S&P500 фьючерс

Ещё в пятницу деловые медиа писали о необычайно масштабной распродаже: Goldman Sachs продал акций Американских и Китайских компаний на 10 миллиардов долларов.

К понедельнику стала известна причина. Инвестиционный фонд Archegos, под управлением которого находились активы на 10 миллиардов долларов, допустил маржин-колл. Активы фонда были сильно сконцентрированы в секторе IT и медиа-коммуникаций. Инвестиционным банкам, которые оказывали фонду брокерские услуги, пришлось закрывать позиции, что и спровоцировало массовую распродажу.

В понедельник Швейцарский Credit Suisse и Японский Nomura объявили о потерях. Credit Suisse не давал количественных оценок, по информации FT два человека, близких к банку, заявили, что ожидаемые убытки оцениваются в размере от 3 до 4 миллиардов долларов.

Nomura заявила, что оценивает размер потенциальных убытков, отметив, что ее предполагаемый иск составляет около 2 миллиардов долларов.

Примечательно, что помимо Nomura и Credit Suisse фонд сотрудничал с Goldman Sachs, Morgan Stanley и UBS, которые не понесли значительных потерь.

Собеседники FT связывают потери банков с плохим риск-менеджментом и крайне высоким уровнем риска. Один банкир из Токио сказал, что чрезвычайно высокий уровень кредитного плеча, который Nomura, по-видимому, предоставил Archegos, «ставит в тупик». Другие брокеры, предоставляющие плечо для Archegos, заявили, что проблемы у Nomura и Credit Suisse связаны с более медленной выгрузкой пакетов акций на рынок по сравнению с другими брокерами.

Один из руководителей глобального хедж-фонда в Гонконге сказал: «Удивительно, что фонд, ориентированный на Китай, использовал Nomura и получил такое большое кредитное плечо от японского банка. Похоже, что это было как минимум в четыре раза больше, чем обычно»
Западные деловые медиа обращают внимание, что фонд управлял состоянием Билла Хвана. До этого Хван работал в Tiger Asia Management LLC. Tiger Asia вернула деньги инвесторам после того, как Хван признал в декабре 2012 года, что хедж-фонд преступным образом использовал инсайдерскую информацию инвестиционных банков как минимум три раза для получения прибыли от сделок с ценными бумагами.
Прошлое Хвана оставляет открытым вопрос: связаны ли убытки банков только с плохим риск менеджментом и крайне высоким плечом или в деятельность Archegos сопровождалась мошенническими схемами и введением в заблуждение контрагентов.

Так или иначе негативные новости не распространились на весь рынок. В понедельник S&P закрылся с незначительным убытком -0.09%, Nikkei225 +0.71%, SWI -0.24%.

Марк Савиченко

Источники: www.wsj.com/articles/japans-nomura-says-u-s-client-owes-it-2-billion-shares-fall-15-11616992085
www.ft.com/content/073509cd-fe45-44d2-afac-cace611b6900

• На этой недели, индекс S&P 500 отработал первый уровень поддержки. В четверг котировки попытались опуститься ниже уровня 3880, но инвесторы выкупили снижение. В пятницу в последний час торгов покупки начали набирать стремительный характер. Как итог S&P 500 торгуется вблизи исторического максимума.
• Однако на уровне компаний, дела обстоят иначе. Зная список самых популярные акции США среди российских инвесторов: Tesla, Alibaba, Apple, Pfizer, Boeing, Amazon, Qualcomm, Facebook, AMD и AT&T с уверенностью могу сказать, что за последний квартал большинство ни то что не заработали, а скорее всего держат убыточные позиции.

Тенденция хорошо прослеживается на акциях США, акциях роста, а также в высокодоходных облигациях.
Хотя многим инвесторам удалось перевернуть страницу 2020 года, оказавшись в гораздо лучшем положении, чем они ожидали в начале года, из отчёта Capital Group видно, что, возможно, пришло время перебалансировки.

Аналитики компании изучили более 4000 портфелей американских инвесторов. Они отметили в портфелях большой вес акций США, особенно акций роста, и облигаций.

Доля акций в среднем портфеле составляла 74% акций компаний США по сравнению с 26% акций других компаний. Для сравнения, индекс MSCI ACWI, который охватывает акции компаний с большой и средней капитализацией из 23 развитых и 27 развивающихся рынков, составляет 58% акций США по сравнению с 42% акций неамериканских компаний.

Несмотря на то, что в последние годы мировые рынки не поспевают за акциями США, авторы отчета рекомендуют добавить в портфель международные позиции.

То же самое касается акций роста и стоимости. Прорывы технологических компаний заставили инвесторов надеяться на их дальнейший рост. Согласно отчету, в 2017 году распределение было равномерным между категориями роста, смешанными и стоимостными. В прошлом году средние надбавки составляли 35% для роста, 41% для смешанных и 25% для стоимостных.

2021 год можно считать отличной проверкой инвесторов на то, соответствуют ли их портфели долгосрочным целям. Смысл заключается не в том, чтобы избегать роста акций, а в том, чтобы следить за тем, чтобы они не превысили намеченную позицию и роль в портфеле.

Инвестиционная компания Purpose Investments проанализировала, куда инвестировать в этом году, чтобы обеспечить рост.
Поскольку постепенное восстановление экономики распространяется и на более мелких участников рынка, которые, по прогнозам аналитиков компании будут превосходить относительные показатели, стоит обратить внимание на финтех, «зелёную» энергетику и компании игрового мира.
Исследования и разработки создают больше нематериальных активов, искажая показатели прибыли и характер инвестирования в их стоимость.

Таким образом, стоимостное инвестирование в технологии следует переосмыслить как покупку чего-либо по цене ниже его стоимости. Осталось лишь понять происходящие сейчас на рынке тенденции. Третья тенденция, отмеченная Capital Group в проанализированных портфелях — это сдвиг в сторону рискованных облигаций. За последние два года средний портфель вырос с 11,7% казначейских облигаций США, предназначенных для поддержания доходности, до почти 20% в прошлом году. Эта «охота за доходностью» держала многих инвесторов в состоянии плохой подготовленности к волатильности 2020 года. Инвесторы, которые не поддались этой тенденции, были вознаграждены, когда эти инвестиции сделали именно то, что должны были делать: сохранить капитал и обеспечить диверсификацию. Эксперты предупреждают о том, что если акции быстро восстановились, это не должно вызывать у инвесторов ложного чувства безопасности.

Фондовые рынки по-прежнему полны позитивных настроений. Надежды на светлое будущее и на скорое восстановление мировой экономики живут и греют душу трейдеров. Все это происходит на фоне затянувшейся коррекции по большинству направлений на всех рынках. Что поддерживает позитив, когда все катится вниз? Во-первых, недавно принятые стимулы в США, и, во-вторых, предвкушение быстрого роста экономики по мере продолжения вакцинации.

Правда, у Евросоюза меньше причин для оптимизма, поскольку скорость вакцинации здесь меньше, чем в США и в Великобритании. Вдобавок, многие европейские страны еще на карантине, и вообще отказались от использования вакцины компании AstraZeneca из-за побочных эффектов этого лекарства. Да, европейский регулятор не нашел связи между вакциной AstraZeneca и случившимися смертями после ее применения, но доверие к лекарству подорвано. Это все замедляет процесс восстановления основных экономик, и еще одна причина для денег не оставаться в Европе.