🏠 Эталон. Про операционные результаты за 2024 год и ралли в застройщиках

Дорогие подписчики, сегодня в нашем фокусе операционные результаты одного из представителей строительного сектора — Эталона, который отчитался за 2024 год. В данном материале также поговорим о недавнем ралли в застройщиках и его причинах.

Операционные результаты 2024:

— Продажи недвижимости: 699 107 кв. м (+28% г/г)
— Продажи недвижимости: 146,2 млрд руб (+39% г/г)
— Денежные поступления: 95,6 млрд руб (+16% г/г)
— Средняя цена кв. м: 209,2 тыс. руб (+8% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Новые продажи недвижимости показали рекордный рост на 28% г/г — до 699 107 кв. м и на 39% г/г — до 146,2 млрд руб. Денежные поступления также обновили рекорд, увеличившись на 16% г/г — до 95,6 млрд руб. При этом средняя цена кв. м квартиры выросла на 20% и составила 279 443 тыс, а общее количество контрактов на 22% — до 14 304 шт.

— Ключевым регионом операционной эффективности традиционно выступил Санкт-Петербург.

— В 4 квартале 2024 доля ипотечных сделок по приобретению жилья составила 34%, что является рекордным минимумом за последние 10 лет. Как я уже отмечал в своем прошлом обзоре, исторически Эталон менее зависим от продаж с использованием ипотеки на фоне остальных представителей сектора.

✅ Эталон поддерживает покрытие проектного долга средствами на эскроу, который на конец 2024 года находился на уровне 1,1x. На конец ноября ставка по проектному долгу — 4,3%, по кредитному портфелю с учетом корпоративного долга — 11,5%, что говорит об эффективной работе менеджмента в вопросах управления долговым профилем.

❗️Из негативного стоит отметить, что хоть в натуральном выражении продажи Эталона относительно 3К2024 остались на +- том же уровне, но при этом в денежном выражении упали на 17%. Если посмотреть за годовую динамику, то здесь всё ещё хуже. Относительно 4К2023 падение на 23,9% в натуральном выражении и на 24% в денежном.

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Ралли в застройщиках. Что это было?

С начала года акции застройщиков существенно прибавили в цене: ПИК вырос на 30%,Эталон и Самолет на 22%. Первопричиной такого отскока является сохранение ключевой ставки на уровне 21% в декабре прошлого года. Что ещё повлияло:

— На фоне общего рынка акции застройщиков чувствовали себя хуже всего из-за отмены льготной ипотеки и повышения ключевой ставки. Как только на рынке появились нотки оптимизма в отношении застройщиков, то они сразу же выстрелили вверх.

— 9 января президент Владимир Путин поручил правительству в ускоренном темпе представить предложения по поддержке ипотечного кредитования граждан и застройщиков. Это в свою очередь также поспособствовало росту акций.

— Сейчас инвесторы сфокусированы на потенциальном снижении ключевой ставки и внимательно следят за данными об инфляции, которая в декабре получилась лучше ожиданий (замедлилась до 1,32% с 1,43 в ноябре). Также позитивны и данные о замедляющемся кредитовании, о котором я упоминал в обзоре Сбера.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

На фоне остальных представителей застройщиков операционные результаты Эталона выглядят лучше всех, однако в то же время заметен эффект от ужесточения ДКП. Если смотреть ежеквартальные результаты, то Эталон показал снижение в 4К2024 относительно 4К2023, что обусловлено смещением сезонности. В 1П2024 Эталон показал лучший операционный отчет в своей истории, что было вызвано реализацией спроса на квартиры перед активным повышением ключевой ставки.

Мнения по Эталону не меняю и считаю, что его акции стоят недорого, однако важно учитывать следующие моменты:

— одна из самых высоких долговых нагрузок сектора;
— иностранная прописка (конкретных сроков завершения переезда пока нет).

Ключевым позитивом для Эталона в последующих периодах может стать переезд в РФ, возобновление дивидендов и смягчение ДКП. Что же касается всего сектора в целом, то он также зависит от скорейшего снижения КС и новых мер поддержки ипотеки.

#Эталон #ETLN