Headhunter

Разбираю HH — компанию которую все знают как сайт по поиску работы. Но многие не посчитали главное: математику байбэка которая автоматически увеличивает дивиденд на 11,6% без роста прибыли.

Текущая цена: ~3 200–3 400 ₽
Горизонт: 12–18 месяцев
Тип идеи: Рост + дивиденды + байбэк
ПОЧЕМУ HEADHUNTER ИНТЕРЕСЕН ПРЯМО СЕЙЧАС
Россия переживает исторический дефицит кадров. Безработица на рекордно низком уровне — около 2,6%. Компании конкурируют за каждого сотрудника. В такой среде платформа для найма становится не просто удобным сервисом — она становится критической инфраструктурой бизнеса.

HeadHunter — абсолютный монополист российского рынка рекрутинга. Более 70% всех вакансий страны размещается на HH.ru. Это не просто доминирование — это структурная монополия, которую невозможно быстро разрушить.

ЧАСТЬ 1. БИЗНЕС — ПОЧЕМУ ЭТО КАЧЕСТВЕННАЯ КОМПАНИЯ

HeadHunter зарабатывает на подписках работодателей и размещении вакансий. Модель простая и мощная:
— Чем больше дефицит кадров → тем активнее работодатели платят за доступ к базе резюме

Хэдхантер объединил вакансии для подработки с hh․ru и предложения из сервиса «Моя смена», в который компания инвестировала в прошлом году. В отдельной вкладке «Подработка» в мобильном приложении пользователи могут искать дополнительную работу и бронировать подходящие смены. 

• Транснефть – целевая цена 1 510 руб., апсайд 48%, полная доходность с дивидендами 64%
  
  
• Озон Фармацевтика – целевая цена 60 руб., апсайд 42%, полная доходность с дивидендами 46%
  
  
• Мать и дитя – целевая цена 1 580 руб., апсайд 22%, полная доходность с дивидендами 29%
  
  
• Яндекс – целевая цена 5 600 руб., апсайд 62%, полная доходность с дивидендами 68%
  
  
• Хедхантер – целевая цена 3 500 руб., апсайд 34%, полная доходность с дивидендами 49%
  
  
• Сбер – целевая цена 388 руб., апсайд 36%, полная доходность с дивидендами 61%
  
  
• ДОМ.РФ – целевая цена 2 790 руб., апсайд 26%, полная доходность с дивидендами 45%

Собрали крупнейшие раунды и сделки прошлого месяца. HRTech-платформы продолжают развивать ИИ-инструменты, а заодно покупают новые сервисы, чтобы расширять экосистемы и предлагать клиентам комплексные решения.

Безопасность 

→ Yardstik привлёк $30 млн.

Пока экономику продолжает душить высокая ставка, рынок труда остыл заметно быстрее, чем многие ожидали еще год назад. На этом фоне HeadHunter опубликовал отчет за первое полугодие и параллельно рекомендовал дивиденды в размере 200 рублей на акцию. Давайте разберемся, компенсирует ли щедрая выплата проблемы самого бизнеса.

Итак, выручка за первое полугодие 2026 года сократилась на 0,7% до 19,6 млрд рублей. EBITDA выросла на 2% почти до 9 млрд, а чистая прибыль прибавила 6% до 8,1 млрд рублей. На первый взгляд отчет выглядит вполне достойно для компании, работающей на остывающем рынке труда.

Однако число платящих клиентов сокращается уже шестой квартал подряд и опустилось до 258,3 тыс. — почти минус 10% г/г. Сильнее всего проседает МСБ, где компании первыми режут расходы на подбор персонала. HeadHunter компенсирует отток повышением цен и экономией на маркетинге. Маржинальность удержать получилось, клиентскую базу — нет.

📊 Индекс напряженности на hh. ru весной достиг многолетних максимумов: вакансий становится меньше, а количество резюме, наоборот, растет. Для бизнеса это прямое давление на монетизацию. Когда соискателей много, работодателям уже не нужно покупать столько услуг по поиску сотрудников, как в период кадрового дефицита.

Вот и лето прошло, как его не бывало. Немного грустно, особенно от того, что второй год, Калининград, лето как будто бы обходит стороной. Были ещё робкие надежды на тепло в сентябре, но стремительно остывающее Балтийское море, рушит их, как те самые замки на песке.

Но несмотря на легкую грусть и недовыполненные планы на летний отдых, необходимо двигаться дальше. Сквозь надвигающиеся дождь, холод, пространство и время. Делать то, что я делаю регулярно, вот уже почти 10 лет. Инвестировать.

Сентябрь 2026 года — 117 сто семнадцатый месяц (10-й год) моего регулярного, равномерного, ежемесячного инвестирования, на российском фондовом рынке.

Если вы присоединились к каналу совсем недавно, и видит традиционный месячный отчёт о покупках акций впервые, может также прочесть небольшой рассказ обо мне, и, немного более подробно узнать, о чём этот канал.

Если попытаться рассказать ещё более коротко, то каждый месяц, я инвестирую в акции российских компаний (преимущественно дивидендных) одинаковую сумму — 33333р (400к в год). Все дивиденды я пока реинвестирую для достижения эффекта сложного процента. По плану, к 42 годам я собираюсь достичь дивидендной пенсии (сейчас мне 40, и впереди осталось меньше 1,5 лет).

Сегодня Хедхантер представил новые данные по рынку труда за август. 

✔️ Вакансии за месяц выросли на 2% (вакансии понемногу растут 7 месяцев подряд).

❌✔️ Вакансии год к году снизились на 13% (лучший результат за 1,5 года, с февраля 2025).

3 квартал будет самым сильным у компании за долгое время, во-первых, сезонно сильный, во-вторых, вакансии прямо сейчас в июле-августе -14% против -20,7% во втором квартале, это должно привести к росту выручки. 

График — из обзора моего портфеля за август, предложу его вам на этой неделе 🤝

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше аналитики по российскому рынку!

ТГ: t.me/Vlad_pro_dengi
MAX: max.ru/Vlad_pro_dengi

Вышла статистика рынка труда за август 2026 года (за июль можно почитать здесь), которую Хедхантер публикует ежемесячно, что же там интересного:

Динамика hh.индекса с 2022 года: