Правовой анализ фьючерсного контракта при отрицательной цене, как это работает

В этом деле просто и наглядно объяснена сущность и механика расчетных фьючерсных контрактов на энергоресурсы, торгуемых на бирже

Изучил открытые материалы арбитражного спора от 20-23 г.г. между частными инвесторами, биржей и CME Group о попытке взыскания убытков вызванных приостановкой торгов на фьючерс на нефть в 20 году и экспирацией по отрицательной цене (дело № А40-103875/2020, в открытом доступе на сайте kad.arbitr.ru), делюсь выводами.

Истцы: частные инвесторы (152 физлица)
Ответчики: биржа, НКЦ, CME Group Inc
Третьи лица: брокеры и банки

Позиция истцов:
Остановка торгов по Фьючерсу накануне даты экспирации и не изменение границ коридора создало невозможность закрыть позиции по Фьючерсу, начиная с цены, соответствующей нижней границе ценового коридора (8,84 доллара США за баррель) и вплоть до цены исполнения Фьючерса (-37,63 доллара США за баррель).

Позиция ответчиков (прим.: расписан механизм расчетного фьючерса): 

Расчетная цена контракта является величиной, которая учитывается в формуле расчета вариационной маржи по фьючерсному контракту. 

Предметом расчетного фьючерсного контракта являются обязательства сторон по уплате вариационной маржи. (!)

Спецификация содержит порядок определения обязательств сторон фьючерсного контракта по уплате вариационной маржи и формулу, в соответствии с которой рассчитывается вариационная маржа.

Исполнение расчетного фьючерсного контракта не сопровождается куплей-продажей базисного актива и не предусматривает его физическую поставку, положения ГК РФ о купле-продаже, предусматривающие уплату покупателем определенной денежной суммы (предполагается, что такая сумма является положительной), к расчетному фьючерсному контракту не могут быть применимы.

Базисный актив расчетного фьючерсного контракта является тем показателем, от изменения значений которого зависит определение обязательств сторон по расчетному фьючерсному контракту.

Все, что делает в данном случае Чикагская биржа для нас — она размещает на своем сайте цену своего поставочного фьючерса в определённый день. (.. .) Мы подставляем ее в свою формулу и рассчитываем

Отрицательное значение расчетной цены (Settlement Price) фьючерсного контракта на бирже NYMEX, равное минус 37.63 доллара за баррель (по состоянию на 20.04.2020 г.), не является отрицательной ценой Фьючерсного контракта торгуемого на Мосбирже, а является величиной, с помощью которой рассчитывается вариационная маржа в день исполнения фьючерсного контракта.

Исполнение обязательства по уплате вариационной маржи является исполнением обязательства по расчетному фьючерсному контракту CL-4.20 обращающемуся на Срочном рынке биржи.

Установление Биржей ограничения для величины отклонения расчетной цены является правом, но не обязанностью Биржи (условия Спецификации).

Обоснование приостановки торгов: в вечернюю торговую сессию 20.04.2020 наблюдался стремительный рост сделок по покупке фьючерсных контрактов, в связи с чем продолжение торгов в отрицательной зоне могло привести к убыткам у большего количества участников. Сложившаяся 20.04.2020 рыночная ситуация имела экстраординарный характер и могла стать неконтролируемой в случае продолжения торгов фьючерсным контрактом CL-4.20.

CME Group (Ответчик 3): является товарным знаком, принадлежащим компании Chicago Mercantile Exchange Inc (Чикаго Меркантайл Иксчейндж Инк). Письмом компании Chicago Mercantile Exchange Inc (Чикаго Меркантайл Иксчейндж Инк), в котором подтверждается, что у нее с Биржей заключено Лицензионное соглашение об использовании производных данных от 25.01.2018. поэтому CME Group Inc. очевидно не является провайдером информации относительно параметров фьючерсного контракта Light Sweet Crude Oil Futures, торги которым осуществляются на бирже NYMEX.


ВЫВОД: внимательно читаем спецификацию перед покупкой любого дериватива, на рынке возможно ВСЁ и только сам инвестор несет ответственность за все свои действия.