цены на сталь

Дорогие друзья, новую торговую неделю на фондовом рынке открываем обзором финансовых результатов металлургической компании ММК за 9 месяцев 2024 года. Ранее я уже делал разбор операционных результатов компании, а теперь взглянем на то, как это отразилось на финансовой составляющей.

9 месяцев 2024:

— Выручка: 602,8 млрд руб (+8,2% г/г)
— EBITDA: 129,7 млрд руб (-8,7% г/г)
— Чистая прибыль: 67,805 млрд руб (-20,4% г/г)

III квартал 2024:

— Выручка: 185 млрд руб (-17,7% к/к)
— EBITDA: 37 млрд руб (-26,8% к/к)
— Чистая прибыль: 17,5 млрд руб (-34,1% к/к)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Негативная динамика операционных показателей, а также совокупность других объективных факторов безусловно оказали влияние и на финансовые результаты группы. Только в III квартале выручка показала снижение на 17,7%, EBITDA на 26,8%, а чистая прибыль сократилась на 34,1%.

❗️Свободный денежный поток (FCF) в III квартале в сравнении со II обрушился с 19,9 млрд руб до 2 млрд из-за роста капитальных затрат и оборотного капитала. Важно отметить, что на фоне ухудшающегося положения металлургов дивиденды ММК могут оказаться под вопросом, поскольку в обозримом будущем FCF группы в лучшем случае будет на минимальном уровне. FCF — дивидендная база.

Друзья, очередную торговую неделю я хотел бы закончить разбором операционных результатов за 9 месяцев 2024 года Магнитогорского металлургического комбината, крупнейшего предприятия черной металлургии России:

— Выплавка чугуна: 7 361 тыс. тонн (-2,2% г/г)
— Производство стали: 8 826 тыс. тонн (-10,6% г/г)
— Продажи металлопродукции: 8 259 тыс. тонн (-7,1% г/г)
— Производство угольного концентрата: 1 864 тыс. тонн (-30,2% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 По итогам 9 месяцев 2024 года ММК продемонстрировал снижение по всем ключевым операционным показателям, что обусловлено ремонтными работами в доменном переделе, снижением покупательной активности в России из-за роста процентных ставок в экономике, а также неблагоприятной конъюнктурой рынка на стали в Турции. Примечательно, что на фоне всего негатива компания также сократила продажи премиальной продукции на 5,4% — до 3 636 тыс. тонн.

❗️ Ключевое значение на динамику операционных результатов оказало завершение программы льготной ипотеки, которую власти не стали продлевать после 1 июля 2024 года. Таким образом строительство нового жилья минимизируется, а значит и потребность в металле существенно сокращается.

Дорогие подписчики, сегодня на разборе НЛМК — один из крупнейших международных производителей стали и стальной продукции. Компания по-прежнему остается дивидендной фишкой отечественного рынка, но вынуждена с многочисленными рисками. Давайте попробуем разобраться, как чувствует себя компания в текущих условиях и есть ли у неё потенциал для переоценки.

Ключевые финансовые показатели 1П2024:

— Выручка: 517,7 млрд руб (+16,5% г/г)
— Операционная прибыль: 132,7 млрд руб (+9% г/г)
— Чистая прибыль: 81 млрд руб (-11% г/г)
— FCF: 68,9 млрд руб (+1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1П2024 НЛМК нарастила выручку на 16,5% г/г, операционную прибыль на 9% г/г, а свободный денежный поток (FCF) составил 68,9 млрд, увеличившись на 1% г/г.

📉 При этом чистая прибыль металлурга упала на 11% г/г — до 81 млрд руб., что обусловлено отрицательными курсовыми разницами. Если же не учитывать данный фактор, то чистая прибыль за период выросла на 12,7% г/г. Также в 1П2024 НЛМК сократила производство стали на 15%, а продажи снизились на 11% на фоне продажи сортовых активов. В компании отмечают, что результаты компании соответствуют рыночной конъюнктуре.

Изолированная экономика России и ее крупнейшие производители стали, большинство из которых также находятся под западными санкциями, относительно изолированы от капризов международных торговых потоков. В то время как прибыль ArcelorMittal в первом полугодии упала, прибыль российских производителей стали, таких как ПАО «Северсталь» и ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат», выросла.

Текущая цена: 45,695₽

Прогнозная цена: 60₽

📈Потенциал роста: 31%

Ключевые показатели:
— Капитализация: 541,2 млрд руб
— Выручка 1П2024: 417,8 млрд руб (+18,5% г/г)
— EBITDA 1П2024: 92,7 млрд руб (+5,3% г/г)
— Чистая прибыль 1П2024: 50,3 млрд руб (-2,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

Драйверы роста:

— Стабильное финансовое положение

— Компания платит дивиденды

— ММК — самая дешевая в секторе

— Рост чистой денежной позиции к 2025 году

Драйверы падения:

— Выскоий уровень капитальных затрат

— Жесткая ДКП

— Завершение льготной ипотеки

Итого:

«Магнитогорский металлургический комбинат» — входит в число крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции среди предприятий черной металлургии России.

В конце июля компания опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2 квартал и I полугодие 2024 года, где отчиталась о росте выручки на 16,5% кв/кв, а также росте чистой прибыли на 11,9% кв/кв, что обусловлено ростом производства стали и увеличением продаж металлопродукции. Также компания завершила ремонт доменной печи и нарастила производство чугуна на 13,1% кв/кв.

С начала 2024 года мировые цены на сталь упали на 16–40%, что связано с продолжающимся кризисом в китайском строительном секторе, который потребляет 45–55% мирового объема стали. Цены в Китае снизились на 12%, опустившись до менее $500 за тонну. Кризис в строительстве Китая длится более двух лет, и масштабные меры поддержки не улучшили ситуацию.

Инвестиционная компания БКС считает, что НЛМК Владимира Лисина может пострадать больше всего, так как компания экспортирует около 50% своей продукции. В то время как НЛМК испытывает давление на фоне снижения мировых цен, компании, такие как «Северсталь» и ММК, ориентированы на стабильный внутренний рынок России, где цены на сталь выросли на 5–20% с начала года.

Некоторые аналитики предполагают, что девальвация рубля может смягчить эффект кризиса, а рынок стали может начать восстанавливаться через год-полтора. Тем не менее, на внутреннем рынке ожидается замедление потребления стали из-за завершения программы льготной ипотеки и ужесточения денежно-кредитной политики.

Мы рекомендуем держать бумаги «Северстали» среднесрочно. Рост цен на сталь на мировых рынках, рост внутреннего спроса на сталь со стороны реального сектора экономики и вероятность начала выплаты квартальных дивидендов могут поддержать котировки бумаг.

ММК не ждет бурного роста цен на сталь в 2024 год. По словам замдиректора по связям с инвесторами ММК Ильи Нечаева, динамика цен будет устойчивая, рынок сейчас находится в некотором балансе.

— По металлу мы видим, что рост составит в пределах 1-1,5%. Двузначного роста как в 2023 году не будет. Сырье в моменты дисбаланса будет дорожать, металлопродукция в какой-то момент будет повторять это, отражая инфляцию затрат, — сказал Нечаев.

Он добавил, что сейчас доля компании на рынке РФ составляет 17-18%, в странах ближнего зарубежья — около 15-16%.

— Структура продаж поменялась, сейчас экспортные отгрузки представлены только турецким сегментом, — отметил Нечаев.

«Растет тариф на транспортировку как сырья, так и готовой продукции по сети железных дорог, выросла цена на природный газ, наша компания провела индексацию зарплат для работников. Все эти факторы вместе говорят о том, что есть тенденция к повышению цен, но очень небольшому, примерно на уровне инфляции», — сказал он. По его мнению, повышение цен скорее всего произойдет в апреле.