мнения

Насколько высокое является высоким? Не впервые представители Федрезерва пустились в дебаты относительно стоимости американских акций.

В среду были опубликованы протоколы мартовского заседания ФРС. Выяснилось, что некоторые участники FOMC считают фондовый рынок США достаточно дорогим с точки зрения сравнительной оценки. Было указано на высокий уровень P/E (соотношения капитализации и прибыли), равный 26,4, а также некоторые другие показатели.

Источник: multiple.com

Конкретных имен указано не было, однако подобную обеспокоенность выражала Джанет Йеллен… еще в мае 2015 года. С тех пор S&P 500 прибавил 13%!

Позже подобное мнение высказывалось нобелевским лауреатом Робертом Шиллером, который ссылался на высокое значение показателя CAPE (P/E, базирующегося на средней скорректированной на инфляцию прибыли за 10 лет). Действительно, сейчас CAPE превышает уровень, наблюдавшийся перед кризисом 2008 года, хотя все еще заметно ниже значения «пузыря Дот Комов».

Цикл монетарного ужесточения в США набирает обороты! Или нет!

Если верить сегменту деривативов, сейчас рынок закладывает еще 2 этапа повышения ключевой ставки в 2017 году (ближайшее — в июне). Подобное FOMC прогнозировал еще в декабре. Некоторые представители ФРС указывали на возможность даже трехкратного увеличения fed funds rate до конца года.

Источник: CME FedWatch

Но так ли все очевидно? Давайте разберемся поподробнее.
Ранее Джанет Йеллен заявляла, что основной причиной повышения ставок в марте стала уверенность центробанка в улучшении американской экономики. Подобная уверенность в текущих условиях может быть поставлена под сомнение.

О ВВП США

Налицо расхождение между показателями доверия экономических агентов и реальными количественными данными. После взлета в июле-сентябре в 4-м кв. ВВП США вернулся к умеренному росту (+2,1%). Более того, согласно оценкам ФРБ Атланты (сервису GDPNow), в 1-м кв. речь может пойти о приросте американской экономики лишь на 1,2%.

Рынок электронных сигарет процветает, кажется, они повсеместно. Модное среди молодежи увлечение способствовало развитию вейпинговой индустрии, которая может принести неплохие плоды инвестору. 

Немного истории

Отец создателя первой электронной сигареты умер от рака легких, что сподвигло ученого-фармацевта на создание инновационного устройства, помогающего отказаться от традиционных сигарет. По мере роста популярности устройства, его ассоциация с сигаретами начала все больше мешать.

Во-первых, само название «электронная сигарета» как-бы продвигало обычные сигареты и курение. Во-вторых, название вводило в заблуждение потребителя, ибо с помощью него не курят, а ингалируют. Предложение «пойдем, поингалируем» звучит сюрреалистично. В итоге, было придумано новое слово – vape (вейп).

В 2008 году, когда было запущено массовое производство вейпов, продажи в индустрии составили $20 млн. К концу 2015 года речь шла о $2,9 млрд. За семь лет показатель взлетел на 14 300! Вполне вероятно, что многое еще впереди. Согласно оценкам Wells Fargo, в 2020 году речь может идти уже о $10 млрд.

Американская экономика – «на коне»? Или не совсем так? В зависимости от типа данных.

По мнению аналитиков Morgan Stanley, расхождение между «мягкой» статистикой, отображающей настроения экономических агентов, и «тяжелыми» (количественными) показателями является «оглушающим».

Источник: Zerohedge

К примеру, опубликованная во вторник статистика по потребительскому доверию от Conference Board носит крайне позитивный характер. Соответствующий индекс вырос в марте до 125,6 пункта, максимума более чем за 16 лет, существенно превысив консенсус-прогноз аналитиков на уровне 114 пунктов. 

Тем временем, оценка ВВП США за 1-й кв. от ФРБ Атланты и самих MS подразумевает 1% прирост показателя. А прогноз ФРБ Нью-Йорка, учитывающий «мягкие» данные, предполагает 3% прирост.

В мире очень много неопределенности, как успевать следить за всем и «перетряхивать» свой портфель в условиях изменчивой конъюнктуры? Существует простое решение, инвестируем в диверсифицированный портфель без оглядки на политику, нефтяные баталии, рост процентных ставок и замедление корпоративных прибылей.

Подходит к концу первый квартал 2017 года и большинство инвесторов уже определилось со своими планами на ближайшие двенадцать месяцев. Другие игроки, пока не сформировавшие свой портфель, делают все возможное, чтобы выяснить, что ждет рынки дальше и какие вложения принесут наибольшую доходность, позволяя при этом избежать многочисленных рисков. Независимо от того, пользуетесь ли вы услугами финансовых советников или инвестируете самостоятельно, проложить курс на предстоящий год невероятно сложно. Никто не знает, как быстро ФРС будет повышать ставки и как это скажется на стоимости акций американских компаний, которые демонстрируют негативную динамику прибылей последние годы. Нефтяные цены тоже далеки от стабильности. Евросоюз из тихой гавани, превратился в очаг нестабильности, раздираемый популистами. В нашей стране тоже хватает неопределенности. Первые вопросы, которые приходят на ум: как быстро ЦБ будет снижать ключевую ставку, какие темпы роста экономики нас ждут, как долго горячий капитал будет поступать на наш рынок и что случится, если поток иссякнет?

В начале марта Rystad Energy представил увлекательную диаграмму, показывающую насколько драматичным было влияние роста технологической эффективности на коллапс себестоимости производства сланцевой нефти в США. Только за последние 3 года уровень безубыточности добычи рухнул с $80 до $30...

Причем эта статистика уместна почти для всех регионов добычи в США. 

Обещания Дональда Трампа поддерживают фондовый рынок США. Бизнес оптимизм набирает обороты, а ФРС настроена на повышение процентных ставок, будучи уверенной в американской экономике.

Однако не все так просто. Проблемы притаились где-то рядом. Далее мы представим пять критических точек, которые могут затруднить жизнь Трампу.

• Рынок недвижимости

На фоне все еще низких ипотечных ставок цены на дома в больших городах США взлетели достаточно высоко. Наблюдается переизбыток новых апартаментов. Рост ставок ФРС может положить предел этой феерии. В определенный момент жители могут осознать, что переплачивают за недвижимость.

• Студенческий долг

Объем студенческих займов в Штатах сейчас превышает $1,4 трлн. При этом более 40% заемщиков находятся в состоянии просрочки по платежам или дефолта. В конечном итоге, федеральному правительству либо придется пойти на выручку, либо банки и держатели соответствующих облигаций примут на себя убытки. Все это риск для финансовой стабильности.

В течение недели, когда прирост цен на нефть марки WTI после соглашения ОПЕК по сокращению добычи, и после того, как саудиты признались в «мошенничестве» (но быстро забрали свои слова назад), был нивелирован, спекулянты в нефти добавили почти 80 тыс. контрактов к своим коротким позициям. Это был второй самый большой прирост почти за 34 года.

Этот всплеск в шортах сократил рекордное количество длинных позиций в нефти, при этом масштаб уменьшения чистых длинных позиций оказался вторым по размеру за всю историю. Но, очевидно, что рынок остается крайне перекошенным...

В среду ФРС приняла ожидаемое решение повысить ставку до 0,75%-1%. Если ставки повышаются, то это, как правило, приводит к охлаждению экономики. Так почему же Фед повышает ставки, когда экономика США уже демонстрирует признаки замедления?

Ниже приводятся 8 причин, по которым регулятор, возможно, совершил самую крупную экономическую ошибку со времени последнего финансового кризиса...

Причина 1: Прогноз по ВВП от Федерального резервного банка Атланты.

За несколько часов до того, как ФРС объявила о своем решении, прогноз ФРБ Атланты по росту ВВП США в первом квартале снизился до 0,9%. Если этот прогноз окажется точным, то с точки зрения экономики это будет самый слабый квартал, когда повышалась ставка, за последние 37 лет.

Причина 2: Удорожание кредитов

Кредит является двигателем экономики, а рост процентных ставок будет означать более высокие процентные платежи по ипотечным кредитам, автокредитам и задолженности по кредитным картам. Излишне говорить, что это существенно замедлит экономику...

Заседание ФРС, итоги которого будут опубликованы в среду вечером в 21:00 мск, является достаточно важным мероприятием. Это не удивительно, ведь цикл монетарного ужесточения может начать набирать обороты.

Мероприятие будет содержать в себе ряд моментов, на которые стоит обратить внимание инвесторам. Следует отметить, что в 21:00 будут также представлены цифровые прогнозы Федрезерва относительно экономики и процентных ставок, а в 21:30 состоится пресс-конференция Джанет Йеллен.

• Процентные ставки. В декабре прошлого года ключевая ставка была увеличена на 0,25% и составила 0,625% (диапазон 0,5-0,75%), что стало вторым пересмотром с декабря 2008 года. На этот раз ожидается еще одно увеличение ставки на 0,25%. Это не будет сюрпризом, однако внимания заслуживает взгляд ФРС на дальнейшие перспективы монетарной политики.

• Покупки активов. Покупки Treasuries и ипотечных облигаций Федрезервом (программа QE3) завершились в октябре 2014 года. Объявлять о новой программе в текущих условиях смысла не имеет. Надо понимать, что пока QE, включая теоретически возможный выкуп акций, является чуть ли не единственным выходом из положения в кризисных ситуациях.