Экспортная пошлина изменила правила игры для металлурга
«Весь апсайд потенциальный от обесценивания рубля сейчас съедается экспортной пошлиной», — заявил директор департамента по работе с инвестсообществом Норникеля Михаил Боровиков.
По его словам, если раньше падение курса российской валюты однозначно трактовалось как позитив для компании, то сейчас такого эффекта нет. И если раньше акции Норникеля часто воспринимали как защиту от ослабления рубля, сейчас (до окончания действия экспортной пошлины) делать этого не стоит.
t.me/marketpowercomics
Федеральная таможенная служба (ФТС) оценила дополнительные доходы федерального бюджета, полученные благодаря введению гибкой экспортной пошлины с привязкой к курсу доллара. По данным пресс-службы ФТС, за 2023 год эти доходы составили около 140 млрд рублей. Новая пошлина применяется к таким товарам, как удобрения, минеральное топливо, черные металлы и рыба. Она зависит от курса доллара и может достигать до 7% от стоимости товара.
Курсовые вывозные пошлины были введены с 1 октября 2023 года сроком на два года. Они распространяются на широкий спектр товаров, включая алкоголь, табак, рыбу и молочную продукцию. Ставка пошлины меняется в зависимости от курса доллара и составляет от 4% до 7%. ФТС отмечает, что к концу 2023 года ставка пошлины снизилась по сравнению с началом года.
Эксперты выражают различные мнения о влиянии этой меры на бизнес. Глава РСПП Александр Шохин высказывал опасения о возможном увеличении налога на прибыль для компаний из-за введения новой пошлины. Однако Минэкономразвития утверждает, что это помогает смягчить влияние валютного курса на торговый баланс и сдерживать цены на товары.
По итогам января 2024 года федеральный бюджет России получил 675,2 млрд рублей нефтегазовых доходов (НГД), согласно данным Минфина. Это увеличение на 4% или 25,7 млрд рублей по сравнению с декабрем 2023 года и на 59% или 249,7 млрд рублей по сравнению с январем 2022 года. Однако эти доходы оказались меньше базового уровня, который определяется ценой отсечения для нефти марки Urals в $60 за баррель, на 37,5 млрд рублей.
С начала 2024 года Минфин возобновил реализацию бюджетного правила после его заморозки в августе 2023 года. В феврале ожидается дополнительное поступление НГД в размере 195,4 млрд рублей, и в связи с этим министерство планирует пополнить фонд национального благосостояния юанями на сумму 73,2 млрд рублей. Однако фактически эта операция останется в основном бумажной, так как Центральному банку надо еще продать накопленные юани.
Основной источник ошибок в прогнозах доходов Минфина — это экспортные пошлины на нефть и нефтепродукты. С февраля, в связи с налоговым маневром, ставка по этим пошлинам обнулится, что должно существенно уменьшить вероятность ошибок в прогнозах.
Параметры возможного повышения НДПИ на данный момент неизвестны, поэтому мы ждем дальнейших официальных заявлений на этот счет. «Распадская» торгуется на уровне 2,8x по мультипликатору EV/EBITDA 2023П, что в целом соответствует ее 5-летней средней оценке (2,7x). По нашим оценкам, дивидендная доходность компании за 2023 год может составить примерно 18%.Атон