Anthropic акции

Совсем недавно мы читали, про самое дорогое IPO в мировой истории, когда Илон Маск разместил на бирже акции Space X. Тогда удалось привлечь $75 млрд от инвесторов. Кажется, у нас есть шанс в этом году увидеть, как будет побит рекорд самого дорогого IPO.

Anthropic объявила дату размещения — 19 ноября. Что такое Anthropic? В 2021 году компанию основали бывшие сотрудники OpenAI (включая генерального директора Дарио Амодеи и президента Даниэлу Амодеи). Сейчас это передовая технологическая компания, главный продукт — семейство больших языковых моделей и AI-ассистент Claude, которые считаются главными конкурентами Chat GPT.

Точную цену акций мы узнаем накануне, в качестве ориентира есть диапазон $70-78. В ходе публичного размещения компания Anthropic планируют привлечь до $64,4 млрд и еще $26 млрд в ходе частного размещения акций.
Чтобы вы понимали — сама компания в настоящий момент убыточна, а ее обязательства на 12 месяцев превышают годовую выручку ( не прибыль, а выручку, ребята!). Тем не менее на предбиржевом рынке творится истерия: оценка компании взлетела выше $1,800,000,000,000 на фоне ажиотажного спроса перед IPO. Спрос на акции Anthropic в рамках IPO превысил предложение в шесть раз.🚀

За год выручка Anthropic выросла примерно в 13 раз. Но пока инвесторы смотрят на рост Claude, я бы посмотрел ещё на одну цифру из проспекта IPO. Компания уже взяла на себя около $850 млрд долгосрочных обязательств. Хватит ли спроса на ИИ, чтобы всё это окупилось? Разберём по светофору.

🟢 Страна и сектор. США · Генеративный ИИ · Nasdaq · Тикер ANT
Предварительный диапазон $70–78 за акцию. Начало торгов ожидается 19 ноября.

🟢 Продукт и спрос. Anthropic зарабатывает на подписках Claude и на токенах. За 12 месяцев по 30 сентября Anthropic получила $35,3 млрд выручки. Из них почти $17 млрд пришлись на один только III квартал, рост на 47% к предыдущему кварталу.

🟢 Деньги на балансе. На конец сентября у компании было почти $132 млрд денежных средств и ликвидных инвестиций. При цене $74 сама Anthropic рассчитывает получить ещё $84,6 млрд после расходов. Сюда входят деньги от IPO и $26 млрд от отдельной продажи акций крупным инвесторам.

🟡 Капитализация. При $74 за акцию базовая оценка составит $968 млрд, а с учётом полного разводнения акций достигнет $1,33 трлн. Если округлить базовую оценку до $1 трлн, получится 28,3 годовой выручки. Более привлекательные 14,7 получаются, если умножить выручку последнего квартала на четыре. Для инвестора это принципиальная разница.

Цифры по CNBC. На верхней границе привлечение до $64,35 млрд, оценка до $1,405 трлн при $965 млрд в майском раунде. Ещё недавно говорили о $2 трлн. Цену назначат 18 ноября, торги 19-го, и это тоже со слов источников CNBC, не компании.

Что тут полезно для частного инвестора, на мой взгляд.

Диапазон не итог. Его показывают на roadshow, собирают заявки, и цену определяет книга. По тем же источникам книга уже покрыта. Так что цена может уйти выше диапазона, а может и ниже, если спрос остынет.

Продают в основном сами. Из 825 млн акций 801,35 млн от компании и 23,65 млн от действующих акционеров. То есть деньги в основном идут в бизнес, а не в карманы старых держателей.

Класс акций важнее заголовка. Параллельно семь компаний, включая Nvidia, Google и Microsoft, покупают на $26 млрд акции класса N по цене IPO, и по заявлению Anthropic, на них не распространяется lock-up андеррайтеров. В частных сделках у меня это самый частый вопрос: какой именно класс вы получаете и когда сможете продать.

Anthropic, разработчик ИИ-модели Claude, выходит на биржу, и ажиотаж вокруг сделки уже превзошёл ожидания. Разберём, что компания написала в документах для IPO, почему инвесторы готовы платить больше и что это значит для частного инвестора.

Рынок размером с мировую экономику знаний

Как отмечает The Wall Street Journal, в документах для IPO Anthropic не стала называть точный «общий доступный рынок» (TAM) — бизнес-термин, которым описывают потенциальную выручку компании. Но фактически она его обозначила.

По оценке Anthropic, экономическая ценность работы «работников умственного труда» — юристов, аналитиков, программистов, бухгалтеров, маркетологов — в 2025 году превысила $40 трлн в мире. Компания прямо говорит, что хочет увеличить эту ценность и ускорить экономический рост с помощью ИИ.

Если считать это рынком Anthropic, получается около $40 трлн в год. Для сравнения, по подсчётам WSJ, у SpaceX этот показатель был $28,5 трлн. Также, по данным из документов, к 2031 году инвестиции в ИИ могут дать мировой экономике эффект в $22,5 трлн.

1. О чём эта заметка

Anthropic планирует разместить акции на Nasdaq под тикером ANT. Асват Дамодаран, автор книги «Инвестиционная оценка» и профессор финансов NYU Stern School of Business, оценил компанию методом DCF (дисконтированных денежных потоков). У него получилось $1,45 трлн (Equity Value), что ниже, чем сумма $1,75 трлн, которая была в ряде прогнозов. В этой заметке по косточкам разберём финмодель Дамодарана, посмотрим на драйверы оценки, чувствительность к основным факторам и возможные сценарии. Ссылка на Excel-файл с финмоделью – внизу.

2. Что раскрыла Anthropic в форме S-1

Первоначальную регистрационную форму S-1 компания подала в SEC 26 октября 2026 года, а 2 ноября была опубликована S-1/A с результатами III квартала 2026 года.

В обсуждении финансов Антропика много раз встречал такой тезис:

«Этим ребятам вот-вот выдадут мусорный кредитный рейтинг на уровне BB. А так как все датацентры строятся в кредит, это означает, что высокая ставка заимствований им просто не даст вывезти финансирование всех этих уже законтрактованных обязательств по компьюту на $900 млрд => банкротство компании неизбежно!»

Что не так с этой логикой? Она предполагает, что Anthropic собирается брать весь компьют из самостоятельно построенных им датацентров: тогда действительно можно было бы ожидать, что компании придется сначала вбухать кучу привлеченных у инвесторов денег в закупку чипов и стройку – а потом уже пытаться отбить все эти затраты в течение энного количества лет за счет получаемой от клиентов выручки.

На самом же деле, стратегия Антропика по обеспечению вычислительных мощностей другая: если вам интересно разобраться в ней в деталях – рекомендую вот этот подробный обзор + вот эту статью. По бол

IPO Anthropic обещает стать следующим большим моментом истины и завершить год, который, пожалуй, можно назвать величайшим в истории по масштабам дебютов компаний на фондовом рынке. Огромные суммы, о которых идёт речь, вызывают воспоминания о последней великой волне IPO, достигшей пика в 1999 году, как раз накануне краха пузыря доткомов.

В целом IPO не лучшее время для покупки акций, поскольку это тот редкий момент, когда интересы существующих владельцев компании и потенциальных инвесторов расходятся.



В 1999 году многие компании выходили на биржу слишком рано — ещё до того, как становились прибыльными, а иногда даже до появления первых продаж. Сегодня ситуация может быть противоположной. Благодаря доступности частного долгового и акционерного финансирования основатели способны привлекать всё больше капитала, не выходя на публичный рынок. В результате компании, возможно, слишком долго откладывают IPO.

Какое ключевое отличие нынешней волны IPO от предыдущей? Тогда считалось, что безопасность обеспечивает диверсификация портфеля. Покупая акции всех компаний, выходящих на биржу, инвестор неизбежно получал долю в будущих победителях. И не имело значения, что остальные компании могли обанкротиться.

Итак, что интересного можно вытащить из свежей финансовой отчетности Anthropic за 9 месяцев?

Для начала давайте вспомним наш прогноз финансовой устойчивости компании. Помните, в позапрошлом посте мы очень грубо прикидывали, что для покрытия неотменяемых обязательств по закупке компьюта на $115 млрд в год Антропику понадобится рост выручки в следующие семь лет в размере 32% в год? Так вот, две поправки:

Во-первых, чистая выручка за 3-й квартал скакнула аж на +55%. Нам нужен был средний темп «32% в год», а тут вышло 55% – и не за год, а всего за три месяца. Соответственно, аннуализированный операционный поток выручки за вычетом всех денежных расходов (кроме компьюта) достиг у Антропика уже почти $50 млрд в год (напомню, по 2-му кварталу мы насчитали $32 млрд).

Во-вторых, в новой версии S-1 Антропик раскрыли объем подписанных обязательств по компьюту на ближайшие чуть более чем четыре года (до конца 2030 года) – и там вышло всего $447 млрд, или по $105 млрд в год. Это немного меньше, чем $115 млрд/год, которые мы прикидывали раньше (но порядок чисел близкий).

Именно благодаря тому, что лаборатория перед IPO платила арендную плату по ставкам, близким к мусорным, а переоценка стоимости проекта, изначально основанная на оптимизме в отношении акций, превратилась в расчёт на стабильный денежный поток.

Как сообщила Financial Times 16 октября, компания Anthropic предложила Blackstone купонную ставку выше 10% по основному траншу финансирования производства микросхем на сумму 60 млрд долларов. Ожидается, что фонды под управлением Blackstone получат 9 млрд долларов в рамках младшего транша долга, обеспеченного пятилетними лизинговыми платежами Anthropic за использование микросхем. Это половина запланированного младшего транша объёмом 18 млрд долларов. Оставшиеся 9 млрд долларов будут предложены другим инвесторам в ближайшие месяцы, возможно, с более низкой доходностью. Пакет привязан примерно к 1,5 гигаватта собственных TPU Google.

Аналогичные заёмщики платят около 7% на открытом рынке облигаций. Anthropic же согласилась платить более 10% в рамках частных переговоров, причём к купонному доходу добавляются скидки при выпуске и комиссионные сборы.

Серия предыдущих постов про финотчетность Антропика вызвала у многих интересную реакцию. Я там, по сути, даже никаких сильных заявлений или предсказаний не делаю – просто разбираю объективные факты, которые следуют из опубликованной отчетности. И всё равно в ответ получил кучу комментариев в стиле «рррря, сколько тебе заплатил Дарио за этот прогрев гоев ложью??»

Я это называю синдромом Джокера-циника. Людям очень нравится ощущать, что все окружающие их являются глупеньковыми и наивным лошпеками, и только они сами орлиным взором цепко пронзают все тайны чужого обмана. Как раз среди таких категорий населения супер-популярным является Эд Зитрон – пиарщик, который за последние несколько лет стал самым громким критиком «ИИ-пузыря».

Самые интересные новости финансов и технологий в России и мире за неделю: в крипте взломали сразу Binance, Polymarket и Trezor, РФ хочет ограничить зарубежный интернет-трафик, крякнул популярный у эмигрантов сербский банк Alta, Microsoft предлагает добровольно уволиться четверти сотрудников, на рынке волнения вокруг котировок ИИ-компаний, а также крепкая дружба главы Nvidia с китайской шпионкой.

Тема недели: Черный октябрь, теперь для крипты

🐌 У пользователей Polymarket украли около $2,7 млн, взломав сторонний сервис DebugBear, который площадка использовала для анализа работы сайта. Через подмененный код хакеры продавали ставки пользователей и выводили деньги на свои кошельки. По подсчетам Bitquery, за час пострадали 737 аккаунтов, но Polymarket в итоге пообещали возместить все потери. 

Правда, они требуют подписать соглашение от пользователей, потерявших при недавнем взломе больше $10к, прежде чем вернуть им деньги, пишет CNBC. Плюс если верить опубликованным условиям в твиттере, пострадавшие должны отказаться от дальнейших претензий к площадке и обязаться не критиковать ее публично, в том числе в соцсетях.

Replit, портфельная компания AMCH, по данным The Information (через TNW), перевела основную часть расходов на ИИ с Anthropic на OpenAI. Причина — скидка больше 30%. Контракт, по тем же данным, тянет на $100+ млн в год.

CEO Амджад Масад на TechCrunch Disrupt объяснил проще: ChatGPT сейчас лучше. Красиво, но скидка в 30% тоже неплохой аргумент.

Мнение: когда ты платишь сотни миллионов за модели, верность — статья расходов. Поставщик моделей для Replit теперь просто поставщик.

Последний раунд — $400 млн при оценке $9 млрд, март 2026. Рост оценки — факт прошлого, не обещание.

Самый частый комментарий ко вчерашнему посту – это «а что же ты умалчиваешь о гигантских скрытых обязательствах Антропика на аренду датацентров??»

Объем этих обязательств действительно впечатляет: к текущему моменту компания уже заключила долгосрочных договоров на покупку компьюта на общую сумму до $850 млрд (я на всякий случай сложил всё, что упоминалось в разных местах S-1 – есть риск, что получилось завышено на эдак сотню ярдов), и контракты еще на $150 млрд находятся в стадии переговоров – итого выходит до триллиона баксов! Выглядит и правда жутковато.

Зачем вообще ведущие ИИ-лабы (такая ситуация не только у Антропика, конечно) ввязываются в такую кабалу – они что, глупеньковые, что ли? Всё просто, их заставляет это делать текущая ситуация на рынке оборудования для AI-вычислений: предложения там сильно меньше, чем спроса – на чипы стоит длинная очередь (даже по немилостивым ценам, которые превратили Nvidia в почти самую дорогую компанию планеты).

Антропик тут собрался уже вот-вот выходить на биржу, и по этому поводу выложил S-1 – обязательную форму, где в том числе есть еще и аудированная отчетность за 2025 год + промежуточная отчетность за первые полгода 2026-го. Там много интересного, мы в таком любим копаться – так что в серии ближайших постов я подсвечу несколько любопытных моментов оттуда.

Смотрите, до этого информация о финансах Anthropic появлялась у нас только из «сливов» от журналистов, где они своими словами пересказывали что-то в стиле «нам перепел отчетность Рабинович, и вот какие у нас впечатления…» И там всё время фигурировало два смешных кека:

1) «За 6 месяцев 2026 года Антропик заработал убыток в размере $81 млрд, из которых $72 млрд приходится на бумажную переоценку обязательств по акциям, а оставшиеся $9 млрд – это реальный убыток от их бизнес-модели», и

2) «Антропик нагло называет себя прибыльной компанией на основании им же придуманного показателя скорректированной прибыли, откуда тупо убрали все самые важные расходы – типа затрат на обучение новых моделей!»

Компания Anthropic, один из лидеров гонки искусственного интеллекта, подала заявку на IPO 26 октября. Как ожидается, оно может стать крупнейшим в истории — в ходе первичного размещения Anthropic получит оценку в $2 трлн. Это беспрецедентный успех для стартапа, который существует всего пять лет. Anthropic также будет первой компанией, специализирующейся исключительно на развитии ИИ, которая выйдет на биржу. По словам экспертов, IPO Anthropic станет своеобразным барометром рынка искусственного интеллекта и веры Уолл-стрит в перспективы отрасли.

«Финам» открывает для своих клиентов прием предварительных заявок на участие в IPO Anthropic через международных партнеров. Это редкая возможность диверсифицировать портфель активом такого масштаба еще на этапе первичного размещения. Участие в IPO иностранных компаний доступно только квалифицированным инвесторам. Инвестирование в иностранные финансовые инструменты связано с дополнительными рисками.

Рекордная оценка, убытки Anthropic и бум ИИ

Многие читатели не знают, что я ещё веду тематический канал в Телеграм — «The Canary Wharf». Там я публикую больше полезного контента из мира глобального M&A, инвестиций, раундов финансирования, плюс периодически освещаю ключевые тренды, рассказываю про отрасли и технологии. Советую вам подписаться на канал, чтобы получать мой контент в полном объеме. Ссылка - https://t.me/thecanarywharf

Теперь к теме поста.

На днях Anthropic, разработчик ИИ-модели Claude, опубликовала IPO проспект в преддверие выхода на биржу. Кроме обзора финансовых показателей, около 90 (!) страниц документа посвящены рискам.

Среди них не только классические конкуренция, огромные расходы и убытки, но и риск, что развитие ИИ может привести к катастрофическим последствиям для человечества. Про риски интересно поговорить подробнее.

Но сначала кратко о цифрах.

За первую половину этого года выручка Anthropic составила около $16,3 млрд. Для сравнения за весь 2025 год они получили около $4,6 млрд выручки. В последнем квартале рост впечатляет ещё больше – выручка увеличилась в 14 раз год к году.

Ну что, друзья, помните, как пафосно создатели нейросети Claude из компании Anthropic позиционировали себя на рынке? «Мы не такие, как этот ваш ветреный Сэм Альтман из OpenAI! Мы — про безопасность, про этику, про защиту человечества от восстания машин! Мы не выпустим ИИ, пока не проверим каждую гайку!»

Проверили. Занавес.

На днях разразился грандиозный скандал, который идеально иллюстрирует всю суть современного БигТеха: пока вы строите титановые цифровые бункеры для защиты «ядерных кодов» искусственного интеллекта, входную дверь вам выносят через корпоративный чатик и дыру в кадровом софте. Причём делают это не таинственные хакеры из Поднебесной, а бывшие сотрудники Департамента государственной эффективности (DOGE) Илона Маска, едва успевшие зарегистрировать свой стартап.

Давайте разберёмся, как великие борцы за безопасность ИИ сели в лужу, почему Белый дом бьёт в набат и как эти цифровые хроники влияют на миллиардные инвестиции.

Хакеры на полставки: 12 часов — и вы в дамках

А помните такую криптобиржу, как FTX? И весь «трындец», который она устроила на крипторынке в 2022 году 🤒 Спросите, при чём тут IPO Anthropic? Сейчас расскажу.

Немного истории

В 2022 году основатель FTX Сэм Бэнкман-Фрид активно вкладывался в молодой ИИ-стартап Anthropic. Вместе с ним акции купили двое его ближайших соратников: Кэролайн Эллисон, глава Alameda Research, и Нишад Сингх, один из руководителей FTX. На двоих они вложили $50 млн (!) по $11,23 за акцию.

Потом биржа FTX рухнула, Бэнкман-Фрид получил 25 лет, а Эллисон и Сингх пошли на сделку со следствием. По решению суда их акции Anthropic конфисковали в пользу государства. К апрелю 2025 года ими владело правительство США.

Сделка FTX

В октябре 2025 года правительство продало эти 4,45 млн акций за $627 млн (!). И кто же их купил? Сама компания Anthropic. В тот же день она перепродала их девяти инвесторам по той же цене и ничего на этом не заработала 🤑 Имена покупателей нигде не раскрыты. Но по данным Business Insider, все они уже были акционерами компании. Удобненько. Видимо, кто-то в Кремниевой долине умеет оказаться в нужном месте и в нужное время.