оЗОН

Аналитики повысили таргет для бумаг Ozon

Всё потому, что результаты компании за второй квартал превысили ожидания SberCIB.

— Год к году торговый оборот Ozon вырос на 51% — выше ожиданий на 5%. Число активных пользователей увеличилось до 60,5 млн, а к концу года аналитики ждут, что этот показатель составит 62,5 млн человек. 
— Частотность заказов во втором квартале увеличилась на 36%, достигнув 30 заказов на каждого активного пользователя в год. Аналитики считают, что это связано с ростом доступности ассортимента и небольшими сроками доставки в регионах.
— Аналитики ждут, что средний чек в 2025 году снизится на 5%. И дальше будет расти примерно на уровне инфляции на фоне нормализации частотности.
— Менеджмент увеличил прогноз по росту оборота с 30–40% до около 40%. По мнению аналитиков, это выглядит консервативно: они прогнозируют увеличение на 44%.

С учётом новых данных аналитики уточнили прогнозные темпы роста финансовых показателей и пересмотрели ставки дисконтирования. Новый таргет — 5 900 ₽.

Братва, все мы помним Ozon, когда он только наращивал обороты любой ценой. Теперь во 2 квартале 2025 компания показала прибыль и подняла планку на год. Хомяк залез в отчет и проверил, держится ли маржа услуг и не перегревается ли финтех. 

📸 Квартальный снимок

За квартал выручка доросла до 227,6 млрд ₽ (+87% г/г). Внутри моторы понятные: услуги маркетплейса и проценты финтеха. Валовая прибыль почти умножилась на четыре — 57,5 млрд ₽, а доля к обороту подросла до 6%: логистику ужали, финтех заработал шире. Скорректированная EBITDA — 39,2 млрд ₽ с маржой 4,1%. Чистая прибыль скромная, но все же ~0,4 млрд ₽ вместо прошлогоднего минуса. Денежный поток от операционной деятельности — 179,9 млрд ₽; на счетах — 460,5 млрд ₽ кэша.

Хомяк отмечает: для платформы главное — оборот и частота. Так что здесь тоже хорошо. 

► GMV с учетом услуг: 958,4 млрд ₽ (+51% г/г).

► Количество заказов: 539 млн за квартал (+61%).

► Активные покупатели: 60,5 млн человек (+18%).

Источники сообщают, чтоу Ozon возник логистический коллапс на нескольких складах в Москве и Питере. Чтобы были понятны масштабы — это порядка 40-60% всех имеющихся складских помещений. Как никак Москва и СПБ это ключевые логистические хабы.

Покупателям задерживают заказы, продавцы терпят убытки, а в ожидании разгрузки фуры стоят по пять суток. Проблемы с приёмкой и размещением товаров возникли и в других городах. На складах просто нет места — товары не вывозят и не принимают новые. 

❗️ Проблемы с оборачиваемостью товарных запасов — налицо. Для компании это большая головная боль. Но в СМИ не раздувают эту тему, поэтому акции Озона практически не реагируют на это: падение за день составило -0.70%, возможно, на фоне общей просадки рынка.

По текущим данным, ближайшие доступные даты отгрузок товаров — после 3 сентября или позже. Из-за этого покупатели массово отказываются от товаров, а возвраты приходится оплачивать самим селлерам. Точный размер убытка спрогнозировать трудно, но каждый день коллапса обходится в сотни миллионов рублей.

Сектор: Интернет-магазин

Последний обзор по Озону делал 4 июня, тогда акции стоили 3922 ₽ и я ожидал, что акции компании будут находиться в боковике 3210-4260, сначала сходят к 4260, потом сделают коррекцию, а после вернутся к этому же уровню. По факту акции росли до 4094, от туда ушли в коррекцию до 3660, а после снова росли вплоть до 4500. Коррекционное движение было слабее, чем я думал, но логика движения в целом совпала с моими ожиданиями (рост — коррекция — рост) и ушли даже выше, чем я думал. Сейчас акции Озона торгуются по 4455 ₽, давайте посмотрим, чего стоит ожидать дальше.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 11,59B$
▪️ P/E — отр. значение, компания убыточна
▪️ P/S — 1.16
▪️P/B — отр. значение
▪️EPS — минус 124.04 ₽
▪️EBITDA — 101.6B р.
▪️EV/EBITDA — 7.84
ℹ️ Компания все еще убыточна, но убыток ощутимо сократился. Разберу отчет за 1П2025.

Продолжаю разбор секторов и выбор лучших компаний России из этого опроса. Ранее разобрал нефтегазовый и финансовый сектор. Сегодня продолжаю и разберу IT-компании. Данный пост — это исследование, на которое у меня уходит очень много времени. Репосты этого поста = забота о ваших друзьях, коллегах ☝️🔄

Критерии, по которым я оцениваю компании:
1. Финансовое здоровье — макс. оценка 20.
2. Стоимость по метрикам — макс. оценка 10.
3. Дивиденды (стабильность выплат, их размер, риски сокращения или отмены) — макс. оценка 10.
4. Рентабельность — макс. оценка 10.
5. Выручка, средняя за 5 лет — макс. оценка 10.

Кого мы будем рассматривать?
Яндекс, ХэдХантер, Ozon, VK Group, Группа Позитив, Софтлайн, Астра, Диасофт, Аренадата, Ива, ЦИАН, Делимобиль, Вуш, ВсеИнструменты.ру.

Не все компании из этого списка полностью из IT, но чтобы было интересней сравнивать, то добавлю Делимобиль, Вуш, ВИ.РУ и OZON, так как у всех них большая часть бизнеса связана с IT. Надеюсь на рынке будет все больше IT-компаний и в будущем их будем разделять на разные направления.

Дорогие подписчики, сегодня разберем свежий отчет крупнейшего российского маркетплейса OZON, который представил финансовые результаты за 2 квартал и 6 месяцев 2025 года. Отмечу, что отдельно в 2К2025 компании удалось выйти в долгожданную прибыль. Давайте разбираться, что стоит за результатами и интересны ли акции к покупке по текущим ценам:

Фин. результаты 1П2025:
— Выручка: 429,7 млрд руб (+76% г/г)
— Скор. EBITDA: 71,6 млрд руб (+611% г/г)
— Чистый убыток: -7,5 млрд руб (против убытка 41,1 млрд г/г)
— GMV: 1,8 трлн руб (+49% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Выручка по итогам 1П2025 выросла на 76% г/г — до 429,7 млрд руб. за счёт роста выручки от сегментов E-commerce, а также Финтеха. В то же время скор. EBITDA увеличилась более чем в 8 раз и достигла 71,6 млрд руб, что также обусловлено ростом вышеупомянутых сегментов.

▫️ Капитализация: 958 млрд ₽ / 4424₽ за акцию

▫️ GMV TTM: 3467 млрд
▫️ Выручка TTM: 801 млрд
▫️ EBITDA TTM: 103 млрд
▫️ скор. ЧП ТТМ: -26 млрд

✅ Во 2кв2025 OZON показал мощный рост выручки до227,6 млрд р (+87% г/г). Основа роста выручки — услуги маркетплейса (в основном фулфилмент и доставка).

👆 Учитывая то, что GMV вырос на 51% г/г, а кол-во заказов — на 61% г/г, похоже на то, что комиссии продавцам повышают, за счет этого достигается рост рентабельности направления.

✅ Во 2кв2025 впервые компания получила прибыль и никаких разовых доходов нет (вроде как). В этом сильно помог финтех, который заработал 13 млрд р чистой прибыли до налогов.

👆 Высокая ставка ЦБ + большие остатки на текущих счетах клиентов делают свое дело. Хотя, и без этого финтех имеет хорошие перспективы.

✅ В 2025м году компания прогнозирует рост GMV на 40% г/г, скорр. EBITDA 100-120 млрд р и рост выручки финтеха более чем на 80% г/г. Прогнозы вполне реалистичные.

❌ Чистый долг ОЗОНа, по моим прикидкам, вырос где-то до 216 млрд р (точно посчитать его нельзя). Финансовые расходы будут давить на рентабельность еще долго.

📍 Сейчас все новостные ленты кричат о двух событиях: потенциальных переговорах Путина и Трампа, а также о том, что Ozon $OZON вышел в прибыль! И это действительно так. Компания представила сильный отчет за 2 квартал 2025 года, впервые показав реальную, а не бумажную, чистую прибыль. Но, как всегда, дьявол кроется в деталях. Давайте проанализируем отчет и посмотрим, что на самом деле происходит внутри этого гиганта.

🚀 Начнем с главного, что Ozon с гордостью вынес в пресс-релиз. Динамика по сравнению с прошлым годом (г/г) выглядит как мечта инвестора в компанию роста: 

▪ Выручка: 227,6 млрд руб (+87% г/г)

▪ Скорр. EBITDA: 39,2 млрд руб (против практически нуля годом ранее)

▪ Чистая прибыль: 0,4 млрд руб (впервые! против убытка в 28 млрд руб в 2кв 2024)

▪ Операционный денежный поток (OCF): рекордные 179,9 млрд руб (+330% г/г).

👍 Компания также повысила годовой прогноз по EBITDA до 100-120 млрд руб, что говорит об уверенности менеджмента. Рост продолжается, но теперь он становится эффективным.

🇷🇺  Мосбиржа воспарила аж на 7%, хотя позвонил не Трамп. Звонил сам Владимир Владимирович — узнавал по поводу гостишки на Аляске. Публичные портфели, кстати говоря, подкачали — больше индекса выросли только Хулинвестиции (до февральских максимумов не дотягиваем ещё процентов 5-7). А вот у Хулежебоки (+4.5%) новый абсолютный хай – ровно 8 млн рублей (вложено 5 млн). Из него-то я и буду делать новый фонд. Ещё один новый хай у портфеля Зло — 1388 тыс рублей — там и Лукойл на 7% прирос, и золото с ОФЗ по 2% добавили. Вообще неделя была настолько хороша, что упали только 2 эмитента — Софтлайн и АГК. Самое главное: из Хулинформатики будет исключена компания Вуш, потому что когда я собирался взять самокат, он объелся груш вдруг заявил, что у меня долг, причём неизвестно какого размера. А долг у меня имеется только перед моей семьёй — ну ещё ипотека в Сбере. Так что отныне Вуш превратился в говнобизнес и больше в портфелях ему места нет; приложение тоже удалено. Очень жаль, но к счастью, на рынке имеются конкуренты (вместо него в Хулинформатику закуплен Яндекс второй долей). На Пенсию набираем Татнефть (она выросла на 12.5%). Там я тоже поменял Вуш на Яндекс. Ещё хорошо поросли Русагро, Фосагро, Яндекс и Т-Технологии (все в районе 7-8%). Хорошая неделя.

Давно мы не касались фондов недвижимости, предлагаю взглянуть на свежий ЗПИФ «Парус-Красноярск».

🤔Кстати, почему не касались? Последние 2 года ЗПИФы недвижимости лично мне были неинтересны: они проигрывали вкладам и облигациям. Плюс, в моем случае не было сильного смысла их покупать — у меня в портфеле недвижимость представлена «в натуральном виде».

Ещё больше свежих обзоров на самые актуальные инвестиционные инструменты — в моем телеграм-канале. Подписывайтесь!

Но сейчас сложно найти вклады выше 15%. Надежные облигации дают примерно столько же. Впереди — неопределенность с курсом рубля (лично я ставлю на постепенную девальвацию) и возможный вторичный разгон инфляционных процессов из-за накопленной денежной массы.

Короче, я и сам в этом году поглядываю в сторону недвижки. Разумеется, коммерческой. Однако порог входа в неё очень высок, плюс при покупке помещения добавляется куча хлопот — поиск арендаторов, заключение договоров, ремонт, налоги...

ЗПИФы выглядят хорошей альтернативой. Особенно биржевые ЗПИФы, которые можно купить и отслеживать в брокерском приложении, и туда же получать регулярные выплаты.