«Как уходящие топы Минфина исполняют дембельский аккорд? А вот как. Минфин недавно разместил ОФЗ под 13,4%, хотя всего месяц назад ставка была 12,4%. Крупнейшие госбанки покупают эти ОФЗ, но с дисконтом, устанавливает который сам Минфин, а потом перепродают на вторичном рынке по цене близкой к номиналу. Всего в 1 кв. 2024 г. Минфин уже выручил от размещения ОФЗ 660 млрд руб. (717 млрд по номиналу), а заплатит за них в будущем 926 млрд сверх. В 2023 г. от ОФЗ выручено 2,5 трлн, переплата составит 2,9 трлн. А в это время ФНС намеревается щемить «репетиторов и домашний персонал», которые, по мнению Минфина, занимаются оптимизацией НДФЛ.» Никита Кричевский.

Вот так, не напрягаясь можно триллиончиками оперировать)

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: СПРОС НА ДЛИННУЮ БУМАГУ ВНОВЬ ЕСТЬ, НО РЫНОК ОСТАЕТСЯ КРАЙНЕ СЛАБЫМ

Сегодня Минфин предложил два классический выпуска: 26243 с погашением в мае 2038 года, и короткую 26219 (погашение – сентябрь 2026).

По 26219 аукцион признан несостоявшимся.

А в выпуске 26243 спрос составил 86.075 млрд. рублей, выручка от размещения 40.897 млрд, цена средневзвес – 80.86 (закрытие – 81.04), под средневзвешенную доходность в 13.15%

На прошлых аукционах было привлечено 74.5 млрд и 48.57 млрд. соответственно. Рынок находится в довольно депрессивном состоянии: индекс RGBI – на минимуме с апреля 2022 года. Инвесторов сейчас вряд ли что-то радует – ни вероятность более продолжительной, чем ожидалось совсем недавно, жесткой ДКП Банка России, ни расширение федеральных расходов, которые скорее всего сдвинут сроки нормализации бюджетной политики. ММI.

ОБВАЛ ОФЗ, СКОРЕЕ ВСЕГО, ЯВЛЯЕТСЯ РЕАКЦИЕЙ НА ВОЗРОСШИЕ БЮДЖЕТНЫЕ РИСКИ

По данным ЦБ (http://www.cbr.ru/statistics/avgprocstav/), средняя max ставка по депозитам физлиц до 1 года в банках ТОП-10 в 3-й декаде февраля — 14.79%. В феврале этот индикатор изменился на -9 бп (+4 бп с начала года). Наиболее сильное снижение — по вкладам 6-12 мес: -18 бп (-13 бп) и более года: -7 бп (-22 бп); по вкладам до 3 мес без изменений: +2 бп (0 бп).

Ожидания по снижению ключевой ставки (https://t.me/russianmacro/18816) — июнь-июль, т.е. уже через 3-4 мес. Динамика депозитных ставок вполне отражает эти ожидания.

А вот что произошло с ОФЗ, непонятно. Госбумаги находились под давлением с начала февраля, а на этой неделе падение ускорилось. В итоге вся кривая, длиннее 2 лет, передвинулась на 12.7-12.8% (в начале февраля было около 12% (https://t.me/russianmacro/18709)). Причины обвала неочевидны, учитывая, что курс стабилен, а текущая инфляция остается на 6-7% mm saar. Мы полагаем, что обвал рынка могли вызвать заявленные 29 февраля планы расширения расходов бюджета (https://www.kommersant.ru/doc/6535908), что ставит под сомнение нормализацию бюджетной политики.

( Читать дальше )

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: НЕПЛОХОЙ ОБЪЕМ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ПРИ УНЫЛОМ РЫНКЕ

Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26244 (погашение 03.2034) и 26207 (02.2027)

• В выпуске 26244 спрос составил 110.49 млрд. рублей, выручка: 70 млрд, цена средневзвес – 92.79 (закрытие: 92.89), средневзвешенная доходность: 12.92%

• Короткая ОФЗ-26207 – при спросе рынка в 8.5 млрд, размещено на 4.55 млрд. рублей, цена средневзвес: 90.0 (закрытие: 90.09), средневзвешенная доходность: 12.72%

Размещено бумаг на 74.5 млрд. рублей (на прошлом аукционе: 48.57 млрд). Сегмент вторички ОФЗ сейчас находится в довольно депрессивном состоянии, индекс RGBI падает в район осенних минимумов. Оптимизма рынка относительно скорого начала смягчения ДКП Банком России явно становится меньше

Минфин сумел привлечь сегодня 38 млрд рублей, прошлые аукционы — 80.1 млрд и 39.5 млрд., и сегодняшний объем был в целом схожий на позапрошлый. Конъюнктура в сегменте локального госдолга остается крайне неустойчивой и ликвидность оставляет желать лучшего. Оптимизм последних дней вчера иссяк, многие бумаги за эти два дня уже отдали половину недавнего локального роста, а доходности по многим выпускам – вновь выше 12%.