экономика России

Банк России снизил ключевую ставку на 1 п. п. до 20% — впервые с 2022 года. Основанием стало снижение инфляционного давления и возврат экономики к сбалансированному росту. ЦБ сохраняет осторожность и допускает паузы между шагами по снижению.

Инфляционные риски остаются: население по-прежнему ожидает роста цен, рынок труда перегрет, а внешнеэкономическая конъюнктура нестабильна. Тем не менее во II квартале фиксируется замедление спроса и снижение темпов индексации зарплат.

Экономика пока движется по нижней границе прогноза ЦБ по росту ВВП (1–2%). Снижение ставки немного смягчит условия для бизнеса, но не решит долговые проблемы и издержки компаний. Высокие реальные ставки продолжают давить на корпоративный сектор.

Рубль укрепился на 22% с начала года. Жесткая ДКП поддерживает курс. Аналитики не ждут резкого ослабления на фоне снижения ставки, но при дальнейших шагах давление на рубль может возрасти.

Прогнозы по ставке на конец 2025 года варьируются: от 14% до 18%, в зависимости от темпов инфляции. Следующее решение по ставке будет принято 25 июля. ЦБ не исключает нового снижения, но подчеркивает важность устойчивой дезинфляции.

Росстат обнаружил в России всплеск задержек зарплат
Российские компании испытывают нарастающие проблемы с выплатой зарплат, свидетельствует статистика Росстата (https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/osn-04-2025.pdf). По состоянию на конец апреля 2025 года просроченная задолженность по заработной плате в стране достигла 1,482 млрд рублей, что стало максимальным уровнем с 2021 года. По сравнению с декабре объем задержанных выплат увеличился на 65%, а относительно апреля-2024 взлетел на 240% (в 3,4 раза).
Почти все задержки с зарплатами (более 99%) связаны с «отсутствием» у организаций «собственных средств», следует из статистики.
Эпицентром кризиса зарплатных долгов стало строительство, по которому ударили коллапс ипотеки и резкое повышение ключевой ставки ЦБ. На строительные компании, как следует из данных Росстата, приходится две трети просроченной задолженности по зарплатам — 921 млн рублей. Еще 296 млн рублей невыплаченных зарплат накопили научно-технические организации, около 100 млн — предприятия обрабатывающей промышленности.

Отец Илона Маска приехал в Россию на форум, где обсудят, «как обеспечить рост рождаемости». У него семеро детей от трех женщин, в том числе от бывшей падчерицы

Инсайдер, близкий к финансовому блоку, утверждает, что между Минфином и Центробанком разгорелся острый спор по поводу курса рубля. Силуанов и его команда настаивают на плавной девальвации — до 105–110 за доллар — чтобы увеличить доходы бюджета на фоне растущих расходов на СВО и субсидии госкорпорациям.

ЦБ, по словам собеседника, выступает резко против. Набиуллина опасается инфляционного всплеска и потери остатков доверия к макроэкономической стабильности. Внутри её команды звучат прямые обвинения в адрес Минфина: «Ищут лёгкие деньги для популизма.

Роль арбитра пока берёт на себя Кремль. Источник утверждает, что в АП идут «жёсткие консультации» с участием куратора от Белоусова и ряда бизнес-групп, заинтересованных в ослаблении рубля.

Тем не менее, на фоне этой борьбы в правительстве уже просчитаны побочные эффекты: удорожание импортных товаров на 25–30% и рост цен на лекарства и электронику может начаться с августа. «Если рубль девальвируют то тихо, но люди почувствуют это громко», — говорит собеседник.

Денежная масса (агрегат м2) по состоянию на 1 июня увеличилась на 900 млрд рублей, и составила 118,4 трлн. Месячный темп роста 0,7%; годовой темп 15,4% (в апреле годовые темпы снижались до 14,0%). За пять месяцев ЦБ так и не смог добиться обьявленной им цели — снизить темпы роста денежной массы до 5-10%. Скорее всего реальные темпы у агрегата М2 выше (16-17%). На 2025 года придётся пик процентных платежей российских компаний и пик процентных доходов. Так что денежная масса будет расти в любом случае.

Мобилизационная экономика (https://t.me/wareconomic/)

Ужесточение денежно-кредитной политики, это не только высокая ключевая ставка, но и частота с которой ЦБ включает печатный станок.

Центробанк каждую нелелю проводит аукционы репо, где предлагает коммерческим банкам ликвидность по ставке близкой к ключевой (в зависимости от спроса). Если изучать недельные акционы последнего месяца, то заметно, что ЦБ значительно снизил лимиты. На каждом аукционе спрос коммерческих банков на ликвидность сильно превышает предложение ЦБ. Соответственно, средневзвешеный процент по сделкам репо превышают ключевую ставку в 21,00%.

Примеры. 3 июня ЦБ выставил на аукцион 620 млрд рублей, тогда как спрос банков составил 1,44 трлн рублей — превышение лимита более чем в 2,3 раза. На аукцион 27 мая ЦБ вышел с лимитом 200 млрд. Спрос банков более чем в три раза (!) превысил предложение.
20 мая ЦБ предложил на аукционе 940 млрд. Спрос банков превысил лимит более чем в два раза. 13 мая ЦБ вывел на аукцион 880 млрд. Спрос банков  2,3 раза превысил предложение.

«Календарь возможного кризиса». Экономисты предупредили о риске стагфляции

Охлаждение перегретой экономики переходит в стагфляцию — сочетание низкого роста с высокой инфляцией, предупреждает в докладе Дмитрий Белоусов из близкого к властям аналитического центра ЦМАКП: «Россия находится в состоянии „затягивания в стагфляцию“ — экономическая динамика быстро снижается (причем во втором и третьем квартале есть риск технической рецессии), а инфляция остается высокой».

Белоусов описывает, как формируется эта ситуация. Экономическая активность замедляется «почти фронтально», бюджетный импульс уменьшается, возможности «дешевого» импортозамещения, без существенных инвестиций, исчерпаны, но возможности для них сужаются высокими процентными ставками, гонкой зарплат и повышением налога на прибыль. Теперь российская экономика может оказаться перед сочетанием жесткой бюджетной и денежно-кредитной политик, опасается Белоусов, напоминая, что «в прошлый раз» (2012–2013 гг.) это привело к ее втягиванию в стагнацию.

На прошедшем 6 июня заседании Совета по стратегическому развитию и нацпроектам были зафиксированы промежуточные итоги старта обновленных нацпроектов. Как выяснилось, часть ранее выявленных проблем уже решается — речь прежде всего идет о взаимодействии с вовлеченными в нацпроекты регионами. Однако зафиксированы и новые недостатки — например, качества планирования показателей: некоторые из них вместо 2030 года оказались выполненными уже сейчас. Кроме того, по отдельным нацпроектам, которые реализуются всего несколько месяцев, правительство уже предлагает сократить финансирование....

Всмотревшись в первые результаты выполнения нацпроектов, участники прошедшего у Владимира Путина совещания нашли среди них и неожиданные...