нефтгеазовый сектор

Новость: «28-29 ноября была осуществлена атака в Черном море на танкеры Kairos и Virat, а также на инфраструктуру КТК».

❗️Атаки на танкеры и терминалы в Черном море, безусловно, повышают риски инвестирования в акции НМТП. Снизить эти риски для отдельно взятой компании можно за счет разумной диверсификации портфеля.

Давайте разберем результаты компании за 9 месяцев 2025 года и посмотрим, как санкции в отношении Лукойла могут на них повлиять в будущем.

📊Результаты за 9 месяцев 2025 года:

✅Выручка выросла на 3,5% до 56,3 млрд руб.

✅Операционная прибыль выросла на 9% до 36,1 млрд руб.

✅Прибыль выросла на 4,5% до 31,8 млрд руб.

Темпы роста прибыли замедлились из-за возросшего налога на прибыль и убытка от курсовых разниц в размере 2,3 млрд руб.

👉При этом компания демонстрирует устойчивые финансовые результаты и высокую рентабельность, генерирует значительный свободный денежный поток и имеет отрицательный чистый долг.

💡А теперь о санкциях в отношении Лукойла.

( Читать дальше )

Компания отчиталась за 9 месяцев 2025 года по МСФО:

✅Выручка выросла на 1,7% до 1080 млрд руб.

✅EBITDA выросла на 4% до 450 млрд руб.

✅Прибыль до налога выросла на 9% до 312,2 млрд руб.

❌Чистая прибыль* снизилась на 7% до 244,6 млрд руб.

*Снижение показателя относительно аналогичного периода прошлого года прежде всего обусловлено ростом расходов по налогу на прибыль. С 1 января 2025 года ставка налога на прибыль для ПАО «Транснефть» поднята до 40% до 2030 года включительно.

☝️Ключевые моменты, на которые стоит обратить внимание:

1) Темпы роста выручки в 3 квартале 2025 года немного ускорились до +4,5%. Это связано с действием соглашений ОПЕК+ (повышение добычи).

2) Значительное инфляционное давление на основные статьи операционных расходов. Тарифы индексируются в начале года, а инфляция оказывает негативный эффект в течение всего года.

3) Капитальные затраты за 9 месяцев 2025 года увеличились на 10% до 244 млрд руб. Рост связан с реализацией проекта по расширению магистральных нефтепроводов в направлении порта Новороссийск, строительством универсального перегрузочного комплекса, а также с программой технического перевооружения и реконструкции трубопроводной сети.

( Читать дальше )

Турецкие журналисты сообщают, что у берегов Сенегала (это, на секундочку, Западная Африка, Атлантика) терпит бедствие нефтяной танкер M/T MERSİN. Ходит под флагом Панамы, но принадлежит турецкой компании Beşiktaş Denizcilik.

Местные СМИ предполагают, что он был атакован украинскими морскими дронами в трех милях от сенегальского берега. В августе судно заходило в российский порт Тамань, что, видимо, дало повод причислить его к нашему так называемому «теневому флоту».

У меня возникает вопрос: как это повлияет на курс и каких акций? Или тут влияние будет более глобальное сразу на экономику?

Понятно, что 3 танкера погоду не делают, но ведь их может быстро стать и 33.

Какие у вас мысли?

Мы продолжаем смотреть на Транснефть как на кандидата в долгосрочный дивидендный портфель позитивно. Компания очень стабильна, платит достаточно щедрые дивиденды и с высокой вероятностью и дальше продолжит это делать. Единственное что — важно понимать, что резкого роста доходов из-за специфики деятельности тут можно не ожидать, но как дивидендная коровка Транснефть выглядит по-прежнему неплохо.

Но компания устойчива финансово, продолжающуюся реализацию ключевых инвестпроектов, таких как расширение магистральных нефтепроводов в направлении Новороссийска и строительство универсального перегрузочного комплекса. Так же определенным драйвером может стать Транснефти право на инвестиционный налоговый вычет, за счет которого Транснефть сможет уменьшать региональную часть налога на прибыль (17%). Если это произойдет, то дивидендная доходность здесь может дополнительно увеличиться, так как это увеличит на 9-12% прибыль до налогообложения.

А в части того к какой отрасли их относить к транспорту или к нефтегазу — Вы знаете, тут возможно скорее всего и так, и так.

( Читать дальше )

Если вдруг реализуется любой из сценариев: поглощение Лукойла Роснефтью или национализация компании – краткосрочно это, конечно, будет негатив, потому что это будет сильно увеличивать неопределенность в отношении будущего компании. В этих случаях возможны разные варианты долгосрочного развития событий от резко негативных до достаточно позитивных для миноритариев. С одной стороны, компания может столкнуться с кардинальной сменой стратегии, сокращением инвестиционных программ или изменением дивидендной политики, что будет воспринято рынком отрицательно. С другой стороны, нельзя исключать и сценарии, при которых новый собственник будет заинтересован в стабилизации и дальнейшем развитии бизнеса, возможно, даже с привлечением дополнительных ресурсов, что в перспективе может оказать поддержку котировкам.

А долгосрочное влияние от этих событий будет зависеть от политики нового конечного собственника в отношении будущего компании и в отношении миноритариев. Речь идет о фундаментальных решениях, касающихся корпоративного управления, долговой нагрузки, подходов к выплате дивидендов и стратегических целей на годы вперед.

( Читать дальше )

А нефть то не тригерит?

Приветствуем вас, дорогие друзья и читатели канала! 
Сейчас на нефтегазовый сектор мало
внимания инвесторов из-за последних событий с Лукойлом🛢️, крепкого рубля и снижения цен на мировую нефть. Конечно эти факторы давят на акции, но есть компания которая не зависит от них.

Речь о Транснефти🏭, которая тоже относится к семейству нефтегазовых компаний и сохраняет свою монополию по месторождениям с нефтеперерабатывающими заводами в России и экспортом. Именно всем нам знакомая труба «Дружба», которая поставляет сырье в Венгрию и Словакию находится под контролем Транснефти.

Какие факторы поддерживают Транснефть в этот кризисный период?

1️⃣ Когда инвесторы уже видели убыточные отчеты нефтяников и пропадает интерес акциям, стоит обратить внимание на отчетность Транснефти. Если берем во внимание только III квартал, то чистая прибыль снизилась на 32%. Однако, если рассмотреть все кварталы (9 месяцев) прибыль выросла на 8,4%.

2️⃣ Суть в том, что из положительных показателей чистой прибыли можем ожидать большие дивиденды и прочную позицию на рынке. По прогнозам дивиденды за 2025 г. будут примерно 185 руб за акцию (див. доходность 15%). Это весомый аргумент☝️

( Читать дальше )

Отмена сделки c Gunvor — это, конечно, не самая приятная новость для акционеров Лукойла, но мы полагаем, что она все же не критична для инвестиционного кейса компании. У Лукойла пострадают 2 НПЗ в Болгарии и Румынии, а также сеть АЗС. Часть отчетности засекречена, поэтому, сколько точно на них приходится выручки, не известно. Но по средним оценкам мы говорим про 15-20% выручки и 10-14% EBITDA.

Плюс высока вероятность разовой переоценки активов из-за санкций, которая может привести к разовому бумажному убытку. Также безусловно, что некоторый негатив добавят новости про остановку добычи в Ираке. Но все остальное остается работать как и прежде. Даже если бы Лукойл продал зарубежные активы, то и падение выручки, и падение EBITDA, и даже с очень высокой вероятностью разовый бумажный убыток все равно были бы, поскольку большинство компаний, подпавших под санкции, при продаже зарубежных активов получает деньги по сделкам на зарубежные эскроу-счета и эти деньги остаются там заблокированными до снятия санкций.

( Читать дальше )

Они мертвы. Нет, не физически мертвы. Скорее концептуально. Мертвы идеи, вокруг которых эти субъекты были созданы. 

Последнюю неделю можно было прочитать целую вереницу постов про Лукойл. Одни предвещают апокалипсис, другие закупаются на всю котлету молодой и перспективной компанией (чтобы потом еще докупить пониже). Где правда? Да где-то по середине. Лукойл тридцать лет занимался тем, что, в отличие от других российских нефтяников, стоял особняком и делал деньги на премиальных западных рынках. Одно время даже пытался выйти на рынок США, но не особо пошло. В общем, это был такой интересный псевдо частный нефтяной холдинг, дистанцированный от власти. Но что-то пошло не так. Не повезло, не фартануло. Что же пошло не так? (Спойлер: речь даже не про санкции).

Современная экономическая наука началась с Адама Смита. Именно он первым из европейцев попытался в объяснение природы экономических вещей. Он попытался объяснить торговлю, специализацию и стоимость одним из первых. Но Адам Смит жил в интересное время.

( Читать дальше )

Для дивидендной стратегии важна стабильность выплат и их стабильный размер. Префы Сургутнефтегаза этим похвастаться не могут, так как они то предоставляют очень щедрую дивидендную доходность на фоне очередного витка девальвации, то выплачивают крайне скромные суммы. Нестабильность обусловлена тем, что размер дивидендов напрямую привязан к курсу доллара на дату формирования прибыли, что создает высокую волатильность выплат.

Например, с текущим курсом доллара по итогам 2025-го года там дивиденды могут быть около 1 рубля, что является крайне низким показателем по сравнению с периодами ослабления национальной валюты. Поэтому префы Сургутнефтегаза — это скорее не для долгосрочного дивидендного портфеля, а для спекулятивной покупки в отдельные периоды в ожидании девальвации рубля, когда можно сыграть на резком увеличении размера выплат.

Что касается кредитного рейтинга — то тут все просто: у компании действительно нет выпусков облигаций, а в отсутствие облигационных размещений и публичных заимствований он просто не нужен.

( Читать дальше )