росту спроса на товары и услуги. Чрезмерный спрос подтолкнул цены вверх на конечные товары, за которым последовало увеличение предложения. Однако мир базовых материалов (медь, никель, сталь) и продуктов питания (соя, пшеница, рис и так далее), из которых состоят конечные товары, был не готов к этому, что привело к резкому снижению запасов, а как следствие, это только подтолкнуло общий уровень цен вверх. Реальные доходы населения стали снижаться, и нелегкий рынок труда вынуждает бороться за сотрудников через повышение заработных плат. В связи с этим мы решили разобраться, какие сектора могут быть под давлением из-за ускорения инфляции издержек.
В статье мы рассмотрим, что:
По итогам встречи будет подготовлен ответ США на российские предложения, и это займет около недели. Естественно, это может быть, как говорится, первый драфт и дальше документ может быть отвергнут или дорабатываться.
Исходя из моего понимания мотивов сторон, я вижу 2 варианта хода событий:
1. Сделка. Россия получает больше гарантий безопасности, а Байден заворачивает эту сделку во что-то подобное торговой сделке Трампа с Китаем:
— Это политические очки Байдену и подтверждение лидерства США в мире в НАТО.
— США неудобно конфликтовать с Россией и Китаем сразу. Значит с Россией нужно что-то решить.
— Европа получает газ до августа, и нормальный отопительный сезон. При этом США договариваются о поставках СПГ в Европу (озвучено Байденом вчера).
Если вспомнить торговую сделку США-Китай, эпопея была та ещё, и главное — это политические дивиденды. Стороны изо всех сил показывают неготовность идти на компромисс, а на деле лишь надувают значимость этого события.
По данным ученых, омикрон приводит к более легкому течению болезни и после него коронавирус может превратиться в сезонную болезнь, как грипп. В таком случае все ограничения будут сняты и спрос на нефть восстановится быстрее. Это повлияет на баланс на рынке нефти.
В этой статье мы разберем:
Минэнэрго США ожидает, что в 2022 году ограничения на авиаперелеты будут сохраняться. По январскому прогнозу Минэнерго США, в 2022 году спрос на нефть превысит допандемийный уровень. Рост спроса будет обеспечен в основном восстановлением экономики.
При этом некоторые ученые (например, К. Чумаков), считают, что после омикрона пандемия коронавируса может закончиться. К. Чумаков напомнил, что ни одна из известных эпидемий не длилась более 2-3 лет. Академик РАН Ф. Ершов заявлял, что омикрон может стать возможным сигналом к завершению пандемии.