операционные результаты

Несмотря на возможное высвобождение запасов готовой продукции в 2023 году (объем продаж может превысить объем производства), отмечаем ухудшение внешней конъюнктуры в 1кв23 за счет падения цен на палладий и родий. По нашим оценкам (Commodity deck за 19 апрея 2023 ), компания торгуется с мультипликатором 8x EV/EBITDA на текущих ценах и курсе рубля, что превышает историческое значение.

Менеджмент также отмечает, что реализация была ниже из-за приоритета в маржинальности.

Прогноз по производству из российского сырья на 2023 год был подтвержден на уровне 204-214 тыс. т по Ni, 353-373 тыс. т по Cu, 2 407-2 562 тыс. тр. унц. по Pd и 604-643 тыс. тр. унц. по Pt. Результаты за 1К23 предполагают прогресс относительно середины прогнозного диапазона 22% по никелю, 30% по меди, 29% по палладию и 29% по платине. Снижение выпуска никеля было связано с плановым краткосрочным ремонтом. Норникель также отметил существенное улучшение качества производимых Кольским дивизионом никелевых катодов в 1К23 в связи с ростом операционной эффективности. Отдельной строкой — 28 апреля совет директоров компании может принять решение по дивидендам за 2022. У нас нет официального рейтинга по компании.

На наш взгляд, операционные результаты Норникеля существенно не повлияют на котировки. Важным событием для компании станет решение совета директоров по дивидендам за прошлый год. Учитывая опыт прошлых лет, мы полагаем, что это произойдёт до конца апреля. Мы ждём существенного снижения дивидендов по сравнению с прошлыми годами и сохраняем нейтральный взгляд на акции компании.

Результаты нам представляются нейтральными для котировок, так как план на 2023 г. изменений не претерпел. В скором времени ожидаем от «Норильского никеля» объявления дивидендов за 2022 г. в размере 660 руб. на акцию (дивидендная доходность составит 4%), который может разочаровать инвесторов. Наш рейтинг по акциям эмитента — «Держать».

Полагаем, что компания за 2022 год в качестве дивидендов может выплатить примерно 0,2667 руб./акция, что соответствует доходности 11,8% при цене закрытия в четверг.

Результаты компании в целом не несут сюрпризов, и мы не видим факторов, которые могли бы повлиять на рыночные настроения. «Северсталь» остается бенефициаром высоких цен на сталь на глобальных рынках и ослабления курса рубля. Наш взгляд на акции компании – нейтральный.

«Норникель» в I квартале снизил производство никеля на 9% по сравнению с I кварталом прошлого года, до 47 тыс. тонн, сообщила компания.

«Снижение производства никеля было запланировано и носило временный характер в связи с краткосрочной приостановкой печей на Надеждинском металлургическом заводе и мельницы на Талнахской обогатительной фабрике на плановый ремонт», — пояснил «Норникель».

Производство меди (включая Забайкальский дивизион) выросло на 19%, до 109 тыс. тонн (все произведено из собственного сырья).

Выпуск палладия и платины увеличился на 2% и 11% год к году и составил 721 тыс. унций и 180 тыс. унций соответственно.

www.nornickel.ru/upload/iblock/d92/ah2vzyshffk6rqfshu9h72r0bg8sbzgb/nornikel_obyavlyaet_itogi_proizvodstvennoy_deyatelnosti_za_1_kvartal_2023_g_full.pdf

Холдинг «Селигдар», по данным оперативного учета, в I квартале 2023 года увеличил производство лигатурного золота на 13%, до 777 кг (25 тыс. унций).

Как сообщила компания, добыча руды золотодобывающим дивизионом снизилась на 17% и составила 2,8 млн тонн. Плановое сокращение объема горных работ и добычи руды обусловлены календарными графиками отработки месторождений и вовлечением в переработку ранее добытой руды, запасы которой были сформированы в период опережающих горных работ 2020-2022 годов, поясняет «Селигдар».

Объем реализации золота компаниями холдинга составил 836 кг (27 тыс. унций), что, по подсчетам, на 4% меньше, чем в I квартале прошлого года.

seligdar.ru/media/news/seligdar-obyavlyaet-operatsionnye-rezultaty-1-kvartala-2023-goda/