Стагфляция в России?

«Календарь возможного кризиса». Экономисты предупредили о риске стагфляции

Охлаждение перегретой экономики переходит в стагфляцию — сочетание низкого роста с высокой инфляцией, предупреждает в докладе Дмитрий Белоусов из близкого к властям аналитического центра ЦМАКП: «Россия находится в состоянии „затягивания в стагфляцию“ — экономическая динамика быстро снижается (причем во втором и третьем квартале есть риск технической рецессии), а инфляция остается высокой».

Белоусов описывает, как формируется эта ситуация. Экономическая активность замедляется «почти фронтально», бюджетный импульс уменьшается, возможности «дешевого» импортозамещения, без существенных инвестиций, исчерпаны, но возможности для них сужаются высокими процентными ставками, гонкой зарплат и повышением налога на прибыль. Теперь российская экономика может оказаться перед сочетанием жесткой бюджетной и денежно-кредитной политик, опасается Белоусов, напоминая, что «в прошлый раз» (2012–2013 гг.) это привело к ее втягиванию в стагнацию.

Рост ВВП в I квартале замедлился до 1,4% в годовом выражении, промышленного производства по итогам четырех месяцев — до 1,2%, в том числе в апреле составил с поправкой на сезонность 0,9%. Инфляция тормозит, но все еще высока: 9,7% в годовом выражении и 3,4% с начала года.

Белоусов составил «календарь возможного кризиса». Второй-третий квартал: торможение экономического роста, кризис потребительского спроса. Гонка зарплат подходит к концу, все большее количество предприятий не могут повышать оплату труда прежними темами. Значит, доходы населения, которые были основным драйвером роста последних двух лет, не будут расти прежними темпами. В третьем-четвертом кварталах может начаться ослабления рубля и – параллельно – риск развития цепочек неплатежей, о котором ЦМАКП предупреждает с конца прошлого года.

Во втором полугодии также вероятно ускорение инфляции. С июля вырастут тарифы, в том числе ЖКХ, а в IV квартале увеличится импорт, что усилит ослабление рубля, при прочих равных условиях, дополнительно усилит инфляцию. ЦБ, вероятно, ответит на это повышением ключевой ставки «с соответствующими последствиями для неплатежей и выпуска», полагает Белоусов.

Владимир Левченко (https://t.me/levchenko_vladimir)