прогноз по акциям

Сбербанк представил результаты за ноябрь по РСБУ 

За ноябрь 2021 Сбер заработал 102 млрд руб. чистой прибыли (+30.2% г/г), при этом аннуализированный RoE составил 23.4%. Чистый процентный доход вырос на 13.7% г/г до 141 млрд руб., доходность активов при этом составила 4.5% (-0.20 пп м/м), а чистый комиссионный доход увеличился на 15.4% до 49.2 млрд руб. Операционные расходы выросли на 16.6% г/г. Объем отчислений в резервы под обесценение составил в ноябре 12.4 млрд руб. при стоимости риска на уровне 0.6%. Совокупные активы увеличились на 14.2% г/г до 38.1 трлн руб. Величина норматива Н1.0 составляет 14.2%. Чистая прибыль банка за 11М21 выросла на 59.6% г/г до 1.1 трлн руб., чистый процентный доход укрепился на 12.1%, а комиссионный доход увеличился на 14.8%. Рентабельность капитала составила 25%, а соотношение затраты/доход — 28.7%.

Сбер снова продемонстрировал хорошие результаты за месяц, хотя показатели несколько ниже по сравнению с предыдущими месяцами. Из ключевых моментов отметим снижение чистого процентного дохода за месяц из-за сокращения чистой процентной маржи на фоне роста стоимости фондирования, что соответствует нашим ожиданиям. Вчера мы повысили целевую цену акций Сбера с 385 до 400 руб. за акцию с учетом хороших результатов и благоприятного прогноза на 2022 год, а также повысили рейтинг с НЕЙТРАЛЬНО до ВЫШЕ РЫНКА. Акции скорректировались с максимумов и сейчас торгуются с мультипликаторами P/E 2022П 5.3x и P/TBV 2022П 1.1x — мы считаем это привлекательной оценкой. На наш взгляд, бумага пойдет в рост, как только политические риски ослабеют.

Атон

«Норникель» выплатит рекордные дивиденды за 2021 г. с доходностью 12%, однако в 2022 г. выплаты окажутся гораздо ниже в результате изменения дивидендной формулы. Переход к расчету дивидендной базы на основе FCFF вместо EBITDA станет горькой пилюлей, которая спасет компанию от роста долговой нагрузки в период реализации масштабной инвестиционной программы.

В ближайшие годы свободный денежный поток «Норникеля» будет находиться под давлением из-за высокого CAPEX, в результате чего дивиденды в 2022-2023 гг. составят 1 492-1 580 руб. на акцию. На наш взгляд, в условиях роста процентных ставок форвардная дивидендная доходность на уровне 7-8% не является привлекательной. Ранее мы ожидали, что сохранение старой дивидендной формулы до конца 2022 г. позволит «Норникелю» вернуть 4-е место в индексах MSCI Russia, однако теперь и этот драйвер вряд ли будет реализован. Также «Русал» приостановил процесс выделения Быстринского ГОКа, что могло бы поспособствовать росту котировок «Норникеля» в 2023 г. Амбициозная инвестиционная программа приведет к падению дивидендных выплат, но при этом позволит укрупнить производство, модернизировать активы и сделать технологический процесс «Норникеля» более «зеленым» после 2025 г. В то же время позитивных изменений придется ждать несколько лет, поэтому при текущих вводных мы не видим потенциала для роста котировок компании и меняем рекомендацию на «Держать» с целевой ценой 20 539 руб. (27,4 долл. за АДР).

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 66,3 млрд
▫️Выручка TTM:136,8 млрд
▫️EBITDA TTM: 35,1 млрд
▫️Прибыль TTM: 15,7 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 1,1
▫️fwd P/E 2021: 3,6
▫️P/B: 0,43
▫️fwd дивиденд 2021: 14%

👉Оптовая генерирующая компания № 2 — российская энергетическая компания, созданная в результате реформы РАО «ЕЭС России». 

👉Основными видами деятельности ПАО «ОГК-2» являются производство и продажа электрической и тепловой энергии.

👉У компании стабильная дивидендная политика. На выплаты направляется не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

✅Компания очень хорошо отчиталась за первые 9 месяцев 2021го года.

— Выручка: 104,5 млрд руб. (+17,7% г/г)
— EBITDA: 29,6 млрд руб. (+12,9% г/г)
— Чистая прибыль: 14,4 млрд руб. (+19,5% г/г)
— FCF увеличился на 8,1%.



( Читать дальше )

В этом году Apple пришлось сократить производство iPhone 13 на 10 млн единиц из-за перебоев в глобальных цепочках поставок и дефицита компонентов, а теперь компания сталкивается и со снижением спроса. Вероятно, потребителей смущают растущие цены, кроме того, рынок будет ждать выхода обновленной модели смартфона уже в следующем году.

Глава Apple Тим Кук представил новую линейку iPhone 13 в США 14 сентября 2021 года и в октябре отмечал очень сильный спрос. Apple все еще сильно зависит от продаж iPhone, которые приносят компании более 50% совокупной выручки, однако мы считаем, что развитие экосистемы сервисов позволит Apple успешно продолжать монетизировать обширную базу активных пользователей iPhone в 1 млрд человек с лишним.

Руденов Антон
«Открытие инвестиции»

Динамика акций. C начала года бумаги компании выросли на 21,97%, а индекс S&P 500 — на 20,83%. За 12 месяцев акции Apple подорожали на 32,38%, а за последние 5 лет — на 489,04%.

Рекомендации. По акциям Apple 39 рекомендаций «покупать», 2 — «продавать», 8 — «держать», свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет составляет $168,38, что на 4,0% выше текущей цены ($161,84).

Дивидендные истории сейчас уже не пользуются значительным интересом у инвесторов. Рост инфляции и ставок в стране делают все более привлекательными облигации, которые имеют меньшие риски.

По итогам 3 кв. выручка компании выросла всего на 8,4% г/г это примерно уровень годовой инфляции в РФ. Если мы посмотрим на OIBDA, то там ситуация еще печальнее, рост составил всего 4,2% г/г. Другими словами, рост бизнеса не покрывает даже уровня инфляции по итогам первых 9 месяцев.



Чистый долг компании вырос до 396,7 млрд. руб. При этом, стоимость обслуживания растет вслед за ставками, если в 1 квартале обслуживание выходило всего в 5,6% годовых, то сейчас этот уровень вырос до 6,7%. Несложно посчитать, что рост стоимости обслуживания на 1% увеличивает расходы на 4 млрд. руб. И с высокой долей вероятности такая тенденция продолжится в ближайшие кварталы.

В 2022 году придется рефинансировать еще 102 млрд. руб, если ставки к этому времени не пойдут на спад, то стоимость обслуживания вырастет. Правда, тут может выручить ситуация с продажей башенного бизнеса, которая планируется как раз на 1 полугодие 2022 года.

( Читать дальше )

За последние полгода акции Global Payments потеряли почти 40% стоимости, несмотря на благоприятную внешнюю конъюнктуру, двузначный рост финансовых показателей и сильные фундаментальные данные. В настоящий момент акции торгуются на уровне 2019 года и кризисного марта 2020 года. Бумаги выглядят локально перепроданными, а текущие уровни явно не учитывают положительный эффект от пандемии и цифровизации, а также рост финансовых показателей за последние 2 года. По прогнозным мультипликаторам P / E и EV / EBITDA на конец 2022 года, а кции Global Payments торгуются с дисконтом в среднем 63% по отношению к аналогам.

Мы присваиваем рекомендацию «Покупать» акциям Global Payments c целевой ценой $ 179,60 на конец 2022 года и потенциалом роста 49,3%.

Global Payments — американская компания, разработчик платежных технологий и решений для бизнеса. Global Payments ведет деятельность в трех направления: Merchant Solutions, Issuer Solutions и Business & Consumer Solutions. Факторами роста бизнеса и доходов Global Payments станут цифровизация, рост глобального рынка электронной коммерции, выход на рынок В2В-платежей и эффективная стратегия M&A.

( Читать дальше )

Сегодня Alibaba заявила о разделении бизнеса в сфере цифровой коммерции на два подразделения: китайское и международное. Китайское будет сфокусировано на развитии двух основных внутренних торговых площадках: Tmall, специализирующаяся на известных брендах, и Taobao, которая работает со всеми видами продавцов. Международное подразделение будет в себя включать розничные Aliexpress и Lazada, а также нацеленный на бизнес-клиентов Alibaba. Кроме того, китайский лидер e-commerce сменит финансового директора.

Напомним, что по результатам последней отчетности менеджмент компании заявил, что ожидает роста выручки на 20-23% – существенно меньше прогноза аналитиков в 28%. Вероятно, реорганизация и смена CFO нацелены на преодоление данного негативного тренда по снижению темпов роста выручки, вызванного увеличением конкуренции и замедлением роста китайской экономики. Мы полагаем, что пока к данной новости стоит относиться нейтрально. Позитивно, что Alibaba предпринимает ряд действий для улучшения показателей компании, но пока сложно предсказать, помогут ли они.

( Читать дальше )

Вечером пятницы, 3 декабря, агентство Bloomberg сообщило со ссылкой на информированные источники о том, что PlayStation, игровое подразделение Sony Group, планирует запустить сервис по подписке Spartacus, который будет конкурировать с аналогичным сервисом Xbox Game Pass компании Microsoft. Подписка на Spartacus, скорее всего, будет доступна на консолях PlayStation 4/5 и позволит пользователям за ежемесячную плату получить доступ к каталогу современных и классических игр. Ожидается, что новый сервис появится весной 2022 года и объединит два существующих плана подписки Sony — PlayStation Plus и PlayStation Now.

Благодаря новой функции бизнес-модель Sony, ориентированная на подписные сервисы, создаст более предсказуемую траекторию роста доходов компании при более стабильной марже и лучшей масштабируемости, а также позволит успешнее конкурировать с подобной услугой Game Pass от Xbox.

В последние годы Sony более чем в 2 раза обогнала Microsoft по объему реализации консолей: продажи PlayStation 4 составили 115.7 млн штук, а Xbox — около 51 млн штук. Однако несмотря на повышенный спрос продажи новой консоли PlayStation 5 пока не достигли потенциала из-за перебоев в глобальной цепочке поставок".

( Читать дальше )

Канал @bitkogan о Positive Technologies

Несколько раз в канале мы писали о «Группе Позитив» (бренд Positive Technologies), компании из сферы кибербезопасности. Компания разрабатывает перспективные решения в этой области, и ее продукты весьма востребованы на рынке.

Так, «Группа Позитив» предлагает клиентам более 10 решений. Вот, к примеру, несколько ключевых продуктов: 1) MaxPatrol 8 / MaxPatrol VM (анализ защищенности и управления уязвимостями); 2) MaxPatrol SIEM (анализ событий и выявления инцидентов кибербезопасности); 3) PT Network Attack Discovery (системы анализа сетевого трафика); 4) PT Application Firewall (рынок Web Application Firewalls).

Сегодня есть хороший повод напомнить о «Группе Позитив». Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило эмитенту долгосрочный рейтинг кредитоспособности RuA- с позитивным прогнозом. Это означает, что компания имеет умеренно высокий уровень кредитоспособности, финансовой надежности и финансовой устойчивости.

( Читать дальше )

Сегодня Русская Аквакультура представила свои финансовые результаты за 3К и 9М 2021 г.

Результаты оказались сильными и опередили наш прогноз. Компании удалось продемонстрировать более высокую рентабельность, чем мы ожидали, а показатель EBIT на кг за 9М достиг 2,1 евро. Менеджмент ожидает, что и в 4К рентабельность скор. EBITDA окажется вблизи 40% на фоне позитивной динамики рынка. Выручка при этом будет сезонно высокой, что позволит получить высокую скор. EBITDA в абсолюте. Руководство компании полагает, что скор. EBITDA по итогам 2021 г. преодолеет верхнюю границу прогнозного диапазона и окажется больше 5,4 млрд руб. (наш прогноз 5,23 млрд руб.). Наша текущая рекомендация для акций Русской Аквакультуры — «Продавать» с целевой ценой 455 руб. за бумагу.

Выручка компании была незначительно скорректирована относительно представленной ранее операционной отчетности. За 9М 2021 г. показатель составил 9,69 млрд руб., что на 73% превышает показатель сопоставимого периода прошлого года. Рост выручки был достигнут благодаря увеличению реализации на 75% г/г до 18 тыс. т. Компания сообщила, что отечественный рынок по итогам 9М увеличился на 45% г/г и достиг 103,5 тыс. т. Рынок красной рыбы демонстрирует крайне быстрое восстановление и мы полагаем, что за весь год его объем может составить рекордные 150-160 тыс. т. Во многом это связано с возвращением спроса от HoReCa при по-прежнему высоких уровнях поставок в розницу. Доля Русской Аквакультуры на рынке по итогам 9М увеличилась на 3 п.п. г/г до 16%. Биомасса в воде на конец периода выросла на 34% г/г до 29,8 тыс. т. Мы полагаем, что объем биомассы снизится в 4К на фоне большей реализации. По итогам года менеджмент ожидает биомассу в воде на уровне 25-27 тыс. т, что несколько меньше прошлогоднего показателя.

( Читать дальше )