en+

МК«ЭН+ ГРУП» Отчет РСБУ

Источник:https://www.e-disclosure.ru/portal/fileload.ashx?fileid=1902608


( Читать дальше )

В юго-восточной части Объединенной энергосистемы (ОЭС) Сибири к 2030 году необходимо построить еще 2,029 ГВт мощности для покрытия энергодефицита — оценка «Системного оператора».

Для покрытия дефицита предлагается построить линию постоянного тока пропускной способностью до 1,5 ГВт, ее протяженность из западной части Сибири в юго-восточную составит около 1,75 тыс. км.

В «Россетях» “Ъ” сообщили, что ведут технико-экономическое обоснование проекта, по итогам которого будут определены параметры, включая стоимость.

Также правительство планирует провести конкурентный отбор мощности новой генерации на юге энергосистемы Бурятии и Забайкалья мощностью не менее 1,05 ГВт, дата начала поставки мощности — не позднее июля 2030 года. Затраты на такие стройки окупаются за счет повышенных платежей промышленных потребителей на оптовом энергорынке.

Судя по материалам правкомиссии, основным претендентом на строительство генерации выступает En+, которая хочет построить угольную ГРЭС в Забайкалье.

( Читать дальше )

📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и сегодня взглянем на сектор цветной металлургии. В обзор взял только 4 компании, чёрную металлургию и золотодобытчиков я уже рассматривал ранее. Русолово решил не брать, так как вся строка в таблице у компании была бы красной.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• Для роста сектора цветной металлургии должны сойтись два фактора – девальвация рубля и рост цен на металлы. Цены на алюминий и титан уже 1,5-2 года в боковике, поэтому для Русала, Эн+ и ВСМПО-АВИСМА драйверов роста пока нет. У Норникеля ситуация получше – никель в боковике, но с начала 2025 года палладий подорожал на 62%, платина на 84%, медь на 25%.

• Сразу отмечу, что «Эн+» – это холдинг, который владеет 56,9% Русала (и некоторыми непубличными энергетическими активами). Исторически Эн+ оценивается дешевле, чем его доля в Русале, поэтому держать в портфеле Русал выгоднее через акции Эн+. В свою очередь Русал владеет долей 26,4% Норникеля, поэтому дивиденды от Норникеля – это позитив для закредитованного Русала.

( Читать дальше )

МКПАО «Эн+ Груп»— это не просто производитель алюминия, а настоящий энергетический монстр, который умудряется одновременно плавить металл и вырабатывать электричество. Забавно, что холдинг с активами на сотни миллиардов рублей официально трудоустроил всего шесть человек(+-)— видимо, остальные 90 тысяч сотрудников работают по совместительству.

📊 Финансовые показатели: рост выручки, но прибыль в минусе

По результатам первого полугодия 2025 года компания продемонстрировала весьма противоречивые результаты. Выручка выросла на солидные 27,3% до $8,938 млрд, что выглядит впечатляюще. Однако чистая прибыль рухнула на 65,2% до $333 млн против $957 млн годом ранее. Такая динамика напоминает ситуацию, когда продаёшь больше, а зарабатываешь меньше — классика современного бизнеса.

Скорректированная EBITDA выросла всего на 1,7% до $1,529 млрд, при этом маржинальность по EBITDA просела с 21,4% до 17,1%. Компания объясняет это «ужесточившимися кредитными условиями на внутреннем рынке и заметным ростом курса национальной валюты» — по-русски говоря, рубль окреп, и стало дороже жить.

( Читать дальше )

💭 Разбираемся, стоит ли вкладывать в акции En+ в условиях падения прибыли и растущего долга...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)


📊 Чистая прибыль компании сократилась на 65,2% и составила $333 млн против $957 млн годом ранее. Несмотря на снижение прибыли, выручка увеличилась на 27,3% и достигла $8 938 млн благодаря росту объемов продаж первичного алюминия и повышению средней цены реализации продукции.

💳 Капитальные затраты выросли на 40,4% и составили $963 млн вследствие осуществления масштабных инвестиционных проектов. Общий чистый долг поднялся на 15,3% до $10 242 млн, преимущественно из-за уменьшения свободных денежных средств и влияния укрепившегося курса рубля.

🤔 Общая себестоимость производства увеличилась на 35,1% до $6 671 млн, обусловленная ростом объёмов продаж и удорожанием сырья и транспортных расходов. Показатель скорректированной EBITDA повысился на 1,7% и достиг отметки $1 529 млн.

✔️ Операционная часть (1 п 2025)

⚡ Производство электроэнергии на гидроэлектростанциях упало на 20,8% и составило 29,4 млрд кВт·ч, общая выработка электричества уменьшилась на 15,5% до 39,1 млрд кВт·ч. Однако снижение компенсировалось ростом цен на электроэнергию.

( Читать дальше )

Рейтинговое агентство «Национальные кредитные рейтинги» (НКР) утвердило методологию присвоения некредитных рейтингов акциям российских компаний, сообщили в компании «РБК Инвестициям». Рейтинг будет основываться на оценке потенциала доходности акции относительно ее расчетной цены, вычисленной по методу дисконтирования денежных потоков. При выставлении рейтинга агентство будетиспользовать шкалу из пяти звезд, где:

• пять звезд — высокий потенциал роста;
• четыре звезды — умеренный потенциал роста;
• три звезды — сбалансированная стоимость;
• две звезды — умеренный потенциал снижения;
• одна звезда — высокий потенциал снижения.

Помимо количественной оценки, НКР будет оценивать то, насколько система корпоративного управления компании обеспечивает защиту прав инвесторов, соблюдая принципы Кодекса корпоративного управления, следует из сообщения НКР.

Также в методологии представлены дополнительные экспертные корректировки, которые будут применяться в случае, если потенциал изменения цены акции составляет 20% и более на горизонте до года, однако это не учтено в оценке.

( Читать дальше )

Цикл статей «Наиболее подходящие акции для активных трейдеров» продолжается. Оценим волатильность рынка в августе, спрогнозируем динамику Индекса МосБиржи на сентябрь, обозначим вероятный курс самых турбулентных бумаг.

Закрыли летний сезон

Оценки на август оправдались — после июльского провала рынок стабилизировался, а Индекс МосБиржи на фоне усиления дефляционных тенденций и активизации переговорного процесса в моменте заскакивал выше 3000 п. Было и +10%, и максимумы за четыре месяца. Однако на финише лета геополитические настроения вновь ухудшились — месяц закрывается с приростом менее 6%, бенчмарк под 2900 п. Августовская волатильность осталась на уровне показателей июля и чуть сократилась лишь за счет меньшего количества рабочих дней — с 6,6% до 6,3%.

В сентябре волатильность вряд ли снизится, а рынок способен подрасти опять. ЦБ вскоре может вновь снизить ставку (прогнозируем на -200 б.п., до 16%), а геополитика носит перманентный характер, и за обострениями часто происходят послабления. Да и курсы инвалют могут укрепиться, оказывая позитивное влияние на бумаги экспортеров. Ориентир на первый месяц осени — возврат индекса на круглые 3000 п. с закреплением над планкой.

( Читать дальше )

🧑‍💻 Ну что ж, друзья мои, с момента встречи на Аляске президентов двух великих держав прошло уже чуть больше недели, но никаких реальных результатов и продвижений по мирному урегулированию ситуации на Украине, о котором было так много разговоров, как не было, так и нет.

Фактически мы откатились туда же, где и были, а в нашем опросе на минувшей неделе лишь 25% опрошенных испытывают оптимизм по итогам состоявшейся встречи Путина и Трампа, в то время как 75% искренне полагают, что самое сложное нас ещё ждёт впереди. К большому сожалению, разумеется.

📉 На таком фоне разочарования от несбывшихся надежд на быстрое урегулирование конфликта было бы наивно ожидать от рынка энтузиазма. Индекс Мосбиржи так и не смог закрепиться выше психологической отметки в 3000 пунктов, и вместо этого — вполне закономерная коррекция до уровня 2900 пунктов, на фоне тотального неверия в скорое улучшение геополитического климата:

Главными аутсайдерами по итогам минувшей недели стали:

📌 Банк Санкт-Петербург: -10,6%

( Читать дальше )

Холдинг ЭН+ представил финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2025 г.

Ключевые финансовые результаты за период:
• Выручка: $8,9 млрд (+27,3% г/г);
• EBITDA: $1,5 млрд (+1,7% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 17,1% (-4,3 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: $0,8 млрд (-$0,3 млрд годом ранее);
• Чистая прибыль: $0,3 млрд (-65,2% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 4% (-10 п.п. за год);
• Чистый долг/EBITDA: 3,5х (2,4х годом ранее)

За полугодие 2025 г. выручка ЭН+ показала уверенный рост, что обусловлено позитивной динамикой продаж в металлургическом сегменте (РУСАЛ нарастил сбыт алюминия на 21,7% г/г) и цен продукции. Однако себестоимость росла сильнее (+35,1% г/г) в связи с более крепким рублем. На этом совокупная EBITDA выросла несильно, в первую очередь за счет крепости доходов энергетического сегмента. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 4,3 п.п., из которых большую часть обеспечил РУСАЛ. Чистая прибыль холдинга упала на 65,2% и была полностью обеспечена доходами в энергетическом сегменте. Финансовые расходы увеличились на 67,4% из-за обслуживания долга РУСАЛА, доля которого в структуре процентных расходов холдинга резко увеличилась и превысила 91%. Отношение чистого долга к EBITDA составило 3,5х.

( Читать дальше )

Эн+ — уникальный актив на Московской бирже хотя бы потому, что это одна из немногих возможностей купить долю в компании частных ГЭС (обычно ГЭС контролирует государство).

Все посты Мозговика про Эн+ тут:

smart-lab.ru/allpremium/?ticker%5B%5D=ENPG

ДИСКЛЕЙМЕР: я считаю акции ЭН+ имеет большой фундаментальный потенциал, но существенное ограничение в виде отсутствия дивидендов (нарушение дивидендной политики) пока не предполагает в акциях интересную инвест идею. Поэтому пока просто наблюдаем за активом

Компания владеет 56,88% долей в РУСАЛе — отчет РУСАЛа за 1-е полугодие описывал тут smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1193051.php

Основная недооценка здесь в энергоактивах Эн+, доля в РУСАЛе (стоимостью в 287 млрд рублей) идет бонусом


Компания снизила выработку ГЭС на Ангарском каскаде (большая часть бизнеса) на 28,4%



Наверно все сразу подумали, что компания сократит прибыль из-за этого? Наоборот! Все скомпенсировал рост цен

Цены на э/э выросли в полтора раза за год в зоне присутствия ЭН+

( Читать дальше )