IPo

Anthropic, разработчик Claude, готовится к IPO, которое может оценить компанию более чем в 2 трлн $.

Reuters изучило конфиденциальный проспект. В нём Anthropic предупреждает, что продвинутые модели могут сопротивляться отключению, скрывать или искажать информацию, демонстрировать поведение, напоминающее шантаж, а в пределе создавать «катастрофические или экзистенциальные риски для человечества».

Раздел рисков есть в любом биржевом проспекте. Но у Anthropic он занял около 80 из 261 страницы основной части. Описанию бизнеса отвели 48 страниц. У SpaceX, для сравнения, риски заняли около 38 из 277 страниц.

Справедливости ради, Claude пока не шантажировал живых инженеров и не отбивался от рубильника. Самые громкие примеры были получены в специально построенных симуляциях.

Но раньше эмитенты предупреждали, что инвестор может потерять деньги. Теперь — что вместе с деньгами может исчезнуть и сам инвестор. Впрочем, главный риск удобен: если он реализуется, предъявлять претензии эмитенту будет некому.

( Читать дальше )

Генеральный директор и основатель ПАО «Инкаб Холдинг» Александр Смильгевич выступил спикером ежегодного форума по фондовому рынку «Сибирь покоряет», прошедшем 25 сентября в Новосибирске

На сессии, посвященной выходу компаний на рынок публичного капитала, глава компании рассказал о препятствиях, с которыми, по его наблюдениям сталкивается промышленный бизнес при взаимодействии с инвестиционными банками, и поделился опытом IPO.

— Имея успешный опыт конкуренции на западных рынках, включая запуск и строительство завода в США, в российских реалиях мы столкнулись с тем, что менеджмент инвестиционных банков не верит в региональный бизнес или ждет, что к нему сразу придет второй «Яндекс». Текущие финансовые механизмы не заточены на то, чтобы давать возможность компаниям, производящим высококлассный и конкурентный продукт, развиваться в национальных чемпионов, — констатировал Александр Смильгевич.

По наблюдению спикера, растущим компаниям бывает проще объяснить себя широкому рынку, чем пройти через жёсткие фильтры институционалов. 

( Читать дальше )

В минувшую пятницу, 25 сентября, в Новосибирске прошёл Второй форум «Сибирь покоряет: инвестиции региона на рынках капитала» с участием представителей Московской биржи, организаторов сделок с облигациями и акциями, инвестфондов, эмитентов «новой волны» IPO, экономистов и аналитиков.



Форум уже второй год становится площадкой для диалога между руководителями и собственниками сибирского бизнеса и профессиональными участниками рынка. Как отмечали гости мероприятия, главной ценностью форума стала практическая направленность обсуждаемых вопросов, а уровень спикеров позволил обсудить не только общие тренды, но и конкретные механизмы привлечения капитала — от облигационных займов до выхода на IPO, а также реальные кейсы компаний, которые уже сделали этот шаг.

( Читать дальше )

Главное:

• Риски ИИ: почти треть проспекта посвящена «факторам риска», включая способность моделей к манипуляциям, шантажу и непредсказуемому поведению.

• Концентрация клиентов: в прошлом году почти четверть выручки пришлась всего на двух клиентов.

• Расходы на инфраструктуру: в ближайшие годы планируется потратить $518 млрд на облачные услуги, мощности и инфраструктуру.

• Оценка: в ходе майского инвестраунда компания была оценена в $965 млрд; акционеры рассчитывают на IPO с оценкой свыше $2 трлн, объясняя это исключительно высокими темпами роста.

• Финансовые показатели (прошлый год):
  – Операционный убыток: более $8 млрд.
  – Выручка: $4,6 млрд (рост почти в 12 раз).
  – Операционные расходы: почти $13 млрд.
  – Выручка во II квартале текущего года: $11,5 млрд.

• Позиция главы Anthropic: Дарио Амодеи на заседании Совбеза ООН назвал ИИ «самым важным вопросом глобальной безопасности», призывал сдерживать темпы разработки; его поддержали Сэм Альтман и Илон Маск.

( Читать дальше )

 «По пути развития большого количества региональных публичных компаний пошла Индия. У них большое количество региональных бирж, на которых размещаются маленькие компании. Конечно, случаются и неудачные выходы на рынок, это может происходить по разным причинам. Но общий эффект на экономику впечатляет – капитализация выросла в несколько раз. Сейчас соотношение капитализации к ВВП составляет около 130%. Несколько лет назад показатель был на уровне 50-60%. Этот результат достигнут за счет этой региональной политики»

— сообщил в интервью РИА Новости замминистра финансов Иван Чебесков на полях Мосфинфорума.

Позиция по регулированию: российское регулирование значительно строже, чем в Индии. Существенные послабления, чтобы «все подряд» выходили на рынок, не планируются.

«У нас в целом более консервативный подход к размещению, чем в Индии, регулирование значительно строже и делать существенные послабления не планируется. Поэтому, думаю, могут быть разные сценарии – это рынок, инвестиции. Акции все-таки являются рискованным инструментом в отличие, например, от облигаций федерального займа»

— отметил Чебесков.

( Читать дальше )

 «Активно привлекаем регионы к нашей работе. Идея в том, чтобы дать возможность субъектам РФ стимулировать выход на IPO региональных компаний, но на возвратной основе. То есть они будут давать ту или иную меру поддержки, получая взамен опцион в будущей публичной компании. Как правило, на привилегированные акции, чтобы не было влияния на управление»

— сообщил замминистра финансов Иван Чебесков в интервью РИА Новости замминистра финансов на полях Мосфинфорума.

«Некоторые регионы в этом заинтересованы. Они понимают, что могут вместе с бизнесом расти с точки зрения капитализации и получать дополнительный доход»

– добавил Чебесков.

«Еще есть вопрос передачи бизнеса по наследству, преимущественно в регионах. Есть семейный бизнес, как правило, основанный в 90-х или начале 2000-х годов. Но не всегда дети готовы этим бизнесом заниматься и управлять. И сейчас у владельцев есть интерес выйти на рынок, чтобы продать часть акций и передать бизнес таким образом в профессиональное управление»

— отметил Чебесков.

( Читать дальше )

 «В этом направлении уже было проделано много работы. Мы собрали целый ряд предложений. Часть из них зафиксирована в федеральном проекте по развитию финансового рынка, часть – реализуется отдельно, как самостоятельные меры»

— сообщил интервью РИА Новости замминистра финансов Иван Чебесков на полях Мосфинфорума.

 «На данном этапе решили, что нужно менять инфраструктуру и общую регуляторику. Важно создать условия и преимущества для тех компаний, которые выбирают публичный статус, размещают акции. В этом есть экономическая логика»

 добавил Чебесков.

«Например, приоритет при отборе получателей государственных субсидий. Если есть две компании равносильные, но у одной публичный статус, то она будет предпочтительнее при выборе. Также рассматриваем вопрос, связанный с госзакупками, тоже при прочих равных»

— отметил Чебесков.

Новый механизм субсидирования: предоставлять субсидии не только через льготный банковский кредит, но и через долевое финансирование (выпуск акций). Компания выпускает акции и получает субсидию за это, а не за кредит. Механизм нормативно дорабатывается.

( Читать дальше )

«Мы очень много последние годы вместе с правительством думали над системой стимулов и обеспечения правильной регуляторной среды. Там проблемы есть по всем буквально направлениям. Но принципиально, если вы меня спросите на уровне „черное и белое“, на что бы я поставил, я бы, конечно, сказал, что у нас сегодня главная проблема на стороне предложения»

— сообщил первый зампред ЦБ РФ Владимир Чистюхин на Международном банковском форуме, организованном Ассоциацией банков России, отвечая на вопрос о причинах отсутствия роста рынка долевого финансирования.

«Мы многое сделали на стороне спроса, то есть по инвесторам проведена большая работа с точки зрения разного рода стимулов. И даже те эксцессы, которые иногда возникают с точки зрения защиты прав миноритариев, они очень болезненные, но тем не менее, если мы посмотрим инвесторскую базу, акционерную базу, то огромное количество как розничных, так и институциональных инвесторов продолжают вкладываться в этот инструмент»

— добавил Чистюхин.

«Главная проблема, что эмитенты по разным причинам не видят сегодня этот канал — по совершенно разным причинам, как объективным, так и достаточно субъективным, — как канал для привлечения капитала. Вот это та проблема, которую сегодня, с моей точки зрения, решить пока не удалось»

— отметил Чистюхин.

( Читать дальше )

Пока рынок радуется очередным переговорам, предлагаю посмотреть на статистику недавних IPO :)

За последние 2,5 года на рынок вышло 20 компаний, что является вполне достойным показателем. Только вот в плюс вышло лишь 5 из них — остальные 15 находятся в «красной» зоне, при этом средний убыток составляет более 30% (в мае было 22%).

Но как это часто бывает, «среднее по больнице» не передает всего спектра эмоций :) Потому что отдельные истории привели к ужасным потерям — причем таких плохишей набралось аж 8 штук. То есть, целых 40% IPO обернулось крахом!

Начать я все же хочу с тех, кто сделал своих инвесторов богаче. Первый из них — это B2B-РТС, который только в апреле вышел на рынок. Далее идут крепкий ДОМ.РФ, интересная ОзонФарма и темная лошадка со странным названием Ламбумиз.

Ну а лидером неожиданно стал АПРИ, акции которогоприбавили более 60%. Все эти компании работают в разных секторах, а главные факторы их успеха — это отсутствие подводных камней, открытость и адекватная оценка перед IPO (без бухгалтерских штучек).

( Читать дальше )

Аналитики инвестбанка Синара считают, что рынок выборочно оценивает новые компании: из 20 эмитентов, вышедших на биржу с 2024 года, лишь пять торгуются выше цены размещения. В мае таких было 37%, а среднее падение после IPO выросло до 30% против 22%.

Снижение ключевой ставки ЦБ с 16 до 14% с начала 2026 года не дало ожидаемого эффекта: смягчение денежно-кредитной политики замедлилось, финансовые результаты компаний и оценки новых эмитентов не улучшились.

С ноября 2021 года индекс IPO Мосбиржи отстаёт от индекса Мосбиржи полной доходности примерно на 24 п.п. Причины: мало бумаг в базе, меняющийся состав и слабый рост значительной части новых эмитентов. С начала 2026 года индекс IPO снизился на 7%, широкий индекс — на 12%.

В 2026 году на Мосбирже прошло два IPO: Инкаб Холдинг привлёк более 2 млрд руб. при цене 100 руб. за акцию и капитализации выше 10 млрд руб.; B2B-РТС (BTBR) разместила бумаги на 2,43 млрд руб. по 112–118 руб. за акцию с капитализацией около 21 млрд руб.



РБК