россия

 

1. Наглядная иллюстрация импортозамещения в электронике. Роман Ковригин, основатель проекта «Сделано у нас», перечисляет нескольких поставщиков компонентов для завода «Электронинвест» в Московской области (ссылка):

Российские производители электронных компонент. Они существуют. <…>

…вот кто поставляет компоненты на завод «Электронинвест», обеспечивая 100% замену импортным аналогам.

А. Резисторы

АО «Ресурс», г. Богородицк
НПО «Эркон», г. Нижний Новгород

Б. Транзисторы

Воронежский завод полупроводниковых приборов («ВЗПП-С»), г. Воронеж
«Ангстрем», г. Зеленоград

В. Диоды

Александровский завод полупроводниковых приборов («КРИП Техно»), Владимирская область, г.Александров
«ВЗПП-С»
«Кремний ЭЛ» г. Брянск
НПП «Томилинский электронный завод» (НПП ТЭЗ), п.Томилино

Г. Микросхемы

«Протон», г. Орел
«Кремний ЭЛ»
ФГУП РФЯЦ-ВНИИЭФ, г. Саров

Если вы не читали первую часть обзора, она вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/665, настоятельно рекомендую идти по порядку и сначала прочесть ее — про состав акционеров, бизнес-модель и ключевые активы компании. Эта часть обзора — про финансовые показатели, дивиденды и справедливую оценку компании.



➡️ Финансовые показатели

Выручка, в млрд руб. 

2017 – 587,1

2018 – 756,1

2019 – 683,6

2020 – 665,3

2021 – 1 191,2

2022 (прогноз) – 1 009,2 

2023 (6 месяцев) – 505,7(мой прогноз по 2023 году = 934,2)

2024 (прогноз при цене на горячекатаную сталь в 1 070 $) – 888,8

Несмотря на то, что текущие цены на сталь выше, чем в среднем по 2023 году выше, я прогнозирую снижение выручки НЛМК год к году в 2024.

НЛМК продал свои предприятия НЛМК-Калуга, НЛМК-Урал и НЛМК-Метиз. Это снизило общие мощности по производству стали на 18% (общие мощности были 18,6 млн т., мощность этих заводов 3,4 млн т). В 2021 году из 17,4 млн т. произведенной стали, 3,1 млн т. было произведено на этих предприятиях. Доля этих заводов в производстве стальной продукции в 2021 году была 19% (2,8 млн т. из 14,8 млн т.). Доля в выручке в 2021 году была 17,6%, доля по EBITDA – 7% (по прибыли с учетом роста цен снижения не будет). 

➡️ Мой портфель российских ценных бумаг на 30.12.2023

 Крайний раз делился портфелем 2 недели назад, при этом за это время я совершил несколько сделок, которые повлияли на состав портфеля. Поэтому – апдейт.  



Вот 13 позиций в российских ценных бумагах (по ссылкам самые свежие обзоры) и на диаграмме вы можете увидеть их доли в портфеле. 

 1) Сбер (средняя = 171,1, целевая = 339): t.me/Vlad_pro_dengi/631 

 2) Лукойл (средняя = 6 411,8, справедливая = 8 400): t.me/Vlad_pro_dengi/573 

 3) Ростелеком АО (средняя = 75,2, справедливая = 115): t.me/Vlad_pro_dengi/589   

 4) X5 Retail Group (средняя = 2 090,5, справедливая = 2 993): t.me/Vlad_pro_dengi/661 

 5) Транснефть (средняя = 140 750, справедливая = 187 000): t.me/Vlad_pro_dengi/611  

 6) Магнит (средняя = 5 922,5, справедливая = 8 250): t.me/Vlad_pro_dengi/647

НЛМК – крупнейший в России производитель стальной продукции, флагманский актив компании — Новолипецкий металлургический комбинат.

О секторе я подробно написал в разборе Северстали, прочитайте о том, где в мире производят больше всего стали, и для чего она используется: t.me/Vlad_pro_dengi/650  



➡️ Состав акционеров НЛМК

• Fletcher Group (В. Лисин) – 79,3%

• Free float — 20,7% 

Главный акционер компании – бизнесмен Владимир Лисин. 

Он находится только под санкциями Австралии; ЕС, США и Великобритания против него санкции не ввели. Forbes объяснял это тем, что в Бельгии расположены несколько предприятий группы НЛМК, и бельгийцы активно выступали против санкций. 

Fletcher Group В. Лисина была зарегистрирована на Кипре, но СМИ сообщают, что бизнесмен перевел в середине 2023 года долю НЛМК с Кипра в Абу-Даби. ОАЭ – дружественная для России юрисдикция, поэтому вероятность, что туда дойдут дивиденды – есть. 

1. Потомственный враг России, звёздный американский экономист Нассим Талеб, автор теории «чёрных лебедей» (труднопрогнозируемых событий, которые ломают привычный порядок вещей), признал, что его прогноз о крахе России не сбылся. Похоже, в лице России господин Талеб столкнулся с одним из своих «лебедей». Виктор Мараховский пишет (ссылка):

Месяца полтора тому назад, ув. друзья, на основном своём проекте я вспоминал известного финансиста и философа современности Н.Н. Талеба, процитирую:

«Талеб в самом начале СВО породил фундаментальный текст о том, что конфликт на Украине есть битва двух систем — «архаической, централизованной и одноглавой» (то есть нашей, с деспотизмом и неспособностью к самокоррекции) и «модерновой, децентрализованной и многоглавой» (то есть западной, с либеральной демократией и способностью к самокоррекции).

Сумма выплаты – 412,13 руб. за 1 акцию, это 6% на 1 акцию. Магнит платит дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет. 

 Купить бумаги, чтобы получить дивиденды, необходимо до 10 января.



Аналитики Сбера считают, что дивидендная доходность Магнита в 2024 году может составить выше 20%. Вот тут я рассказал, как они считают: t.me/Vlad_pro_dengi/657 

 По моим оценкам дивиденды Магнита могут составить от 13 до 15% при текущей цене акций. 

 У меня есть акции Магнита на 8% портфеля, докупать я уже не буду, моя позиция «держать», целевая цена – 8 250 руб. за 1 акцию (по P/E = 12 и прибыли 70 млрд руб.). X5 сейчас интереснее, вот тут обзор, кто еще не читал – прочитайте: t.me/Vlad_pro_dengi/661 

 Поздравляю всех акционеров с утверждением дивидендов, считаю, что это не последние дивиденды от Магнита в 2024 году. 🙂

Срок запуска объединенного российско-белорусского рынка электроэнергии, который был запланирован на 1 января 2024 года, сдвигается, сообщил глава Министерства энергетики России Николай Шульгинов.

При этом он отметил, что стороны уже значительно продвинулись в своей работе.

tass.ru/ekonomika/19650501

X5 Group — российский ритейлер, который владеет магазинами «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик». 

 До 2023 года у X5 также были магазины «Карусель», которые она закрыла в силу изменения трендов на потребительском рынке. 



Подпишитесь на мой ТГ-канал, чтобы читать больше разборов российских компаний: t.me/Vlad_pro_dengi

 📈 Состав акционеров

 • 47,86% — CTF Holdings S.A. (М. Фридман, Г. Хан, А. Кузьмичев)

• 40,6% — free float

• 11,43% — Axon Trust – (А. Гирда, Т. Франус, И. Видяев, А. Рогачев)

• 1,11% — директора X5 + казначейские акции

 CTF Holdings S.A. в свою очередь принадлежит Альфа-Групп (да, у X5 и Альфа-Банк один собственник), та – ABH Holdings, и вот ей уже владеют 3-е упомянутых выше бизнесменов. Или уже не принадлежит, потому что люксембургская ABH Holdings была намерена выйти из всех российских активов. 

 На М. Фридмана введены персональные санкции ЕС и Великобритании. С сентября 2023 года по данным Forbes он живет между Израилем и Москвой. Г. Хан по тем же данным живет в Москве с июля 2022 года.

🔴 OZON – рекордная выручкарекордные убытки

 Увидел OZON в фаворитах 2024 года в стратегии Тинькофф и решил быстро посмотреть последний отчет компании, потому что у меня было контрмнение. 

 Посмотрел, оно таким и осталось. Объясню почему. 



Финансовые показатели отчета за 9 мес. 2023 года

 ✔️ GMV (объем проданной продукции) за 9 мес.:1 126,5 млрд руб. (за весь 2022 год = 832,2 млрд руб.)

✔️ Выручка за 9 мес.: 296,4 млрд руб. (за весь 2022 год = 277,1 млрд руб.)

 Растущие GMV и выручку аналитики приводят как аргумент для покупки OZON, НО выручка не конвертируется в прибыль — так как вслед за выручкой растут себестоимость товаров, операционные и финансовые расходы. Это приводит к тому, что у OZON вместо прибыли – убытки.  

 ❌ Чистый убыток за 9 мес.: — 24,5 млрд руб. (из них – 22,1 млрд руб. за 3-й кв. 2023 года, в котором больше всего выросли GMV и выручка)

 ❌ Собственный капитал OZON по итогам 9 мес.: -50,5 млрд руб. (то есть у компании нет на балансе своих денег; по итогам 2020 года, когда компания провела IPO их было 79,2 млрд руб.)