прогноз финрезультатов

На завтра (27 апреля) запланирована публикация финансовых результатов X5 Group за 1К23 по МСФО. Ретейлер на прошлой неделе уже представил операционные результаты за квартал, показав вполне приемлемый рост выручки. Однако давление на показатели рентабельности, по нашей оценке, в 1К23 сохранилось ввиду принимаемых компанией мер по привлечению покупателей, а также серьезных вложений в развитие сети «Чижик», работающей в формате «жестких дискаунтеров».

Мы прогнозируем увеличение валовой прибыли на 7% г/г до 159 млрд руб. и рентабельность по валовой прибыли на уровне 22,9%, на 1,7 п. п. ниже, чем в 1К22.

Показатель EBITDA (МСФО 17) снизится, по нашей оценке, на 10% г/г до 38 млрд руб., а рентабельность по нему составит 5,5% (-1,5 п. п. по отношению к 1К22).

Хотя мы предполагаем ухудшение показателей рентабельности X5 Retail Group в 1К23 в годовом сопоставлении, стратегия ретейлера, нацеленная на наращивание трафика и рыночной доли, нам представляется обоснованной.

Белов Константин

( Читать дальше )

Ритейлер Fix Price представит свои операционные и финансовые результаты за 1К 2023 г. в четверг, 27 апреля.

Мы полагаем, что прошедший квартал стал для компании непростым, так как основные негативные тренды в экономике сохраняются, а дополнительное давление на результаты оказывал эффект высокой базы сравнения. Мы ожидаем, что выручка группы увеличилась на 11% г/г при близком к нулю росте сопоставимых продаж. Такие показатели являются самыми низкими за последние годы. Рентабельность EBITDA могла снизиться г/г на фоне увеличения расходов SG&A, но как мы думаем, осталась на высоком уровне 18,6%. Эффект базы сравнения, как ожидается, будет влиять на относительные показатели компании и в следующем отчетном периоде, а во второй половине года постепенно сойдет на нет.

Наша рекомендация для акций Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 508 руб. за бумагу.

Михайлин Артем
«Велес Капитал»


( Читать дальше )

Завтра (27 апреля) Yandex опубликует финансовые результаты за 1К23. Мы ожидаем сохранения сильной динамики, продемонстрированной в предыдущие два квартала, поскольку рост доли рекламного рынка должен компенсировать для компании давление на него в целом.

Общая выручка, по нашему прогнозу, прибавит 41% г/г, составив 150 млрд руб. Кроме того, скорректированная EBITDA, как ожидаем, увеличится в 13 раз в годовом сопоставлении. Повышение в основном связано с эффектом низкой базы, поскольку на результат за 1К22 негативно повлияли разовые издержки на персонал, понесенные в марте 2022 г. для поддержки работников в период макроэкономической неопределенности. Это предполагает увеличение рентабельности по EBITDA на 10,3 п. п. в годовом сопоставлении до 10,3%.

Что касается сегментов, мы прогнозируем увеличение выручки «Поиска и портала» на 36% г/г до 66 млрд руб. в связи с ростом доли рынка. Кроме того, выручка в сегменте «Электронная коммерция, райдтех и доставка» должна достичь 76 млрд руб., прибавив 38% г/г.

( Читать дальше )

Самолёт 28 апреля опубликует результаты по МСФО за 2022 год

По нашим оценкам, скорректированная EBITDA ГК «Самолёт» за 2022 год выросла примерно на 80% как минимум до 41,7 млрд рублей, а чистая прибыль, причитающаяся акционерам, — примерно на 28% как минимум до 8,3 млрд рублей. Мы не исключаем более высоких показателей — в четвертом квартале прошлого года группа могла ускорить темп признания выручки по сравнению со среднеисторическим.

Напомним, что в 2023 году Самолёт планирует установить новый рекорд: увеличить продажи на 78% и удвоить скорректированную EBITDA. Кроме того, Самолёт — единственный публичный девелопер, который выплачивает дивиденды. Ожидается, что в текущем году он выплатит дивиденды в размере 10 млрд рублей (скорее всего, двумя равными траншами). Это предполагает дивидендную доходность на уровне 6%. Рекомендация по дивидендам будет дана на заседании совета директоров во второй половине мая.

Иванин Георгий
«СберИнвестиции»

28 апреля Магнит отчитается по МСФО за 2022 год

По нашим оценкам, в прошлом году выручка Магнита выросла на 25% (с учётом Дикси). Рентабельность по EBITDA, вероятно, была под давлением из-за снижения эффекта операционного рычага (когда выручка растёт быстрее расходов) и активных инвестиций в промоакции в четвёртом квартале 2022 года. В то же время мы прогнозируем большой свободный денежный поток по итогам года — свыше 80 млрд руб.

В 2022 году Магнит выиграл от высокой продуктовой инфляции — он почти полностью переложил рост цен на покупателей. Кроме того, компания успешно завершила интеграцию сети Дикси. Операционный бизнес Магнита остаётся устойчивым.

По нашему мнению, публикация отчётности после длинного перерыва и сильные финансовые показатели будут позитивным сигналом для инвесторов и могут привести к росту котировок Магнита.

СберИнвестиции

Завтра АФК Система представит финансовые результаты за четвертый квартал 2022 года по МСФО.

Наша идея по акциям АФК «Система» принесла 14,7% доходности за 5 месяцев — за этот срок динамика акций была полностью аналогична динамике индекса МосБиржи, который вырос на такую же величину. Наш текущий рейтинг по акциям — «На уровне рынка» — полностью себя оправдывает, и на ближайшее время мы планируем его сохранить. Портфельные компании АФК в различной степени ощущают на себе последствия санкций и торговых ограничений против РФ, но в масштабах холдинга ситуация выглядит нейтральной. МТС в прошлом году показала результаты весьма слабые, у «Сегежи» упала прибыльность из-за валютных колебаний, проблем с логистикой и поставками, у агрохолдинга «Степь» первое полугодие выдалось очень хорошим, а второе полугодие было хуже из-за переноса сроков реализации сельскохозяйственной продукции на 2023 год. «Медси» и «Биннофарм» в целом выглядят неплохо, но их вклад в общие результаты АФК небольшой. Хорошим 2022 год оказался для девелопера «Эталон».

( Читать дальше )

На завтра (11 апреля) запланирована публикация финансовых результатов АФК Система за 4К22.

Ожидаем увидеть рост выручки на 16% г/г до 263 млрд руб. благодаря хорошим показателям МТС и агрохолдинга Степь, а также за чет консолидации Etalon Group. Скорректированный показатель OIBDA увеличится, по нашим расчетам, на 13% г/г до 72 млрд руб. при снижении рентабельности по OIBDA до 27,3% (-0,9 п. п. в сравнении с 4К21) вследствие ухудшения рентабельности основных компаний в портфеле (МТС, Степь, Сегежа Групп, Медси).

Финансовые результаты эмитента за 4К22 вряд ли преподнесут рынку какие-либо крупные сюрпризы, так как свои показатели уже раскрыли ключевые активы АФК, как публичные, так и частные. В условиях трансформации рынков перед АФК Система, с ее специализацией на сделках слияний и поглощений, открываются хорошие возможности. Мы по-прежнему положительно оцениваем эмитента.

Белов Константин
ИБ «Синара»
       

На завтра запланирована публикация отчетности Ozon за 4К22 по МСФО, в которой мы ожидаем увидеть те же тенденции, которые наблюдали уже пару кварталов. Сохранятся, в частности, высокие темпы роста GMV (общий оборот), так как крупные маркетплейсы по-прежнему опережают в росте рынок электронной торговли в целом. По нашим расчетам, показатель GMV увеличится на 65% г/г и достигнет 291 млрд руб., что, впрочем, предполагает некоторое замедление роста по сравнению с предыдущим кварталом, хотя на результат 3К22 негативно повлиял пожар в крупном распределительном центре компании в Московской области. Выручку мы прогнозируем на уровне 98 млрд руб. (+47% г/г), а скорректированный показатель EBITDA — около точки безубыточности (398 млн руб.).

Ozon остается вторым по величине игроком на российском рынке электронной коммерции и, по нашему мнению, имеет хорошие возможности для опережающего по сравнению с рынком роста в среднесрочной перспективе. Вместе с тем акции, выросшие в цене на 27% с начала года, сейчас торгуются на справедливых, по нашей оценке, уровнях, чем и обусловлен наш рейтинг «Держать».

Белов Константин

( Читать дальше )

Segezha опубликует финансовые результаты за 4К22 и 2022 г. в пятницу, 31 марта, и проведет телеконференцию.

Мы ожидаем слабых результатов из-за сохраняющихся проблем в сегменте лесных ресурсов и деревообработки. Менеджмент ранее отмечал, что трудности, с которыми компания столкнулась в 3К22 в сегменте, продолжатся в 4К22, а сезонные улучшения ожидаются в 1К-2К23.

На телеконференции мы ждем комментариев о возможных дивидендах, тенденциях, развитии логистики, рынках и перспективах. Мы полагаем, что менеджмент может дать оптимистичный прогноз по 1К23 в связи с ослаблением рубля и адаптацией логистики к новым реалиям, окончанием слабой сезонности и восстановлением цен на пиломатериалы.

Булгаков Дмитрий
БКС «Мир Инвестиций»

Новая логистика, рынки и условия — перестроиться непросто. Во 2П22 Segezha претерпела значимые (и непростые) изменения в своей бизнес-модели. Исторически основным было производство бумаги и упаковки, но в последнее время, после ряда сделок M&A, на первый план с точки зрения выручки и EBITDA вышел сегмент лесных ресурсов и деревообработки. В 3К22 EBITDA сегмента обвалилась, что Segezha объяснила ростом затрат на лесозаготовку и логистику. Напротив, EBITDA сегмента бумаги и упаковки в 3К22 увеличилась к/к и г/г, так как компания переориентировала продажи на внутренний рынок.

В 4кв22 мы ожидаем падение выручки на 30% кв/кв до 16,9 млрд руб. на фоне сезонного снижения объемов продаж и низких цен. По нашим оценкам, значение EBITDA в 4кв22 будет около нуля из-за более медленного сокращения расходов чем снижение выручки, а FCFE снизится до -3,9 млрд руб. С учетом роста долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA – самый высокий среди крупных российских сырьевых компаний, таблица 2) и опережающих дивидендных выплат за 2021 год, мы ожидаем, что компания примет решение не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года.

Тем не менее, на звонке с менеджментом компании, который состоится 31 марта, помимо объявления результатов за 2022 год, мы ожидаем получить комментарии менеджмента о возможных изменениях в объемах продаж и ценах после слабых результатов 4кв22.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»