Fix Price

Фикс Прайс отчитался по МСФО за первое полугодие 2025 года.

Ключевые результаты:
• Выручка: 154,5 млрд руб., +4,1% г/г;
• Розничная выручка: 143,3 млрд руб., +8% г/г;
• Скорр. EBITDA по МСФО 16: 20,7 млрд руб., -9,6% г/г;
• Рентабельность по скорр. EBITDA: 13,4% (15,5% годом ранее);
• Чистая прибыль: 6,2 млрд руб., -32,2% г/г;

Снижение рентабельности обусловлено увеличением SG&A расходов (за вычетом расходов на LTIP и D&A) на 20,4%.

Наше мнение:
Результаты ретейлера оцениваем как сдержанные. На рост выручки повлияло увеличение LfL-выручки на 0,9% и рост торговой площади на 10,9%. При этом рост LfL-среднего чека на 4,4% скомпенсировал спад трафика на 3,4% вследствие сдержанного потребительского спроса. Роста выручки оказалось недостаточно, чтобы перекрыть увеличение операционных расходов, что в итоге повлияло на снижение операционной прибыли и рентабельности, а рост процентных расходов обусловил сокращение чистой прибыли Фикс Прайса. С 20 августа на Мосбирже начали торговаться акции российского ПАО «Фикс Прайс» после завершения обмена ГДР.

📌Это будет первый релиз отчетности после перехода акционеров на уровень владения операционным юридическим лицом и начала торгов акциями.

📊Мы полагаем, что рост выручки ритейлера составил около 6% г/г. Относительно невысокие темпы роста, на наш взгляд, были связаны со слабой динамикой сопоставимых продаж и в особенности трафика.

🛒Спрос на непродовольственный ассортимент Fix Price пока не демонстрирует заметного восстановления. Рентабельность EBITDA, согласно прогнозу, снизилась на 2,6 п.п. г/г в основном из-за негативного влияния высоких расходов на персонал.

❗️Наша оценка для акций — «Покупать», а целевая цена находится на пересмотре.

Аналитик: Артем Михайлин

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Фикс Прайс представил отчет по МСФО за полгода:

— выручка: ₽148 млрд (+4,5%)
— скорр. EBITDA: ₽9 млрд (-35%)
— чистая прибыль: ₽3,9 млрд (-56%)
— чистый долг: ₽9,8 млрд (против ₽11,8 млрд на конец 2024г)
— скорр. чистый долг/EBITDA: 0,3х (против 0,4х на конец 2024г)

Компания объявила о запуске с 1 сентября программы buyback, планирует выкупить до 1% уставного капитала.

Результаты слабые. Рост выручки обусловлен главным образом ростом среднего чека на 5,2%, то есть инфляционным фактором. В то же время LfL-трафик сократился на 4,3%. При этом компания продолжает экспансию: за полгода ретейлер открыл 300 магазинов.

Кроме того, у компании падает рентабельность EBITDA: 6,1% против 9,7% годом ранее. Главная причина — рост расходов на персонал: за полгода он составил 16,5% от выручки против 13,4% за первую половину 2024 года.

Считаем, что и во втором полугодии компания продолжит расширять свое присутствие. По планам Фикс Прайса, во второй половине года должны открыться еще около 400 точек. Дополнительную поддержку продажам обеспечат сезонный фактор (школьный период и праздники), расширение ассортимента и развитие программы лояльности.

В соответствии с Правилами проведения торгов на фондовом рынке, рынке депозитов и рынке кредитов Публичного акционерного общества «Московская Биржа ММВБ-РТС» установлено, что для акций обыкновенных ПАО «Фикс Прайс» (ISIN – RU000A10B5G8; торговый код – FIXR):

1. С29 августа 2025 года допускается заключение сделок в ходе Дополнительной (утренней) торговой сессии и Дополнительной (вечерней) торговой сессии.
2. С 30 августа 2025 года допускается заключение сделок в ходе Дополнительной торговой сессии выходного дня.

• Выручка увеличилась на 4,5% г/г до 148,2 млрд рублей

• В условиях непростой рыночной конъюнктурыLFL продажи[1] ПАО «Фикс Прайс» продемонстрировали рост на 1,2%[2], что включает в себя эффект високосного года (на 0,6% без учета эффекта). Подобный результат стал возможен за счет роста LFL среднего чека на 5,2%, связанного с успешной адаптацией ценовой архитектуры и оптимизацией ассортиментной матрицы
• В 1 полугодии 2025 года Компания увеличила сеть на 300 магазинов (чистые открытия), при этом количество магазинов под управлением Компании увеличилось на 250, а количество франчайзинговых магазинов – на 50. На 30 июня 2025 года общее количество магазинов достигло 7 417 (+11,0% г/г)

Друзья,

Каждый год Fix Price открывает около 700 новых магазинов, сохраняя уровень долговой нагрузки близким к нулю. Сегодня разберёмся, как Компании с момента основания удаётся развиваться за счёт собственных средств и при этом выплачивать дивиденды.

✔️Дивидендная политика

Компания стабильно генерирует высокий денежный поток и выплачивает дивиденды своим акционерам. Последние дивиденды, объявленные в декабре 2024 года, были полностью выплачены в 1 квартале 2025 года.

Мы утвердили дивидендную политику, которая предполагает выплаты дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Первая выплата будет выноситься на рассмотрение в 2026 году по результатам 2025 года.

✔️Консервативная финансовая политика

Финансирование роста за счёт собственных средств и поддержание минимальной долговой нагрузки (на 31.12.24 чистый долг/EBITDA IAS 17 = 0,4х) – один из ключевых столпов стратегии Fix Price. Он обеспечивает устойчивость бизнеса и защиту от избыточных рисков при любой макроэкономической конъюнктуре.

«На Мосбиржу попали бумаги из зарубежной инфраструктуры, вероятно, купленные с дисконтом к рыночной цене на тот момент, и кто-то из владельцев может захотеть их продать»,— указывает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Олег Решетников.