смартлаб премиум

На прошлой неделе на первичном публичном рублевом рынке размещались/собирались заявки по преимуществу флоатеры, при этом активность была выше среднего. Вероятное повышение ключевой ставки (КС – далее) ЦБ РФ 25.10.2024 с текущих 19% подогревает интерес к таким инструментам. Отметим наиболее интересные из них.

По Россети МР-001Р-07 (AAA) срочностью 2 года и объемом 5 млрд руб. ставка составила КС +114 б. п. −на уровне максимального ориентира.

1,5-летние Алроса АК-001Р-02 (AAA) разместились с купоном – КС +114 б. п. при ориентире +120 б. п. Объем был увеличен от изначальных 20 млрд руб. до 25 млрд руб.

По 2,5- летние МегаФон-БО-002Р-07 (AAA) ставка составила КС +130 б. п. при ориентире – не выше +140 б. п. Объем возрос с 10 млрд руб. до 11 млрд руб.

Ставка 3-летних Эталон-Финанс-002Р-02 (A-) была зафиксирована на уровне КС +300 б. п. при маркетировании +330 б. п.

По 3-летним Промсвязьбанк-003Р-09 (AA+) на 17 млрд руб. (10 млрд руб. было изначально) закрыли книгу со ставкой КС +150 б. п. при ориентире не выше +165 б. п.

Про изменение целевой цены акций Хэдхантера сообщил Валентин Погорелый

• EBITDA за 2024 год ожидается более 23 млрд руб.
• За 2024 год ожидают выручку чуть более 40 млрд руб.
• Планируют удвоение выручки каждые 3 года
• Хэдхантер создала новый продукт (брэнд): B2C (hh-карьера, нетворкинг, медиа и т.д.) и В2В (Dream Job, Skillaz, HRlink и другие)
• На дивидендные выплаты направят 32-35 млрд руб. с чистой прибыли 2022-2024гг. (100%) — это 640-700 рублей на 1 акцию
• Дивидендная доходность составит 16,8%
• Следующий дивиденд инвесторы увидят лишь 2026 году, который может составить 624 руб./акцию (15% ДД)
• Целевая цена снизилась с 4841 до 4688 руб./акцию
• Рейтинг Мозговика я снижаю с 4 «Покупать» до 3 «Держать»
• Считаю, что пока компании нечего боятся, она дальше будет хорошо зарабатывать

Как показывает опыт общения с нашими подписчиками, все хотят купить акции надолго и забыть про них на года, чтобы портфель плодоносил сам собой.

Скорее всего, вечный портфель — это утопия. Собрать пассивный портфель который будет годами обыгрывать рынок, можно только по счастливому стечению обстоятельств.

Для вашего сведения, американские ученые подсчитали, что средний срок жизни фирмы, акции которой входят сейчас в индекс S&P500 составляет 15 лет. Стало быть, лет через 10 у нас вообще может не быть половины компаний, которые входят сейчас в IMOEX.

Давайте посмотрим, какие результаты давали российские компании в исторической перспективе. 

Если взглянуть назад, то на начало этого года у нас было 18 акций десятикратников. 

(это прирост цены без учета дивидендов). 

Некоторые “шлаки” с тех пор сложились пополам, поэтому к 10 октября десятикратников осталось всего 10.

Средний годовой темп роста (CAGR) индекса IMOEX за этот же период составил 6% годовых.

Среднегодовой рост индекса полной доходности (вкл. дивиденды) = 13%.

Давайте изучим опыт этих компаний...

Всех приветствую! Сегодня хочу проанализировать инвестиционную привлекательность МТС Банка. История вызывает интерес  текущими низкими стоимостными мультипликаторами, высокими темпами роста в прошлом.


МТС Банк работает в высококонкуретном розничном сегменте банковских услуг. Число клиентов существенно меньше, чем у лидеров – Сбера, ТКС, Альфы, ВТБ, Совкомбанка. В качестве фактора конкурентного преимущества МТС Банка менеджмент транслирует его возможность привлекать клиентов из экосистемы МТС с меньшей стоимостью. Стратегия развития МТС Банка предполагает рост за счет новых клиентов, а не повышения закредитованности имеющихся заемщиков. Но за новых заёмщиков конкурируют все игроки.


Декомпозиция финансового результата 1П2024 представлена на слайде ниже. Существенную часть операционной прибыли съедают резервы под ожидаемые кредитные потери. Основная идея в данной истории, что банк нарастит чистую процентную маржу и резервирование будет занимать меньшую долю в операционной прибыли. Подробнее ниже обсудим этот момент.

Сбер опубликовал финансовые результаты по РСБУ за сентябрь и 9 месяцев работы. 

За 9 месяцев чистая прибыль выросла на +5,7% до 1,19 трлн рублей, за сентябрь банк заработал 140,6 млрд руб. (+8% к прошлому году). Рентабельность капитала составила 23,9% за 9 месяцев. 

Кредитный портфель вырос за месяц на 2,1% до 43,9 трлн рублей, с начала года рост составил +12,9%, за год +17,3%.

За последние 2-4 недели я бы отметил три наиважнейших тренда, два из которых хотелось бы сегодня прокомментировать:

👉Обвал ОФЗ (RGBI) 

👉Доллар и юань выросли к рублю на 7% за месяц

👉Нефть за неделю выросла на 10%, проколов в моменте $80 за баррель

Прогноз по ставкам постоянно ухудшается и это не добавляет оптимизма на фондовый рынок. За последний месяц доходность 10-летних ОФЗ (26225) выросла с 15,14% до 17%. Индекс Мосбиржи за этот же интервал вырос на +6%.  

https://smart-lab.ru/q/ofz/ 

В теории рост процентной ставки напрямую влияет на прогнозные цены. Если “длинная” ставка за месяц выросла с 15,14% до 17%, то стоимость приведенного к текущему моменту будущего денежного потока снижается на 11%. То есть за месяц справедливая цена всех акций должна была снизиться на 11% (это не значит, что рынок обязательно должен упасть, так как акции и так могут торговаться ниже справедливых цен).

Падение RGBI идет непрерывно уже почти месяц (с 10 сентября). Последний раз я комментировал ОФЗ 12 августа после отскока, и как мы видим, мои выводы о том, что их рано покупать, оказались верными.

Продолжаю писать про свой портфель (либо ежемесячно, либо если есть сделки). Сделки сегодня есть.

Прошлый пост: Мой Рюкзак #45: Жаркий август дает интересные цены для покупок акций

Было 19,8 млн рублей на 20.08.24



Стало 21,4 млн рублей на 08.10.24

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА

***Простая доходность

Компания НоваБев (Белуга) опубликовала операционные результаты за 9 месяцев работы.

Общие отгрузки за 9 месяцев снизились на -2,8% относительно прошлого года до 10,95 млн декалитров, собственные отгрузки снизились на -2,6% до 8,5 млн декалитров.