флоатеры

После размещения трёх выпусков флоатеров в начале недели (₽120 млрд, 5 лет, купон RUONIA +130 б.п., книга собиралась 16 августа, техразмещение прошло 21 августа), Газпром Капитал вчера (24 августа) провел размещение ещё трёх флоатеров (₽120 млрд) с аналогичными характеристиками, а также собрал книгу заявок ещё для двух выпусков (₽60 млрд, техразмещение – 29 августа). Объём размещений (всего ₽300 млрд) весьма велик – у Газпрома до августа 2023 года в обращении находился всего один флоатер (ГазК-07, ₽40 млрд, купон RUONIA +130 б.п., 4,5 года, размещён в апреле 2023 года). Для сравнения, первичные размещения Минфина в августе проходят ожидаемо очень слабо – за четыре аукциона (один отменён после резкого повышения ставки ЦБ) на единственном аукционе, на котором предлагались флоатеры, было размещено ₽94 млрд бумаг, а на остальных было размещено ₽81 млрд бумаг (60% с привязкой к ИПЦ, 40% – длинных с фиксированным купоном).


( Читать дальше )

Пауза в размещении ОФЗ не способствовала росту спроса. На последнем аукционе Минфин предложил инвесторам сразу три выпуска ОФЗ: два с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) и один инфляционный (ОФЗ-ИН). Спрос на все выпуски составил немногим более 60 млрд руб., в результате Минфин удовлетворил 61% заявок на 36,7 млрд руб.

Неделей ранее аукционы по размещению гособлигаций были отменены Минфином в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках. Инвесторы с осторожностью относятся к облигациям с постоянным купоном, отдавая предпочтение бумагам с переменным (ОФЗ-ПК), но Минфин не торопится их предлагать.

По оценке Андрея Кулакова, для исполнения квартального плана в оставшиеся пять аукционных дней Минфину необходимо привлечь 448 млрд руб., что эквивалентно 90 млрд руб. за один аукционный день. Это на 15% выше среднего объема средств, который удавалось привлечь министерству в третьем квартале.

www.kommersant.ru/doc/6174143

В мае 2022 года доля частников в торгах облигациями составляла 27%, по итогам июня 2023 года — уже 34%. Причина — на рынке облигаций можно рассчитывать на доходности в полтора-два раза больше, чем по вкладам. Есть особенность: на долговом рынке частники проявляют повышенный интерес к высокодоходным облигациям. По словам аналитика Алексея Козлова из «Финама», физлица теперь практически полностью выкупают выпуски высокодоходных облигаций.

В текущих условиях гособлигации с плавающим купоном могут быть привлекательны, поскольку доходности могут расти на фоне сохранения проинфляционных рисков, говорит кредитный аналитик «Тинькофф Инвестиций» Михаил Иванов.

Руководитель направления долговых инструментов Департамента корпоративных финансов «Цифра брокер» Максим Чернега: «В эпоху неопределенности лучше покупать ОФЗ с плавающим купоном, которые более чутко реагируют на изменение процентных ставок и позволяют сохранить капитал».

( Читать дальше )

Аналитики SberCIB, подразделения Сбербанка, прогнозируют рост индекса Мосбиржи до 4018 пунктов к концу 2026 года, что на 35% выше текущих значений.

В ближайшие годы ожидается двузначная доходность бенчмарка, превышающая 10% в 2023, 2027 и 2028 годах, а в 2024–2026 годах — около 20%.

Аналитики советуют инвесторам приобретать акции нефтегазовых компаний, флоатеры и замещающие облигации. Фавориты на рынке акций — компании нефтегазового сектора, такие как «Роснефть», «Лукойл» и «Татнефть», с привлекательной доходностью от дивидендов.

Дешевый рубль и дорогая нефть уже оказывают поддержку котировкам нефтегазовых компаний. Облигации с переменным купоном и замещающие облигации помогут защитить портфель инвестора от рисков роста процентных ставок и валютных колебаний.

Источник: www.vedomosti.ru/investments/articles/2023/07/28/987309-analitiki-sbera-sovetuyut-aktsii-neftegaza

21 июля 2023 года Банк России не только впервые с сентября прошлого года повысил ключевую ставку (сразу на 100 б.п. – до 8,5%), но и заметно пересмотрел вверх свои прогнозы. Так, с 24 июля до конца 2023 года средняя ключевая ставка прогнозируется регулятором в диапазоне 8,5-9,3%. По нашим оценкам, это означает, что в «жестком» сценарии ставка уже в этом году может дорасти до 10%. Также обращает на себя внимание прогнозный диапазон на 2024 год: 8,5–9,5%, что на 200 б.п. выше предыдущей оценки. В общем, Банк России демонстрирует готовность и далее повышать (и удерживать) ключевую ставку на достаточно высоком уровне для купирования инфляционных рисков.

Естественной защитой от процентного риска является обращение к облигациям с переменными ставками купонов – так называемым «флоатерам». Напомним, что у данного инструмента купон пересчитывается с определенной периодичностью вслед за динамикой процентных ставок в экономике. Постоянный пересчет купона позволяет амортизировать рост процентных ставок, в результате чего цена облигации-флоатера практически не отклоняется от своего номинала даже в периоды турбулентности на рынке.

( Читать дальше )

Вчера глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила: «Мы видим, что проинфляционные риски превалируют над дезинфляционными, и они даже усиливаются. Конечно, мы допускаем возможность повышения ставок, но будет оно одноразовым, будет ли целый цикл ‒ будет зависеть от ситуации, которую мы будем анализировать». По ее словам, сейчас предопределить решение ЦБ преждевременно. Зампред регулятора Алексей Заботкин дополнил, что «проинфляционные факторы с момента последнего заседания по ставке 9 июня усилились», имея в виду, видимо, в первую очередь активное ослабление рубля. Следующее плановое заседание регулятора по ключевой ставке пройдет 21 июля 2023 года.

Естественной защитой инвестора от процентного риска является обращение к облигациям с переменными ставками купонов – так называемым «флоатерам». Напомним, что у данного инструмента купон пересчитывается с определенной периодичностью вслед за динамикой процентных ставок в экономике. Постоянный пересчет купона позволяет амортизировать рост процентных ставок, в результате чего цена облигации-флоатера практически не отклоняется от номинала даже в периоды турбулентности на рынке. В этом и состоит защитный характер данного инструмента: инвестор получает купоны, при этом рыночная стоимость его облигации остается практически неизменной.

( Читать дальше )

На сегодняшнем аукционе Минфин предложит рынку только одну бумагу – 12-летний флоатер ОФЗ 29024. Перед последним июньским аукционом размещено почти 777 млрд руб. (относительно формальной цели в 850 млрд руб.). Впервые с конца 2021 г. ведомство не размещает ни одного классического выпуска. На наш взгляд, это может быть связано либо с внутренними целями по структуре портфеля (поддержание определенной доли ОФЗ-ПК), либо с повысившейся неопределенностью, на фоне которой участники могли бы запросить у ведомства повышенную премию за выпуски с постоянной доходностью.

При этом, ожидающийся цикл ужесточения монетарной политики (сегодня А. Заботкин повторил сигнал ЦБ, о том, что на июльском заседании допускается «возможность повышения ключевой ставки»), уже учтен в котировках как коротких, так и длинных бумаг. Например, двухлетние доходности ОФЗ выросли в среднем на 30 б.п. в июне по сравнению с маем, до ~8,5% к текущему моменту (в том числе с учетом результатов прошедшего заседания ЦБ). Насколько мы понимаем, риски расширения дефицита бюджета относительно плана (и соответствующего большего уровня нетто-заимствований) также в определенной степени заложены в текущий уровень цен.

( Читать дальше )

Банк России пока не сигнализирует о планах по снижению ставки, поэтому актуальность облигаций с переменной ставкой купона сохраняется. Ликвидный флоатер от одной из крупнейших российских компаний предлагает премию в доходности к безрисковой кривой, а значит, более доходную, чем ОФЗ, защиту от роста процентных ставок.
     
     

( Читать дальше )

Минфин не спешит размещать новые флоатеры, в то время как обеспечение защиты инвестпортфеля от процентного риска остается на повестке дня. Мы отмечаем рост предложения бумаг с переменным купоном от корпоративных и банковских заемщиков.

На последнем по времени мартовском заседании Банк России в четвертый раз подряд принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5%. Как сообщила глава ЦБ Э. Набиуллина, на заседании рассматривался и вариант повышения ставки, но решение ее не менять было консенсусным. Сигнал также практически не изменился по сравнению с предыдущим заседанием: «при усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Г-жа Набиуллина повторила и заявление по итогам февральского заседания: «вероятность повышения ключевой ставки в этом году выше, чем вероятность ее снижения». Прогноз средней ключевой ставки на этот год был подтвержден на уровне 7-9%.


( Читать дальше )

Надо рано утром в субботу вставать. 
В Интернете на Смарт-лабе написать.
О лю-ли, ой лю-ли! На Смарт-лабе написать.
Лехаим. О чем бы написать? 

Интересно, почему у ОФЗ 29014 (и других аналогичных облигаций с номерами 29013-29021) в терминале нулевая доходность? При этом НКД у них начисляется, и купоны платят.

Открываю проспект эмиссии. Там такая вот формула для купонной ставки:



( Читать дальше )