X5

Друзья, всем привет!

В это пятничное утро делимся с вами финансовыми результатами за 2025 год.

🔴Выручка увеличилась на 18,8% до 4,6 трлн руб. за счет роста LFL-продаж на 11,4% и торговых площадей на 8,7%.

🔴 Рост среднего чека составил 9,6%, трафик увеличился на 1,6%.

ИКС5 РСБУ 2025 год:

📈Выручка ₽85,66 млрд (+41,4% г/г)
📈Чистая прибыль ₽124,46 млрд (+30,6% г/г)

ИКС5 МСФО 2025 год:

📈Выручка ₽4,64 трлн (+18,8% г/г)
📉Чистая прибыль ₽94,84 млрд (-13,9% г/г)

Рынок жестких дискаунтеров в России начинает терять темпы роста.В 2026 году совокупный оборот может составить 2,06 трлн рублей, увеличившись на 19,1% год к году — это минимальный показатель с 2018 года. Для сравнения, в 2024 году рост достигал 24,8%, а в 2025-м — 19,6%.

Аналитики ожидают дальнейшее замедление: в 2027 году рынок прибавит 18,2%, в 2028-м — 13,4%, а к 2029 году темпы роста снизятся до 9,4%. Одновременно сокращается и скорость открытия новых магазинов: в 2025 году их число выросло на 1,24 тыс. против 1,43 тыс. годом ранее — это худший результат с 2020 года.

Одной из ключевых причин стало охлаждение потребительского спроса. По данным «Сбериндекса», расходы населения на продукты в марте выросли всего на 1,8% год к году. На фоне инфляции в 5,9% это говорит о стремлении покупателей экономить и пересматривать структуру потребления.

Дополнительное давление связано с проблемами отдельных игроков. Выручка сети «Светофор» в 2025 году снизилась на 3%, до 394,4 млрд рублей, а число магазинов сократилось на 11%. Причинами стали не только проверки, но и усиление конкуренции, а также снижение качества локаций и ассортимента.

Начало 2026 года оказалось неожиданно сильным для дивидендного рынка России. За неполный первый квартал компании выплатили акционерам около 540 млрд рублей — это на 25% больше, чем годом ранее. 

Основной вклад в рост показателей внесли разовые факторы. В частности, крупные выплаты провели ЛУКОЙЛ и X5. ЛУКОЙЛ направил акционерам около 275 млрд рублей, хотя обычно такие выплаты приходятся на конец года. Перенос был связан с санкциями, введенными осенью 2025 года. X5 также выплатил около 100 млрд рублей раньше привычных сроков.

Если исключить эти выплаты, общая картина выглядит слабее: дивиденды в первом квартале снизились примерно на 60%, до 164 млрд рублей. Основная причина — сокращение выплат со стороны нефтегазового сектора. Например, «Роснефть» направила 123 млрд рублей против 387 млрд годом ранее, что отражает ухудшение финансовых результатов отрасли.

В то же время основной дивидендный эффект еще впереди. По оценкам аналитиков, во втором и третьем квартале компании могут выплатить около 2,3 трлн рублей, из которых примерно 400 млрд рублей придется на свободно обращающиеся акции. Пик выплат традиционно ожидается в июне–июле.

Индекс МосБиржи за неделю понизился на 0,2%. Временная поддержка вновь найдена в районе 2850 п. Это значит, многие голубые фишки остаются на привлекательных уровнях и сохраняют потенциал для роста.

Приводим список из пяти фундаментально сильных акций, интересных для покупки на средний и долгий сроки.

Чтобы пополнить счет для инвестирования, пройдите по ссылке:

Ключевая российская голубая фишка

• Обыкновенные акции Сбербанка долгое время выступают ключевой российской голубой фишкой. Такая репутация вполне заслужена стабильно сильными финансовыми результатами и ежегодной выплатой дивидендов, за исключением кризисного 2022 г. Бумаги подходят для длительного удержания в портфеле и постепенного наращивания позиции.

• Сбербанк был и остается крупнейшей отечественной кредитной организацией с самой большой розничной клиентской базой: 110,5 млн активных частных и 3,4 млн активных корпоративных клиентов. Это позволяет банку стабильно зарабатывать высокую чистую процентную маржу, в том числе с учетом стоимости риска, и большой объем чистого комиссионного дохода.

По итогам 4К2025 мы ожидаем рентабельность EBITDA на уровне 5,8% (72 млрд руб.). Прогноз предполагает улучшение валовой рентабельности до 23,7% (+0,2 п.п. г/г) на фоне роста операционных расходов. Доля SG&A (без D&A) в выручке увеличится до 19,1% (+0,3 п.п.) из-за затрат на доставку в онлайн-канале.

Капитальные затраты в 4К25 составят 75 млрд руб. против 52 млрд руб. в 3К25 на фоне ускорения открытий (893 против 710 за квартал) и модернизации сети. Ожидаем чистый долг на 31.12.2025 на уровне 255 млрд руб. (1,0x). Дивиденды за 12М25 могут составить около 200 руб. на акцию (≈8% доходности) с выплатой в 3К26.

Сохраняем позитивный взгляд на X5 как на лидера защитного сектора с привлекательными дивидендами. В условиях замедления розничного сектора поддержку компании окажут выход «Чижика» на положительную EBITDA, снижение капзатрат и постепенное уменьшение ключевой ставки.



Источник

Котировки откатились к уровням 2023 года. Для понимания: с тех пор выручка выросла на 40%, а EBITDA — на 20%, компания переехала в РФ и начала платить дивиденды с одной из самых высоких доходностей на рынке. На наш взгляд, рынок несколько переоценивает небольшие локальные проблемы компании, что дает возможность покупки с дисконтом. Тем более, это защитная акция, X5 сохранит финпоказатели на высоком уровне даже в случае рецессии.

📈 Драйверы роста:

▪️ Снижение ставки ЦБ — рост потребительских расходов населения
▪️ Расширение сети
▪️ Готовы платить дивиденды в долг. Наш рынок любит дивиденды, что будет помогать росту котировок
▪️ В ближайшие 12 месяцев можно получить окончательный дивиденд за 2025 и дивиденд за 9 месяцев 2026 с доходностями: 5+12 = 17%
▪️ Низкая оценка — FWD EV/EBITDA 3.3 (среднее 5), FWD P/E 7

⚠️ Риски:

▪️ Медленное снижение ставки — проигрывают все закредитованные и капиталоемкие компании
▪️ Ставка с лагом действует на бизнес — могут давать слабые прогнозы или очень медленно расти в 1–2 квартале